[心得] 《超級績效》融合各門派的瘋狗大師兄

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超級績效這一系列書籍，是由美國投資競賽冠軍馬克‧米奈爾維尼Mark Minervini撰寫，馬克‧米奈爾維尼（Mark Minervini）是美國最成功的股票交易者之一，有將近三十年的交易經驗。他利用自創的SEPA(特殊進場點分析)，取得了五年平均年化報酬率220%的怪物成績。

個人短評：
1）雖然已經是舊書了，不過終於來拜讀米國瘋狗流大師兄的巨作，本書非常適合操作週期較短的投資人，作者分享了自己的投資策略，涵蓋基本面、技術面、籌碼面，提供了具體的方法及建議操作方向，因此書中包含大量股價走勢圖，都是源自於作者自身的操作經驗。

2）這跟我過去讀過大部分重於投資心法的書籍，有著相當不一樣的差別，當中可以深入探討的操作細節非常多，真的很適合反覆閱讀好幾次，本文來分享一些書中重點及加入個人一些主觀的心得評論。

一、 最大挑戰不是市場
1） 只想賺取合理報酬，你可以選擇投資大盤指數，但想要取得超級績效，你就必須向前一步付出努力，取得超級績效的關鍵在於自已而不是市場。

2） 檢討乃進步之母，就如同職業撲克手要不斷的研究自己的手牌決策，電競選手要回放觀看自己無數次的操作，想要在任何領域獲得傑出的成就，回顧自己過往的表現，並從中找出可以優化之處，不斷的從錯誤中成長，一直以來都是成功的不二法門。

3） 套用在股票交易上，假如操作績效一直沒有起色，要誠實面對自己的對帳單，打開自己的交易紀錄，一步步地檢討每一個的進出場邏輯、加減碼策略。假設看不出問題所在，可以詢問強者朋友的意見，發覺自身操作盲點，都會對操作有很大的改善。

二、 投資策略的改變
1） 跟所有投資人一樣，作者剛開始接觸股票投資時，受到買低賣高的觀念影響，總是抱持著【撿便宜】的心態進場買股，殊不知這些不斷創新低的弱勢股票，通常只會繼續往下跌，便宜貨之所以是便宜貨都有其道理，因此作者大膽的做起實驗，開始變換操作風格，只買價格最強勢的個股，投資績效卻意外地開始大爆發。

2）在王牌操盤人張智超的故事裡也有相同之處，當年在證券圈有「王牌操盤人」盛名的張智超，人生起伏猶如坐雲霄飛車，求學重考過4次，讀研究所時幫媽媽出清套牢的弱勢股，反手追逐強勢股，賺進人生第1個百萬元

3）數以萬計的例子告訴我們，追逐價格強勢個股的策略是可行的，強勢股之所以會貴，就跟名牌包為什麼會貴是一樣的道理，因為它的價值就是值這個價格，那些成長最快速、真正的超級飆股，恐怕你是沒辦法在撿便宜貨的垃圾堆裡找到，就如同你不可能會在十美元折扣商店裡找到精品一樣。

三、選股邏輯-技術面
1）作者在選股時，會先以技術面作為篩選條件，至少要技術面呈現多頭樣態，才會進入下一關的條件篩選，理由很簡單且粗暴，不管再好的基本面、產業面，都要市場認同才算數，如果市場真的買單這些好消息，股價自然會有所表現，反之，財務各項數據、產業前景再怎麼好，只要股價沒有所表態，就不會納入選股清單。
https://i.imgur.com/Gt9z5Ul.jpg

2）這邊有一個迷思，當我們想要買入的股票價格正在創新高時，正常人都會怕買貴而不敢下手，但作者分享，自己生涯賺錢的99%交易，都是買入股價正在創新高的強勢股，這類股票上檔沒有任何解套賣壓，股價會不斷的創新高，拉回的底部也會逐漸墊高，通常這類股票也稱為市場領導股，可以帶動整個多頭市場不斷向上。

四、選股邏輯-基本面
如果說房地產投資的口訣是【地點、地點、地點】，那股票投資的口訣就是【盈餘、盈餘、盈餘】，盈餘是影響股價最具影響的因素，只要盈餘成長增速能維持住，股價自然會反應，公司的獲利性?能見度?持續多久? 是身為投資人必須要關心的問題。

1) 短期獲利增速提升
這個觀念第一次是在【財報狗教你年賺20%】這本書上看到，把長短期獲利的年增率拉出來，當短期獲利年增率向上穿越長期年增率時，說明了公司獲利增速大幅提升，這時候股價容易走出一波行情。

作者也提出同樣的見解，並表示這種方式特別適合用來找尋轉機股，當公司前幾年因景氣或產業變動影響陷入低潮時，公司成長性可能會不如投資人預期，因此股價表現低迷，但若某年度EPS年增率能夠向上超越歷史區間，代表公司營運出現重大轉變，未來股價就有機會出現上漲轉機。

