PTT推薦

Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空

看板DigiCurrency標題Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空作者
ilw4e
(可以吃嗎?)
時間推噓 9 推:10 噓:1 →:10

爆到現在應該沒有哪個雷是這間能避過的,因為他就是
那些機構間幫忙拆借的中間人

看到國外文章講之前3AC跟他的搞法:

1. 3AC拿現金跟Genesis借BTC
2. 3AC拿借出的BTC抵押回去給Genesis
3. Genesis是有權利拿幣讓Greyscale發GBTC的,他用
這些BTC去換GBTC回來
4. 把這些GBTC給3AC
5. 3AC再拿GBTC回去給Genesis抵押換現金

因為GBTC之前有溢價,所以最後3AC抵押來的現金會高
於一開始準備的,等於無中生有變出錢來。只要溢價維
持,它就可以一直重複這循環變錢,然後去投其他項目

可是後來GBTC變折價,就玩不下去,3AC破產後DCG之前
還曾經自己注資去拉抬GBTC也沒用。這次FTX破產後一
樣Genesis也大量與FTX Alameda相關的部位踩雷

只看GBTC本身可能問題不大,問題在DCG Grayscale跟
Genesis又一樣全是同個集團的,照FTX這樣一個倒整個
集團一起垮機率也不低

看這些機構在幹的根本就投行的生意,有監管的投行之
前金融海嘯都能倒一片,這些在監管外的嘛,呵呵


※ 引述《murmurcats (呢喃貓投資)》之銘言:
: 影片好讀版:
: https://youtu.be/pb6Y682kh4c

: 以下正文:
: FTX交易所倒閉,所有投資人都緊盯著事件發展後續的同時,
: 加密貨幣借貸龍頭-Genesis,陷入破產疑雲(彭博),
: 如果Genesis倒塌,可能會引發比FTX倒閉還嚴重的市場崩跌,這到底是怎麼回事?
: 今天就讓我們來聊一聊這件事吧。
: 【Gensis是什麼?面臨了什麼危機?】
: 要聊到Genesis是什麼,到底為什麼他是市場上最大的地雷,
: 你就得先知道他的來由,他背後的公司到底是誰說起。
: Genesis隸屬於母公司,DCG(Digital Currency Group),
: 這間公司同時管理著,全球最大的加密貨幣基金 Grayscale,與全球最大加密貨幣放貸公司 Genesis。
: 對於幣圈來說,儼然是一頭哥吉拉等級的巨獸,
: 那為什麼,同時坐擁加密貨幣兩大龍頭的DCG,會面臨旗下子公司破產的傳聞纏身呢?: 得從源頭,Genesis說起了。
: Genesis,是成立於2013年的老牌加密貨幣公司,
: 作為一間提供全方位服務的經紀商,
: 他的主要業務是提供給機構投資人的場外交易服務,以及進行加密貨幣的放貸。
: 在2021年的第4季,Genesis甚至發放了創下紀錄的500億美元貸款給市場,可以說是妥妥的放貸龍頭。
: 在上週,Genesis旗下的貸款部門Genesis Global Capital,宣布他們將暫停贖回,以及新貸款的發放服務。
: https://i.imgur.com/qbKVLLb.jpg
圖https://i.imgur.com/qbKVLLb.jpg?e=1669639196&s=EufXbls0ziaaczqGxkYVQA, Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空
: 這消息一出,市場頓時炸開了鍋。先有FTX暫停提幣後倒閉的例子在前,這時Genesis又暫停了贖回的服務,非常難讓人不懷疑,
: Genesis內部的財務,是不是發生了什麼問題?
: 在公告發布後,有消息開始流傳,
: Genesis是在三箭資本事件,與FTX事件爆發後發生虧損,
: 而導致他們的流動性發生問題,
: 所以才在11/16發布禁止贖回與停止新貸款的公告。
: 而在Genesis發布公告之前,他的母公司DCG曾向其他資本,尋求10億美元的緊急貸款,: 因此市場主流觀點認為,DCG這10億美元是為了填補Genesis的資金缺口。
: 這件事也影響到了他們的合作夥伴,前十大的現貨交易所 Gemini。
: 他們其中一種收益型產品:「Gemini Earn」,是跟Genesis合作,由用戶存入資金後,: Genesis作為中間人,將這些資金借給某些機構投資人,再發放利息給用戶的產品。
: 在Genesis爆出停止贖回後,Gemini 也公告表示,將暫停用戶從Earn贖回資金的服務。: 我們也可以從Nansen.ai看到,受到消息的衝擊,11/17時,
: Gemini在24小時內流出了8.5億美元的代幣,穩定幣儲備更是僅剩1.5億美元,處於相當危險的狀態。
: https://i.imgur.com/SrKjwvg.jpg
圖https://i.imgur.com/SrKjwvg.jpg?e=1669612386&s=SWafWZBPf0Adq_569fBIkw, Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空
