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[心得] 投等債ETF在資產配置的效用與特色

tooth9 發表於 2023/4/2 下午12:37:31
看板Stock標題[心得] 投等債ETF在資產配置的效用與特色作者
tooth9
 (牙仙)時間推噓30 推:31 噓:1 →:33

各位好，最近許多人鼓吹存債，但也很多人提到存債的風險，這邊想討論一下投資級債券在資產配置的功用與特性

經典的說法是，股是劍，債是盾，債提供市場風險時的保護傘，以下就資產配置的部分討論其功能



一、相關性
2004/08/31~2009/08/31期間，與世界股市的相關係數。
公債低相關，投等債算是中偏低相關。
高收益債跟新興市場債則是高度相關，所以沒有資產配置的必要，畢竟要增加曝險買股票就好。

公債：0.08
投等債：0.44
新興市場債0.74
高收益債：0.83

來源：https://reurl.cc/V8nxKN



二、違約率
債券最怕違約，所以要關注的是最可能違約的年份違約率多少。1982年到2021年，違約率最大值如下：

投等債最低的BBB級違約率，最大值僅為1.02%
非投等債（高收益債）最高的BB級，則為4.24%
C級以下就暴增到49%以上了

來源：https://reurl.cc/5MXx77



三、評等變化
另外，買進債券後，評等變化也可能影響到價格，所以來看一下評等變化的頻率。
BBB級以上的投等債原則上都有九成以上的維持比例，非投等債最高級則大概八成，C級以後則只有四成，非常可怕

2021年各評級企業債一年後信評變化及違約率
信評 AAA AA A BBB BB B CCC~C
違約率(%) 0 0 0 0.08 0.45 1.83 21.05
信評不變比例(%) 100 98.62 93.07 90.89 82.2 79.71 46.32

來源：https://reurl.cc/7RY86l



四、金融海嘯與新冠疫情的表現
以下是遇到2008年金融海嘯時，以及2020新冠疫情的表現

公債：與股市負相關最高，特別是長天期最為明顯，在市場劇烈波動下提供相當好的避險效果

投等債：與股市正相關，但相關性不高，崩盤時跌得比股市小，通常會比股市快落底，並且在一年後會比崩盤前更高

高收益債：與股市高度正相關，幅度接近一致

https://i.imgur.com/BrgVJjg.png

圖 投等債ETF在資產配置的效用與特色
2007/12/31~2009/12/31
https://i.imgur.com/z4V3ch6.png
圖 投等債ETF在資產配置的效用與特色
2019/12/31~2021/12/31



五、2022年高通膨+升息的表現
但在通膨升息期間，表現又不一樣了，表現為股債齊跌，而且因為投等債通常持有的天期比高收益債還高，所以受利率影響更大，跌的也更兇。

這也是債券難以規避的風險，高通膨時期大概只有原物料較能避險。當然短天期債券風險較低，但收益也低得多

https://i.imgur.com/56I8nEt.png

圖 投等債ETF在資產配置的效用與特色
2021/12/31~2022/12/30



六、投等債總結
1. 降低波動
投等債介於於公債與高收益債之間，崩盤時避險效果沒公債好，但跌得會比股票少，也會比股市更早落底，仍可降低資產的波動

2. 提供現金流
在經濟衰退或崩盤之際，相較於高股息ETF，債券屬於固定收益，不像股息可以隨著景氣或營運不佳可以不發(除非違約，但投等債違約率不高)，能成為提供穩定的現金流來源，殖利率也比公債高得多(現在約4-6%，比公債平均多2%左右)

3. 利率風險
投等債一般而言不管是ETF還是直債，能買到的大多是長天期的債券，然而面對高通膨與升息通常跌的會更兇，這是長天期債券的風險，配置時須注意此風險

4. 匯率風險
只要買海外資產全部都有匯率風險，不過債的波動一般比股票低一些，相較之下匯率的影響也會比較顯著一些



七、直債與ETF的選擇
個人認為還是投資ETF方便，畢竟直債一張少說也要幾十萬，如果可投資金額沒上千萬的還是買ETF方便，除了可以分散公司與產業的風險的優點外，還可以使用ETF進行資產配置的再平衡

另外，債券ETF有不能像直債一樣鎖殖利率的特點，但相反的降息期間也可能會有價差的報酬，另外也可以透過定期定額降低波動

當然，管理費的支出是ETF的必要之惡，購買時也須關注追蹤落差與溢價的幅度

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※ PTT留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 218.172.31.95 (臺灣)
※ PTT 網址
推

ivan1116 04/02 12:47推喔

推

chuckbrown 04/02 12:59推

推

BleuSaphir 04/02 13:00感謝分享

推

ajkofqq 04/02 13:12推認真 開始買些679B了 慢慢撿

這支要小心溢價

推

baolskoo 04/02 13:15謝謝分享

推

bluezero000 04/02 13:22買這個要關注ETF規模，內扣會差很多

推

ck900451 04/02 13:42除了管理費之外 ETF也會有摩擦成本 加上因為前手息

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ck900451 04/02 13:43的緣故 所以債券贖回價會低於申購價很多 導致會有

推

jasonspacex 04/02 13:43推好文

→

ck900451 04/02 13:43比較高的逆價差 因此我覺得直債還是優於ETF

→

ck900451 04/02 13:45若ETF不是追蹤國債是追蹤投等債 然後又去頻繁更換

→

ck900451 04/02 13:45成分債券的話 那摩擦成本會很可觀...

