[標的] 3035智原 多，但小心進場

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1.發標的文未充實內文，多空理由不充實者，板規1-1-5或4-4處份
2.進退場機制若非長期投資，請輸入停損價，否則依板規1-1-6處份
3.請依格式輸入內容，未依格式者板規1-1-2砍文處份。

標題請使用以下格式：股號.市場碼+股名+分類 (市場碼：TW US HK CN JP KR...)
ex [標的] 2330.TW 台積電 長期不停損多
ex [標的] TSLA.US 特斯拉 馬斯克火星多

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1. 標的： 3035.TW 智原

2. 分類：多

3. 分析/正文：

先在版上道聲恭喜新年快樂
開盤這波漲勢
相信大家都賺了一點紅包錢

2/7起攻來得又急又強
不只收回1月的跌勢，補上缺口
一堆公司觸及買進點
這幾天真的非常燒腦
不過，辛苦是有代價的！

聊聊本週攻上突破點之一的智原
以下資料彙整至2/11

一、基本說明

本業簡單講就是做客製化的IC設計
拼ASIC量產化的營收
小弟IC設計實在外行，有賴版上先進補充

其二是拼業外投資，這點後面講

二、近期趨勢

日K
https://imgur.com/RbKosX3

周K
https://imgur.com/Eyn3Lqo

近月放量交易
https://imgur.com/nIcYmEv

近月融資券當沖
https://imgur.com/8wxS8oz

攻破突破點214及頸線220後
一路向北攻上244
從起攻點210上漲達16%

長線趨勢，上攻走到第2~第3波段

三大法人放量交易近期偏向買方
融資逐漸墊高，融券達近月新高
值得注意的是，現股當沖在80%上下
瘋狗流的操作股

三、近期事件

公司本身
2/9 元月營收達單月史高10.51億
預期今年NRE轉ASIC量產的訂單明顯增加
1/16ASIC產品出貨規模持續放大
預估有150個NRE案在今年量產
12/16智原訂單已排到2022年Q2
受惠聯電漲價，帶動量產權利金上升
12/3 智原接單產品主要為40、28nm
多用於AI及5G產業

客戶端
1/19 智原SRAM/ROM取得德國車用等級認證

12/15法人認為AI晶片市場將帶動IP公司獲利
以節省晶片開發時間
預估智原2022年營收將成長40%

智原的營收新聞，須跟聯電的消息對照
聯電本月公佈已連續4個月創下單月新高
因此智原今年的營收成長，評估有可信度

四、財報面-營業活動檢查

剛好快接近2月下旬的2021年報上傳期限
以下的資料還是先引用2021Q3的資料
如2021年報有明顯更新再修正

1)資產負債表

不動產、現金、應收帳、存貨
合計佔比62%，資金用於本業偏低

其他非用於本業的投資約26%，算非常多
主要用途為投資非上市股票
這一點就見仁見智

2)EPS/ROE比較
選擇用營收及類型相近的創意跟世芯做比較
以近五年的營收做比較
如跟這兩家相比
智原獲利跟成長動能都比較差

3)資產效能
因業外投資金額比例偏高
故資產效能跟同級規模IC設計比
賺錢效率理所當然是比較差

4)負債比
資產負債比2.19
負債總計 31%

負債規模控制的相當好

5)現金水位/周轉率

庫存現金水位達驚人的7個月
應收帳周轉天數小於2個月內
賺的到錢，且收款都很正常

存貨周轉天數達3個月以上
很明顯是晶片荒造成

6)推銷管理研發費用
2021年推銷費用與營收比明顯上升
可見是大成長的一年

但公司管理費用比例較同級規模公司高
研發費用則是近兩年小幅下降

7)母公司獲益

母公司獲益佔稅後190%
其業外投資獲益規模，佔了一半收入

8)營業活動評估
2021年現金流約11億，營收16億
差了50%

前幾年除了2018年現金流入僅營收一半
其他的2019~2020年很正常

財報面審視
業外的證券投資獲利
佔比總營收至少1/3~1/2
這項是最主要的風險

不過負債控制的很好
收錢也收的進來，近幾季現金都很充足
要擔心的是，未來營收成長是否如預期

日後出現利多消息不漲
就是該逃的時候

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)

這週三大法人強力買進
但自起攻點210已上漲16%
此時再進場風險較高，應等待賣壓整理
但不宜跌破頸線220

如就此強攻上去，就放棄另找其他標的

另外這檔本就是瘋狗流操作
瘋狗流派可忽視上述意見
自行判斷進出場設定

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