Re: [請益] 想問大家對明年度美國利率看法？

※ 引述《mangle (mangle123)》之銘言：
: 小弟我抓不太準明年度利率的看法，不知會微調往上還是微調往下，又或者會維持不變: 主因是有一筆美金利率定存年底到期，但不知道要不要繼續買一年期的美金定存利率…: 我自己推估美國高利率環境會是長期的，因此在前年底買了以美國利率為基準的基金，買得時候大概是28塊多，而且基金算法是累計乘數，例如美國利率連兩年5%，他算法就是本金*1.07*1.07大概這樣
: 主要是問說我在去年底大概匯率30初又買了較小的一筆，買了美金一年期的定存利率，想問說各位會如何推估2024年度的匯率與利率展望？ 現在經濟不好跟金融環境「貌似」寬鬆的訊號同時出現，也同時在不同領域是金融緊縮….
: 還是說要考慮台灣總統大選？ 賴當選基本上中國就會降低對台的逆差金額，台幣照理會貶值，想問各位菁英如何看明年展望？

以下僅供參考
根據最新市場利率與重要數據的更新預測
方法採用 ARIMA-GARCH

https://imgur.com/cChKX2w

一、物價部分
1.核心PCE預測到2024年末為2.3，比上次SEP預測的2.6要再低0.3，主因
跟大家知道的CPI降幅大有關。

2.CPI 2024年末yoy為2.6。

二、利率部分
1.FED政策利率:2024年末 FED利率預測為5.13，跟FED上次SEP的5.1相當接近.
上表沒列出的2025年預測值為4.06，FED估的是3.9.

2.如果以FedWatch最新的交易到2024年末 最大值為4.5
https://imgur.com/eSTZyTv 比Fed 估的差了有2碼之多。

我個人認為:市場交易員"相當"相信倒掛模型的預測，經濟應該在2024年中
出現經濟衰退。

但是倒掛模型有沒有失準過? 有!!
https://imgur.com/8PetYOO
在1980/8~1981/4，倒掛衰退高達93.8%，但在NBER定義是沒有衰退。
DATE NBER NYFED
衰退 衰退機率%
80/08 - 50.5
80/09 - 62.6
80/10 - 75.3
80/11 - 70.0
80/12 - 80.5
81/01 - 71.7
81/02 - 55.6
81/03 - 93.8
81/04 - 83.4

包含本月的衰退機率為47.3%，但也沒有經濟衰退的跡象
https://imgur.com/bGrCVCK

參考網址
https://www.newyorkfed.org/research/capital_markets/ycfaq#/interactive 過去兩次經濟衰退，該指標大約超過25~40%，經濟就應該要衰退了

那為什麼沒有發生衰退?
a.倒掛模型是1991年發表的，現在看起來應該要修改了
The Term Structure as a Predictor of Real Economic Activity
By Arturo Estrella and Gikas A. Hardouvelis,
Journal of Finance, June 1991

後續Fed應該做了很多努力避免經濟衰退發生，別忘了柏南克可是
得諾貝爾獎，雖然我個人覺得他不應該得獎，但他關注在拯救銀行
所採用的 "直升機撒錢"方式 看起來是有用的。

b.目前處在AI奇點上，這不得不承認對經濟發展有想像力。

**所以我個人認為
利率交易員目前可能傾向舊有模型預測能力可能性高一些.

3.10年債利率應該會在2024/7結束倒掛，年末值預測為5.47
如果2024年被fed閃過沒有發生經濟衰退，10年債應該會維持
到2025/4才會開始下跌。

三、美元
投資美債不得不考慮美元，除非不想換會來

美元明年應該朝下跌方向走去，最低可能來到96.5，年均為99.2

由於PPI對於美元有正向關係，如果PPI上升則美元會走強，

但以目前PPI走勢明年應該算是疲軟。

至於台幣，台美利差與股市漲跌對台幣走勢影響最大

當然如果你考慮到如果民進黨當選對台股不利，這部分依數據是"不顯著的"

