[其他] INTC 財報點評

Severine 發表於 2021/1/26 上午2:06:49

看板Stock標題[其他] INTC 財報點評作者

(賽非茵)時間Jan 26 02:06:49 2021推噓55 推:56 噓:1 →:32

原本想比照上次MU/INTC/AMD/XLNX財報來分析誰在說謊,不過這次有點累了
加上看到這篇對岸的文章,認為蠻有料的,給各位看看.

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Intel 2020 Q4財報點評

INTEL 的財報出來了，怎一個「慘」字了得？幸虧有領導層的變化帶來了一
些希望，否則不知道Intel的股票會跌成什麼樣子，即便如此，週五還是跌去10%。更弔詭的是，Q4財報的主要資訊（下邊這張圖）在週四交易結束前被洩露，引起 INTEL/AMD/NVDA的股票閉市前突然向上波動。Intel得知信息洩露後，為公平起見，在交易日結束前公佈了財報。

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下面分別就Intel財報的內容做一些點評，有理解不準確之處，歡迎網友討論。

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這是第3張投影片，我關心的焦點是Ice Lake-SP伺服器CPU量產的情況。
從字面表述看，產品已經開始輸送（Shipping），但結合上下資訊看，情況並不樂觀。瞭解Intel 10nm節點技術發展曲折經歷的球友知道，伺服器Ice Lake-SP 的10nm製造節點和筆記本Tiger Lake 的10nm製造節點並不相同，

Ice Lake-SP是所謂"10nm++"技術，Tiger Lake是"10nmSuper Fin"

PPT裡面說「10nm Super Fin 在3個高產工廠逐步上量」，但用「10nm 供應數量年增長4倍」來模糊二者的區別，有欲蓋彌彰的嫌疑。關心Intel不同10nm節點技術的球友，可以參考我這篇文章，瞭解這個區別對判斷Intel 伺服器CPU在2021/2022的市場表現十分關鍵。

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上面是第5張投影片，Q4收入超過預期26億美元！ EPS超出預期0.42。
反推一下，如果沒有Q4的超預期，FYI2020的EPS是4.88，基本與2019的4.87持平。

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上面是第6張投影。Q4 EPS 同比持平，仔細看一下EPS貢獻組成的變化，產量提升帶來的增長貢獻（$0.30）被產品平均售價降低帶來的負增長（-$0.45）拉低，增量增收不增利！另外值得注意的是「Ajacent Biz」帶來的貢獻（$0.06）屬於即將賣掉的NAND存儲，也就是不可持續。而支出「Spending」貢獻的（-$0.08）來自7nm的投入，這個會持續而且很可能加大。

原因大家看一下ASML的財報，EUV光刻機主要交付給了兩個亞洲晶片製造商台積電和三星。北美的Intel還沒有開始大規模採購，意味著今後還需要花大錢來投資！

另外，最後一項「資本分配Capital Alloc」正面貢獻了（$0.18），底下小字注解里
說股票數量減少了，確實，第7頁PPT說過去一年Intel花了142億美金回購，減少了股票數量。意味著沒有大手筆回購的話，EPS就不會是1.52，而是1.34。

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上面是第8頁。第4季的表現可以說十分糟糕！ SaaS、政府和企業市場全部兩位數下滑。政企下滑可以理解，同業基本都存在，但雲服務商下降和市場實際情況是反向的。
由於疫情影響，雲服務需求是上升，而不是下降，讓人感覺用消化週期（Digestion
Cycle）來解釋是在刻意掩蓋現實。另外，運營獲利率從48%下降到34%，這對傳統的高利潤DCG數據中心業務來說是不可想像的，過去被認為利潤低的CCG部門,營業利潤率是41%

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上面是第9張。DCG其它業務看著還行，特別是與自動駕駛有關的MobilEye表現亮眼。PSG的表現不佳，銷售額和利潤都在下滑，解釋原因是5G設備商逐漸不使用FPGA而開始使用自己研發的ASIC。是否如此？下週1月26日我們看看賽靈思XLNX的財報就知道了

