[心得] 槓桿與破產
在討論這個主題之前，我們先來看這個案例。
https://forgetfulbc.blogspot.com/2025/01/11.html
網站跟製作成影片的作者大概不懂選擇權吧。
解釋幾個錯誤的地方，其實他建倉的日期和川普就職後的股價關係：
https://www.tradingview.com/x/RcYwImCO/
也就是說，影片的苦主是把130萬美元全部買價外的call。
12/5 DJT的股價為33.74，履約價40的call，40>33.74，為價外call。
3/21結算，故剩餘106天。令無風險利率為5%，現金殖利率0，波動率20%
https://option-price.com/index.php
那麼一口的40元價外call為理論價0.1，考量建倉要跟委賣對敲價差0.1，交
易期間滑價0.1，故0.1*3=0.3，假設買了影片的1654口，一口100股，
故花費為0.3*100*1654=49620，49620/130萬=0.038≒0.04
其實就單買CALL來說，最多-4%是可接受的風險。
但他為何會大賠呢？
如果你也有做選擇權那大概能從平均成本得到答案。
他大概就是在大漲的時候買的。
選擇權有個特性，就是當標的價格波動變大時，
選擇權點數的波動也會跟著變大，這個係數叫做Vega。
例如當履約價從價外走入價內，delta從0.2漲到0.7，由於價格波動變大
vega也從0變成0.1，故實際履約價的跳動就會是現股漲1元，標的為0.7+0.1=0.8元。
假設一樣是收盤前定期調整與建倉，他發現真的大漲但是原本買太少，他這時想要加碼
這時的理論價就是5.4元，實際上通常會更高，因為這時如果是SC裸賣的人
他會觸發買call對沖控制損失，但由於價內跟價平的delta差，你必須買更多call
才能對沖未實現損益，此外就是發現大漲嫌賺不夠再加碼一波。
你是要跟這兩種人競買，所以價格往往會更貴，故理論上5.4但最後買到7.5很正常。
我們就假設他原本只小小買影片中的總口數的5%，因為正常你看不到未來不會真的
認為進入價內機率很高，這時你有「我不想大賠先少買」，故「試水溫」
然後看到真的大漲了，但你覺得賺不夠，這時你想要補賺心態出現了。
那就會變成像這樣等到7.5元左右才all in補買。
但這時候你擔負的風險是多少？
7.5*100*1571=1178250，1178520/1300000=0.9
事實上你是擔負了-90%的風險在追買。
當然你可以想像最終會噴到以前100元，那你就算買貴了，只要結算超過損平點
那你就是賺錢。但通常會選擇all in的人，這種人本身就不會有想如果失敗了會怎樣。
故等到3/21股價遠低於40元，他買的$40 call全部歸零，130萬的90%就這樣沒了。
「笑死，他如果先all in買1654口，大漲賣掉不就爽賺？」
但作為把全部財產都丟進去的人來說，買call進入價內時，你在意的只會是賺更多。
我抱到結算時能換多少錢，而這想法並沒有不對。
重點還是在於你對於整體虧損部位的控制，我們再拉回來，
假設同樣的口數，他選擇在12/5買，那他總花費是49260美元，就算歸零對帳戶損害
為49260/1300000=0.03，3%。你就算真的放到結算歸零，-3%會不爽，但不會破產。
然而如果是12/5，覺得0.3超便宜我就要賭這把了，你all in，那最壞結局還是會虧光。這就跟你早中槍，晚中槍，只要你沒有穿防彈衣，不管時間你中了致命傷，你最終會死。
我個人是認為，就算你玩RPG遊戲應該也會注意血線，
例如最基本的血剩下不到50%你會補血，直到你不斷死亡，你開始注意到
對於一個回合制遊戲，控制你每回合的損血率，例如你可以利用一些保護措施
例如降低敵人造成傷害，增加你的防禦力，導致你一回合最多損失10%
那麼最終你就可以活得比較久，你活得久才會有輸出傷害，你才有機會打贏。
相對地，你就不會想去越級打怪，冒著被打一下就會-90%的風險。
特別是如果是永久死亡的遊戲，你就更不想這樣做。
但所謂的投機與賭博來說，你的權益曲線與保證金餘額就是你的HP。
如果你覺得越級打怪不斷讓自己猝死很愚蠢，那為何你還要在現實這樣做
本質上同樣愚蠢的事呢？
故，針對「連續被打幾次會死亡」的破產機率論，會比你爭論要不要槓桿要好。
如果你沒有這個概念，而控制你每次會扣多少血，那麼就算你沒有槓桿，
連續虧損的累積你的保證金餘額也是會越來越少，你等不到賺錢補血的機會，
撐不過還是會死亡。至於要不要開槓桿的問題，還是要建立在：
你現在建立的部位，如果虧損會虧幾%，而你能不能接受這虧損。
如果你不能接受，那就不要去做，不管有沒有開槓桿都一樣。
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這就是很多人亂教的 看對要加碼
一樣，加碼本身這個行為，就結果來說就賺錢跟賠錢兩種。 不論越漲加碼，還是越賠加碼攤平，只要你沒有算好(1)單筆虧損 (2)同向總部位虧損 那不管你怎麼加碼，你虧錢的比例還是會增加。你不會知道你的單最後會不會賺錢， 我也不知道，但你必須要知道的是，不管你怎麼買，在最壞的情況下會是虧多少。 而你願不願意接受這個損失。
