Re: [標的]2065世豐(投機)兩年漲一倍多

我在今年2/23寫了一篇是篇世豐推薦文，但僅僅是在家裡的腦洞幻想，公務員又沒
管道查證，所以參加今年的股東會，請教一下管理階層我的研究真實性如何。以下是當
天的訪談經過與內容，也可以直接跳最後看結論。
------------------------------------------------------------------------------ 2024年5月24日參加股東會，八點半到南岡山捷運站搭計程車，跟計程車司機說要去世豐，對方就知道地點了，說高雄岡山都是螺絲工廠，世豐是特別大有規模的，這兩年螺絲景氣很差，原本有一個外國業務，每兩個星期會來做一次計程車，後面變成每一個月來做一次計程車，現在是每兩個月來坐一次計程車，這一兩年好多乘客跟他抱怨螺絲的景氣不好。

我從路途中從窗戶往外，看到很多螺絲工廠，裡面員工稀稀落落，工廠內部很漆黑髒亂，感覺都沒什麼年輕人要去螺絲工廠工作。

世豐股東會還沒開的時候，看到董事長扶著一個頭髮全白的老奶奶進來會議室坐，說：「媽，今天這股東會應該很快就會結束了!」，我聽到傻眼，該不會第一代創業領導人每年還參加股東會盯著第二代會不會把老人家這輩子心血亂搞，每年都來股東會關心吧，去youtube查112年股東常會，老人家去年真的坐在同樣的位子，立馬對公司刮目相看，這是有歷史有傳承的企業。(媽媽去職場關心小孩工作叫媽寶，媽媽去公司關心董事長工作是?)

股東會除了一個討股東會紀念品的人有一點小風波，股東會在二十分鐘左右走完程序，我提出想關心一下公司經營狀況，董事長很豪爽的直接讓我去小會議室，他和總經理與陳協理直接讓我和我朋友面對面近距離問到飽。

Q1.2026歐美碳稅開徵，能否刺激需求?
我：請問明年歐洲和美國要課碳稅，公司要有資訊化、減碳措施，想請問你們的競爭對手 、其他的螺絲廠商，他們目前有做嗎?會不會說因為他們沒有做這個東西，導致無法出 口到歐洲或美國，讓我們可以接收它們的訂單?

陳協理：初期來講的話，他其實不會因為有沒有做而能不能出口，只是說你要被課徵的稅 會比較多還是少而已，但是初期來講他都是會有一個抵減的稅額、抵減的額度， 所以我相信在2030年以前不會有太大的問題，然後2030年之後應該就是客戶會選 擇了，我們現在認為說，未來的訂單應該不只是以成本交期為主，而是你剛才提 到的碳費這件事情，也是歐洲市場他很在意的一件事情，他很在意你的環保議題 ，所以我們現在做的這件事情(生產碳盤查、碳排放資訊化、減碳)就代表我們對我 們的長期訂單跟永續發展都有在做一個規劃，那我覺得是在2030年之後這件事情 會更有影響力，但是以現在來講，我相信台灣所有的產業都在做，那只是大家有 沒有方法去做，那世豐因為數位化的關係，所以其實過去我們都已經Ready好了， 我們只是把數據拉出來然後再去做(碳排放)申報，所以對我們來講的話是相對比 較快一點的。

Q2：景氣循環期
我：那我想問一下，通常螺絲這個產業他的景氣、不景氣大概會維持多久?聽說這次的螺 絲業不景氣特別長的原因是什麼?

陳協理：請總經理稍微解釋一下。

陳總經理：對，(螺絲產業)不景氣，可是我們(公司)是沒有到不景氣，我們庫存還算穩定 ，我們所謂不景氣的狀況就是他現在整體螺絲，我覺得那是競爭的關係啦，然後 加上市場也沒有那麼好，那我們剛好掌握到的客戶跟我們的合作模式都是比較 長久的，所以我們世豐目前是沒有遇到這個狀況。

Q3：要怎麼觀察世豐
我：那請問我們如果要預測世豐的業績，是看什麼?比方說要看美國營造業指數還是什麼? 就是你們怎麼預估自己未來的業績?我們外部投資人通常要看什麼比較好?

