Re: [標的] 美股 $APPS 多 + Square $SQ

※ 引述《abc2090614 (casperxdd)》之銘言：
: ※ 引述《abc2090614 (casperxdd)》之銘言：
: : ※ 引述《abc2090614 (casperxdd)》之銘言：
: : : ※ 引述《abc2090614 (casperxdd)》之銘言：
: : : : 收盤價
: : : : 8/6 21.27
: : : : 9/1 26.91
: : : : 中間有一段跌到22又爬上來
: : : : 因為沒新聞，在跌到24時加了幾口$30的12月call
: : : : 以下加點分析
: : : : 個人認為數位廣告業是很特別的產業
: : : : 因為客戶可以用數據分析買多少廣告能換來多少收入
: : : : 因此APPS上季的收入成長代表客戶有感受到投資報酬率，才會多砸錢
: : : : 短期內這情況（客戶數上升，投更多錢買廣告）大概不會有改變
: : : : 長期依然看好，續抱
: : : : -----
: : : : Sent from JPTT on my iPhone
: : : 昨天在漲到27時手賤跑去賣週五到期的選擇權 9/18 $30c covered call
: : : 結過收盤時已經頂到29了，可能今天就破30，週五前部位隨時有機會被call走。目前$A
: : PPS佔我的總股市資產將近35%（持有成本約18.5，加上在$24左右買的1/21 30c），因為
: : PPS佔我的總股市資產將近35%（持有成本約18.5，加上在$24左右買的1/21 30c），因為
: : 對這股長期依然看好，目前做法是
: : : 1) 如週五收盤低於30 部位沒被 call 走就留著不動
: : : 2) 如果被call走會轉15%進現金，之後分批投入$SQ，剩下20%分批回去在下季財報出來
: : 前買$APPS
: : : 沒什麼新聞但震盪很大。長期看法不變
: : : 另外會轉入$SQ原因是看到這則新聞
: : : https://finance.yahoo.com/news/square-payroll-brings-faster-more-150000381.h
: : tml
: : : 重點
: : : Because businesses still run payroll on a fixed schedule, employees are paid
: : days or weeks after they’ve worked. We created On-Demand Pay for employees s: : o they can access their earnings when they need them, as soon as their shift h
: : as ended.
: : : 簡單說就是業者可以用CashApp支付員工薪水（從2017就可），但現在員工可以把原本
: : 每兩週才拿到的薪水改成當天下班就領當天的薪水！？
: : : 它內容沒說有沒有手續費但我猜有，等於是變相的payday loan，費用可能1-3%。這相
: : 當於貸款給人兩週到期利率1-3% + 銀行保證收得到錢的貸款
: : : 兩週前看到說$SQ在推payday loan，今天就看到這個殺手級feature
: : : 以美國有800萬人時薪員工來說，如果每個人幫$SQ一個feature賺$10，這個feature 就
: : 有將近$1bn的高毛利收入。當然實際使用者可能只有5%，但成長性極高。$SQ目前總市值
: : 是$70b，PayPal 是$210b，我目前看不出SQ無法追上PayPal的可能性。$SQ目前淨利成長
: : 有將近$1bn的高毛利收入。當然實際使用者可能只有5%，但成長性極高。$SQ目前總市值
: : 是$70b，PayPal 是$210b，我目前看不出SQ無法追上PayPal的可能性。$SQ目前淨利成長
: : 只有約25%（Bitcoin相關收入是低毛利要扣掉），貸款相關的業務可能會把他們成長率再
: : 拉升到到30%-35%以上
: : : 昨日收盤價$156.00 三年後回來看會覺得實在太便宜
: : : 歡迎討論
: : : -----
: : : Sent from JPTT on my iPhone
: : 周五收盤價 32.79
: : 來談一下估值(目標價) 非投資建議僅供參考
: : 我目前長期價(1年以上)設定在40-50 原因下面會講
: : 我上週後來決定去把它過去兩季的法說會內容和CEO跟分析師的Q&A仔細研究一遍。
: : 公司的主要收入來源是兩個
: : 一個是手機app的業務，他們在法說會中叫 Application Install
: : 在2020 2月前是唯一業務和收入來源。簡單說就是在剛出廠或電信商掛牌的手機上預裝: : app，在用戶設定時會推薦其他APP來安裝，像是一些社群網站、影音服務等等。舉例來說
: : 像是Pandora或是最近新聞很多的抖音TikTok。這些是廣告，也就是說被推薦的公司是付
: : 錢給$APPS來買廣告的位置。所以它的合作夥伴包含電信商(在廣告上抽成)和想擴展業務
: : 的公司(客戶)。這個
: : 另一個業務是content media，從Mobile Posse併購案得到的業務。這項業務是
: : recurring revenue，會推薦使用者去看東西或買東西，是根據使用者點閱率，客戶會付
: : 費。
: : 在 2020 2 月買下Mobile Posse時
: : One time revenue/recurring revenue 的比重是 80%/20%
