[心得] 使用班佛定律檢測美股財報造假可能性

zmcx16 發表於 2024/2/28 下午11:01:31

看板Stock標題[心得] 使用班佛定律檢測美股財報造假可能性作者

zmcx16

(zmcx16)時間Feb 28 23:01:31 2024推噓30 推:32 噓:2 →:41

最近在看"為什麼我們會被騙？：破解金錢騙局、假新聞、政治謊言背後的詐騙機制"這本書, 書中其中一段有提到班佛定律, 這個定律可以用來檢測各種數據是否有造假的可能,公式原理本身就不提了, 有興趣可以看上面的完整文章, 或是看下面的文章連結:

世界其實不完全隨機，「規則總有例外」- 班佛定律（Benford's Law）
https://tmrmds.co/article-business/18441/

感覺這公式挺有意思的, 也可以拿來檢測財報是否有造假, 就決定整合到自己做的投資網站了, 成果如下:

https://i.imgur.com/4ju4t9U.png

Norn-StockScreener投資網站:
https://norn-stockscreener.zmcx16.moe/stock-benford-law/

Github:
https://github.com/zmcx16/Norn-StockScreener

另外我以前也有實作另一套偵測財報造假的公式: Beneish M-Score模型, 有興趣的人也可以看看:

Blog文章: Beneish Model - 一個簡單識別公司財務報表是否造假的公式
https://blog.zmcx16.moe/2021/01/beneish-model.html

公式網站:
https://project.zmcx16.moe/?page=investment-formula

這次整合班佛定律的財報來源是從Yahoo財經取得, 分析數據是標準的財報三表: 損益
表, 資產負債表, 現金流量表。而Yahoo的金融頁面的財報可以分別看季報跟年報, 並且最多可以分別看最近4期的財報, 所以這次整合班佛定律會分別計算以下SSE (The sum
of squares due to error, 和方差、誤差平方和):

* LastQ SSE (近一季財報)
* LastY SSE (近一年財報)
* AllQ SSE (近四季財報)
* AllY SSE (近四年財報)
* AllQY SSE (近四季+近四年財報)

其實要看的話最主要還是看AllQY SSE就好, 原因是只看這三大表數字的話, 取樣數字還是太少太少了, 看近四季+近四年, 才勉強達到取樣數字>1000的標準...。

另外前面有提到班佛定律的前提是數據類型差距要夠大 & 不能有人為操控, 所以我把財報三表中的: ["Diluted EPS", "Basic EPS", "Tax Rate For Calcs"] 特別過濾掉, 畢竟像這種ratio的數字本來就不適合套用在班佛定律上, 就決定把這種可能成為雜訊的數據類型事先過濾掉了。

首先來看看AAPL財報跑班佛定律的結果:
https://i.imgur.com/s2f7uAl.png

可以看到近一季 & 近一年的SSE特別高, 原因其實也不意外, 因為只看近一季或近一年的財報三表所有數字也才100多個, 取樣數字太少沒有鑑別性; 而近四季的SSE跟前面比就大幅降低, 代表隨著取樣數字增加SSE有降低, 是有符合班佛定律的; 而近四年的SSE跟前面相比雖然較低, 可是卻不顯著, 這是因為取樣數字還是不高導致的鑑別性太低, 還是有其他原因, 就需要再調查研究看看; 不過看近四季 + 近四年的SSE是最低的, 取樣數字有
1240個, 看1~9的分布機率跟班佛定律也算接近, 從網站目前整合的4182檔個股來看, SSE排序大約在13XX/4182左右還算安全, 代表至少單從班佛定律看, AAPL的財報應該問題不太大。

另外雖然網站整合了這個功能, 可是可惜的是YAHOO財經有不少個股的財報三表數據還是不完整, 數據不完整導致樣本數低就沒辦法用班佛定律檢測, 不過只要不買股本小的冷門股基本上就不會遇到這問題, 對大多數人來說應該影響不大。

