Re: [標的] 3455由田　PCB/半導體設備概念股

※ 引述《garyoldb (蓋瑞歐德B)》之銘言：
: 1. 標的：3455由田
: 2. 分類：多
: 3. 分析/正文：
: 基本面：
: 3455去年主要靠面板業務跟投資晶彩科的業外收益
: 獲利創下多年來新高每股eps 6.09元
: 但因為面板廠停止擴產所以業績跟股價直接向下
: 從高點8x跌到肺炎時的3x
: 不過公司也有預警跟因應面板業務縮減的後續經營
: 去年底面板產業不景氣時就有相關報導
: 當時預期5G帶動的PCB跟半導體業務布局將取代面板
: 由於認證期較長，預計將在2020 Q3開始發酵
: 由田面板看保守，盼PCB/半導體新品充實營運
: 2019/10/24
: 展望第4季，原本市場預期訂單較為集中第4季認列將帶動營收成長，惟面板廠投資腳步轉
: 為保守之下，第4季營收表現保守以對。
: 《光電股》跨產業佈局發酵，由田鄒嘉駿：明年綠意盎然
: 2019/10/23
: 受惠於5G及PCB廠積極擴產，由田預估，明年相關設備營收佔比可望較今年倍增
: 由田預期，PCB AOI產品以及半導體，預計認證期達半年，期望能在明年第3季開始有所貢
: 獻。
:
: 從營收上也反映公司派說法
: https://imgur.com/XQ5RPrP.jpg

: 倒吃甘蔗
: 從去年底營收年減到慘不忍睹的大爆炸
: 到近三個月重回年增，8月還創下歷年同期新高
: 但可惜的是Q3的毛利比較差
: https://imgur.com/pueDiWp.jpg
: 照公司說法主要是台幣升值跟面板設備認列的影響
: Q4及明年起隨著PCB跟半導體業務佔比加重，毛利將同步改善
: 《光電股》拉貨回溫 由田Q4營收看旺
: 2020/11/14
: 「由田表示，由於第3季認列顯示器設備銷貨，外加台幣升值因素，致使單季合併毛利率
: 下
: 滑至38.57%；展望第四季，除匯兌損益仍為不可預期因素外，就本業而言，在載板、軟板
: 、半導體等銷售挹注下，可望進一步帶動營收及毛利率優化，全年營收表現審慎樂觀。」
: 非業內，但從新聞資訊推斷
: 潛在跟現有半導體/PCB客戶應包含：
: 日月光/力成/欣興/南電/景碩
: (2019/10/23
: 兩岸主要的載板廠，包括欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189)，以及大陸的生益，明年
: 將大擴ABF載板，由田為主要的全線AOI檢測設備供應商
: 2019/10/24
: 半導體方面，由田表示，主要是做Panel RDL(重分布線)領域，後續要看日月光、力成等
: 廠商認證及採用進度而定。)
: 因此伴隨相關產業的擴產規劃，應有分食訂單機會
: 同業設備股：
: 牧德-牧德拉貨回溫 營收連三月成長
: 2020.11.04
: 牧德表示，原本希望今年上半年就可以陸續發酵，但現在則延到今年第四季至明年第一季
: ，不過近期已開始看到客戶明確的拉貨時間點。
: 志聖-志聖在手訂單年增50% 明年展望更佳
: 2020.10.27
: 受惠於半導體及PCB設備需求大爆發，志聖（2467）董事長暨總經理梁茂生今（27）日表
: 示，目前在手訂單年増50%，確立明年營收和獲利雙成長的營運走勢。
: 群翊-設備廠群翊下半年接單滿 今年獲利可望改寫歷史新高
: 2020.10.27
: 群翊接單爆滿，主要受惠台系 ABF 載板廠擴廠，而軟板廠也在擴廠，目前手中訂單滿載
: ，同時，2021 年第一季訂單也全滿。
: 看起來從族群性跟獲利來講，都是谷底爬升欣欣向榮的正面展望
: 技術面：
: 今年配息3元，但不考慮這3元
: 單純從日線上面來看
: 量能部分：符合底部爆量起漲第一根樣子
: https://imgur.com/DJZSXKH.jpg
: 均線部分：剛站上年線持續整理
: https://imgur.com/jWNTGA6.jpg
: 年線目前持續下彎
: 但扣抵值是去年的12月
: 去年年底面板業務跌一波
: 到過年後肺炎再跌一波
: 所以1個多月後扣抵值會急速下降
: 股價如果維持在區間的話年線會開始翻揚
: 籌碼面：
: 不太好
: 240日來看囤貨的主力
: https://imgur.com/a8o1PXM.jpg
: 改用20日來看近期漲一邊掛賣
: https://imgur.com/GtCDPzn.jpg
: 不確定是高賣調節低要買回還是下車走人
: 不過有外資在進場，不知是換手還是追漲套牢
: 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)
: Q3 3455 eps 1.78
: 業績/獲利/毛利展望正向
: 明年3455有6-8元的eps應該有機會
: 本益比10-12應該算合理期待部會太過分
: 但目前剛隔日沖帶過年線，囤貨主力有出脫跡象
: 且均線到翻揚還要一個月，預期還要整理一段時間
: 加上大盤正在很高的點，隨時有拉回數百點可能
: 所以進場：
: 預計等拉回到年線52-49區間時接手
: 關注營收是否持續成長年增，持續買進到明年
: 或者另一個狀況是高檔盤整的話
: 那就底部起漲不追漲等有量縮時進場
: 退場：
: 營收嚴重衰退/跌破底部，3月財報太爛