※ 編輯: midas82539 (192.253.210.17 臺灣), 06/11/2025 16:42:54這是資金管理的進階議題 而且還是選擇權的資金管理
覺得難度偏高 而且應該放在Op版 股版不太適合
優文給推
需要多點這種優文
說穿了就貪心 換個角度說 如果買了後直上60
老師：看對、下大、爆賺
學員：看對、下大、抬出去
那他發財了
但是這種 動不動就要ALLIN槓桿的神經病
就算賺了一千萬美元他就會收手嗎?我相信不會
爛賭鬼就算贏了也只是延後破產的時間
爛賭鬼終究會賠光一切
特多蛙：老子就算是我特爆跌也是加到爆啦！
來到金融市場 少有人善終
無槓桿 指數型 可暫保安康
PLTR蛙：不管上漲下跌全加碼！誰有意見？
那是理智分析 實際上看對加碼人當下心態是膨脹的
作者讚！
進場原因只因為“看對”而追價是很危險的一件事
但是就是太多人高估自己能扣多少血 低估敵人放大最
多打多少 這很難真的預測 所以給自己上兩三層滿血藥
備而不用是最有攻擊性又最安全的
早年特多蛙：真的不要下太大，不然你會像我一樣財
富自由
老生常談了。
股票投資的本質是看對成長的產業公司當股東，領股
息賺價差，進而財富增值。
至於跑去操作金融商品的，只能說是把問題複雜化，
一不小心就被金融商品玩，有點像是進入駭客任務裡
的虛擬世界，無法回到真實，幾年下來會一場空，小
心
推推推~~
其實是一樣的 成長型公司亂加碼在高檔也是磨人
優文
你講那麼專業他看不懂啦！會去研究的人，不會上來
發廢文
感謝分享！
學習了
看對只是對當下來說看對，過段時間再回顧就不一定了
每次看到midas的文我就知道直接拉到底看結論就好，
因為前面都看不懂
這個很難，我先跳過，選擇權難爆了
看不懂，但覺得是優質勸世文！推
要買call賭博不要歐印 頂多總資產的3%
之前有大概看到那人的影片，既然要賭為什麼不乾脆
賭虛擬貨幣，還可以開高倍槓桿，而且還沒有這麼難
，就打合約，看他上還是下就好了
不一樣，差多了。
個股股票有每月營收每季財報每年股利現金流讓投資
人檢視當初有沒有亂碰風，是已反應還是未反應，都
能有判斷基準點。
金融商品沒有任何基準點，跟瞎子摸象一樣，會贏才
是意外也可能是莊家失職放水
其中差別，懂的就懂。
他說要抱3月，根本不用3月就爆光了。
U文
股票就是種金融商品 選擇權算是衍生金融商品更複雜
推，資金管理。 不過玩RPG遊戲有些人就是喜歡玩爆擊
回血路線享受那種快感! (當然那只是遊戲)
一般人買樂透用資產的1%就很多了 選擇權買多就是賭
說到這個，我最近都在研究"後悔最小"跟"風報比最大"
推
推
優文
了解自己的風險承受力是很重要的，未贏先想輸
推
收藏了
推
推！感謝分享！
股版優文
選擇權要對抗的心魔比期指還難
遊戲舉例不錯..但現代人都不喜歡這麼認真玩遊戲 哪
怕是跟SAO一樣的情況..所以有一堆不看風險下注 然後
短時間ALL IN的..不意外吧? 題外話 不是只有選擇權
謝謝分享
優質文章 讚
或期貨才需要考慮風險報酬...現貨一樣要阿 = =
另外 風險承受一回事 這文的重點應該是 別去賭對風
報不對稱的情況...更別說ALL IN = =
U質文章推
就單純賭一把 ，顯然輸了
推優質分析
推 這種文應該要多點
桐人就是獨自往其他層攻略，才有黑斗篷回血600HP。
推
看對不一定能賺錢 影響股價的因素太多了
全部資金all in buy call就有問題，根本不用分析
我覺得選擇權不容易，不只點位要抓得準，period 也
要抓得準，完全是給高手玩而不是資金不足想靠小錢翻
身的低手。
優質
不如qqq
其實選擇權有很安全的做法，點位也不用抓太準
原來如此難怪我玩遊戲打怪的效率很差。
遊戲舉例真不錯
推
分析的很棒
推
專業推
推
推，任何交易都需要注意風險
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[心得] 幾乎只做選擇權的皮米戶2024年報年初權益數：86,215（中途入金30萬） 年底權益數：1,025,520（獲利639,223＋保證金利息82） 損益圖： 每周損益統計： －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－![[心得] 幾乎只做選擇權的皮米戶2024年報](https://i.imgur.com/EQ8xZBJb.jpg "[心得] 幾乎只做選擇權的皮米戶2024年報")
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[心得] 權證權證 1. 權證不是選擇權 要玩需要簽署風險說明書 2. 權證價值 = 時間價值 + 內含價值 內含價值 = (現股市價-履約價)x行使比例 權證每日的時間價值會持續遞減 但遞減不是固定的16
Re: [其他] 小白也能理解選擇權？從3月台指跌到8500 連我自己都忍不住停損虧了十幾萬之後 就開始操作台指選擇權 操作著後來發現 選擇權買方其實是一個非常好用的工具![Re: [其他] 小白也能理解選擇權？](https://i.imgur.com/2ORkaI9b.png "Re: [其他] 小白也能理解選擇權？")
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