陳總經理：你現在講的差不多、大概都是我們會去看的，就是他們(美洲市場)的新屋開工 率啦，或是他們的這個

陳協理：有一個美國扣件經銷商指數

陳總經理：對，但是你其實看那個啦，開工指數，那一塊應該就會蠻清楚的，但是我們不 是只有在那一塊新屋的部分啦，我們還有在那種叫做..

陳協理：DIY修繕。

陳總經理：不是，我們就是有那種工業用的廠房啦、賣場啦，這些他們在蓋新的賣場這些 的，如果你看到那種零售商他們在擴店，那種也是有可能是我們的(客戶)，然 後基礎建設也會(是我們的客戶)。

杜董事長：還有天災越多我們的生意就會越好啦(笑)像最近就是美國那個龍捲風席捲，那 後面的那個需求應該就還是會提升。

陳總經理：他們的需求會延後，因為他們的需求要等到理賠完了才會出來(杜董：對啊)

Q4：世豐歐洲市場的發展
我：那我好奇的是，世豐的業績主要是看美國市場，那你們的關係企業世鎧主要是歐洲市 場，那當初說就是你們兩家雖然是沒有合併，但是有互相的交互作用，可是我看世豐 的歐洲市場並沒有開啟很多，那我想問原因是什麼?因為其實你們合作一段時間了

陳總經理：世豐在歐洲一直沒辦法開拓主要還是價格，因為它的競爭比較激烈一點，因為 歐洲市場來競爭對手不是只有台灣自己本身，還有東歐這邊的生產製造商也很 多，他們的競爭比較激烈，在世豐的狀況啦，世鎧賣的東西又是跟世豐不一樣

我：那你覺得你們世豐在美國的主要競爭對手到底是誰?是中國廠商還是那些廠商?

陳總經理：都有，如果台灣的話，他們的公司沒有上市櫃

Q5：越南新廠房的應用
我：那我想請問一下你們越南的廠房目前還有很大的空地，就是8個廠區目前弄了2個，那 剩下6個廠區有要說(作什麼用途?)比方說租給世鎧嗎?還是說什麼?

陳總經理：還沒決定，但是未來有可能會，就是不一定是租給世鎧啦，但是未來有可能會 出租，目前才剛蓋好還在營運階段而已(笑)還沒有想到那邊去。
我：那根據你們過去的經驗，越南廠才剛蓋好，目前訂單還在送樣中，預估要花多久時間 拉到業績，才可以把那個產能

陳總經理：應該要在等到第四季(2023 Q4?)

我：第四季產能才會起來(陳總：對)

陳總經理：我們預估到第四季才開始會，產能才會正常啦，你看我們才第一季到現在才兩 個季度，一個新的工廠要等到他up run(系統或機器運轉)的話，大概要抓三個 季度差不多

我：我很好奇你們越南開了工廠在運行，為什麼員工人數反而沒有增加很多?

陳總經理：有增加呀，(陳協理：你是指台灣嗎?)，台灣不會增加，他增加在越南，(員工 人數)沒有加在一起。

我：所以你們的年報只有寫台灣員工，沒有包含越南員工。

杜董：對啊，這是去年的(年報)，(越南員工)是今年才增加的，他還沒有寫在裡面，去年 越南沒有員工。

陳總：如果(財報)合併的話，(員工人數)才會加在一起

Q6：車用螺絲的進展
我：世豐的產品，主要是把螺絲烤漆，弄出防鏽的效果，那我想問說你們之前有在說那個 車用螺絲有認證，那認證完以後好像還沒有訂單?

陳總：那個沒有那麼快

陳協理：因為一般來說車用螺絲的供應商，他只要決定了之後，一般不會換(陳總：大概 一個車型)，那我們必須要找機會變成人家的第二或第三供應商，那我們等的就是 當第一第二出事情的時候，有可能我們就可以替代上去，但是這個時間一定會拉很 長，因為車用螺絲他的型態就是這樣子，如果我們要進去的話......

杜董：但是要先準備嘛，門票先取得了，要進場就看時機了嘛

Q7：可轉債還會不會發行
我：你們未來有預估要再發可轉債讓股本膨脹嗎?還是短時間沒有了?
陳總：如果有資金需求的話不排除，不曉得，那個(可轉債)都是籌資用的
(閒聊)

Q8：人力資源
我：想請問目前少子化，你們招募員工會有困難嗎?

