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Re: [標的] 9904寶成 多 躺在金山上的全球製鞋龍頭

ayau 發表於 2024/8/1 上午1:15:16
看板Stock標題Re: [標的] 9904寶成 多 躺在金山上的全球製鞋龍頭作者
ayau
 (snow ball)時間推噓16 推:18 噓:2 →:30

※ 引述《ayau (snow ball)》之銘言：
: 標的：
: (9904.TW 寶成)
: 分類：長期投資 多
: 分析/正文：
: 寶成 坐在金山上的全球製鞋龍頭
: 全球製鞋龍頭寶成，具有多筆台中土地資產，受惠中科與七期的發展，地價大漲，帶動潛: 在增值利益超過400億元。其中單元一重劃區土地，位置就在中科與七期中間，為隨時可: 以進行開發的素地，近期中科二期台積電擴產題材，有機會再加速當地的發展。
: 寶成在1Q24的每股淨值為46.36，2Q24可能會增加2~3元(南山人壽今年營運貢獻大)。達到: 每股49元。
: 另外光是寶成台中與彰化地區的土地與商辦、廠房隱含價值，估計也有EPS 13元的潛在貢: 獻，如下所列。
: 1.寶成最精華的土地資產，為旗下全資的子公司倍利投資，以及孫公司寶慶開發，: 合計持有緊鄰台中七期的，單元一重劃區土地1.5萬坪。保守估計潛在開發利益有300億: 元。寶成因為取得這一大批精華區土地時間甚早，帳上成本甚低，估計不到15億元。
: (其中最大一塊4000坪土地位置坐落在台灣大道四段、安和路交叉口東南角地)
: 2.也位在西屯區的裕元花園酒店，以及寶成總部大樓，為地上26層、地下5層、2棟大: 樓合計總樓地板面積1.9836萬坪，估計也有百億元的市值。帳上成本在10~15億附近。估: 計潛在利益85億元。
: 3.寶成在福興工業區的大面積廠房土地，合計17公頃，5.1萬坪，當地工業地的行情: 近年持續大漲，估計有15萬/每坪的水準，潛在利益有75億元。
: 海外土地資產部分，寶成主要在中國沿河各省，也有高達150萬坪的廠房土地，2020年時: ，外界估計這批土地有1000億台幣以上的價值，不過受到近年中國經濟衰退、房地產大跌: 影響，短期內開發較不容易。
: 製鞋本業方面，已經逐漸走出疫情陰霾，獲利已逐漸回到疫情前水準。23Q4毛利率、: 營業利益率甚至創下27.45%、8%的近年高峰，近年寶成積極控管營運費用開支有成，營: 業費用率持續在下降中。因為自動化生產線(AI)的持續發展，員工數量從17年的37萬人，: 逐年減少至目前的27萬人，生產效率持續提升。中國的銷售通路寶勝的獲利也走出疫情: 谷底好轉。
: 目前彭博資訊的分析師整體預估2024、2025年EPS分別達到4.77、 4.89元水準。
: 相較2023年的3.09元有明顯成長。 目前股價的隱含本益比僅約7倍。
: 另外主要客戶愛迪達、Nike的庫存水位也連續降了好幾季，庫存已經達到低水位，未來: 幾季的拉貨動能預期會逐季好轉，近期還可能會有奧運題材帶動。
: 進退場機制：
: (非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)

近期美債殖利率不斷往下，債券市場的多頭來了

在FED很可能降息的大趨勢下

國泰金 富邦金 新光金 這些壽險為主體的金融股，自今年三月以來都呈現大漲40%附近

而寶成 也是國內第三大壽險公司 南山人壽的大股東(寶成對南山持股18%)

股價還沒有明顯被壽險股大漲趨勢帶動起來

南山今年獲利成長率也非常高，以今年首季寶成獲利46.53億元，南山人壽即貢獻24.3億元，超過一半，而南山人壽自結2024上半年獲利達255.88億元，已優於2023年全年獲利
221.1億元，對寶成今年營運也會有非常正向挹注，隨著美國升息機率降低，大環境對壽險業仍相對有利。若以2024年上半年來看，南山人壽可以貢獻寶成46億元的獲利貢獻，貢
獻寶成 EPS 1.56元