: (圖源:@theData_Nerd)
: 再加上最新的市場傳聞顯示,Genesis在融資上的情況似乎不是很順利
: 而我們了解了Genesis面臨的困境後,就要來到更重要的下一部份了。
: 只要你在幣圈,都可能被這隻巨鯨倒下的餘波震飛,所以千萬不要忽略再來的資訊。
: 【GBTC是什麼?為什麼會受到影響?】
: 在了解再來可能爆發的事件之前,我們得先做一點基礎說明,
: 讓大家瞭解一下,灰度是什麼,他在可能發生的下一場風暴裡,扮演了什麼重要的角色?: 如我們前面所說 ,
: 灰度,是全球最大的加密貨幣管理基金,也是除了中本聰之外,
: 全世界最大的比特幣持有者,管理著高達110億美元的資金部位。
: 他們也發行了全球最大的比特幣信託基金,GBTC。
: 【GBTC的運作機制】
: 跟常見的ETF不同,GBTC的運作機制是這樣的:
: 1.投資人把現金交給灰度,購買比特幣;或把比特幣交給灰度保存。
: 2.灰度會把比特幣,存入託管在Coinbase的冷錢包,
: 這邊我們要特別注意一下,比特幣一存進去,就沒辦法贖回。
: 這件事很重要,但先記得就好,我們後面會再繼續說明。
: 3.灰度給投資者等同GBTC的股票,鎖倉6個月,之後可以在股市賣出,
: 而對於你存在裡面的比特幣,灰度每年會收2%管理費。
: 那你可能會想問,為什麼會有人去交易一個第三方發行的比特幣基金,
: 不直接買比特幣就好?
: 原因很簡單,因為投資機構的一舉一動都受到監管,即使機構想買比特幣,
: 也會因為監管機構不允許,而無法購買,所以機構就轉而購買受到監管的GBTC ,作為資金配置的一環。
: 可以說,GBTC,是承載傳統金融到區塊鏈世界的一座橋梁。
: 【為什麼GBTC會受到影響?】
: 我們前面提到, 灰度與Genesis雖同屬母公司DCG,
: 但照理來說,他們應該是獨立運作的子公司才對,
: 為什麼Genesis爆發的事件,有可能會影響到灰度呢?
: 依據11/21的一則爆料Twitter,灰度的母公司 DCG,對其子公司Genesis欠款約11億美元。
: 在DCG給股東的最新一封信中,CEO澄清,
: 這11億美元的本票,是2032年才到期的。實際上DCG對Genesis的欠款,大約5.75億,對外的負債則是3.5億。
: https://i.imgur.com/b9ZFwUs.jpg
圖https://i.imgur.com/b9ZFwUs.jpg?e=1669621278&s=vJVGlbQKiEePyukwm2sbrA, Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空
: 在DCG給股東的最新一封信中,CEO澄清,這11億美元的本票,是2032年才到期的。
: 實際上DCG對Genesis的欠款,大約5.75億,對外的負債則是3.5億。
: https://i.imgur.com/4UCebF7.png
圖https://i.imgur.com/4UCebF7.png?e=1669647728&s=KyWrRNTZ4D5bo1Z2sr-qOQ, Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空
: 比較不樂觀的看法認為,若消息屬實,作為母公司的DCG欠債違約,他旗下的子公司資產都會受到影響,這其中,當然包括了灰度。
: 這對於市場來說,會是一個大麻煩,為什麼呢?
: 因為在Genesis發生如此嚴重事件的情況下,投資人們當然也會懷疑,
: DCG會不會用非法手段挪用GBTC的資產 ,來幫Genesis救火?
: 畢竟有FTX挪用用戶資產的案例在前,整個市場都不得不謹慎。
: 另外一種可能的情況是,如果Genesis真的出事,母公司DCG為了救火,
: 想要走正規路徑動用GBTC中的資產,因為GBTC的基金性質,
: 不允許將GBTC贖回成比特幣,他們如果想動用裡面的資產,
: 就勢必得選擇解散這個信託基金。
: 而贖回後的大量比特幣,就有可能對市場造成極大的拋壓。
: 雖然理論上來說,不會這麼快且直接的拋售,
: 但可能會造成市場恐慌,帶來新一輪的下殺。
: 【Grayscale是否有儲備證明?】
: 那照理來說,面對這麼多的負面消息
: 灰度這時候,應該要跟其他交易所一樣, 跳出來提交資料,幫自己的資產背書,對吧?: 從灰度公布的資料來看,目前他們持有的比特幣顆數應該是63萬顆,
: 如果公布存放的錢包地址,那市場的疑慮應該能被稍稍降低。
: https://i.imgur.com/Fx5qIxm.jpg
圖https://i.imgur.com/Fx5qIxm.jpg?e=1669650164&s=FAFWkQol50pahONvJFgVNg, Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空
: 但他們並沒有,灰度只是發文表示,我們的資產很安全,不論託管方或我們自己,都無權挪用。
