PTT推薦

[標的] FBX歷史指數與日本海運營收預測修正整理

ginko176 發表於 2021/7/4 下午10:46:59
看板Stock標題[標的] FBX歷史指數與日本海運營收預測修正整理作者
ginko176
 (蟲師のギンコと申します)時間推噓爆 推:132 噓:7 →:81

1. 標的：2603.TW、2609.TW、2615.TW、9101.T、9104.T、9107.T、ZIM

2. 分類：請益

3. 分析/正文：

各位股版先進晚安大家好

在日本郵船(9101)於7月1日發表了營收預測修正後，ONE(Ocean Network Express)的3家母公司的營收預測修正終於補上最後一塊拼圖。

有鑑於ONE在運力排名及航線(亞洲出發)與台灣貨櫃三雄相仿，晚輩整理了邦船三社的營收預測資訊做為參考，還請各位先進點撥指教。
(原本是作為日股投資參考因而大部分用語以日文為主，還請海涵。)

在進入正題前，有些背景資訊要先向各位前輩報告：

1. Ocean Network Express係邦船三社：
9101日本郵船(NYK)、9104商船三井(MOL)、9107川崎汽船(Kline)於2018年將貨櫃部門整併成立之子公司(總部位於新加坡)，持股比例為38%、31%、31%。

在認列上屬於業外收益，貨櫃業務直接影響的部分是經常利益&純利益。

2. 日本會計年度通常為4月至隔年3月，即1Q相當於台灣的第二季、上期為4-9月。

3. 上述公司為綜合型公司，較少純貨櫃、純散裝業務的區分，在判斷是否盈利及本益比上雜訊較多。

例如，日本郵船除了海運亦兼營空運、陸運及承攬業，或許因此被肯定而股價較高。

商船三井專攻海運，業務上較為單純，在三社中能源船部分相較突出。

川崎汽船體質不若上述兩間公司，往年本業基本上虧損好幾年沒配息，有跟陽明類似的抵稅額可以運用，惟上述兩社傾向將現金留在ONE，若沒有從子公司配息即使業績好也可能無配。除了最不被看好股價最低外，發行的股數最少只要跟著大哥吃香喝辣EPS的提升最為暴力。

4. 日本公司在預測業績上極為保守，此現象可在本文再次得到應證。

以商船三井為例，1月29日3Q決算發表後分別於4月2日、4月30日雙雙上修，營造出業績一直成長的氛圍。

5. 在運力上ONE及長榮約在伯仲之間，因此比較對象會偏向拿兩間互相驗證

7/4 Alphaliner數據

ONE 1,586,396 TEU(1.16 長榮)
長榮 1,362,385 TEU(0.85 ONE)
陽明 617,725 TEU(0.38 ONE)
萬海 418,454 TEU(0.26 ONE)

==============================
2021年度上期(或2022.3年度上期;2021.4-2021.9)各家營收預測如下(僅節錄貨櫃部分)

4月底-5月初的財報季(日本會計年度上的年報)

9101 日本郵船(5月10日) 營收 870億日圓 純益440億
9104 商船三井(4月30日) 營收 1,050億日圓 純益400億
9107 川崎汽船(5月10日) 營收 200億日圓 純益380億
○每家公司營收認列基準有點不同，建議聚焦在純益上即可

然而在5/10日發表的同一日，身為台灣水手也看到長榮4月營收277億，
僅僅一個月就快破了日本公司的半年預測(雖然要回推ONE)，除了過度保守外想不到其他可能。

話音未落，邦船三社又分別在6月21日、6月22日、7月1日上調上期的營收預測

9101 日本郵船(7月1日) 純益 +1,390億 (同步修正業內，此為純貨櫃之調整後數據)
9104 商船三井(6月21日) 純益 +1,200億 (僅調整子公司部分，可視為ONE之業績上修)
9107 川崎汽船(6月22日) 純益 +1,150億 (同商船三井)

