[標的] 1312 國喬 保守翻倍多
1. 標的： 1312 國喬
2. 分類： 多
3. 分析/正文（文稍多）：
看到國喬第一眼就會被他超低本益比吸引，4！便宜到爆！可是股價很牛皮！
漲不動最常見的理由是，獲利是一次性的，無法持續，國喬是否就只是曇花一現而已？
攤開國喬歷年營收跟獲利，很快會發現奇怪的事，歷史股價高點2018平均一季可以賺1塊，去年Q4跟今年Q1的eps都超過2塊，但是單季營收大概只有當時80%！
營收變少為什麼會賺更多？
國喬在台灣的事業體以生產苯乙烯為主，次之為abs，在中國與奇美合資的公司則以abs為主，次之為ps。(科普一下，苯乙烯算是塑化股的上游，下游的abs及ps原料就是苯乙烯)這個合資因為持股只有30％，故財報上會看到獲利是掛在業外。這個掛在業外的獲利從
2019下半年開始超越本業，之後就再也沒有低於本業過。
這邊導出第一個點就是，國喬本業的營收目前已經不是決定獲利的核心。更進一步說，國喬從苯乙烯的形狀變成abs的形狀了。
但這還不能成為看好的理由，以前看苯乙烯報價估國喬，那接下來就要看abs的前景會如何啦，這個產品的獲利是好的嗎？這個答案就一個詞 - 利差，也就是abs報價-苯乙烯報價的差距。
這張圖是 abs 去年在中國的報價
https://imgur.com/gUyg6Bd.jpg
可以看到q4 整個拉起來，直接反映在國喬的獲利上。這邊新聞都查得到是因為疫情而導致家電需求提升而帶動abs產能的需求。但更有趣的是q2這個階段。當時 abs 的價格其實是算歷史低點，約12,000元/噸(17-18年時約17,500元/噸)，然而該季國喬的業外收益卻來到5.5億，幾乎是當時歷年的高點，這個弔詭的狀況來自於…苯乙烯價格的崩跌
這裡導出第二個點，abs毛利率比過去大幅上升。
這邊疫情當然是一大影響的因子，但更重要的因素是，中國對苯乙烯的大舉擴產，使苯乙烯供給增速遠超需求增速(聽起來有沒有很像某個產業) 先拉遠一點來看，中國從2009至今持續擴產苯乙烯，相關報導可以看下方。2009年大約全國可生產500萬噸，2020年已來到1200萬頓，而2021年1年就會增加500萬噸。
http://www.leadingir.com/datacenter/view/2461.html
https://www.icis.com/explore/cn/announcement/2019-china-outlook-styrene/
http://www.ccin.com.cn/detail/b8b57f7b26346be4f125f5a17f46df42/news
擴產導致的結果是，苯乙烯報價下滑，供應鏈變成是「下肥上瘦」，下游產品因成本跌價而使毛利增加（就是利差提高）。苯乙烯在未來2-3年都還在持續擴產，雖然已經過度供給，但蓋了廠就回不去了，也就是說，苯乙烯下游產品在未來數年都會有利差的紅利。
這第三個點，abs (廣義說是苯乙烯下游) 高額利差，在未來數年都會持續。
國喬佔股30%的鎮江奇美，年產85萬噸abs跟50萬噸ps，都是苯乙烯的下游。而國喬在2018年跟奇美又合資建了新廠，在今年的q3會投產，預計產能會達到一年45萬噸abs。
這裡是第四個點，國喬在苯乙烯景氣轉折的前夕，加大對苯乙烯下游的投資。
abs 跟 苯乙烯 目前的利差大概是 10000元 / 噸，大概是蓋新廠那時候的2倍，這個眼光我只能說屌。
https://imgur.com/WB3s9yg.jpg
打到這邊不知道有多少人已經end! 拉回來看國喬，先來看現況，q1賺超過2塊，而營收跟報價都開出來的狀況下，q2大概率是會超過2塊，也就是說，屆時全年 (2020q3-2021q2)的獲利大概會超過8塊，現在股價是多少呢？29塊。
那獲利會不會持續？
我們知道利潤本質就是價格p*產量q，加上利差來考慮，國喬(中國部分)的影響因子就是[P(abs)-P(苯乙烯)]*Q(abs)
P(abs) 的狀況還不明朗，市場預期會隨著家電需求下滑而回落，但q1就這樣預期結果還走高
P(苯乙烯) 因為供給仍在擴大基本上很難走強
Q(abs)在q3會+50%
加減乘除一下，即使abs報價回跌，利差要收斂到目前的2/3，才會抵銷掉擴產所增加的營收，而即使抵銷掉，也就是eps維持在目前高檔的水準，一季2塊那全年7-8塊不是個過分的假設。
現價29….