陳總：當然有啊，所以為什麼我們有越南總廠，越南總廠其實就是在為了未來，等於說是 要未雨綢繆啦，我們兩個事情一起做，一個就是自動化的投資(自動化、智能化)， 一個就是在海外設廠，分散一點風險

杜董：像我們在越南設廠後，加拿大的訂單就陸續有機會，因為加拿大對台灣有課反傾銷 稅，所以這個未來北美洲的生意也是因為有越南廠。

Q9：美國對中國鋼鐵製品傾銷稅
我朋友：之前法說會有提到，因為加拿大對中國有反傾銷，所以越南廠把加拿大視為重點 項目(杜董：對，這個也是對於我們未來業績的成長很大的動力)
陳總：還有歐洲啦，剛剛不是提到歐洲，這個也是台灣比較難做，可是在那邊(越南)就比 較有機會，我們目前那邊現在80幾%都是歐洲的訂單
我：最近中國房地產不好、加上他們鋼鐵產能過剩，他們有沒有那種低價傾銷的狀況?

陳總：他們沒有辦法進到越南，進到越南會被課反傾銷稅，所以他到越南會有一個稅，當 然這件事情(中國鋼鐵過剩、低價傾銷)其實是影響到全台灣，不是只有在越南，在 台灣這邊就有受到影響

我：那像美國對中國課那些稅對你們是有幫助的嗎?對你們的競爭對手有課稅…

陳總：沒有，像你剛剛講的，他的營業study很清楚，他的價格低成這樣，那我們的客戶 常常遇到的問題是，他(中國廠商)付了反傾銷稅，然後價格還比我們低，為什麼? 就是中國他們的作法很多就是退稅還是幹嘛的，政府補貼啦!

陳總：因為沒有辦法，他等於是(中國)政府在跟我們對抗喔!

杜董：中國政府在跟我們民間對抗。

陳總：沒有辦法，看他能撐多久，反正我們還是走我們自己的路，我認為我們還是有個好 的地方，就是說至少我們是屬於高質化的，以品質(取勝)嘛

Q10：未來業機
我朋友：想問一題，之前在法說會中有提到就是美國降息的話，客戶會提前下訂單，但是 目前看起來美國是沒有要降息(陳總：那個我們沒有辦法)，那客戶去庫存是?

陳總：他還是會啦，意思是說提早嘛，可是代表的是這個事情是會發生的，假設他本來應 該7月發生，如果今天他有提早，可能6月就發生，那如果沒有就延後到7、8月嘛

杜董：需求還是有啦，需求一定會有

陳總：需求是絕對在的啦

我：那你們有辦法知道說你們客戶的庫存狀況嗎?

陳總：沒辦法，但是客戶會跟我們說啦，我們這邊的主要好處是跟客戶的關係是密切的， 所以你看你剛剛講的這個螺絲業不景氣(杜董：我們沒有感受到)，你可以看的到成 績，這些年報

杜董：不論是世豐也好、世鎧也好，這兩年我們都(很好)

陳總：第一季的財報你也可以看的到，其實第一季也是賺錢的

Q11：關係企業
我朋友：請問董事長有投資的鏵友益，請問鏵友益的檢測技術是不是可以讓世豐的螺絲良 率比較高?有運用到相關的技術嗎?
杜董：沒有，鏵友益是檢視晶圓用的，台積電跟聯電才是他的客戶
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結論懶人包

2/23的推薦文有以下幾點不成立
1.歐盟碳稅，客戶會在漲價前囤貨下單：沒這回事。
2.世豐可以開拓歐洲市場：有東歐競爭對手，沒那麼容易。
3.美國對中國的反傾銷稅：其實沒啥幫助。

以下幾點依然成立
1.景氣循環股，現在是螺絲景氣不好，是布局的好機會。
2.越南新工廠Q4營收會出來。
3.周圍小型螺絲業者轉型困難，產業大者恆大的趨勢是對的。

新發現：
1.第一代領導人還在盯著公司，這是一家有歷史文化傳承的公司，但第三代(總經理)領導人創新與較新的管理思維也在導入，能保有文化傳承又能創新，是很罕見的，感覺有使命感的公司。
2.現任領導人就是豪爽又老實，吹牛一下未來業績都不肯。
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交易計畫：

繼續持有兩百張，安心領股利不短進短出，雖說Q4越南新廠會起來，但一開始營業費用會比較高，需要時間摸索與改進，今年應該都跌跌撞撞，明年才會上軌道，目前還是會想持有到2026年。

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