Re: [請益] 殖利率倒掛，是不是假議題？

※ 引述《aster30 (紫苑)》之銘言：
: ※ 引述《tompi (大波動)》之銘言：
: 恕刪
: 請教各位大大
: 討論股市實體經濟時
: 很多人會提到 科斯托蘭尼的 遛狗理論
: 說小狗不管怎麼跑,最終會回到主人身邊
: 這個其實是錯的嗎?
: 有可能經濟(主人)走向衰退的路
: 但股市(小狗)還是一直漲或不跟著崩?
: 或只是因為經濟(主人)沒有衰退很久,在小狗回來前就改變走向了(只有輕微衰退?)
: 但t大提的1980/1981經濟衰退
: 應該也算持續一段夠長的時間吧?

關於遛狗理論 或是 科斯托蘭尼雞蛋 理論都是 很好的譬喻

前人留下來一些心法，讓後世人細細品味。

我的建議是這樣，現在資料取得比以前容易，工具上如果稍微練習一下

可以印證一些想法。

遛狗理論 大概就是 經濟與股市

這兩個東西如果要化作可供 計算或是評估的資料 應該要選甚麼

1. 經濟部分 可以用 實質 GDP Real Gross Domestic Product

2. 股市部分，有人會說股價、或是年增率，其實巴菲特有說過 價格與價值

的不同。

甚麼價值? 簡單說如果 預期收益E/價格P 愈高 則愈有價值。

簡單說 就是 E/P 愈高愈好。

但因為要跟實質GDP同性質，所以也要用實質盈利率去表示

就是 (1+E/P)/(1+CPI)-1

席勒教授在自家網站 有1871~現在 逐月的SP500 EPS、CPI、10年債殖利率

資料，他老兄弄了個自創的 Cyclically Adjusted PE Ratio (CAPE Ratio)

有興趣的可以另外爬文。

資料取得
實質GDP FRED 官網
https://fred.stlouisfed.org/series/GDPC1

SP500 EPS and CPI
https://shillerdata.com/
拉到下面 找到一個 ie_data (xls) 下載

然後想怎麼分析就怎麼分析

科老講的是心法，但實際上 是股票市場影響經濟，還是經濟影響市場?

我的觀察恐怕會有些人不同意， 但根據檢定就是這樣

==>股票市場可以影響實體經濟，所以狗(股票) 可以牽著主人(經濟)走

==>如果狗大爆走，主人就有可能摔倒

所以 那隻狗(股市) 比較像導盲犬，狗乖乖地，主人就安全，否則很不安全

以下是 real GDP 與 real earning yield 與經濟衰退的走勢圖
圖一 https://imgur.com/exELWSd

以下簡單做

因果關係檢定 Pairwise Granger Causality Tests
https://imgur.com/kugJMTc
** 實質盈利率變動領先 實質GDP 變動

AR-GARCH
https://imgur.com/mZQXcKN

REY 係數為正，表示若前期實質盈益率對實質GDP為正向顯著影響

也就是 實質盈益率高對實質GDP有正向助益。

所以
如果當CPI持續上升，實質盈利率如果很低(參考圖一)，

股價經過CPI平減則偏貴，投資人(這裡指的是理性投資人)將會傾向

將資金挪往安全的標的，而這樣的現象會導致賣壓，進一步讓股價下跌

若市場趨於動盪，則最終影響實體經濟。

1930年美國經濟大蕭條，根據
https://fortunly.com/statistics/us-gdp-by-year-guide/

1929年美國實質GDP為+6.52%

根據席勒教授的歷史資料
SP500 股價在 1929/9 年增率為+48%
1928.09 21.17
1929.09 31.30

同年底 從高點回落 -32%，殺個大家措手不及

導致後續連續三年經濟衰退 RGDP growth
1930 -8.5%
1931 -6.4%
1932 -12.9%

以上就是狗與主人的關係，

事實是 "狗不會回到主人身邊"，好的狗會帶你上天堂

不好的狗會讓你撞牆

股市是導盲犬

末祝
大家賺大錢

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