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上面是第10頁 CCG的業務情況，業務收入在筆記本市場表現優秀，獲得了同比30%的上升。由於疫情引起用戶活動行為的變化，估計市場熱度還會持續一段時間。美中不足的是平均售價同比下降了15%，反映出主要是低端產品帶來的收入。當前市場情況適合Intel的
IDM模式，產能問題不用求助於人。另外，CCG的營運獲利率41% > DCG 的34%，Intel伺服器CPU估計現在必須要以價格取勝了，當然，不像AMD依靠台積電生產，Intel產品有貨也是優勢

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上面是第12頁，內容是對2021年Q1的展望，也應該是持有Intel股票的球友最該仔細琢磨的，“ Down"這個單詞在頁面上出現了10次，心驚肉跳。對2021年的全年展望需要等新
CEOPat Gelsinger 在2月15日上任後才能給出。不過，2021年的產品銷售情況是18-24個月前產品路線圖執行的結果，新CEO到來不能從根本上改變太多。Intel這艘船慣性大，好船長開始掌舵調整航向，到能夠看到行駛正常，需要的時間是以年為單位的。AMD這艘小船，從2014年10月開始由Lisa Su掌舵，到2019年初開始讓人看到希望，都用了4年時間，英特爾估計需要的時間更長！期待新CEO能夠不再粉飾太平，而是實事求是、開誠布公地說明經營情況，找到應對之策

作者：gwitter
https://xueqiu.com/1577178983/169682480?fbclid=IwAR2xsSbyCBjAPztV8420rlBBfkMU7k8EARrQunZw87xtsZkBWpjs0eoBzW8

※ PTT留言評論

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.160.80.137 (臺灣)

※ PTT 網址

推

Exusiai 01/26 02:22下一個追隨ibm nokia腳步的就是intc

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lianli1024 01/26 02:24INTEL真的快不行了，什麼2023幾奈米的到那時候別人

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lianli1024 01/26 02:24都跑多遠了

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Severine 01/26 02:25我在財報前買的10顆2月的葡萄已經200%了 XD

推

Thoris 01/26 02:30Intel現在的公司文化真的很糟就踢皮球和粉飾太平

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Severine 01/26 02:31即將離任的是CFO出生專搞美化數據不意外

推

NCKUFatPork 01/26 02:32希望AMD這次Server真的能夠一舉提升市占，Intel靠著

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NCKUFatPork 01/26 02:32covid苟延殘喘

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Thoris 01/26 02:32換了這麼多CEO沒有一個敢檢討fab 慘

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gomi 01/26 02:34原來如此

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Severine 01/26 02:34大概這也是這位會回鍋的原因吧鎮壓各派

推

aegis43210 01/26 02:36預估伺服器市估到了2023H2才會止跌，今年來看，年底

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aegis43210 01/26 02:36就知道7nm微影設備到位後的試產情況

推

thbygn98 01/26 02:38幹爆intel

推

aegis43210 01/26 02:41另外美國政府已施壓ASML和尼康，預料下半年10nm將會

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aegis43210 01/26 02:41快速增產

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Severine 01/26 02:43我一直很納悶產能滿載的情況下施壓有甚麼用..

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ndilavril 01/26 02:45沒想到有生之年看到不可一世的公司淪落成這樣

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Severine 01/26 02:462000年網路泡沫的時候也很多這種很慘的公司

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Severine 01/26 02:46但INTC也沒到很慘只是略顯疲態

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Vek1112 01/26 02:47英特爾泡泡破了

推

DecemberLV 01/26 02:54下一個IBM 下面移位～

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x512319 01/26 03:45一年就那幾台，政府施壓有什麼用？