下面例子雖然不是很好，但我以2330護國神山台積電為例。可以看在19年Q3時，單季EPS+13% (YOY) 明顯的上升，突破了過去四季以來的水準-6%(YOY)，而且獲利高增速的趨勢一路保持到2020Q2，GG股價也在過程中翻了一倍，直到獲利增速再度放緩後，股價在2021年初見頂。

https://i.imgur.com/WSwtKGC.jpg

取自:財報狗網站

2) 分析師估計修正(Revision)
公司繳出的獲利成績單，當然是高出華爾街預估越多越好，但當公司獲利能力大幅超過華爾街分析師預估時，負責追蹤該個股的分析師會上調或下修盈餘預估，根據研究顯示，若盈餘預估向上修正>5%，股價往往會有出乎意料的表現。
(這點我從來沒注意過，也是看了書才發現，這項數據可以在Seeking alpha 付費版上觀看，目前當免費仔只能看個大概QQ。)
https://i.imgur.com/5aAbgKY.jpg

Source: Seeking Alpha

五、市場領導股的其他特徵
1) 估值高的離譜
強勢股的PE一定會有過度溢價的狀況，這非常的正常，顯示出市場對其期待性高，但高PE也常使相對保守的投資人怯步，作者這裡想表達的是，股價會修正往往不是因為PE太高，而是盈餘成長不符合預期。(最近的成長股股災好像就打臉這段話….)，但只要EPS的增速能夠>股價，PE就會被大幅收斂，因此不要懼怕高PE的個股，而是要盯著獲利成長性是否符合預期。

例子舉的是，過去兩年最強飆股TSLA，在2021年初PE最高峰時曾達到1300倍，但因為獲利增速跟得上股價，時至今日PE已經被收斂至150倍左右。

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Source: Tradingview

2) 大盤修正時相對抗跌
這也是個人最喜歡觀察的指標，在大盤修正過程或空頭市場中，領導股通常是最抗跌、修正幅度會最小，也會領先大盤先落底反彈，因此，在下跌過程中要仔細觀察那些基本面數據不錯的公司，是否反彈的力道>大盤。(這邊本來想舉AAPL當成例子，但赫然發現這次蘋果也跌滿多的，目前盤面上真的沒啥較強的個股/族群)。

六、最重要的那件事-停損
這段比較多我自己心得及內容XD，不過跟書裡作者想表達意思雷同。

1)為什麼停損是最重要?
因為，不管你賺了幾個100%，永遠只有一個100%可以賠，這就是為何停損如此重要的原因，想要了解虧損對於投資組合破壞力到底有多大，用數學來表達最清楚
https://i.imgur.com/OtUSUat.jpg

Source: https://reurl.cc/MbRvgk

上面右圖為跌幅及回本漲幅關係，可以看到當跌幅>25%時，與回本關係會大幅偏離1:1比值線，之後兩者關係是呈現指數型增長，因此無論你上檔要抓多少停利，下檔停損最寬不能設>25%，防止本金受到大幅傷害。

2) 為什麼停損要靠紀律培養?
職籃球員的基本功是運球，需要每天大量反覆的練習，才能在高強度的比賽中穩定發揮，而對於專職投資人來說，停損就是他們的基本功，基本功做不扎實的人，就沒辦法在市場上存活下來，也因停損這件事本身是違反人性，想要成為傑出的投資人才會如此困難，要重覆一件違反人性的事直到成為習慣，需要的就是紀律。

3) 百萬分之一的交易
Podcaster投資癮也曾經說過類似的話，各位想要做好股票投資，那會需要很長一段時間的努力，在這數十年期間中可能會進行上百萬筆的交易，如果我們把每一筆交易都當成是一百萬筆交易中的其中一筆，或許心態就會比較容易認賠，也比較不容易因為砍在阿呆谷患得患失，因為你知道這筆不過就是那一百萬次中的一次交易。

4) 反思自我檢討
閱讀本書時，我檢討了自己的退場操作，發現雖然進場前已經設定好停損點，但真正停損點被打穿時，又常常會抱持著僥倖的心態，心裡總想著再反彈一點我就出，最後經常事與願違，承擔了更大的虧損，所以那句名言才會說，最初的虧損就是最好的虧損。

因此，為了養成良好的停損習慣，我決定結合原子
習慣一書中提到的方法，讓提示顯而易見，擬定好進退場、加減碼策略後，將計畫寫在便條紙上，貼在電腦螢幕上方，並且要貼在顯而易見，自己無法忽略的地方，有幾項好處，價格一到就退場，沒有討價還價的空間，也能訓練自己遇到突發狀況時，還是可以保持冷靜的處理手上部位。

最後，謝謝看到最後的你，有任何想法都歡迎討論。

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