[標的] 2030 彰源 等倫鎳回復交易

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ex [標的] 2330.TW 台積電 長期不停損多
ex [標的] TSLA.US 特斯拉 馬斯克火星多

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1. 標的： 2030 彰源 (例 2330.TW 台積電)

2. 分類：多

3. 分析/正文：

最近青山空單被大軋空到倫鎳停止交易
是目前不銹鋼市場的巨大波動
到今天都還沒有恢復交易

就市況及該公司財報來講，有潛在優勢

一、產業面

主要產品為不銹鋼管及不銹鋼板
外銷約佔6成 (完)

公司產品單一且屬於原物料上中游供應

鎳的成份雖僅佔8~12%
但鎳價動輒萬元計
其他的鐵、鉻都為百元計
價格差異甚大，再加算生產成本
鎳價佔整體成本，保守估計40%以上
尤其是封盤前鎳價幾近翻倍
導致市場更難訂價

隨著倫鎳封盤
不銹鋼、合金鋼等中下游供應鏈也跟著封
甚至出現「限量逐日報價」的訊息
有錢還買不到材料

更下游的不銹鋼用量大的設備製造
也遇到OPEN價的報價方式
(例如三個月後要下訂討報價
回覆報價空白，用三個月後的現價來報
跟目前差多少就補多少)

簡而言之，目前市況相當混亂

以下資料統計到3/8

二、近期趨勢

日K圖
https://imgur.com/zMkHExg

週K圖
https://imgur.com/wp2qKhw

近月放量交易
https://imgur.com/WHREQiZ

融資券
https://imgur.com/YyeXbs9

短期趨勢，從2月份脫離季線盤整區間
就開始逐漸上攻，融資也慢慢增加

倫鎳封盤後，成交量大幅收縮
進入觀望狀態

回顧近一個月放量交易
法人都是偏向買入建倉

三、近期事件

3/9 因鎳價飆漲，不銹鋼廠暫停報價接單
4~5月盤價採限量接單
2月營收達11億，是去年1月的營收額
另公司外銷比重6成
2/17元月營收13.85億，創元月史高
2021年營收152億
目前月出貨量達1.5萬噸

其他

2/22倫鎳庫存剩83200噸，達近一年新低
(純參考)

四、財報檢查

1)資產負債表
現金、不動產、應收款、存貨
合計佔94%左右，資產高度集中用在本業

2)EPS/ROE比較
(挑營收同級規模的比，選允強&建錩
大成鋼營收較彰源多了三倍，不好比)

跟同規模同業相比，平均獲利能力最強
僅去年才被建錩追上

3)資產效能
彰源年營收都有超過資產額
但比較對象有個營收超過資產近2倍的建錩

故雖然資產效能高，與同業相比低於平均

4)資產負債比
資產負債比1.51，相當理想
但負債總計超出6成，主要是長期借款佔比偏高

5)現金水位及週轉天數

現金水位低於1個月
應收帳周轉天數僅1個月(不過同業也差不多)
存貨週轉天數，則是驚人的5個月
這點後面講

6)推銷/管理/研發費用
彰源近五年營收是逐年下降
但持續有增加推銷費用的比例
算是有在努力擴展銷售

管理費用比例逐年下修
現為同業最佳
(不過同業也不錯，都不到2%)

7)營業活動

2020年現金流變負的
這年是困難的一年不說

2021年歷經原物料大漲
觀營收表現至少跟2018年同級
但現金流到Q3還是負的，不太對

現金流量表看的出來
可能被砍單，且庫存較Q2拉高7億

單就財報面來講
存貨週轉天數大增
現金流變負的，現金水位偏低
正常是應該避開的公司

但隨著原物料在2022年又進一步暴漲
彰源在Q3屯下來沒賣的庫存
照這市況，蠻有機會在今年Q2做出貢獻

(加減可以貢獻一季吧?)

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)

從起攻點29元，迄今上漲約13%
但目前量縮且區間波動，不宜冒進

收盤價要是能站穩34以上，確認上攻
再試單買入也不遲

試單失敗的話
停損點暫估前波高點32.4

至於好兄弟允強，最近倒是硬的很
兩檔走勢接近，連波動區間及突破點都差不多
允強倒是小小的先走一步

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允強也值得一談，不過以前有寫過 再找時間更新舊文追蹤一下