以預估獲利來看，按航海王先前提的本益比回測，目標給個50不為過吧？
4. 進退場機制：
進場：30以下
停利：50
停損：abs 利差出現大幅收斂
以上 歡迎意見交流及指教～～～
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我想加入5566優文天團~ 別丟臉，你連ID都沒56~
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對他印象只有 公布股利0.1元 隔天直接被灌到跌停
董事會不講武德
優文分享推個
國喬被討厭的點永遠是股利阿
以前虧太多了
樓下酸0.1，覺得酸股利沒意義
寫得很好啊，我也很保守看好，但是這隻有人在顧
0.1
要考慮航海王也有考慮的殖利率問題XD
苯乙稀這幾天低檔反彈
好詳細的分享
羞辱人的0.1
如果真的能到50我不會介意0.1
這檔獲利一直都不錯，漲不起來的原因是對股東摳門
把股東當87
0.1
想想面板…
國喬幾年前有碰過，剛剛再看一下怎麼還是在2X = =
0.1到有人在Fb抗議XD，還說要變成市場派改朝換代
想到0.1就不想買了
航海王的回測是在股利正常分配的情況下給6倍pe國喬
的股利一直都是拉基
別忘了股利
不用交流及指教 我是信你惹
買了都不漲 就放棄了
好了啦 七個董監事拿到的比各位股東加起來還多
腸鑫 國驚畫都不錯啊 起碼有穩定股利
相當好的分析～信你了！ 不過 我出場了 應該會漲
0.1
那可以選公司作ABS的 又配息好的嗎？@@
台達化 華夏則是不知道為什麼能進步這麼多 也沒退步
台達化這幾年最差也是穩穩配1元
對啦國精化好一點
有一檔跟ABS有關的 在高雄 目前空間還很大
齊心合力酸0.1是有在存股嗎？沒有的話酸啥？
如果賺8塊分0.8塊 股價怎麼看？
0.1
要看什麼股啊，GG應該就沒人會靠北
但這種股票買的人大概都等股利
只分0.1當股東是當心酸的嗎？
股版優文推
認真給推
早就佈局好了......
0.1
賺8塊分0-0.1 股價還不是20幾
去年賺4.5 配0.1 今年賺8要配多少 0.2？
糞
優文推!!!
也被騙進去過，放棄
配息爛公司
據說...董監領der比配息總額高
不會配賺再多都枉然
給原PO參考：過去五年 投信大概給出0.4～1.31倍淨
值比！現在每股淨值32.93淨值比0.89倍！以最高淨
值比1.31*32.93 大概在43元！加上SM雖漲但ABS緩跌
～～所以我抱不住 先出場！
前面講航海王算pe的...陽明的配息也一直是辣雞喔
這檔很牛很牛...其他檔噴到天上了它才開始噴
追高塑化不如追4306
炎洲也是好股票啊 我有注意到fj除了原持股
還加融資進場 我才去看了一下它的基本面真的讚
這檔後面484有人在顧 怎麼這麼牛皮
大推，25有進場一些，可是30之後盤很久，一直在猶豫
要不要加碼
推認真分析
未看先猜推文0.1
笑屎XDD
就不配
感謝原po，原本停利點也是設定50，可是對產業分析沒
有像原po這麼清楚，很可能震盪過程被洗掉，現在比較
有信心抱著，也有更明確根據基本面出場的依據
這檔以前跟台達化比價，台達都噴上去了，他還在下
面混
台達配3國喬0.1這就是差異
本益比算10倍，上看60哦：）
國喬真不知道是主力在壓價還是市場派亂搞…
1309都快收歛完了…國喬還在混
現在SM ABS價差... 真樂觀阿
推一個還有電視轉播權
太摳門 市場給予的本益比真的也很實在
股利發的少不是因為大陸轉投資資金需求所致?
