PTT推薦

[心得] 生涯報酬率 - 滿千紀念文

看板Stock標題[心得] 生涯報酬率 - 滿千紀念文作者
DNSKHY
(生涯目標13%)
時間推噓56 推:59 噓:3 →:7

-------------------------------------------------------------------------
1.發文前請先詳閱[心得]分類發文規範,未依規範發文將受處份。
2.若提及股號股名,且屬未來性的預測或分析有推薦意圖,
請寫到 [標的] 分類,否則將以板規4-1砍文處份。
----------------------------按ctrl+y可刪除以上內容。---------------------


原本的規劃是自第5年開始,每年檢視一次投資狀況,但剛好遇到這個
滿千的時點,決定特別PO文做個紀錄。附圖是最近一年來的投資帳戶
狀況(更早之前資料可參閱之前的生涯文)


https://imgur.com/a/AksCh8r


目前投資帳戶淨值約 1036W, 這5年多來每月的資金投入狀況如下數列,
截至目前為止,生涯年化IRR為22.64%


[ -180, -3*21, -13, -3.8, -3*6, -4, -3, -13, -3*2, -25,
-3*19, -23, -3*7, 0*2, -6, -2, -2+1036 ]


註:期初投入180W, 之後每月初固定存入資金到投資帳戶,若有餘錢會加碼存入

註: -13表示當月存入13W, 0 表示當月並無存入,-3*21 表示連續21個月
都存入3W, 以此類推

註:以上 cash flow 算出來為月IRR, 再以 (1+月IRR)^12-1轉換得年化IRR

----------------------------------------------------------------------------

過去一年對絕大部分的投資朋友來說,我相信都是畢生難忘的一年,
股市以超乎想像的速度下殺,也以驚人的速度反彈,在全球目前都還壟罩
在武漢肺炎的陰霾下,股市這樣的表現實在難以經濟基本面理論加以解釋
。雖然我也算這波反彈的受惠者,但總不免對這(來的太快)的幸福有點不
踏實的感覺,我想,這應該就跟抽中福袋大獎的感受很相似吧。


這幾個月來主要持股中,金融、零售、汽車類股,有超過預期的市場
報酬; 電子科技類及能源類持股的市場表現雖不若前面幾類持股突出,但
總的來說也算滿意。整體看來,是投資表現超乎個人預期的一年(有點像
考試時只有70分有把握,結果考了90幾分....)。以下針對這半年多來(有
變動的持股)做簡略說明。(未更動持股)部分則不再贅述,有興趣的朋友可
參考之前個人PO的生涯報酬文。


--------------------------------------------------------------------------------


1.金融保險類:


DFS(減碼) : 219 => 110


DFS這家信用卡公司是我除了新復興 (4909)外,最喜愛的一筆投資。
公司有非常不錯的獲利模式(發卡 + 支付網絡),長期以來都是高獲利模範
生,非常幸運地可以在去年4月初以低價買到。然而,現階段市價已經略超
出疫情前水準,雖然我很想大聲說愛她,但對我來說她實在有點高估了。
在88.x時先出清約一半,後續再視市場情況做調整。


COF(加碼): 158 => 210


COF是一家財務穩健保守,資產很雄厚的信用卡及銀行機構,對這筆投
資的喜愛只略低於DFS一點點,也是初入美股投資時覺得挖到寶的公司之一。
在7月時股價回檔到60初左右再加碼買進。現在的市價已經大略跟疫情前相
當,目前仍再觀察中,若市價持續上升,會伺機作減碼。


ANAT (新增) : +200


ANAT 是美國一家小型的保險公司,公司主要的營收來自產險及意外險
部門,主要股東為Moody家族(不是信評的那個moody) 透過Moody National
Bank持有。基本上,這是一家近乎私有的公司,市場成交量每日大約只有幾
萬(股)。也因為流動性過低及家族控股的的關係,股價在大盤迅速回升的期
間,有很長時間並未跟著回檔,也讓我有機會在大盤回升後期的11月底,還
能以84.x的價格買到。這是一家AM Best給予財務excellent以及Long-Term
Issuer Credit Ratings a+ 的小而美保險公司,目前沒有售出打算。