以持有子公司ONE比例回推ONE的"保守"營收預測，2021.4-9純益約為4,971億日圓，再以保守的匯率0.252換算台幣後約為1,251億台幣

以粗糙手法換算三雄的純益(1,251*各公司運力/ONE運力)可得
長榮 1,074億台幣
陽明 487億台幣
萬海 330億台幣

分別除以公開發行股數，EPS約為20.38、14.62、14.87

假設此推論為真，陽明的第二季、第三季合計14.62之EPS
與航海王robertshih之超悲觀假設：Q2+6.5-7、Q3+7-7.5所去無幾
→反證日本公司以極為保守的方式在進行營收預測
○作為超悲觀假設前提的運價指數假設與現實狀況有所出入

若假設此極保守的推論為真，搭配各公司的第一季自結
則"前三季EPS"為長榮 27.42、陽明 22.11、萬海 21.49
○上述純益假設若以公布的自結資訊來看，除長榮外其餘兩社皆進度超前(請參考檔案第二分業)
==============================

以上資訊僅供參考不做正負面解讀

若單就本益比6倍而論，要撐起現在股價也未必不可，然數據高低並非總與股價正相關，還請各位遵循自身SOP進行操作


不過在整理資料時同時有一點疑惑產生想請教各位先進：

在以時價總額(市值)/控制運力(TEU)後所得之單位運力持有成本來看，
貨櫃三雄在世界上的持有成本相對偏高，若本益比理論成立的話，
是否世界上的投資人平均給予航運股票的關愛較少？
○雖無法單純直接比較(如日本郵船、商船三井有高配息川崎汽船則無，或者無法反映萬海的籌碼狀況)，但在不同國家的趨勢上卻有這個現象。

https://i.imgur.com/iM6zvWs.jpeg

若能承蒙各位前輩先進指點一二，在下不勝感激。

註：看到樓下FBX開始收費的流量可能真的目前只有台灣水手在關注也說不定XD 領先全球https://www.ptt.cc/Stock/M.1625412194.A.395

相關數據整理(含2019.12.1起每日FBX指數)
https://drive.google.com/file/d/1DwTZSOV-frnDnGhDPu7wz14mdJ1LiGNz/view

--

※ PTT 留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 59.138.78.77 (日本)
※ PTT 網址
推