: 但是出於安全考慮,我們不會發布儲備證明, 也不會公布鏈上的錢包訊息 。
: 這就有點嚴重了,其他的產業龍頭,
: 像是幣安,都已經公布自己的儲備證明。
: 而灰度,在面臨這麼大的負面消息的時候,
: 為什麼,都還不肯公布自己的資產證明呢?
: 因為官方遲遲不公布儲備證明,
: 市場上,開始有人試圖去追蹤GBTC可能的存放錢包。
: 但也僅能拼湊出GBTC大約50%的持倉,
: 因此,部分投資人開始猜測,GBTC可能根本沒有這麼多的儲備。
: 在這時候,全球第二大交易所,Coinbase跳了出來,
: 發表了一篇聲明,表示GBTC信託基金的資產,
: 都好好的存放在Coinbase這邊, 但仍然沒有公布錢包地址。
: https://i.imgur.com/8xRH11K.png
圖https://i.imgur.com/8xRH11K.png?e=1669657321&s=bSo6zkazKlktnOjD3c1KZQ, Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空
: 市場對GBTC的正反觀點對此,市場出現了兩邊不同的觀點。
: 支持者認為,那些交易所,之所以會需要推出資產證明,
: 是因為沒有監管機構,跟第三方審計背書,才需要公布錢包。
: 而且就算公布了錢包,也還是沒辦法保證這是他們自己的資金儲備。
: 而灰度,是由合規的第三方機構託管,
: 本來就不需要自證清白,由背後的監管機構和第三方審計,
: 就能幫他背書。
: 而且Coinbase的CEO,也在CZ跳出來質疑Coinbase儲備的時候,
: 貼出了他們財報上的比特幣儲備,更能證明Coinbase的背書有可信度。
: https://i.imgur.com/2pFASf4.jpg
圖https://i.imgur.com/2pFASf4.jpg?e=1669636750&s=Qj26BcZ3hZRJG5a0-wXEdg, Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空
: 而反對者則認為,已經有了FTX的先例在前,
: 不管是不是在財報上的數據, 只要沒有提出錢包地址給大家檢視,
: 都沒辦法證明不是假的數據,因此Coinbase應該要公布自己的錢包地址。
: 【呢喃貓投資團隊的看法】
: 我們認為,即使公布了鏈上地址, 也會有幾個盲點:
: 例如,在裡面放的,不一定是交易所的儲備 。
: 也沒辦法知道 ,交易所的資產與負債的比例,不能了解是否有資不抵債的情形。
: 關於該怎麼分析交易所的儲備證明,團隊已經有做了一支影片、一集Podcast,
: 有興趣可以點這邊:
: https://youtu.be/UMFqraAwFWs
: 【後續會怎麼發展?】
: 因為交易所儲備證明有其盲點, 所以我們在觀察時,會更把重點放在「後續可能怎麼發展」 上。
: 但現在的資訊極度不透明,而且難辯真偽,我們都只能透過推特,與新聞上的訊息來做出判斷。
: 因此團隊在這邊向讀者,提出幾個可能發生的劇本,
: 讓大家了解 ,這件事後續可能會有什麼樣的發展。
: https://i.imgur.com/xNDBGuB.jpg
圖https://i.imgur.com/xNDBGuB.jpg?e=1669655858&s=L4_FQSIxfSV01Gv_f86ynA, Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空
: 第1種可能:DCG籌資成功,或變賣其他資產,獲得足夠的資金與流動性。如此一來,市場擔憂的一大流動性危機解除,大家相安無事。
: 第2種可能:灰度成功說服監管機構,讓產品轉型成ETF,讓DCG能贖回部分的比特幣賣錢。
: 但監管機構在去年,就擋掉過比特幣現貨ETF,
: 如果真的要改變心意,恐怕應該沒有那麼快。
: 尤其是現在這個加密貨幣監管,正在在風口浪尖上的時候。
: 因此,我們認為這種可能性並不高 。
: 第3種可能:灰度解散GBTC,贖回後賣錢。
: 因為這部分的變動,需要跟監管機構報備。
: 理論上,沒那麼快直接成為市場賣壓。
: 但會嚴重打擊市場信心,恐怕會再造成下一輪的踏殺。
: 第4種可能:真的證實GBTC有問題 ,灰度也有動用客戶資產。
: 如果真的發生這件事 ,那前車之鑑FTX就在不遠處,
: 大家都很清楚,再來會再發生什麼事,
: 這也是我們最不願意看到的一個劇本。
: 【總結】
: 最後,團隊希望跟大家傳達的一個觀點是:
: 在DCG流動性危機未解除前,大盤都是偏空看待;
: 若DCG流動性危機解除, 可能會是FTX倒閉後的利空出盡,有機會是中長期的買點。
: 不過,這個前提是,
: 沒有新的暴雷危機再次出現。
: 所以建議大家,以目前來說,
: 如果是交易經驗較淺,沒有自己一套完整交易系統的人;
: 或平日本業繁忙,無法把心力放在關注市場動態的讀者,
: 可以考慮,暫時先持觀望態度,不要貿然建倉。
: 備註:
: Genesis陷入破產疑雲的新聞來源:
: https://lihi2.cc/DQqMJ