AFL(新增): +300


AFL是一家補充性健康及人壽保險公司,主要業務為承保primary
insurance沒有cover的部分。由於在此特殊領域耕耘已久,使得其相對於其
他競爭者,在這個相對獲利高的特殊領域一直以來都保有優勢。AFL雖然是
美國公司,但主要的業務卻是在日本,是少數在日本可獲保險執照的外國公
司。在日本,AFL的標誌,Aflac Duck,可說是家喻戶曉的圖騰。在10月底
的一波下殺中,股價來到相對低的價位,我也在34左右購入。公司營運穩定
,目前並無售出持股規劃。


NYMT(加碼) : 3800 => 4500


主要在紐約的一家小型、低槓桿 Reit。原先就已持有一定的部位,9月
份Reit在下殺時再補進700股,成本跟原本持股差不多2.4X。 股利分配自去
年6月低點以來逐漸回升,目前價位還算合理,並無售出打算。


IVR(股票股利): 128.76


如之前一篇PO文所述,當初買入IVR主要為投機性持有,所持IVR 部位
1300股雖早已獲利出清,但仍收到其在2020/6/30發出的0.5元每股股利(除
少部分發現金外,大部分換算成股票發放)。以當初IVR買進價位約2.7x 來
看,算是發了一筆意外的小財(股利回報率0.5/2.7 = 18.5%)。IVR這種高
槓桿的 REIT, 基本上就是投機性質,由於部位並不大,抱著好奇的心態,
暫時先擱置,看看後續的結果會如何。


2.零售類:


DDS (新增後減碼): +500 -> 250 -> 100


DDS 是一家主要分布在美國南方的零售賣場,賣場資產主要為自有,公
司基本是由Dillard家族控制,是一家low leverage,財務很健全的公司。
在2020年七月美國南方疫情很嚴重時購入,買入均價約23.X. 後來在9月份因
為波克夏操盤人Ted Weschler大舉入股的消息傳出,股價在很短的時間翻漲
超過一倍,我也在52.x時出售一半持股。近期因為美國新總統Biden買國貨
政策的激勵,股價再度大漲,故決定再度售出150股(均價96.x)。


M(減碼): 2700=>2000


Macy 百貨去年受疫情重創業績大受影響,但以其精華地的資產以及長久
建立的品牌價值,當時5,6塊的股價我認為實在太低估了,趁低點建立了不少
部位。近期乘著Biden Buy American 的便車,和DDS一樣都有幅度不小的漲
幅,先減碼700股,均價約16.X.


3.能源類:


HFC(新增): +600


HFC 是美國境內一家中小型煉油廠,相對於其他競爭對手,公司財務及營
運的表現一直以來都相對穩健。在同業因為疫情的因素而紛紛告急之際,HFC
依然按時按額發放股利。9月份時購入價格約21.X。能源股雖走出前段時間的
谷底,但來長時間來看,要回到正常的營運仍須一段時間(可能至少須等到航
空旅行業恢復),目前並無出售出打算。


PBF(加碼): 900=>2000


如同我在前一篇PO文裡面所述的買入理由,這並不是一家我認為營運管理很
優質的中型煉油廠,但她的價格實在太便宜了,9-10月份在低價時陸續補進,
均買入價約6.6x


MPC(加碼): 289=>389


美國一家中大型煉油及運油儲油廠,跟HFC一樣,一直以來都是營運表現優質
穩健的好公司,股利在疫情期間依然如時如額發放。9-10月份間股價被下殺時
在30.x價位補進100股,目前價位稍微偏高了,若持續上升,會伺機對所持部位
做調節。


4.汽車類:


MGA (減碼): 155=>80


當初會買進汽車類股主要是因為看好疫情過後自駕旅遊市場的復甦,沒料到
疫情還沒過去,汽車類股的股價就因為電動車題材而率先反應。近期股價已經
比疫情前更高了,先在價位74.x出清約一半持股。


5.電子科技類


新復興(4909)(加碼): 80 =>85 (千股)


持股中最喜愛的一筆投資,超優的資產,以及買入時偏低的報價,正好體現
了用5毛買一塊的價值投資基本精神。前幾星期拉回到18.x時再補進5張,以她的
隱含價值以及目前市價來看,這是一筆可攻可守的好投資。5G的市場若能吃到,
隨著獲利能力的回升,公司應會有不錯的營運及市價表現,目前並無售出打算。