比較遺憾的是, YAHOO財經有整理的只有財報三表的資料, 可是一間公司完整的季報或年報, 其實是有更多數據資料的, 像是航運公司的財報就會說自己旗下有多少船, 以及這些船的營運成本跟收益如何; 礦產公司也會說明旗下有多少礦坑, 以及目前自己的原料庫存有多少等等..., 這些數據如果都能拿來計算的話, 班佛定律要求的樣本數要夠多就比較不是問題, 不過要我自己寫程式去parser SEC的財報數據太痛苦了, 也不一定能100%做
到, 整理財報資料到財經網站這工作應該也有人工負責, 寫個一體適用的程式不太實際...。

最後總結一下, 班佛定律雖然可以用來辨識數據是否造假, 不過首先必須先確保數據是否適用(數據區間&差距夠大以及樣本數夠多; 並且數據類型不能有人為操控限制), 再來就是檢查出來就算不符合分布, 也不代表數據一定有造假, 只是這個可能性較高而已; 而就算完美符合班佛定律的公式分布, 也不代表一定沒有造假, 還是要用其他方式多加檢查
(e.g. 使用Beneish M-Score模型檢查或是人工分析財報三表), 進行多種獨立性檢查才能更降低踩雷的風險...。

※ PTT留言評論

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 123.192.200.34 (臺灣)

※ PTT 網址

推

MrChen 02/28 23:05先推等等來看

推

limbicer 02/28 23:08推

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fly5566 02/28 23:10先慢慢看等等再推

推

stlinman 02/28 23:11做空機構應該有專門在跑這個

推

SRNOB 02/28 23:12怎麼不測中國的

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ppuuppu 02/28 23:22推推

→

loadingN 02/28 23:26數據沒造假吧只是看怎麼解讀？

推

home10272 02/28 23:30深信不疑

推

rainingkid 02/28 23:35酷

推

mirac1e 02/28 23:40財報數據不一定造假但是美化是一定有的

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mirac1e 02/28 23:40這個模型檢驗造假有一定的準確性

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mirac1e 02/28 23:40但是數據要夠多而且有同質性才行

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mirac1e 02/28 23:41如果數據太少就算造假也找不出來也算是有限制

推

qwertyuioptt02/28 23:46推

推

Madridtop 02/28 23:57會不會輝達的財報其實……畢竟真的有在動AI的不見得

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Madridtop 02/28 23:57真的有XD

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Madridtop 02/28 23:58如果是，那世紀大X盤，有可能會在這個世紀看到

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Madridtop 02/28 23:59期待AI根本還沒幾間公司運行，那麼訂單跟營收，顆

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Madridtop 02/28 23:59顆

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backpacker1802/29 00:00Benford’s law是經驗法則

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backpacker1802/29 00:00不是統計理論

噓

YummyLin212002/29 00:08財報跟股價根本沒啥關係

推

XJY13 02/29 00:35以前我們lab學長跟學妹有做，簡單來說就是為了windo

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XJY13 02/29 00:35w dressing 尾數會0多9少

推

XJY13 02/29 00:38這個研究其實不算新，就是依據自然的現象來說，位

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XJY13 02/29 00:38數是會呈現常態分配，如有錯誤再請原po指正謝謝:)

推

ggirls 02/29 00:52推驗中國，台灣也順便

推

ivan1116 02/29 01:01拿去跑生技股應該會發現一堆數字很怪

推

linfuon 02/29 01:06有點好奇跑輝達的結果

推

The4sakenOne02/29 01:10會計師會沒跑這個嗎…很難想像

個人淺見是財報美化很常見, 可是如果到造假的程度代表公司問題很大, 所以變成得改更多數字才能達到效果, 而改越多就代表要調整的功夫越大才不會對不起來, 尤其是現金流量表通常是最難改的, 如果發現算出來的結果顯著有問題, 就可以考慮skip不要踩雷...