下半年再到2025年，持續降息的背景下，南山營運還會更旺

南山人壽今年的獲利大幅挹注，很可能帶動寶成EPS 挑戰5元

目前本益比僅7倍

此外寶成的每股淨值，若加計 大量台中地區的土地資產的真實市值

隨便重估都有60元以上的價值

近期許多營建股都飆翻了，寶成的台中七期附近的大量土地與不動產，價值也已大幅提升

以目前股價36，淨值比也只有0.6倍，還在非常低水位，很有估值提升的潛力。

同時兼具三大題材 壽險+營建土地資產+奧運

應該也是蠻有機會漲一波的

外資與投信法人近期也開始站在買方，股價有打底醞釀噴出的感覺

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※ PTT 留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.40.171.238 (臺灣)
※ PTT 網址
※ 編輯: ayau (114.40.171.238 臺灣), 08/01/2024 01:17:15
噓

benjaminchia08/01 01:17要不要看看Nike的業績衰退多嚴重

※ 編輯: ayau (114.40.171.238 臺灣), 08/01/2024 01:20:00
→

Karida 08/01 01:20寶成的土地在單元一，是國道一號的西邊，算是中科特

→

Karida 08/01 01:21區那裡，離七期有一段路。寶成應該暫時不會開發那塊

→

Karida 08/01 01:21地。

→

ayau 08/01 01:24用google map來看， 開車到歌劇院7分鐘 車程

推

cocogogo 08/01 01:24潤泰集團比較好吧

→

ayau 08/01 01:24寶成的單元一土地，幾乎就在七期隔壁而已@@"

→

ayau 08/01 01:25加上離中科蠻近的，是非常蛋黃的土地

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Karida 08/01 01:29哪有在隔壁，中間還隔了台74和國道1號。

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Karida 08/01 01:34顏柄立說只要「過河、過橋、過山洞」的地方就算是

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Karida 08/01 01:34蛋白區
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Karida 08/01 01:35https://www.cmmedia.com.tw/home/articles/33080
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ayau 08/01 01:38單元一重劃區 房價都60萬一坪了耶，，原來這樣在台

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ayau 08/01 01:38中，算蛋白區呀，，

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Karida 08/01 01:4374環內是蛋黃、環外是蛋白。

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Karida 08/01 01:43https://www.youtube.com/watch?v=fddyPkY6vi0

推

b03o20y 08/01 01:58蛋白區可以蛋黃價啊

推

xx890197 08/01 01:59同意一樓，準備降息時代表景氣特差，美國人根本換

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xx890197 08/01 01:59不起新鞋，本業獲利能力會嚴重受到侵蝕

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CCPenis 08/01 02:03都還沒降息 自己先喊持續降息 ==

推

george31708 08/01 02:08同樣邏輯幹嘛不買潤泰？是沒聽過小氣公主的名號嗎

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george31708 08/01 02:08？

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george31708 08/01 02:09寶成以前更好的時候也沒噴到哪裡去，就是經營者自

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george31708 08/01 02:09己搞差的

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a92320140 08/01 02:33寶成，配發率不高，所以股價就那樣

推

poisonB 08/01 02:50為什麼不直接買光頭王？更純血

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askker 08/01 03:17nike股價暴跌都還沒回血欸

推

Cirson 08/01 06:02這樣的分析根本代表不懂寶成.. 固定1.5上限的企業，

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Cirson 08/01 06:02你是被套多少

推

dai26 08/01 06:12寶成會不會成為下一個之前尚未暴漲的三陽，繼續看

→

dai26 08/01 06:12下去

推

PINKMAN 08/01 06:12看到推文我放心了

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Eshia 08/01 06:17寶成還有人在看本業嗎XD

推

pigmoo 08/01 07:02這支20年來沒有大漲過

噓

cospergod 08/01 07:42接班的 一律要小心

推

cool10528 08/01 07:49奧運都快結束了還在奧運

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iamaq18c 08/01 08:35奧運都快打完了 一堆本業紡織的都沒起色XD

推

lltools 08/01 08:59小平叔要贏牌還要靠他

推

Geodo 08/01 09:21現在價位實在不覺得便宜可入手

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lluunnaa 08/01 10:3130以下

推

Reichenau 08/01 10:37安慰自己套著領息
推

toeic900 08/01 10:50股價根本沒吃到奧運這一波

推

mdkn35 08/01 12:18大家都穿回收環保鞋 eps價值UPUP

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mdkn35 08/01 12:18*esg

→

sate 08/01 12:36豐泰也是啊！低還有更低

推

guagua1101 08/01 13:49不會發錢的獲利有什麼用 南山獲利只是會計 不是現金

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guagua1101 08/01 13:49流

推

vendee 08/01 18:18我等四十等到沒耐心了

推

xcompaqx 08/02 00:45講Nike的是有多外行？怎不說adidas噴爛？Nike是自己

→

xcompaqx 08/02 00:45行銷有問題，而不是環境有問題
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