Re: [標的] UNH聯合健康多（有單）

※ 引述《LaBronJames (King LA Bron James)》之銘言：
: https://i.imgur.com/7uEjM3I.jpeg
: 一路抄底，均價在242左右，買了1000多萬
: 目前覺得勝率還是很大，分享一下
: 零、籌碼
: 法人佔9成籌碼穩定
: ceo 290買了7.5億台幣
: 一、基本面
: 1. 聯合健康今年股息約9元，依250計，殖利率將近4%
: 已經連續15年股息增長
: 2. 上半年buyback 55億美元，較去年同期增長80%，如果今年回購100億美元，大概可以
: 註銷4%-5%股本，本益比獲利不變股價應該4%-5%漲幅
: 3. 自由現金流要未來0增長，現在的股價才合理
: 4.過往roe 表現優
: https://i.imgur.com/ji3yxSQ.jpeg
: 5.護城河深，醫保大家通常懶得換，規模越大，網路越深，越便利，unh 留存率約9成: 小結就是，就算聯合健康現金流0增長，目前股價都不算貴
: 二、像uber先獲客再宰客，一開始毛利低
: 這部分沒在美國，但聽說美國人也搞不太清楚自己的醫保制度
: 如果有醫療行業的希望能分享
: 美國現在論人計費增長快（政府給保險公司一筆錢，保險公司花越少越賺）而不是傳統服
: 務次數計費（看病花多少我給付多少）
: 論人計費業務（ma)，也是unh 增長最快的業務
: 可以看到老人隨戰後嬰兒潮增加迅速
: 所以medicare（給老人的）病患增速快
: 而medicare 中ma模式增長更快
: 而unh市佔又不斷擴大中
: 可以預期未來medicare市場會高速增長
: 其中ma佔比可能在7成以上
: Unh市佔可能也會持續走高超過1/3
: 因此這部分業務是unh 最重要的增長引擎
: https://i.imgur.com/Cl3Kv2n.jpeg
: https://i.imgur.com/HQvuTEx.jpeg
: 這個業務第一年因為資料不齊全（法規規定，不能要求健康資料，不然弱勢沒人願意保）
: 所以保費有機會低於需要承擔的醫療支出
: 第二年會根據第一年看診記錄，調整給付收入
: 舉例比如一個人有糖尿病高血壓，那麼給付會增加
: 這時候如果聯合健康可以控制他的身體狀況，比如果一個死高血壓病患一年醫療支出根據
: 數據統計，平均是1萬美元，聯合健康透過補助健檢或預防性藥物，讓他只要6000美元可
: 以搞定，那麼與常規醫療本來預期的醫療費用相比，節省出來的醫藥費聯合健康就可以分
: 走一部分，可能給8000美元，政府省2000，unh多賺2000
: 還有一個主要原因是，保險公司很賊，會為了獲取補助給你瘋狂檢查，檢查出問題越多，
: 領得越多
: 而客戶時間待越久，越有機會被檢查出一堆病
: 所以這部分業務保越久，毛利越高
: 目前unh 2024與2025收的病患毛利負值
: 2022-2023則2%
: 2021以及之前收的病人，毛利可以8%
: 而總體的毛利是1%
: 而unh的留存率大約是9成
: 可預期的，隨著時間推移，市場擴大，越早進入市場的住戶比例越低
: 比如5年後，unh 的大部分病人毛利就算不是8%，也有5%-6%毛利，而目前是1%
: 詳情參考uber，一開始補貼獲客不賺錢，等老人來都來了，之後血賺
: 現在算是佈局階段
: 三、營收體量大，調保費容易噴
: 聯合健康營收14兆
: 今年保費上漲5%，而醫療成本上漲7.5%，因此導致獲利大降
: 管理層預估明年上漲10%保費，將可能大幅增加獲利
: 詳細可以參考汽車保險
: 去年cpi 降不下來
: 很大原因去年汽車保費上漲20%+
: 市場還搞了一個 “剔除汽車保險後cpi”
: 導致汽車保險龍頭股progressive在2024保費調整半年前後股價暴漲1倍
: https://i.imgur.com/EWKysTm.jpeg
: 保險業營收多，多調3%就是4000億
: 獲利就增加1倍
: 劇本跟progressive 有點像
: 四、科技轉型
: 因為自由現金流多，一年花1000億左右買醫療科技公司，公司的醫療科技部門20%毛利也
: 很不錯，代表有跟上趨勢
: 五、醫保界張忠謀回歸
: 我跟美國在unh 的ai部門主管朋友聊天，他們公司內部都很歡迎舊ceo回歸
: 在舊ceo任內股價漲300%，同時期sp500只漲50%
: 任內roe 也穩定走高
: 當初舊ceo也是65歲屆齡退休
: 被迫退休後回來救火
: 這劇本台灣人應該很熟
: 六、風險
: 還是有些風險要注意
: 1. 司法部調查，主要是ma市場，罰錢是小事，怕一些病例不給報，但我想只要聯合健康
: 是龍頭，相對其它競爭者還是有優勢
: 2. 換cfo，換上來的之前在第二大醫保集團擔任cfo 十年，看起來是狠角色，不知道算什
: 麼利空，感覺管理層蠻積極的，原cfo 錯估保費一次就開除
: 3. 大而美影響
: 主要刪減medicaid，通常毛利都不高，也不是unh增長主力
: 個人體感覺得，也可能增加獲利
: 因為大而美要求要積極找工作或社區服務才能有補助
: 如果這些都不做，通常很多是…
: 這群人有機會需要更高的醫療支出
: 造成保險公司虧損
: 七、結論—-風險報酬比超級高
: 短線不排除技術回調
: 但再跌能跌到哪？
: 跌到200以下，是預期會在今年基礎上衰退
: 就算未來盈利沒有增長200都太便宜
: 但放2年輕鬆翻倍應該很容易
: 原因：
: 1. 論人計酬部分，毛利從現在1%隨時間可能到5%
: 2. 醫療科技部門增長迅速、毛利高
: 3. 保費會週期性調整，目前在低谷
: 4. 股價低檔buyback 可能趁這兩年買回10%股份
: 5.ceo預估長期eps年增13%-16%，該ceo任內股價是大盤的5倍漲幅
: 總結就是大概要跌2成差不多了，漲可能一倍，
: 而且是明年下半年就有可能發生（保費調整完畢，加上退出部分不賺錢ma業務）
: 風險報酬比頗高

Unh 已經申請明年ACA 市場保費調整26%

這種市場就是老大平常低價搶市場

獲利差調保費就好 小家的快死巴不得跟

營收14兆 平均調個一點淨利容易噴

建議回檔可以考慮上車

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我是回我自己的文單在一開始

我均價是242呀沒停損一直買 ceo買290 7.5億沒什麼好怕的

今天賣的本來預期就是要回補了