可成(2474)(加碼) : 1->2(千股)


可成這十幾年來的營運表現有口皆碑,近一二年來雖因為手機市場的成熟以
及競爭對手趕上的影響,營運稍有下滑,但以目前價位相對於其資產及獲利表現
,仍不失為一個危機入股的好機會。前幾天價格回殺到202左右再補進一張,長
期來說,我對於可成公司的營運能力還是相當有信心,目前並無售出打算。


6.困境投資:


CHK(新增) :
CHK Corp 4.875 Apr15'22 *30000
CHK Corp 6.125 Feb15'21 * 60000


除了先前持有的DO(Diamond offshore drill drilling)債券,這段期間補進
另一家宣布破產的頁岩油公司CHK(Chesapeake)債券。購入均價約3.7x。以公司的
資產負債狀況以及重整計畫(term sheet)來評估,我認為這個價格提供了足夠安全
邊際。


目前所持有的這二家困境公司債券,雖就現有市場報價來看,處於獲利的狀態
,然重整時間出乎意料之外的久(二家重整時間都已超過平均值的半年)。由於困境
債券的流通性一般來說非常低,買入就是要等重整結果,這次超時的重整期,也正
好學了一個經驗。

--------------------------------------------------------------------------------

如同我在前一篇PO文中所坦述,這波疫情對我最大的影響就是提前加入了美股
的投資行列,現在看來,自己還算是蠻幸運的。這段時間台股的價值持股雖表現差
強人意,但美股價值股可說是大有斬獲,也讓滿1000的時點比預期還要早達標。


最後,我要quote 一下名著(The intelligent investor)裡我很喜歡的一段話
: (Investing isn’t about beating others at their own game. It’s about
controlling yourself at your own game)。有些人因為產業的熟悉度而主攻產業
研究,投資於相關熟悉的產業。有些人根據現代投資理論或信仰效率市場而選擇投
資市場投資組合(指數被動投資)。有些人喜歡和人對弈,享受戰場上廝殺的快感而
採用技術型策略。只要能從中找到樂趣,在風險可控下獲得滿意的回報,我認為對
人生都是正面的。而我選擇的投資策略,仍是最古老傳統的方式,其理論基礎嚴格
來說是不證自明的簡單數學定理=>投入成本越低,產出價值越高,(可估算的)投資
預期回報率就會越好。以股票投資來說,投資成本就是市價,自然是越低越好;
產出價值就是公司的資產價值及獲利能力,自然是越高越好。當市價相對於資產價
值及獲利處於偏低狀態時,就是好的投資時機點,這一直是我的核心投資理念。當
然,實際上要執行,你避不開大量的閱讀。因為要了解一家公司的資產價值及營運
能力,基本款就是要深入了解幾年的財報、年報、外部分析報告、新聞、
論壇gossip等,而這往往需要研讀分析數百上千頁的資料。這些工作不難(只要會
加減乘除就可以了),但並不輕鬆,無法用一套(神奇的公式)自動產生獲利,也常
常會遇到做白工的情況(低價位公司在花了很長時間研究後發現現資產及營運並不
優,或好公司價格一直不低)。不過,當你經過透徹的分析而發現某個好公司股價
被嚴重低估時(可能正好遇到倒楣事,或被大盤系統性下殺所累),那種喜悅感就
好像突破某個難解習題的盲腸一樣,是很有滿足感的。我知道對很多人來說,投資
是邁向(財富自由)的過程,但對我來說,投資不是過程,而是美麗的旅程 ( Quote
from 五月天 第二人生)。旅程裡有晴有雨,起起落落,都是風景。你是怎樣的人,
就決定了走怎樣的旅程。


截至目前為止,距離成為合格投資人的30年門檻,還有24又5/12年…







--
[杜鵑不啼,我等到牠啼...]
多數人不如家康,不是耐心不夠,就是錯把麻雀當杜鵑...