→

ck900451 04/02 13:46至於ETF分散風險的優點 其實A級以上投等債風險幾乎

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ck900451 04/02 13:47就很低了 所以ETF分散風險的優勢我覺得沒這麼突出

但是債只要一違約，那不到0.1%的機率一發生就全毀了，以前的雷曼兄弟也有A2評價 如果發生在ETF的成分股，頂多就0.1%-3%損失而已

推

yamakazi 04/02 13:57不如直接買蘋果公司債

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yamakazi 04/02 13:58用海外券商買，不要跟國內銀行買，但買公司債其實有

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yamakazi 04/02 13:58點麻煩，流動性問題，還要報價等等，想想不如買蘋果

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yamakazi 04/02 13:58股票好了

流動性是個問題，一次金額太大加上交易不便，很難用於再平衡

推

mnabc123456 04/02 14:01推

推

QQ138 04/02 14:07推

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diabolica 04/02 14:15感謝分享

推

allen0080 04/02 14:55分析得好！

推

benson502 04/02 15:00很重要的匯率風險沒講到….

確實，已補上，但匯率風險不只是債，買國外的股票也是一樣有匯率風險

推

teller526 04/02 15:47我還是買直債就是 投資等級的現在價格真的很甜

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ck900451 04/02 16:22另外ETF我不確定 但海外債價差利潤都屬於海外所得

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ck900451 04/02 16:23所得未達新台幣100萬元的門檻 就無須進行申報所得稅

→

ck900451 04/02 16:23這點也是很不錯

不管是台灣出的還是國外出的全球或美債etf，所得都算海外收入喔

推

DareJ 04/02 16:30優文 有以前學術版的樣子 現在版上一堆沒料純酸

推

Coolno9 04/02 16:37優文 不過商品避險並不適用於這次的通脹

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Coolno9 04/02 16:38買直債一樣有匯率風險 反而用ETF分批投較有好處

推

BlueBlueLuu 04/02 16:46降低波動但也降低報酬 適合不同人

降低波動不一定降低報酬喔，甚至有可能賺到免費的午餐 高評等的債券搭配股票的效率前緣已經有很多研究了

推

linghuhi 04/02 16:55認真推 之前已分多批買bnd(70%) + bndx(30%)

這組合怎麼不直接bndw更簡單？

→

linghuhi 04/02 17:05bndw成交量較低喔，而且不能自行調整美國/非美比例

了解。不過我個人覺得成交量對我這種小散戶其實都沒差哈哈，在意比例的話倒是很合理

推

kela12340 04/02 17:29請問若是買台灣的債券ETF配息是像直債一樣算在Inte

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kela12340 04/02 17:29rest （免課30%稅）還是會被歸類為Dividend（要預

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kela12340 04/02 17:29扣30%稅）呢？

法人出的債券etf我記得不用預扣30%債息

→

vince02 04/02 17:43我是LQD和00696B搭配 這樣組如何？

可以吧，照自己風險偏好去搭配就好了

推

next1118 04/02 17:46推

→

samm3320 04/02 18:32我之前買直債五千多美金就能買了

→

samm3320 04/02 18:32最少買五張這樣

所以一次還是要幾十萬啊，對小資來說門檻偏高且交易也不便

※ 編輯: tooth9 (218.172.31.95 臺灣), 04/02/2023 18:46:02
推

icelaw 04/02 18:50海外券商買直債最低門檻只要一千美金

→

icelaw 04/02 18:51但每家的購買門檻不同 有一千 也有兩千 五千 或 一

→

icelaw 04/02 18:51萬美金的都有

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icelaw 04/02 18:53只不過通常 買五千美金以下的 價差會不漂亮，至少

→

icelaw 04/02 18:53買個七千美金 價差會比較好

→

mamorui 04/02 19:20推 感謝分享

推

xoy232 04/02 19:29推 認同 垃圾債終究是垃圾

推

bfh 04/02 19:32好文分享推

推

kela12340 04/02 21:00感謝

推

ce0336ce 04/02 21:04這種時候，要的是價差不是利息，我是直接TLT買20萬

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ce0336ce 04/02 21:04鎂.

推

Nocp 04/02 21:21推 或是買美債正2

推

nocash 04/02 21:31問就是歐印

噓

peter98 04/02 21:39你這邊講的公債是20年公債 只有長年期的公債才會有

→

peter98 04/02 21:40你本文講的特性

→

peter98 04/02 21:44我相信你懂 可以說清楚一點~~~~~~~

推

popolili 04/03 00:00Thx

推

Somebody99 04/03 00:03推，其實債券很重要的一個點是提供穩定的現金流 ，

→

Somebody99 04/03 00:03即使股票收益再高，也很容易發生一兩年突然暴跌配

→

Somebody99 04/03 00:03不出現金導致資金鏈斷頭的問題

推

billionaire 04/03 00:04高手

→

shiyangfoo 04/03 03:22順手回一下 不確定20萬是不是全部資金 但全壓TLT風

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shiyangfoo 04/03 03:23險蠻大的 建議IEF為主 TLT SHY視利率區間輔助

→

shiyangfoo 04/03 03:24很多人以為這次利率會速升速降 但如果是走緩降 長債

→

shiyangfoo 04/03 03:24不見得好

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