crystal0504 07/04 22:48不得了，噴到500

推

p3013220132 07/04 22:49噴爆

推

f204137 07/04 22:49日股貨櫃船太便宜

推

grotwpig645 07/04 22:49長榮300看起來穩了

推

nanako81240 07/04 22:49假設萬海前三季21.5 你會被當航酸的

推

jjangnara 07/04 22:49早點睡卡實在

推

rayisgreat 07/04 22:50優文先推

推

if2 07/04 22:50月底前就三家三字頭了吧

推

kids1243 07/04 22:50崩了

→

reeeeeeeeeee07/04 22:50很好啊21.5 代表市場給了很高的本益比

推

Tapqou 07/04 22:51川崎汽船也漲了3倍了，股價3000￥
推

jessicaabc9907/04 22:51優文推

推

EvilJustice 07/04 22:52超過15的話可以提高本益比做估值

推

fall781254 07/04 22:53樓下航酸，完全看不懂在正在思考如何反擊

推

nfsong 07/04 22:54推

推

saiwilly 07/04 22:54好複雜 觀望推文的風向

推

oheday 07/04 22:54推

推

tigerzz3 07/04 22:54日本航海王

噓

kyova 07/04 22:54營收變高，結果估的獲利還更低，莫名其妙

→

nfsong 07/04 22:54右下角有alphaliner 給推

推

secret97045707/04 22:55優文推… 榮哥給月eps 4 那…年eps 接近40…

推

nitero 07/04 22:55你公司的運力有加上 購買的新船嗎

7/4當天的運力，還沒列入計算

推

ko74652 07/04 22:55有數據整理推！

推

drwho 07/04 22:56感謝您好用心的分析

推

dirk07 07/04 22:56還好週五上船了，GOGOGO

推

jengyi 07/04 22:56優質文

噓

f87968796 07/04 22:56明天暴跌 不要不信

推

rayisgreat 07/04 22:56再推 看來EPS真的有機會摸到40

推

tigerzz3 07/04 22:57excel資料太狂了吧

推

Proteiner 07/04 22:57to the moooooooon

推

lifeframe 07/04 22:58幹....真的要噴爆了

→

timidwei 07/04 22:58資料整理太神了吧

推

rayisgreat 07/04 22:58股板真的神人多

推

Danielhoho 07/04 22:58這分析有料 ptt 高手真的很多

推

kenneth5210 07/04 22:59eps40 本益比給6 240地板價

→

kenneth5210 07/04 22:59兩年行情 本益比給10 上看400

推

CN091118 07/04 22:59f87每天喊總有一天喊到

推

hongyi0402 07/04 22:59專業推

→

rex00125 07/04 22:59推

推

s155260 07/04 23:00睏吧數錢

推

t73697 07/04 23:00f87重出江湖
推

stoneofsea 07/04 23:00希望我也有這種分析能力

推

neoa01 07/04 23:00326/21.49=15 ,40*15=600 底？

推

legen 07/04 23:00整理推

推

Yelich 07/04 23:00高手

推

hitomi47 07/04 23:00推

推

dameontree 07/04 23:01我看不懂

→

dameontree 07/04 23:01可以講簡單一點嗎

推

ExCaleBuR 07/04 23:02樓上 續噴

推

GOOGLEISGOD 07/04 23:02認真推

推

joy159357 07/04 23:02簡單來說 股價跟其他國航運比算有超漲

推

raygod 07/04 23:03簡單:推測前三季eps長榮27.42陽明22.11萬海21.49

推

vince326 07/04 23:03優質

推

jinzhu 07/04 23:03好厲害的分析

推

mistergin12307/04 23:03謝謝分享

推

Maxslack 07/04 23:03太神啦 水手真是多才多藝

推

wbacb 07/04 23:03所以還能不能買票上船

→

castlewind 07/04 23:04預估今年長榮eps破30 另兩家逼近30 看市場給幾倍PE

推

Thoris 07/04 23:04ZIM的本益比才是最瞎的 只能說每個市場特色不同 台

→

Thoris 07/04 23:04股有漲跌停制度會放大籌碼面對股價造成的波動

推

nfsong 07/04 23:04差不多在預估內 接下來就是本益比要給多少的問題

→

castlewind 07/04 23:04決定股價能推到多高

→

raygod 07/04 23:04但我覺得這推測法跟陽明,萬海實際eps有落差

您說的是，影響EPS的因素不少，所以規模相近的較為準確

推

dameontree 07/04 23:04前三季就有27.....