※ 編輯: zmcx16 (114.136.147.86 臺灣), 02/29/2024 01:25:45

→

cccict 02/29 01:39財報因為千分位表達的關係，尾差都有人為調整，所

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cccict 02/29 01:39以我覺得不太準

噓

DUFTON 02/29 04:53Call訊來了

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CBuni 02/29 05:06假的又如何？發佈的數據即是現實

推

CBuni 02/29 05:08美國總經數據發佈後、隔一個月修正數據

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CBuni 02/29 05:09中國數據,從來沒有真過

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CBuni 02/29 05:10台灣通膨數據,你信？

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CBuni 02/29 05:11那你會看這些數據嗎？

推

CBuni 02/29 05:13政府總經數據、公司財報、你只能相信

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CBuni 02/29 05:15不然只能閉眼都別看

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Homeparty 02/29 05:25樓上講的沒錯，股市只有錢跟信心

推

ntuooo 02/29 06:46好

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v7q4 02/29 07:36其實會計做帳嚴格來說就是一種合法造假了

推

topfree 02/29 07:58漲的時候看錢跟消息跌的時候才會一直餵你基本面

推

huabandd 02/29 08:28造假不是不可能，不過在這個風口上造假無疑是拿自

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huabandd 02/29 08:28己的未來開玩笑，應該沒有人會這麼蠢幹這種事吧？

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c928 02/29 08:33呵呵，這種東西看看就好

推

twic 02/29 08:59會計師跑這個幹嘛，會計師就能取得公司資料了，除

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twic 02/29 08:59非原始資料就假的

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twic 02/29 09:01我開一家公司，用另一家假公司當成我客戶做假金流

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twic 02/29 09:01，你跑什麼定律都沒用啦，連實體走訪客戶供應商銀

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twic 02/29 09:01行都有可能造假了

推

moonshade 02/29 09:07美國公司其實作假帳的不少，大多都是把後面的會賺的

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moonshade 02/29 09:08錢往前面補讓財報好看，但是連續虧錢就會被發現

推

Mikuni 02/29 09:08認真推！

推

Homeparty 02/29 09:11作帳本來就有，民主國家有審查機制做個10%~20%意思

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Homeparty 02/29 09:11意思。專制國家沒人審查做個120%也沒人管

推

twic 02/29 09:18仔細看了一下會計師確實也可以跑，就是個工具之一

推

william85 02/29 09:50推

推

payneblue 02/29 10:10財報會計事務所要簽字的會有連帶責任正常人都知

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payneblue 02/29 10:12安隆案直接導致安達信解體

推

listener080602/29 10:16推認真

推

allen0519 02/29 11:33雖然不確定班佛定律的意義，但看起來公式都是比對不

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allen0519 02/29 11:33同財務指標的一致性，這應該跟財報分析的邏輯一樣，

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allen0519 02/29 11:33樓主還補充現金流量表比較難造假也是一樣的道理，資

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allen0519 02/29 11:33料庫弄起來應該可以簡化財報分析的負荷，可以考慮去

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allen0519 02/29 11:33大型投資機構，也可以強化一下整個評估系統的完整性

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allen0519 02/29 11:39不過我的經驗是有問題的企業的確很難各項財務指標都

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allen0519 02/29 11:39合理，但他們也都會有一定程度的隱藏，加上合理的解

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allen0519 02/29 11:39釋，最後要發現財報裡確實的線索，還是得靠有經驗的

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allen0519 02/29 11:39財務人員去拆解他的偽裝跟理由

推

kawazima886902/29 13:15嘿我記得你你是那個ehentai 下載器的作者吧

推

gowet 02/29 14:08這叫美化不叫造假，就像你要幫客戶減少稅賦不能說逃

→

gowet 02/29 14:08稅，要說節稅一樣

推

yfs956423 02/29 15:33推等看

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