上次發文11/27

到今天財報公布剛好差不多4個月

簡單總結一下今天的財報

比預期還要好~~

毛利率52%
https://i.imgur.com/UynWJ5f.jpg

創 2015年Q4以來近20季新高

主因在先前提過的產品的轉換

從低毛利面板轉向半導體跟ABF檢測設備

另外還配了一個大彩蛋4元的現金股利

將近7%殖利率，可說是可喜可賀

財報結構應該還有些什麼可以去挖掘

不過目前只覺得似乎不用太費工去研究

反正就是好

直接關注每月營收即可(原因後述)

目前2021年1月月減滿多的

2月則儘管過年但竟然還略為月增
https://i.imgur.com/jRP4n74.jpg

總體來說，能維持住營收年增就夠了

因為如同前文所述

去年遇到面板GG與肺炎雙重打擊 導致基期很低

保持住營收年增今年獲利就會很漂亮

為何呢？毛利不重要嗎？

當然重要

但如同今天的新聞提到的

「展望2021年，由田分析，營運上將具有兩大動能，其一為針對市場載板缺貨潮顯現，主要ABF載板廠同步加碼擴廠，帶動檢測設備追加訂單不斷」

今年的由田營收，低毛利面板將持續下降，

毛利高的ABF檢測則會持續上升

比起前兩天提到的橋椿

還在戰戰兢兢看財報毛利能不能維持住
( https://www.ptt.cc/Stock/M.1616943500.A.C3D )

從今年ABF載板需求強勁的消息來看

由田若營收上升，與ABF檢測需求大概脫不了關係

因此就可推測毛利不會太差

以面板與ABF、半導體檢測的毛利從過去看起來

應該會是在40~45%與45~5x%的差距

提升非常多

總結：

1.營收保持累計年增，獲利即可成長

能夠持續月增年增固然很好

不過退而求其次，去年獲利4元

其中Q1沒生意、Q3認列面板延遲銷貨
(毛利43%、38%)

因此今年只要營收持續維持累計年增

搭配大環境ABF產業擴產的資本支出帶來高毛利

那應該就有4.5元以上eps+7%殖利率護體

剩下的營收到底年增具體是多少，都當多賺的

而營收累計年減應該不會這麼快遇到

去年Q1營收2.5億 今年前兩個月就2.5億

要不幸被反超 起碼也是6月份公佈營收

3、4、5營收連續爛3個月才會發生的事
(且中間還有Q1財報可先行檢視獲利)

2.有聞到下游停止擴產氣氛記得要小心

總而言之就是短期內沒什麼利空吧！

但唯一要很小心的利空

就是ABF或半導體檢測各廠說不花錢擴產了

就如同面板廠 前幾年蓋了一兩年的擴產競賽後

前年年底各家宣告資本支出縮減

僅維持現有設備維護，這對設備廠來說很可怕ㄉ

所以平時多聽聽下游法說對於資本支出說法

不過短期內不用擔心！

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.247.11.85 (臺灣)

補充一下： 什麼籌碼面、技術面、千張大戶什麼的 這篇就不太想拆出來分析了

(不過一樣不錯)

因為老實說，以現在的股價 配上這種獲利跟配息和產業趨勢 除非我嚴重搞錯

(例如ABF、MiniLED、半導體雖然很旺 但由田什麼肉都吃不到)

不然籌碼面技術面千張大戶...等等的 再爛都無所謂，不漲就抱到你漲～

※ 編輯: garyoldb (27.247.11.85 臺灣), 03/31/2021 00:14:34