→

Thoris 07/04 23:04ZIM的2021預期本益比還不到兩倍…是本益比不是本淨

→

Thoris 07/04 23:04比喔

→

opas1216 07/04 23:05其實估Q2不難，從長榮 陽明兩者互推即可，長榮給了5

→

opas1216 07/04 23:05月 陽明給了四月 六月估應該也很簡單

目前本篇數據都是以官方公告為依據~ 感謝您分享估值方法！

→

nfsong 07/04 23:05ZIM 真的有點扯 不知道是沒發動還是有隱情

→

Brown1010 07/04 23:05長榮第三季運量應該不會比one少，這真的是保守到不

→

Brown1010 07/04 23:05能
→

raygod 07/04 23:06我覺得這推測法有點rough(航線不同)但感謝分享看法

是，在第一個分頁有ONE第一季的航線比例，想說拉長到半年應該可以去掉一些離群值

推

cd928 07/04 23:06誇張的是，這結果也是保守估計

推

secret97045707/04 23:06其實eps高大家都知道 但現在願意給多少本益比呢

→

iio 07/04 23:07ZIM應該就是單純沒人想玩 美股太多標的了

噓

nitero 07/04 23:08紅明顯,最重要的 市值/teu 的值你怎麼沒有列出來呢

推

forestsea72207/04 23:08讓市場決定股價的走勢！！

→

nitero 07/04 23:08前面一堆數字 最後結論最重要的數字卻不見了

抱歉，在第一個分頁的中下方可能被埋住了，還請您參閱

https://i.imgur.com/iM6zvWs.jpeg

推

ga023630 07/04 23:09想請教就是 航海王在五月給的數值 SCFI 跟現在有落

推

klpou 07/04 23:09前進日股炒邦船

推

PaulOneil1 07/04 23:09今年EPS超過30只有長榮比較有機會，陽明有點在臨界

→

iio 07/04 23:09其實也不用算這麼多啊 下星期就開Q2財報了不是嗎

→

ga023630 07/04 23:10差, 怎麼在SCFI, FBX往上調整後 Q2+Q3 卻跟當初預測

目前都是以官方數據進行分析，所以沒有進行調整 主要是用來判斷日股為主(兩邊互抄答案的感覺)，掌握最保守的估值

→

PaulOneil1 07/04 23:10至於萬海，這種炒起來的股價就洗洗睡吧

→

ga023630 07/04 23:10一樣? 蠻困惑的

→

iio 07/04 23:10陽明的EPS一直是三雄中最高的阿 元大都給到快40了

推

nvlsvee 07/04 23:10嗯嗯 原來是這樣 推

→

opas1216 07/04 23:10下星期哪有開Q2財報……

→

dakkon 07/04 23:10下禮拜幾開?

→

timidwei 07/04 23:11我倒覺得Q3之前 都是陽明會最高 長榮則在Q4會超越

推

denhhy 07/04 23:11是開營收.....

→

opas1216 07/04 23:11Q2財報最晚是8月中給

推

ko74652 07/04 23:11難怪八大一直收陽明？

推

david26 07/04 23:11認真推

→

iio 07/04 23:12阿 記錯了 是8月開

→

ko74652 07/04 23:12陽明週二還出獄看起來要兇一波

噓

icandobetter07/04 23:12不準啦 台股航海王有自己的路自己的股價 不算超漲

推

nodnarb1027 07/04 23:12翻譯：航海王的估值模型真的神

推

tigerzz3 07/04 23:12照航海王的回溯 萬海本益比一直都給比較高 好像還好

→

tigerzz3 07/04 23:13目前的價位沒有偏離太多就是

→

iio 07/04 23:13陽長跑的線相似 所以長榮的營收得要是陽明的1.66倍

→

iio 07/04 23:13這樣算下來EPS才會跟陽明差不多

推

secret97045707/04 23:13也不能說萬海股價是炒起來的吧 只是市場給出你預

→

secret97045707/04 23:14期的本益比罷了

→

timidwei 07/04 23:14長榮下半年新運力下水很多 但看時程威力爆發應在Q4

推

itiws 07/04 23:14目前就是保底40 但是大部分人不信

推

wulaw5566 07/04 23:14日本都不是純貨櫃航運股，股價打折正常

→

itiws 07/04 23:14 至少還有2根

推

SimleToMe 07/04 23:14陽明會最先上400

推

Rume 07/04 23:15整理推

噓

drogmn 07/04 23:15不要這樣

推

xkso 07/04 23:16ZIM漲 看ZIM 現代商場漲 看現代 國外這個月都沒漲

→

xkso 07/04 23:16 看萬海

推

barhusee 07/04 23:16有所依據，並非名嘴觀點，給推

→

iio 07/04 23:16這還是不考慮陽明放大絕拿抵稅額出來用的情況

→

blessman520 07/04 23:17下禮拜是最後加碼的日子 快上船

→

Brown1010 07/04 23:17運力2倍，營收1.4倍，試問運力3倍時,營收幾倍？

→

xkso 07/04 23:17看多 就看漲就好 看空 就看跌的就好

推

b14921447 07/04 23:17推

推

wicer5566 07/04 23:18坐等7月底Q2季報

推

chitaco 07/04 23:18推認真分析

推

promise753 07/04 23:19分析 推

推

CKYww 07/04 23:20可惡 手上沒現金能加碼了qq

推

DerekMing 07/04 23:21別忘了長榮4/28有一艘1.2萬新船灣靠台北港 要去鹽

→

DerekMing 07/04 23:21田載貨 到美西要24天 算一算會是加在六月營收..

