[心得] 產業營收整理 2024Q2-part2(下跌篇)

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鑒於目前有許多人在問為什麼要下跌
國際因素先放一篇，先看看自家國內產業狀況，大概可以略知一二

*目前統計總計92項
資料顯示3年內整體營收變化
上漲22類 (前篇提過
持平29類
下跌37類
其他 4類

比較常見的類別就不點名了

一、保險業

https://imgur.com/bpF1Vhr

保險業的營收9成看保費收入
近三年投資項目投報率隨便買隨便賺
不少投資者都被投資型保險的「宣告利率」嘔死
最低點還要再加計2022年投資帳上認賠&疫情認賠的損益

總之就統計來看，保險業績是平均向下
現在保險產品賣的也很摳，回到穩定成長還需要時間

二、證券業 (先下跌後上升)

https://imgur.com/GGJQvFC

由於統計結果是近三年，前半段就是萬8殺到2022年低那波
但2023年這波大漲，證券業整體並沒有高度正相關
甚至還在2023年底吃了一波悶虧

從證券業整體表現而言，最好的時期還是2021那波高峰
20000~24000，並沒有受益太多

2024年的成長，明顯反應了大型ETF的銷售業績

三、背光模組

https://imgur.com/sg31QtA

以瑞儀、中光電等為主的顯示器上游產業

近兩年穩定向下，跟著顯示器載浮載沉

四、海運 (先下降後上升)

https://imgur.com/88VmKPh

自2022下半年就一路下行
今年隨著戰爭塞港缺櫃又一路攀爬而上

商品利潤高或急需搶貨時，大家會願意負擔高額運費
但市場景氣下行後，這波短期的炒作能否維持就不好說

五、鋼鐵

https://imgur.com/FKVP0vW

營收一路掉，除了受到中國傾銷的影響
要顧慮的是海外市場也開始萎縮

鋼鐵是工業之母，這樣一路下跌絕不是好事

六、封測

https://imgur.com/BzGI2md

最近很火紅的COWOS，在廣大的封測業幾乎是吃不到甜頭

雖然先進製程營收不錯，但終端的封測卻是下行

連帶也影響到ABF、導線架等封裝類相關營收

七、太陽能 (製造)