--

※ PTT留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.137.122.173 (臺灣)
PTT 網址

jim70142 01/30 15:13沙發

ZooseWu 01/30 15:18IRR是投資報酬率的意思嗎

maybe2moro 01/30 15:20推這篇

sole772pk37 01/30 15:20爸爸,你口渴了嗎

kyova 01/30 15:22寫的很詳盡~

river0724 01/30 15:31寫得很詳細,超強...

ivise 01/30 15:32推認真

f204137 01/30 15:33股版很強的ID 每年分享

總資產加起來還不到您台積的一半,遠遠望不到FJ車尾燈…

danielele 01/30 15:35U質心得

xia0708 01/30 15:37少數看到持股幾乎沒有科技股的~推推

vincent5236 01/30 15:42推 好強

Merkle 01/30 15:51豪猛

creepy 01/30 15:56感謝大大分享

jimjim95135701/30 15:58好猛

forry6565 01/30 15:58

liton 01/30 16:02推認真

naloer 01/30 16:03推一個,乾爸要出ETF嗎

mepowerlmay 01/30 16:06請問賺錢會分我嗎 那你為什麼要po文呢 教我嗎

leonh1115 01/30 16:10噗,樓上在憤慨什麼?推樓主!

zero790425 01/30 16:12某樓證實賠錢真的會讓人語無倫次

victor0607 01/30 16:14

Hall 01/30 16:18可以分享美股選股策略嗎?目前都跟著阿姨買

有心要學投資我依然推薦(證券分析:Benjamin Graham and David Dodd). 並不難,但很 花時間唸(若無財會背景需更多時間)。不過我是覺得是很值得的時間投資。雖然我已一字 不漏的精讀過3遍以上,到現在我每回頭唸一次還是覺得收穫不少。

mepowerlmay 01/30 16:19會發p幣嗎?

edshen 01/30 16:21乾爹口渴嗎?

transfight 01/30 16:25QQ樓主真猛!!!

ups 01/30 16:26

airbone0407 01/30 16:32分享推

※ 編輯: DNSKHY (101.137.122.173 臺灣), 01/30/2021 16:43:45

kmshy 01/30 16:37高手

bruce3166 01/30 16:42感謝分享

HolyMickey 01/30 16:42

tttt0204 01/30 16:43靠邀某樓是虧多少,我-33%都沒這麼崩潰了

redhot99 01/30 16:46WOW 朝聖一下

iucj2457 01/30 16:52高手

orange0319 01/30 16:58好猛 5年不到就滾到破千

mirac1e 01/30 17:06一千萬這麼少推 原來大家都是破億等級

zinsinzzz 01/30 17:15震驚到手抖按不出推

imalwayshere01/30 17:24推超猛

GimO 01/30 17:33會玩傳產的比科技股更強

GimO 01/30 17:34傳產才有因為巡迴短期行情噴發的可能

weber8356 01/30 17:34

joewang1986 01/30 17:34

zxc941615 01/30 17:42推用心

gnirpsuwrof 01/30 17:42

F12NLargo 01/30 17:46好厲害

zigq 01/30 17:53強無敵

evan0901 01/30 17:59

z71954011 01/30 18:00爸爸,您晚餐要吃什麼

ck030561 01/30 18:20太鬼了吧

afflect 01/30 18:21有點偏頗的時間段,絕大多數是疫情年受惠吧

afflect 01/30 18:22就不該提五年了,這文只該說入場一年

axsz795130 01/30 18:23

littenVenus 01/30 18:51推 投資真的要花時間做功課

torpp 01/30 18:54推啊 總比幻想文好多了

yihlin945 01/30 18:56

wave1et 01/30 19:33

shoufatya 01/30 20:21推認真分享

v2266514 01/30 20:28推你,願意分享心得和經驗算用心了

vikingman 01/30 20:56

simbola 01/30 21:32

R00632 01/30 22:34

target8917 01/30 22:4520年來報酬率都能超過20%再來說

jimhall 01/30 23:43價值股真的很難做,成長股容易會有蝦貓碰到死浩子,

jimhall 01/30 23:43比較容易賺

Arizona989 01/31 08:52很實在,推

timuwtpirt 01/31 09:21

crazyleaf 01/31 15:05看D大分享好幾次了,心態正面,推推~

s94516 01/31 21:03可成 所見略同

Petrovsky 02/01 00:57推分享

js01078687 06/08 21:08推分享