推

roseritter 07/04 23:22推

→

iio 07/04 23:22陽明五月也有一艘1.1萬新船去跑南美了阿 漲最多的線

推

bb55231 07/04 23:28推

→

mythwind 07/04 23:30噴爆

推

kingdomsss 07/04 23:32看啦阿榮400剛剛好而已

推

panzerbug 07/04 23:34不敢想像長榮400，台股不只萬八吧

推

zick8932511 07/04 23:35要不要炒還是要看大戶跟法人

→

jalai 07/04 23:35https://imgur.com/6Iwga9B
推

e44444 07/04 23:38推

推

panjanhon 07/04 23:39散戶一直進去 大戶法人會高歌離席嗎？

推

jackse987 07/04 23:39大家都好神...

推

heveninferno07/04 23:40先看下禮拜財報開的如何，有想像空間就繼續

→

panjanhon 07/04 23:41不過日本那邊的營收也是先預測就是了 不知是否有那

→

Barbarian12307/04 23:41下星期會開嗎

→

panjanhon 07/04 23:41麼準確Y

今後只會上調的那種不準 比如說商船三井估的下期是維持4月30日公布的預測： 2021.10-2022.3 營收1,050億 純益120億 換算台幣(0.252)是 265億 31億

推

cha761221 07/04 23:42超猛

推

huachi 07/04 23:42蟲師粉+1 表格好美推推~

謝謝，蟲師大好^_^

推

nbhdlena 07/04 23:45優文推爆

推

MinJun5566 07/04 23:46300指日可待

推

pa33126123 07/04 23:49讚

推

namieamuroma07/04 23:53先開營收 如果又吃注意可能要被迫開自結

→

o628161 07/04 23:55股版比一堆分析師專業

→

metallolly 07/04 23:55抱緊阿!!!

推

Kidd00 07/04 23:57zim就只是漲的慢而已阿，哪有什麼引擎

推

ushiro 07/05 00:00所以日本船可以買嗎～～

不知道，目前看起來是單靠貨櫃就可以賺到翻過去不過日本投資人不怎麼買帳？ 買來配息可能也有一年500

推

eddie04 07/05 00:00簡單來說，拿One的獲利來推估三雄的2、3季獲利(再

→

eddie04 07/05 00:00用運力佔比來推算)外加第一季已實現的獲利，可得前

→

eddie04 07/05 00:00三季保守預估值EPS

推

fun8004 07/05 00:00推專業

→

eddie04 07/05 00:01以超悲觀預期來說，雙雄前三季獲利剛好撐起目前6倍

→

eddie04 07/05 00:01本益比股價

→

eddie04 07/05 00:03以上，有錯請指正

推

oldEn15 07/05 00:05所以除了長榮以外? 其他兩家今年賺30就很拚了吧

→

oldEn15 07/05 00:07長榮今年如果賺34，給6-8倍本益比，204-272

→

oldEn15 07/05 00:07老實說這個魚尾很難賺啊

有可能有失真的情況，規模越接近的越準，不過用來觀測業績有沒有在軌道上

推

castlewind 07/05 00:08我是感覺3家30都不算太難 因為攤下來就是每月2.5eps

推

AdamCLT 07/05 00:08推用心整理

→

castlewind 07/05 00:08但要上300 大概叫長榮電或陽明電會比較穩（誤）

推

fatdoghusky 07/05 00:09陽明股本稀釋前基本會破30，稀釋後就難說了...

推

abola921 07/05 00:10不要銀、不要金、不要資結尾都好

推

ga023630 07/05 00:11保守評估跟宏遠後來給到大約34的最大差異就是Q4

→

twinmick 07/05 00:11看來不管怎麼算都差不多這樣了，除非又來啥大事件..