https://imgur.com/vNrcYPR

這類主要是太陽能板相關生產

光電業生產的成長大致也到了一個瓶頸，去年開始下行

想要拓展外銷就別想了，被中國供應鏈巴到死的產業

這些光電板製造商，也改成往自己拓展發電場址的經營模式
尋求突破

八、IC設計-顯示器驅動

https://imgur.com/ioOYUJs

聯詠、瑞鼎、矽創、天鈺等為主的產業

跟著顯示器一起下行後，業績就持平了

目前不見起色

九、IC設計-記憶體

https://imgur.com/lIxNeDZ

群聯、晶豪科、愛普等為主的產業

記憶體跟3C產品是正相關
營收下行代表終端商品的需求也是正相關下行

十、 IC設計-MCU

https://imgur.com/0aiDIPa

新唐、凌通、盛群等為主的產業

中低階晶片市場也是持續不見起色

十一、 IC設計-介面傳輸

https://imgur.com/WI9nVGD

譜瑞、祥碩、創惟、威峰電子等為主的產業

今年伺服器沸沸騰騰
但介面傳輸並沒有向以往再度站上高檔
自三年前的高檔後就進入彼此之間的搶單期

十二、 IC設計-電源管理

https://imgur.com/IhHKfO1

立錡、矽力、致新、耕源為主的產業

這個類別出現這樣的趨勢，大感意外

電源管理類向來是IC設計的重頭戲

能源類、重電類、伺服器類炒的火熱
這門生意卻是明顯走下坡？ 反差很大

十三、 IC設計-感測

https://imgur.com/LkSV0BD

原相、采鈺、昇佳電子為主的產業

市場需求也是在走下坡中

十四、 IC設計-觸控

https://imgur.com/Xjd3aA9

敦泰 義隆等為主的產業

敦泰2023下半年有復活炒了一波高點，也反應在整體業績

但長期來看，還是在下行區間，難救

十五、 銅材、COF

https://imgur.com/GW5t0wD

銅製程、初級銅線、軟板 等合併於此類

銅價在上半年拉了一波高點

但這波漲勢並沒有反應在營收上

代表下游端也吃不下這種漲幅，影響銷售

隨著銅價下跌，還是回歸下行

十六、 水泥

https://imgur.com/u06EExG

由於統計上有先排除海外工廠認列

故這個統計資料大致反應國內的水泥需求

水泥的單價是有些許上漲，但整體營收下降

就看的出國內整體工程生意，也是下降的

十七、觸控面板

https://imgur.com/TvLr3ZL

GIS、TPK、致伸等為主的產業

GIS本業進入虧損期，致產業整體統計上一路下降

十八、記憶體

https://imgur.com/wV1GiXq

南亞科、十銓、華邦電等為主的產業

雖然十銓有成長，但主要的南亞科、華邦電、旺宏掉了太多生意

整體而言是下行的

十九、電源供應器

包括充電椿的電源產品

主要有群光、群電、旭隼等

https://imgur.com/x8eUlln

與電源管理IC市場一樣，一起下修

二十、化學纖維

https://imgur.com/zIyWaWW

遠東新、南亞、新纖等為主的產業

隨著石化工業一起下修，不過對應的是基本民生需求

下降幅度較低

二十一、不銹鋼

https://imgur.com/HZBY94d

鎳價走了一波大起大落
https://imgur.com/iKdd3j1

但完全沒有反應到不銹鋼市場

工業需求嚴重衰退

二十二、石油化學

https://imgur.com/iBboMqt

因中油持續虧損，這表顯示的是排除中油的國內市況

而這圖反應的是國內的民生消費持續下修

二十三、顯示器

https://imgur.com/N7Ai3fb

南喵哥的摯念

分析文可以參考南喵哥在版上的分享，比較詳細

不過整體來看就是如上圖，要好轉還需要時間

不過民生消費下行之際，3C產品類的別再往下就很不錯了

二十四、PCB

https://imgur.com/saVVnCz

3C產品之母，ABF類也包括在內

主要有臻鼎、欣興、華通、健鼎、台表科等

跟伺服器有關的幾家公司是真的有賺錢
也炒的很開心

但傳統主力公司卻是下行
南電、景碩甚至衰退到跌出前段班

二十五、電纜

https://imgur.com/W1NO5Yf

電纜近一年是越來越貴，這當然也跟銅價有關

但整體市場卻是緩步下修

對應國內工業投資規模正在下行

尤其是太陽光電場近一兩年來大量成長
電纜營收卻沒有強勢成長，一大隱憂

二十六、連接器

https://imgur.com/hAEQxU0

主要有嘉澤、湧德、胡連、信音

被動元件是漲的，連接器整體卻一路下行

跟股價的炒作幾乎成反比

二十七、連接線

https://imgur.com/Ilz3hJF

主要有貿聯、信邦、良維、萬泰科、鎰勝、岳豐等

股價炒的很熱，消息面也很好

但整體統計起來卻是微向下

看法是偏向實際上是在互搶生意，市場需求並沒有擴展

二十八、塑膠加工

https://imgur.com/IZMIy59

之前炒很過癮的英濟、再久一點的宏全、谷崧、三芳、新至陞
近期的百和都算在此類

整體而言是伴隨民生消費需求的衰退而下行

二十九、導線架

https://imgur.com/7P7bleQ

主要有順德、長華、長科、界霖等

股價之前也是隨著銅價大漲而炒了一波

但市場仍舊不振

三十、物聯網

https://imgur.com/5za9zQz

爛很久的產業，這一年多的炒作有拉到這類的很少

這個族群整併的整併、淡出的淡出
能存活下來佔有一席之地的都值得關注

主要有智易、中磊、緯軟、智通、光寶科等

三十一、化合物半導體 (下跌後回升)

https://imgur.com/ENQFHNj

主要有穩懋、宏捷科、全新、漢磊、嘉晶等

整體在2023年初落至谷低，拉升至今年後持平

在電車市場佔有一席之地，但營收就沒有再成長了

也進入瓶頸期

三十二、鋰電池材料

https://imgur.com/Ehm8m3z

俗稱的康爸美媽族群 (康普、美琪瑪等)

被中國供應鏈整個打趴中，再起不能

三十三、化工材料

https://imgur.com/C9Fk9iD

跟著石化產業一起下行

主要有台塑、南亞、南寶、長興等

近一季營業額有明顯拉上來，後續再注意

三十四、零售通路-3C類 (新編)

https://imgur.com/Nsy0pOX

聯強、鑫聯大、精技、全國電、神腦等為主的類別

反應3C消費不振的現象

三十五、殯葬業 (新編)

https://imgur.com/7CF1JIU

上表有算進如興 (因如興本業虧損，但有投資殯葬業獲利)
由於如興本身營業額較大，故增列下表是刪除如興的結果

https://imgur.com/003YhcJ

修正後整體而言算是持平

值得一提的是，研讀了天品、龍巖等財報後

這個產業的特性，收入是靠平時銷售的"生前契約"等商品為主體

辦喪事時才是發生成本的時候

故死亡人數變多，對這個產業而言不一定是好事

平常賣的喪葬服務合約、塔位、墓地，賺人活著時付的錢，才是主要收入

三十六、光學模組 (新編)

https://imgur.com/YVxmdLN

由久正、前鼎、前源、創威 組合而成的類別

之前因為炒的兇，所以整理來看一下

這些公司最有價值的，看來還是股價

三十七、輪胎 (新編)

https://imgur.com/jx8Vd61

輪胎類其中兩家大廠的主要特色是，他們的海外營收不會進台灣
直接由海外工廠直銷給北美，營收在東南亞工廠，再透過持股認列轉認回國內

一般海外轉投資是這樣操作，但輪胎業海外工廠的營運規模遠超本國
故看國內會有點失真
這跟製鞋業類似，但製鞋業又控制的穩定些

故這表大致只反應國內市場，個股的表現就得回頭看各家公司的狀況
每家公司的海外營收及組織狀況規模不一，不利彙整

而國內市場約略是下修的
不知是不是近年受到其他國外品牌競爭的結果
(國外品牌就無法納入統計)

*大通膨後，跟國外品牌的輪胎價差倒是變小了

整體小評

1)工業基礎的銅、鐵、鎳、石油化學都在下行
這是直接反應在民生消費需求的上中游族群
他們不好，中下游幾個月後也會跟著不好

2)台灣股市中最主要的成長力道，IC設計這塊佔大宗

跟前篇成長篇合起來看

除了IP矽智財因神盾轉投資認列，有明顯成長之外
包括傳統強勢族群的電源管理都落難

半導體供應鏈最上游的營收下降，著實反應整體獲利結構的改變
他們都不賺錢了，其他還有哪些族郡能取而代之，維持矽盾經濟成長？

上週ARM的大開殺戒，也不是很意外啦…

而這些又關聯到成熟製程，須留意

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