因為過去八年民進黨執政，股市卻衝上萬八。

但民進黨執政跟股市衝上萬八也沒有因果關係，因為是美國大撒幣的關係。

結語
我個人對於明年看好股市表現，長債市場如果以避險角度可以介入

但如果明年股市表現良好，債券卻不好或是普普的話也是正常的。

如果要投則建議以短天期較好，

此外台股明年表現好的話，台幣升值可能性高，匯率風險要考慮

末祝 賺大錢

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 210.61.151.146 (臺灣)

首先 當然要估計 EPS 標普會公告 過去的指數EPS、調查的EPS 網址:

https://reurl.cc/l7KrZl

其中 EPS 數字有兩種，OPERATING、AS REPORTED EARNINGS，經分析採用 As Reported EPS（按報告計算的盈利每股）

https://imgur.com/wa3UMUI

我採用的是AS REPORTED EARNINGS，原因是: 在因果關係檢定(t=-1)情況下，As Reported EPS在(5%<p<10%)下呈現領先Operating Earnings EPS，因此採用As Reported EPS

https://imgur.com/JZ1akfD

目前標普調查 EPS可以多達 220.7，yoy增幅為12.6%

https://imgur.com/wa3UMUI

我個人是不太相信公司派的財測，沒有公司會承認明年不好，明年都很好 通常高估的多。 根據我的估計明年EPS yoy為+2.2%， 因為實質GDP可以估計，看起來我自己的估計跟SEP也差不多 所以股票的實質盈利率也是可以估計的，從實質盈利率、EPS到指數股價 公式: 實質盈利率 REY， 目前實質盈利率約為1% (名目扣除CPI)

https://imgur.com/pteMtpG

最後就可以算出P是多少了

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 11/24/2023 12:02:45

我沒要你信阿 這樣說好了，正常來說倒掛會結束，結束有兩種，短利往下，長利往上 1.如果3個月殖利率還在5.2，倒掛結束時10年債會多少? 比5.2高才叫做倒掛結束吧 2.如果10年比3個月的高，那30年應該多少呢? 3.我上文寫了，目前利率交易員賭降100bps，我"個人"認為太悲觀，理由我 也寫在上頭了。 你也可以推演一下降100bps的背景阿，大家交流一下。

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 11/24/2023 12:08:28 ※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 11/24/2023 12:09:11 ※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 11/24/2023 12:12:51

我估計5.13只是跟fed差不多，如果只有fed跟交易員兩方可以選 根據我自己的估計，這次我相信fed 哈哈

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 11/24/2023 12:54:28 ※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 11/24/2023 13:02:40 ※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 11/24/2023 13:06:30 ※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 11/24/2023 13:08:13

你可以稱我為大波動或是TOM，我不是甚麼大師 我不清楚你要問的是甚麼? Fed上次 SEP估 2024年失業率為我認為4.1是低估的，以前我文章說過了 因為用4.1失業率，Fed的期望估計 2024年 5.1，有點怪怪的 根據我的計算，根據物價變動與失業率水準，失業率可能在4.8 不過我相信Fed的估計模型比我強大N倍不止 但是上月失業率3.9，已經跟4.1很接近， 很難相信FED 2024年算的是4.1，應該是有點低估了

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 11/24/2023 13:57:37

這我倒沒想到ㄟ 的確降息這動作要演好一點，否則弄巧成拙。

※ 編輯: tompi (61.228.165.249 臺灣), 11/24/2023 19:29:03

因為期貨交易有所謂價格發現功能， 這樣說也不算錯，不過交易是集體交易員共識的價格 也帶有人為與情緒成分 類似的有市場波動預測值，交易出來的叫做VIX，用模型算的叫做GARCH

※ 編輯: tompi (61.228.165.249 臺灣), 11/24/2023 21:43:31