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 39.15.10.60 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/DigiCurrency/M.1669299524.A.004

a11103nise11/24 23:06這幾個步驟看著有點像sETH的質押玩法

bbalabababa11/24 23:43精彩

sazabijiang11/25 00:00這就傳統金融業的玩法,股票、房子都可以這樣玩

sazabijiang11/25 00:00只是加密幣的執行效率更高

songyy88611/25 01:05傳統金融、投行跟加密幣比相形更保守

songyy88611/25 01:05畢竟營業執照、證照都是實名 是真的要吃牢飯的

songyy88611/25 01:06金管會找你喝咖啡 查水表 是有實際地方可以去的

ECZEMA11/25 03:09傳統金融非保守 是不夠透明所以大眾不知 不然怎有安然會計

ECZEMA11/25 03:11區塊鏈若能為傳統金融改善透明性 就算對人類有很大貢獻

ECZEMA11/25 03:14像Circle足額甚或超額儲備,金融界問這樣怎麼營利賺錢?!

helloyou11/25 07:55木頭姐都出來抄了,大家應該知道怎麼做吧

cloudccw11/25 08:45circle要類比成哪一種金融機構?

m18011/25 09:00ftx怵目驚心的一個字 這陰影要怎麼走出?

sazabijiang11/25 09:08不要在人家好文章下亂噓文,很沒水準

sazabijiang11/25 09:09想要求注意求幫助 姿態應該要更有禮貌一點

calase11/25 12:49安隆案都20年了…

calase11/25 12:50傳統金融被政府要求揭露的資訊比起這些加密貨幣的公司多

calase11/25 12:50太多了

chocobo77711/25 13:39arkk怕怕,目前怎麼看都覺得不妙,但是覺得木頭姐應該

chocobo77711/25 13:39資訊更多不可能傻傻踩雷

JackYiyo11/25 14:28木頭姐要是不會傻傻踩雷 Arkk現在也不會砍到剩脛骨了