[心得] 《持續買進》用普通人智慧打造非凡投資

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《持續買進》如何用普通人的智慧，打造非凡的成功投資？

一、前言

在2015年，美國華爾街日報刊登關於Ronald Read的驚人故事！

這位先生既不是菁英白領，也沒有富裕的背景，而是一位在加油站工作了25年的普通員工。加油站退休一年後，又跑去其他地方當兼職清潔員。令人驚訝的是，他在2014年過世時（享年92歲），竟留下800萬美元股票遺產！其中多數捐贈給當地醫院與圖書館，引起社會廣泛討論。

後來許多媒體分析出他的投資成功之道──「省吃儉用地存錢，持續買進並長期持有看好
的股票。」

你會不會在想：投資成功之道真的這樣嗎？

《持續買進》能提供你一些解答。這本書主要透過研究與數據來回答一些常見投資疑問，例如：應該定期定額或逢低買進、何時該買該賣、如何提早退休、要買個股或基金、基金要選主動型或被動型等。可以讓你在投資路上，更清楚要走的方向。

本書作者是尼克‧馬朱利──畢業於史丹佛大學經濟系，有近十年財務與經濟分析師的經
驗，目前為黎索茲財富管理公司營運長暨資料科學家。在自己創辦的「金錢與數據部落格」發表許多財經文章，也曾在《華爾街日報》、《洛杉磯時報》、CNBC等媒體發表投資理財文章。

二、書中3大重點

1.為何你應該愈早投資愈好？而非平均投資（類似定期定額或分批進場）

原因如下：
(1) 據調查，全球各地「多數市場在多數時候是上揚的」。多等一天，表示未來需要付更高金額購買。因此，不要等待最佳投資時間，「現在」就把你的錢拿去投資。

(2) 你還沒有投資的現金會因為「通貨膨脹」而貶值。

(3) 作者做了一個「現在買VS平均投資」的研究

● 總投資金額：12,000美元。

● 投資商品：美國S&P 500。

● 投資時間：1920至2020年。

●「現在買」方式：第一個月即投入全部12,000美元。

● 「平均投資」方式：第一個月投入1,000美元、第二個月再入1,000美元……以此類推
至第12個月。這裡平均投資，你可以看做「定期定額」或「分批進場」。

研究結論1：平均而言，每一個12個月投資期，現在買的績效比平均投資「高4.5％」。

研究結論2：所有12個月投資期中，現在買的績效，有「68％的時間」，高於平均投資。

由以上兩結論可知──「現在買的績效」優於平均投資（不只S&P 500，作者做了其他投
資資產的研究，得到幾乎相同答案）。

研究結論3：唯有重大股市崩盤時，如2008年金融海嘯與1929年經濟大蕭條，平均投資的買入均價才會低於現在買的一次買入價格（這句意思是「平均投資的績效」比較好）。

問題是這種情況極少見，你不可能等到重大崩盤才入市，這也是為何歷史大部分時間裡，現在買的績效優於平均投資。另外，不要忘了「人性」，大部分的人根本不敢在崩盤時入市！

2.為何你應該用平均投資（類似定期定額或分批進場）？而非逢低買進

作者做了一個「平均投資VS逢低買進」的策略研究

● 研究背景：你可以穿越回到1920年至1980年的某個時間點，然後必須在接下來的40年
投資美國股市。

● 「平均投資」方式：接下來40年，每月投資100美元。

● 「逢低買進」方式：每月存100美元，只在股市下跌時買進。不過作者想讓這定義更極端，使你像神一樣，知道市場何時會來到介於任何兩個歷史新高點之間的絕對底部，也正是你都能買到「最低點」。

● 此研究有一個限制：你不能頻繁進出股市，一旦做出一筆購買，必須一直持股到這期
間的終點。

研究結論1：在1920～1980年之間任何一個時機點開始投資，在所有40年投資期當中，有「超過70％時間」，平均投資的績效優於逢低買進。即使你擁有神的預知能力，這結論依然成立。

研究結論2：逢低買進只在市場大跌時（如1930年的大熊市），績效才會優於平均投資。

此外，逢低買進還有一個問題，當你抱著一堆現金等待低點進場時，投資報酬可能還不如及早購買。因為市場持續上漲，你等待的低點沒來，由於沒有進場，失去更多時間的「複利成長」，使得績效甚微。

更重要的是，沒有人知道「底點何時會來」，因為我們不是神！

3.你應該何時賣出？

市場長期多數是上漲的，照理說不應該賣出投資資產，如果真的要賣，要「愈晚賣愈好」（買則要愈早買愈好）。作者認為只有以下狀況時，才適合賣出：

(1) 沒閒錢時，透過售出資產，再平衡投資資產的組合。例如：設定持有的股票與債券理想組合是60％與40％，當有一天變成70％與30％時，就要賣掉股票。

(2) 某一投資資產占總資產比率過高。例如：當在一家公司工作很久時，公司發給你的股票，占你的總資產比率愈來愈高，可以賣掉股票改買其他資產。

(3) 某一投資資產持續虧損。例如：你買的宏達電股票持續虧損，並且看不到該公司的前景。

(4) 過你想要過的生活或需要用錢的時候。例如：買房、環遊世界、退休。

三、我的後記

綜合前面第一、二點的研究（現在買、平均投資、逢低買進），作者提出《持續買進》核心理念──「你應該盡早投資，且盡量經常投資。」

看完這本書時，對於這個核心理念以及其他投資問題的回答，大部分我都滿認同。但還是有以下兩點疑慮：

● 有些研究時間太短或太舊，如平均成本VS逢低買進的研究時間為1920至1980年，年份
有些遙遠，為何沒有更近代的研究？

● 書中許多研究的投資資產，有時候寫美國股票，有時候寫S&P500，會讓我有些疑惑？
雖然我猜在書中許多時候，作者投資美國股票應該指的是S&P500，因為要符合長期上揚的投資資產，S&P500最有可能，所以希望作者這部分應該要寫得更清楚才好。

屏除這兩點，我還滿推薦這本書的。

不過要提醒大家：要執行持續買進這個理念，你投資的資產，必須是「自己有花時間去研究」，並判斷「資產價格長期是上揚」的才去購買。不要沒研究或亂聽別人說就去買，否則傷的是自己辛苦賺來的錢！

最後分享我很喜歡查理．蒙格（波克夏副董事長）的一句話：「不要在意立即的勝利，而是尋求長期的成功。」

書名：《持續買進：資料科學家的投資終極解答，存錢及致富的實證方法》
作者：尼克‧馬朱利
譯者：李芳齡
出版：城邦文化事業股份有限公司 商業周刊
初版：2023年6月
ISBN：978-626-7252-71-0

以上是我的一些讀後心得，要是你看完產生興趣，不妨去看一下這本書，書中還有其他有趣的內容：

● 為何不應該選擇主動型基金
● 為何不應該買個股
● 為何以及如何再平衡你的投資資產
● 愈簡單的生活方式能愈早退休
● 何時可以退休

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