有考慮過需求是否會延續嗎? 儘管獲利與利差正相關，
看看面板
這篇優文，但是0.1隔天灌跌停 表示市場預期太摳
國喬配0.1可以歸類在有問題的公司，還有董監整天在
放公司利空，買了會讓你氣死的公司
太牛了 但有人發了 下週進場！
台苯呢？
是說現在塑化業獲利被大幅壓縮 上游價格像原油破70
結果中國在壓原物料行情 要小心哦～
國喬股利超廢～
推認真分析
請教一下油價是否會有影響？
這隻看了二個月遲遲沒下手…
建議不要，裡面有人在洗，割韭菜
推認真 99塑化
老闆賺錢不分給股東 自己看著辦吧
作價差可以考慮
0.1
0.1
太牛又沒什麼股利 跳過
國喬很精彩，有個有前科的黑道花錢創了個fb 粉絲團
買廣告，招兵買馬鼓吹韭菜去賭國喬董事長，還有前陣
子集體去錢線百分百留言，結果人家只願意報導股利小
氣，不願意報導他們準備的其他不實謠言，總之說太多
了，有興趣的自己查
唉 股利真的是它的一大硬傷... 不過可能也跟它巨大的投資金額有關 （泉州的投資金額相當於5年的淨利潤）
※ 編輯: simsin5566 (1.168.34.236 臺灣), 06/25/2021 23:42:26這檔簡直是股市裡的悲慘世界，台面上，幾隻肥貓吃
的比八萬股民加起來的還多，台面下，有些下三濫不斷
來回收割被洗腦的韭菜
南僑跟國喬兩個中國搞大投資還在等爆發的並稱 JoJo
同意godygol，檯面上董事會讓股東權益非常差，股價
上不到應有的價值，檯面下有集團在洗，割韭菜
以一個相對不熱門的股票，看它的交易量跟當沖量，很
詭異
0.1
寧願選台達化
今天噴了
追
噴完7/2下殺…不過量大還沒跌停厲害了，今天繼續加
碼
公司可以，買股票不行
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[標的] SM/ABS 塑化股 1312國喬 為什麼一直跌1. 標的：SM /ABS 塑化股 2. 分類：請益 3. 分析/正文： 小弟買進SM/ABS 塑化股1312 後一直跌 同產業的也在跌 或好像漲不太動![[標的] SM/ABS 塑化股 1312國喬 為什麼一直跌](https://i.imgur.com/RyXuGdRb.jpg "[標的] SM/ABS 塑化股 1312國喬 為什麼一直跌")
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Re: [標的] 1312國喬 多去年是成長股順風順水的一年 今年風水輪流轉來到價值股了 國喬其實不只是價值股也兼具了成長部分 原本大陸與奇美合資ABS產能85萬噸 Q2後能增加45萬噸![Re: [標的] 1312國喬 多](https://i.imgur.com/0ttBe1ub.jpg "Re: [標的] 1312國喬 多")
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[標的] 國喬今年仍是不發股利嗎?1. 標的：1312國喬 2. 分類：請益 3. 分析/正文： 國喬上週公佈去年EPS4.52元，目前PE才5.9倍 Q4賺到爆，EPS達2.218
[標的] 1312國喬 多1. 標的：國喬 2. 分類：多 3. 分析/正文：目前Q3獲利已經超越2018年高點，2018最高價35，Q4與Q1將延續獲利，全球解禁前油價無法大幅上漲，產品ABS價格又持續創高。 4. 進退場機制：停損19，停利35。 -----12
[標的] 1312 國喬1. 標的：國喬 1312 2. 分類：請益 3. 分析/正文：在18塊的時候有撿幾張國喬 那時候覺得他在低點要反彈了 K線也蠻不錯的 但是那時候伊朗跟美國在對峙的時候 利多消息不少11
Re: [標的] SM/ABS 塑化股 1312國喬 為什麼一直跌國喬有幾個不利因素，市場的估值不會好。 1. 國喬不會配息，因為要到泉州蓋丙烯一貫廠，今年國喬的帳上現金比負債還高了。 2. 明年中國的SM供給提升，頁岩油公司生產降低，導致便宜乙烯的降低，2017-2018年SM 利差很好，因為乙烯的價格很便宜，頁岩油開採降低會減少便宜的乙烯。 3. 國喬2017-2019年的獲利主要來自於SM利差貢獻，但是因為油價在低檔，頁岩油開採降![Re: [標的] SM/ABS 塑化股 1312國喬 為什麼一直跌](https://i.imgur.com/eQUbXIYb.jpg "Re: [標的] SM/ABS 塑化股 1312國喬 為什麼一直跌")
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Re: [標的] SM/ABS 塑化股 1312國喬 為什麼一直跌先說群益分析的eps跟我分析的差不多 國喬10月和11月加總起來eps約0.8（師父提點我的） 12月差不多落在0.3～0.32左右 鎮江奇美約助益13～15億吧 eps抓0.6 所以Q4約在1.7～1.8之間
Re: [標的] SM/ABS 塑化股 1312國喬 為什麼一直跌為啥國喬一直跌? 因為國喬已經先漲完了阿 去看8/3開始起漲的時候國喬完全比照台達化在飆 ABS雖然貢獻國喬30%營收但SM的部分應該是賠的 卻比照沒SM的台達化在飆 同期間只有SM的台苯還趴在地上慢慢爬
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[請益] 00713是不是過譽?![[請益] 00713是不是過譽?](https://i.imgur.com/y82458Fb.jpg "[請益] 00713是不是過譽?")