→

ga023630 07/05 00:11航海王本來Q4估1.5-2 宏遠 Q4給到5.5-7.5

推

chean1020 07/05 00:11優質文章

→

ga023630 07/05 00:11當然以保守的估價 現在大概就是已經差不多了

→

ga023630 07/05 00:1230-35 * 6 = 180-210

推

fatdoghusky 07/05 00:14應該說目前價位處於六倍本益比算是底部 XD

推

hillkoko 07/05 00:14推個

→

fatdoghusky 07/05 00:1530-35 * 7 = 210-235 // 30-35 * 8 = 240-270

→

fatdoghusky 07/05 00:15沒記錯的話宏遠最新報告是抓EPS33，10倍本益比330

推

castlewind 07/05 00:15所在產業 不見得給那麼高的本益比啊

推

noreg039393307/05 00:16明天全部漲停

推

angell543 07/05 00:16感謝分享

推

LiamTiger 07/05 00:18報價還是有所不同吧

噓

t1l31l3 07/05 00:21風報比太不划算了 這魚尾

推

bobo304 07/05 00:21至少250

推

chouvincent 07/05 00:21Dac也是噴

業務性質似乎稍有不同，不過日本的三家本來也都是主力散裝

→

Zzell 07/05 00:21如果你完台股 就是跟其他股票比機會成本

→

Zzell 07/05 00:22風報比是抓進場點用的 進場之後就是跟其他股票比

謝謝

推

sim34 07/05 00:26推

推

pure1121 07/05 00:27結論 買ZIM年底睏霸數錢

推

sim34 07/05 00:27很多神人 PTT是法人無誤

推

ivy790323 07/05 00:29推

噓

qw5980162 07/05 00:54大戶想殺 管你eps多少 1月那時不就這樣 誰不曉得賺

→

qw5980162 07/05 00:54多少

是，影響股價的因素很多T^T

推

starlhit 07/05 00:58屌！從日本海運回估三雄，看來都是賺得很多

推

shox 07/05 01:02但大戶殺完 有沒有再回到原處然後續噴?

→

kklarinet 07/05 01:23六月營收應該很看好 但是你都算eps了，表示要看好幾

→

kklarinet 07/05 01:23年，只要今年內營收一月減，航運應該就崩了

您說的不無可能

推

DAPAWWEN 07/05 01:32日本海運三家我都有買。根本漲不動阿。我都想下船了

→

DAPAWWEN 07/05 01:32。

推

DAPAWWEN 07/05 01:34照台灣航運漲勢回推看我覺得日本郵船商船三井起碼要

→

DAPAWWEN 07/05 01:34漲到1萬

我也是，就是考驗握力了Q_Q 還好郵船跟三井都配的不差

https://i.imgur.com/tRdZ5sm.jpeg

推

hedy0930 07/05 01:50怕.jpg

推

ishejohn 07/05 01:57強者推

推

alphish 07/05 04:43這樣噴下去，哪時候才能賣啊?

推

dhvaja 07/05 05:40日本公司財測作的很保守是事實。這次上調財測只針

→

dhvaja 07/05 05:40對4-9月的半年，9-12月還是維持5月份極保守的預估

→

dhvaja 07/05 05:40，過陣子大概率有機會再上調9-12月的數字，如果加

→

dhvaja 07/05 05:40上長約換約及附加費等，反推長榮陽明EPS30-35元都

→

dhvaja 07/05 05:40有機會，但必須等到市場認同這些財測成真機會大，

→

dhvaja 07/05 05:40本益比才能再上調（隨著獲利持續超出預期，資金才

→

dhvaja 07/05 05:40會往上追價）

是，一定會再修正(目前下半年仍大致維持4、5月時的預測)

推

Chilloutt 07/05 07:28真的破千不是夢

推

Yamamy 07/05 07:56台灣日本不能類比 日本公司獲利能力比較差

可得證本篇推論非常保守XD

推

s27129804 07/05 07:56三雄加起來破千倒真的有可能，但就看法人這波倒完貨

→

s27129804 07/05 07:56有沒有要買回來了

→

EdenEden 07/05 07:58長榮才大哥

推

johnson792 07/05 08:11超優質，推！！

※ 編輯: ginko176 (59.138.78.77 日本), 07/05/2021 09:17:50
推

encoreg5798507/05 09:49感謝提供資訊

推

sweetrainie 07/05 12:10推

推

DAPAWWEN 07/05 13:04你的入場成本都好低阿。融資買的比我多。我入場太

→

DAPAWWEN 07/05 13:04晚只能買少一點

推

kintama9527 07/05 13:23謝謝大大分享

推

walkingtall 07/05 15:44推！辛苦了！好文！
其他人也閱讀了
PTT 熱門相關
Stock最新熱門推薦
🔥🔥🔥