[標的] 8390 金益鼎 多

1. 標的：8390 金益鼎

2. 分類：多

3. 分析/正文：
貴金屬資源再生科技公司，2020年Q3主要產品比重：
工業用金屬原料(銅為主)49%、貴金屬(黃金為主)約佔40%。

金益鼎2020年捨棄中國的低毛利業務，因此雖整體營收下滑，
但毛利率及營利率大幅提升，且台灣佔營收比重達七成。
2020 Q3對比去年營收-25%，EPS卻YOY+250%，來到1.06。

台商回流建廠趨勢下，目前產能利用率高，
未來新建的西濱廠預計2022年投產，將成為日後重要營收動能。

除了公司產能的成長動能外，產品價格也處在向上的趨勢中：

1.由於再生能源與電動車成為未來趨勢，
銅做為原物料的需求正在不斷上漲，庫存已經明顯降低，
銅價相較去年初已經上漲了約25%，
據華爾街分析師所說2030年銅的需求將會比現在增加十倍。
(https://news.cnyes.com/news/id/4545093)

2.寬鬆政策加上低利環境，都是推動黃金價格持續上漲的因素。
(https://ctee.com.tw/news/fund/385774.html)

且由於此行業證照取得須花費2-4年，也成為公司護城河。

依目前產能估算未來四季EPS約為4.25，但考慮到可轉債仍有1.27億的餘額
，到期日為兩年後，轉換比率用線性來估算，稀釋後EPS約為4.12，
考量到銅價具有上漲題材以及未來新廠投產帶來的成長動能，
以本益比12倍估算，目標價49.5。

4. 進退場機制：
進場:現在都可進
退場:跌破29.5支撐先出場觀望，評估後續能否進場

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