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Re: [新聞] 小摩：若川普勝選 聯準會恐暫停降息![Re: [新聞] 小摩：若川普勝選 聯準會恐暫停降息](https://i.imgur.com/j5ShBWLb.jpg "Re: [新聞] 小摩：若川普勝選 聯準會恐暫停降息")
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Re: [心得] 買美債不如直接定存算了![Re: [心得] 買美債不如直接定存算了](https://i.imgur.com/cjwceu3b.jpeg "Re: [心得] 買美債不如直接定存算了")
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Re: [請益] 00713是不是過譽?![Re: [請益] 00713是不是過譽?](https://i.imgur.com/HUGS2THb.jpeg "Re: [請益] 00713是不是過譽?")
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Re: [標的] 2618 長榮航 翱翔天際多 (補對帳單)![Re: [標的] 2618 長榮航 翱翔天際多 (補對帳單)](https://i.imgur.com/kWUrRfwb.jpeg "Re: [標的] 2618 長榮航 翱翔天際多 (補對帳單)")
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[請益] 請推薦美債的書籍![[請益] 請推薦美債的書籍](https://i.imgur.com/gddrEFwb.png "[請益] 請推薦美債的書籍")
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[標的] 2303 聯電 黑熊委屈多![[標的] 2303 聯電 黑熊委屈多](https://i.imgur.com/1QQSZWEb.jpeg "[標的] 2303 聯電 黑熊委屈多")
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Re: [標的] TSLA.US19
Re: [標的] 6869雲豹18
Re: [新聞] 澄清輝達沒有採購百億綠電意願！ 經濟部20
[情報] 2885 元大金 10月自結 0.25 累計 2.3423
[情報] 京元電子(2449)10月營收24億1054萬元，月增率2.88%，年增率![[情報] 京元電子(2449)10月營收24億1054萬元，月增率2.88%，年增率](https://ww2.money-link.com.tw/images/news/4/5.jpg "[情報] 京元電子(2449)10月營收24億1054萬元，月增率2.88%，年增率")
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[標的] 2324仁寶 多![[標的] 2324仁寶 多](https://i.imgur.com/L7NdIhWb.jpeg "[標的] 2324仁寶 多")
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[情報] 1107 上市投信買賣超排行40
[請益] 外資期貨空單不是塑膠?![[請益] 外資期貨空單不是塑膠?](https://i.imgur.com/Xe2bM3tb.jpeg "[請益] 外資期貨空單不是塑膠?")
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[請益] 黃金現貨準備大跌?![[請益] 黃金現貨準備大跌?](https://i.imgur.com/8qYOal2b.jpeg "[請益] 黃金現貨準備大跌?")
8
[情報] 證交所認股借貸新上路，投資人參與更便利1
Re: [心得] 買美債不如直接定存算了10
Re: [請益] 美債套著配也舒服？？？![Re: [請益] 美債套著配也舒服？？？](https://i.imgur.com/mLEJ3Kdb.jpg?fb "Re: [請益] 美債套著配也舒服？？？")
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[標的] 3504 揚明光 轉型矽光子多![[標的] 3504 揚明光 轉型矽光子多](https://i.imgur.com/yfHicBpb.jpg "[標的] 3504 揚明光 轉型矽光子多")
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Re: [標的] 1326台化 多~會贏喔！![Re: [標的] 1326台化 多~會贏喔！](https://i.imgur.com/FSOGS58b.jpeg "Re: [標的] 1326台化 多~會贏喔！")
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[標的] 日股、日本三大銀行![[標的] 日股、日本三大銀行](https://i.imgur.com/5rrAzdKb.jpeg "[標的] 日股、日本三大銀行")
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[情報] 2722 夏都 申購抽籤日程資訊63
[心得] 買美債短債不如直接定存算了![[心得] 買美債短債不如直接定存算了](https://i.imgur.com/zeB3V4pb.jpeg "[心得] 買美債短債不如直接定存算了")
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[標的] 3014 聯陽。多6
Re: [標的] TSLA.US 套特曼變拉特快 多![Re: [標的] TSLA.US 套特曼變拉特快 多](https://i.imgur.com/WbU3YqOb.jpeg "Re: [標的] TSLA.US 套特曼變拉特快 多")
X
Re: [標的] 敦泰3545 面板正三 吃到大單股價準備2
[標的] 1595川寶 空![[標的] 1595川寶 空](https://i.imgur.com/uGcXLOQb.png "[標的] 1595川寶 空")
Re: [標的] 6144 得利影 明天開盤跌停多![Re: [標的] 6144 得利影 明天開盤跌停多](https://i.imgur.com/5GnOdDab.jpeg "Re: [標的] 6144 得利影 明天開盤跌停多")
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Re: [標的] RVMD (revolution medicine)
![Re: [標的] 6869雲豹](https://i.imgur.com/exyZInab.png11/07 "Re: [標的] 6869雲豹")