[標的] 6139 亞翔 持股一年多

本週五開出的亞翔年報
其中開出的牌可謂「門清自摸大四喜」
去年第四季的營收如有買的朋友所知
整季度107億年減許多 並且原本群組內預期頂多獲利2.2～2.8之間（取10%毛利跟2-4億之間的費用）
最後開出來的除了獲利5.68之外
全年原本16以內結果是18.73

然而這不是重點 重點在於毛利「21.6%」
歷年來從聯電帶動大幅度營收增長都沒有呈現過
今天這篇就會針對毛利為何增長這麼多
以及2025年展望做大膽預測

「其中如有營建業的有不同看法或是我這邊說錯歡迎糾正我」

-第四季毛利增幅-
你知我知隔壁賣菜阿嬤都知道
聯電尾款仍有10%（約60億）尚未認列
並且從營收來看以及亞翔集成財報中顯示
尚未完工並且資金也沒認列到
因此不可能是聯電的尾款造成毛利增長

而目前計有的新訂單有世界先進+台積電AP8
世界先進一直到今年還會持續增加預算不可能是他並且以第一階段的報價來看也不太可能是世界的頭期款（預算還有第二階段不太可能簽約）
因此這就剩下台積電AP8了
https://reurl.cc/K865Mn

台積電AP8總工程款夢中神仙跟我說~200億
並且由漢唐和亞翔約一人一半並且「非常急」
所以我猜測台積電是有付頭期款「15%」給亞翔
第四季的營收為107億-台積電頭期款15億=92億
92億就是剩下的公共工程 約毛利8.9%（參考2023Q1）
那這邊就查了一下工程成本認列等相關資訊

可以看出頭期款「應該」是分開合約可以單獨認列營收
認列營收因沒有成本認列而視為100%毛利（當然其中零零總總一定有其他費用但很Minor）

https://i.imgur.com/oa3P0gJ.png

所以以這樣算的話
第四季毛利額：
公共工程 8.6（97億8.9%）+15億（100億15%）
= 23.6億毛利額/107億第四季營業額
= 22%的毛利率
「再次強調營建朋友如果我說錯請糾正我」
但這是目前能想到最合理的理由
但唯一Bug點就是聯電當初簽約時不用付頭期款嗎？
我猜不同公司跟營建簽屬合約有些是頭期款分開有些是合併

-2025全年展望-
那接下來講到今年展望
如果按照他上述的認列標準
那今年有可能真的很炸裂猛
說不定可以跟上漢唐股價 Why?

目前我這幾天晚上的夢境告訴我：
1. 台積電90億（扣除10億頭期款2025急單全年認列完）
2. 世界先進100-200億（抓中位150 分二年認列）
3. 某某公司在新加坡的600億大單（分二年）
4. 基本公共工程30億/月
2025營收 - 825億
2026營收 - 735億

假設1:全年平均毛利12%（半導體設廠居多）
假設2:營業費用每季抓超高5億（因三個案場同時跑外加公共工程）

2025 獲利
={ [825(營收)*12%(毛利)]-20(費用)}*0.77(稅率)/23.3(股本)*10
= 26EPS
2026 獲利
{ [735(營收)*12%(毛利)]-20(費用)}*0.77(稅率)/23.3(股本)*10
=22EPS

那如果我們增設按照台積電頭期款的標準
聯電尾款認列在2025（不認列成本因去年完工）

https://i.imgur.com/D17qIrU.png

https://i.imgur.com/ZitGi6g.png

https://i.imgur.com/73611ik.png

2025年獲利
= { [825(營收)*12%(毛利)+63(聯電)]-20(費用)}*0.77(稅率)/23.3(股本)*10
= 46.9EPS
其中今年某一季度認列聯電的營收後
該月的「有機會」創單季新高
63億(沒有成本費用)*0.77(稅率)/23.3*10
=20EPS
本益比自己隨便抓股價就很恐怖
當然這一切都是如果他按照以上我認為的頭期款認列模式和尾款認列模式
而且我的夢中新加坡某某公司已經動土了但都還沒消息
讓我都懷疑這場夢的真實性

以上
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再度重複文章內所說
以上算法是我根據第四季毛利的推算來計算2025年獲利
如果我的營建營收認列方式不一樣歡迎留言討論
我不是行業內的 我只是以能達到Q4毛利的方式去推理

人權圖可以去A一下過往文章裏面有
但有調節一些
還剩餘35張就不貼上來獻醜了

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