Re: [新聞] 護神山 金管會向外資宣戰 點名9家外資限

剛好看到這則新聞就在臉書上寫了一點小小心得

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https://bit.ly/3uvrmSQ

昨天上架新一集的podcast，想說分享到批踢踢的看板上一下

就有鄉民留言說某前任金管會主委最近有相關新聞

查了一下就看到斗大的標題

“護神山 金管會向外資宣戰 點名9家外資限期書面說明“

原來有投資人對於外資券商「邊喊進、邊偷賣」護國神山台積電很不滿，因此有立委要求金管會徹查，其中是否有不法或不當的情事

身為一個在投資產業的人，看到這樣的新聞大概真的只能苦笑。因為該立委可能真的sell side跟buy side傻傻分不清楚（歡迎去聽上一集podcast分清楚）

首先，這些出具研究報告的分析師，是隸屬於券商下面的所謂sell side分析師，雖然他們出具的報告可能會影響股價，但是對於真正的機構投資人來說，他們的投資建議跟目標價真的只是僅供參考，機構投資人要怎樣操作，這些分析師完全沒有說話的餘地……

然後券商的賣超是事實，不過券商也只是幫客戶（也就是機構投資人）下單而已，客戶要買要賣是他的自由，券商也只是幫忙搓合交易，並沒有所謂實際「買賣」的意志，所以根本跟研究報告扯不上邊

此外，研究部門理論上都會跟券商部門還有自營部門有嚴格的chinese wall，所以彼此的資訊流通應該是很有限的；同公司自營部的人對這些分析師來說，應該就跟其他外部的機構投資人一樣才對，所以要說自營部會跟這些分析師勾結坑殺散戶，可能也未必是事實（當然或許台灣的chinese wall比較低好爬一點？這我就不知道了……）

不過分析師喊進、外資殺出台積電是事實，那麼為什麼會這樣呢？

根據新聞所寫，金管會要查的是2月18日至3月16日間的賣超情況。這段時間發生什麼事？沒錯，就是俄羅斯跟烏克蘭的戰爭

剛好我前陣子看到Bloomberg做了這張外資賣超台股的圖表，大概就可猜出發生什麼事了…….

https://i.imgur.com/jS82niS.jpg

首先，因為開戰的關係，市場波動大而風險提高，基金經理人想提高現金的部位，是很可以理解的：一方面因為市場的風險所以想減少曝險部位；另一方面可能會需要現金來因應潛在的贖回壓力。現金哪裡來呢？就只能把手上的股票部位賣掉變現了

那為什麼要賣台股呢？

前陣子俄羅斯跟烏克蘭開戰後，市場上開始相當多有關於台海局勢的討論，不少人擔心中共會藉由這個機會做進犯台灣的舉動；即便不是現在，俄羅斯跟烏克蘭戰爭的發展，也可能會影響未來中共對台灣的動作。如果投資人有這樣的顧慮，又加上變現的需求，開始賣出台股，看起來就是個很正常的動作了。而台積電身為護國神山，想必是外資投資台股的重要標的之一，所以當外資開始出脫台股時，台積電被瘋狂賣超，我想一點都不奇怪。而這當然跟台積電的基本面，或是分析師的目標價沒有那麼大的關係，只是單純就投資組合跟國際局勢的角度，採取的調整動作而已

看到金管會的六大調查項目，身為分析師的我，只能慶幸自己不用淌這種渾水，好像也更坐實Bloomberg早上相關報導的一段話

“Taiwan’s regulator is known for keeping a tight grip on financial companies
, especially in cases like front-running trades or when retail investors are harmed.“

當然如果用不法的手段割韭菜，主管機關的確是要提出公權力；不過上桌賭博本來就有成為韭菜風險，一昧的要莊家給韭菜豁免權，好像就有些超過了啊……

引述《a36991069 (charming)》之銘言：
: 中時
: 魏喬怡、呂淑美／台北報導
: 護神山 金管會向外資宣戰 點名9家外資限期書面說明
: 外資券商「邊喊進、邊偷賣」引發投資人不滿，金管會大動作全面調查。金管會證期局近
: 日除翻出過去十年對外資的裁罰案，證交所23日更火速動員十多位稽查組人員展開查核，
: 並研擬六大調查項目，要求九家出具台積電報告的外資券商限期書面說明。
: 外資寫下史上最長的連18日賣超及最大賣超51.6萬張台積電，引起立委注意，要求金管會
: 查清楚。目前國內外資券商家數共有13家（七家在台子公司、六家分公司），其中有九家
: 從去年12月1日至今年3月21日有出具台積電報告，遭到證交所券商輔導部查核的外資券商
: 為大和國泰、台灣匯立、花旗環球、美林、高盛、野村、瑞銀、摩根士丹利及摩根大通等
: 。
: 另外，證交所監視部也清查從2月18日至3月16日間，連18日賣超的外資券商名單及賣超張
: 數。據統計，連18日賣超期間，賣超逾1萬張以上的券商清一色都是外資券商，共計有11
: 家，賣超第一大券商為摩根士丹利121,452張，其次為瑞銀66,974張、摩根大通63,162張
: 、高盛48,038張、麥格理47,950張、美林36,670張、台灣匯立33,177張、花旗環球22,259
: 張、瑞信16,858張、匯豐14,582張及法巴13,854張。經過比對，只有大和國泰及野村未賣
: 超逾萬張，但野村仍排名第13大賣超，賣超張數4,832張。
: 此次問卷針對六大項目調查：
: 一、要外資券商統計該期間共出具幾份台積電研究報告。
: 二、在撰寫這些研究報告的程序是否符合「證券商推介客戶買賣有價證券管理辦法及公司
: 內控規範」。
: 三、要說明這些研究報告分析基礎之基本假設或所引用資料之合理性及妥適性。
: 四、研究報告分析基礎之基本假設或所引用資料於受查期間有無重大變動之情事？如有，
: 是否依「證券商推介客戶買賣有價證券管理辦法」第8條規定，適時更新研究報告。
: 五、有無自營部門？如有，自營部門於受查期間有無大量或其他異常賣出台積電股票之情
: 事，並請說明賣出原因及依據為何。
: 六、提供受查期間賣出台積電股票金額前五大的經紀部門客戶，並要說明該等客戶大量賣
: 出之原因及其依據為何？又為何未參考研究報告之建議方向進行操作？
: 至於此次大動作查核外資券商，是否引起外資對台灣監管過度連想，證交所表示，一切都
: 是照規定查核，證交所不是管外資券商有沒有賣股票，而是要確定「出具台積電報告後，
: 有沒有依各公司內部程序處理」。
: 2014年4月也曾爆發格勞克斯公司發布F-再生（現為再生-KY）目標價為零元的研究報告，
: 導致股價大幅下跌；金管會當時也有大動作在同年5月把格勞克斯「移送檢調法辦」，投
: 保中心也受理投資人跨海求償登記。
: https://reurl.cc/9O8XqX
: 賠錢怪賭場？
: 外資小兒的話一直都是反著看的
: 第一天玩台股嗎
: 再說如果沒有這些外資台股能有今天？

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