: : CEO: "And today, our overall recurring revenues are now over 35% compared to: : 5% a year ago."
: : 在Q1時公司的recurring revenue比重從20%上升到35%，跟去年的5%相比是超大幅成長。
: : 重點來了：到底成長率是多少
: : https://ir.digitalturbine.com/press-releases/detail/592/
: : https://ir.digitalturbine.com/press-releases/detail/594/
: : 今年Q1的季度成長率，帳面上跟去年比是93%($59MM)，但實際上如果跟去年的公司加MP的
: : 營業額比，成長率只有28%，等於大部分的成長是從併購來的。這點CEO在法說會中有清楚
: : 說明。但奇妙的地方是，content media的成長從上季是負的-12%，這季變成+20%，等於
: : QoQ成長了35%，超級高。而content media所有的成長都是recurring revenue!
: : 另外他們的估計是Q1時安卓手機全球的銷售比平常低了20%，這點直接影響到app install
: : 業務。
: : 我心中最大的疑問：
: : * 成長是從併購來的，這樣那93%的成長豈不是灌水？
: : 對，成長率這樣看不準，但是因為併購時是100%現金併購，沒有稀釋股份或負債，所以從
: : 新業務得到的營業額都可以算入股價內。這點不成問題
: : 另一個好處是content media業務的成長率下幾季可能會爆發，這點CEO在法說會內有提到
: : 。以美國國內來說，Mobile Posse主要的電信商夥伴是T-Mobile，對$APPS來說是新夥伴
: : 。同樣的，$APPS有好幾個電信商對content media來說是新夥伴，所以它們可以拿兩邊業
: : 務直接去用現有的合作關係去拓展新業務。這點我認為是大加分。所有content media的
: : 新合作夥伴都會是recurring revenue，這點相當重要，因為app install的業務會受換機
: : 潮影響有起有落，而content media不會。
: : 它們今年的新合作夥伴包括三星、小米、歐洲的Telefonica等等，主推國際業務。我認為
: : 業務大幅成長的機會很大。
: : 所以目標價是多少？
: : Q1的營收是$59M，如果我們用一年總營收$200M來算，周五收盤的市值是2.9b，所以P/S約
: : 15。以30%+成長股來說我認為現在估值是不高不低算正常。他們毛利率和SaaS公司比相對
: : 低(45%)，不過保護費還是要繳給地方角頭(電信商)所以這點應該不是問題，反面來說就
: : 是有角頭罩，不會有強大的競爭對手。
: : 和30%成長的中高型成長股相對來說，其他高成長股
: : * $FSLY，市值 8.8b，年營收約$300-350M，P/S約25。成長率約45-50%
: : * $TTD，市值20.3b，年營收約$700-750M，P/S約27，成長率在兩年前是70%，現在是35%
: : $APPS的content media業務應該能幫它們推到>35%成長，如果他們的成長率可以挑戰40%+
: : ，以P/S 20% 來說，上到4.0b應該不成問題，所以至少能破40。如果成長率有顯著提升，
: : 應該能翻上50 (~4.8b市值，P/S來到24)
: : 所以目標價我根據現有資訊會設定在40-50，下次法說會再密切觀察
: : 關於CEO
: : 我後來發現這個CEO好像薪水是0，他所有的酬勞都是從股票的stock grant來，所以對他
: : 來說提昇公司價值等同提升個人價值，這點我認為是加分。
: : 我的做法
: : 關於上週賣call 我覺得這實在是因小失大，所以在它破30那天認賠把call買回來。: : 在31.5左右出掉占總資金10%的股份和2021 一月到期的$30 call。
: : 目前手上APPS占總股市資金還是25%，一樣長期續抱，這次不會再手賤去賣call了。如果
: : 其他股漲上來可能會再加碼。
: : 我認為我看的多還是有點...多，歡迎討論，找出這公司的缺陷
: 目前現價
: APPS 36.17
: SQ 180.35
: 想寫一下SQ
: 今年美國人餐飲和旅遊的錢都被居家五金和電商賺走了，明年趨勢應該會反過來。認識的: 幾乎都受不了開始計畫明年行程了。
: 換句話說SQ本業：實體商店金流，今年逆風，明年順風，應該會看到交易處理量大幅成長: 結論：持續加碼
: 另外有人站內信問我這兩支可不可以買 多少錢賣
: 我只能說成長股暴漲暴跌很常見，抱不住最好別碰。用今日價位看，亞馬遜AMZN2016-201: 9每天都是買點，長期投資好壞的差別不是聰不聰明，而是能不能憨慢憨慢不論風雨抱到: 現在。
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: Sent from JPTT on my iPhone

$APPS 財報是10/29 盤後

我會注意的幾個重點

1. Recurring revenue (MobilePosse業務）是否有QoQ成長 (非YoY 因收購前業務是縮水）2. 承1 本季兩邊業務是否有成功cross-selling
3. 機上盒業務是否有新動作

最近成長股震盪很大，我把FSLY砍掉(佔我總資金20%）後投入約15%進$APPS @38 $SQ @187

長期看法不變。

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