[討論] 富比士：「中國正遭受重大金融危機。」

中國正遭受重大金融危機

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富比士

中國的金融危機正在惡化。在這一最新階段，預計會有巨額貸款損失的中資銀行採取了重大措施來增加貸款損失準備金，從中國債券市場獲得的資金比去年增加了約 30%。銀行的問題不足為奇。事實上，這只是一年多前開始的轉移性危機的又一步，當時大型房地產開發商恆大宣布無法再支持約 3000 億美元的負債。當時，北京顯然沒有理解將要發生的事情，拒絕迅速或完全採取行動來阻止中國金融業不斷蔓延的一系列失敗。這些失敗和危機通常會繼續蔓延，直到北京採取更加果斷的行動。

中國正在經歷的是一場金融危機如何展開的教科書式插圖。一個地方的失敗導致其他地方的失敗，相關的恐懼和缺乏信心使他們的系統無法有效運作或根本無法支持經濟增長。

從恆大宣布失敗的那一刻起，麻煩就開始蔓延。立即，任何依賴恆大履行義務的公司或金融機構都容易遭受損失。而且，在金融的本質上，所有依賴這些其他人的人也立即變得脆弱。漏洞直接針對恆大或二級甚至三級並不重要，所有貸方和潛在業務合作夥伴都對其他人的生存能力提出質疑，隨著其他開發商跟隨恆大發布類似公告，這些問題變得更加激烈。

當中國借款人擔心這些開發商永遠無法完成合同項目，威脅要停止支付他們的抵押貸款時，這種對他人的懷疑進一步蔓延到中國抵押貸款機構。由於大多數銀行都參與其中，這種威脅使中國儲戶擔心他們的資金安全，當中國銀行單方面限制提款時，這種擔憂變得尤為嚴重。

金融問題已經產生了明顯的經濟影響。中國經濟的疲軟已經很明顯，儘管政府的基礎設施支出仍在增加，但今年的實際增長目標可能會大大低於已經下調的 5.5%。許多人將經濟短缺歸咎於北京為應對新冠疫情而實施的嚴厲封鎖和隔離。毫無疑問，這些都發揮了作用。但是，儘管北京和西方媒體都低估了金融危機，但它產生了深遠的影響。當人們擔心銀行存款的安全性時，他們會放慢或停止消費。當貸方擔心企業和個人借款人的生存能力時，他們會停止向其他有希望的項目提供資金。當參與業務安排的人擔心其同事的生存能力時，項目就會停止。

中國鋼鐵的命運就是一個完美的例證。由於房地產開發商已經停止了他們的項目並且由於缺乏信貸，該行業約有 29% 的公司宣布其瀕臨破產。與去年相比，中國鋼鐵行業實現了數十億噸的盈利，實際上是世界產量的一半左右，這是一個急劇下降。河北敬業鋼鐵集團創始人兼董事長李乾坡表示，“整個行業都在虧損，目前看不到拐點。” 而這些問題自
然而然地蔓延開來。自 3 月以來，鐵礦石價格已下跌 36%。鋼鐵只是一個例子。在北京採取行動制止失敗蔓延之前，中國將繼續看到此類不足。

如果在恆大宣布後立即採取行動，北京本可以避免大部分經濟痛苦。當局可能直接借錢來短路已經成為不可阻擋的蔓延，而不是給失敗的開發商，而是給金融系統中的其他人，以減輕他們對開發商失敗的脆弱性。這將有助於恢復信心，並確保貸款繼續推動商業發展。或者或另外，中國人民銀行 (PBOC) 可能會增加系統的可貸資金流，以便私人貸方和國有銀行有能力更積極地放貸，並有足夠的財務緩衝來安撫客戶的擔憂關於他們存款的安全性。但是北京沒有採取行動，因此金融失敗和對它們的恐懼加劇了，教科書風尚，遍及中國整個金融體系。除非北京實施此類政策，否則這種進展及其對經濟的不良影響有望變得越來越嚴重。

可悲的是，幾乎沒有跡象表明北京已經完全意識到了這種需要。迄今為止，中國的主要決策機構政治局堅持由地方和省級政府帶頭應對財政壓力。以這種方式推卸責任表明中國領導層對華盛頓的研究比以前想像的更徹底。撇開玩世不恭的玩笑不談，這種推諉和不作為對中國經濟沒有好處。在最好的情況下，地方和省級政府將無法應對金融危機所要求的規模。但多年來，北京一直迫使地方和省級政府為中央計劃者指定的基礎設施項目提供資金，這些政府實體缺乏處理地方事務的財政資源，更不用說國家金融體系的需求了。北京是唯一可以擔任這一角色的演員，到目前為止，除了幾次邊際降息之外，它拒絕採取行動。

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