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x512319 01/26 03:45還是I皇提價搶貨

推

Cactusman 01/26 04:26估值在50元以下了吧

推

pandp 01/26 05:06裡面幾個點作者都負面解讀,但其實還好

推

izplus 01/26 05:06歐洲人會因為施壓就肯加班嗎

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pandp 01/26 05:071.intel加大回購的時間點是在股價$48的時候,還ok

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pandp 01/26 05:072.EUV採購被三星和台積包了,因為他們分居全球一二

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pandp 01/26 05:08以產能比例來看本來就買的多,加上i社EUV運用還不到

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pandp 01/26 05:09位,買的沒這兩家多本來就很正常,其他家根本不用買

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pandp 01/26 05:10不過雖然CEO說要保留製造,但哪天回馬槍擴大比重,那

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pandp 01/26 05:11就算反轉市場的既有看法了

推

kami0857 01/26 05:19謝謝分析，很有幫助

推

m9103232 01/26 05:35當年umc也是晚買設備，結果就是被狠甩幾條街

推

pandp 01/26 05:51UMC的問題也不全在買設備，很多都是多重結構問題的

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pandp 01/26 05:52倒不如看i社有沒有辦法隨時想買時靠政府就搞得到

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abram 01/26 06:20現在抱住2330就是要等I家認錯行情

推

hsiehming 01/26 06:28推專業分析跟分享

推

distance191901/26 06:34謝謝分析

推

vincent5236 01/26 06:36推！股版需要這種文章

推

lovelock110 01/26 06:36謝謝分享

推

sidneys 01/26 06:53推

推

rahim 01/26 06:57謝謝分享

推

garychang79 01/26 07:09空爆

推

gkfriend 01/26 07:14推分析

推

riches 01/26 07:15推個

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ur260 01/26 07:18以後只買得到amd的cpu惹

推

uller 01/26 07:27推

※ Severine:轉錄至看板 PC_Shopping

01/26 07:29

推

lmc66 01/26 07:33過氣公司

推

hcwang1126 01/26 07:41買葡萄沒call

推

dodo11060 01/26 07:47好文

推

wuntony 01/26 07:51分享推

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dennis06 01/26 07:54推

→

chousirbuy 01/26 08:0345收

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airforce110101/26 08:06優質文

推

sharkpops 01/26 08:06DCG 下滑不意外下半年 Server 本來就需求疲軟

推

aspirev3 01/26 08:14推

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AirLee 01/26 08:22還好沒賠就下車了

推

jc761128 01/26 08:35推

推

markb0111 01/26 08:37推好文

推

shk910575 01/26 08:50長知識，感謝

推

jagger 01/26 08:54推

推

a156324 01/26 08:56U文

推

Eide 01/26 09:08推

推

Aerci 01/26 09:15推

噓

nawussica 01/26 09:25I皇掰

推

jayf 01/26 09:35專業分析

推

jackq 01/26 09:36漲傳聞賣事實阿過陣子看看股價如果緩跌也是很可怕

推

goodjop 01/26 09:39投資前的精準判讀

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goodjop 01/26 09:40到時候很想看新CEO上任時的談話內容

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Severine 01/26 09:44我認為尚未跌完波段從50上來的

推

leoloveivy 01/26 09:48反正英特爾就是賭他的正7nm比GG 5甚至平3啦裡面的

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leoloveivy 01/26 09:48人一定一直這樣洗腦

推

Iamjkc 01/26 10:25推有內容

推

xipho 01/26 10:28推個

推

stosto 01/26 10:35就算增漲也沒用他market share 有變大嗎？應該被

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stosto 01/26 10:35侵蝕中，光這點就應該知道要買AMD

推

lumia1120 01/26 10:37intel距離破產？

推

zanthia99 01/26 10:37

推

luckylance 01/26 11:25推

推

eric445233 01/26 12:30謝謝你

推

Shepherd198701/26 13:09ASML只有提到來自亞洲的強烈需求, 美利堅QQ. intel

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Shepherd198701/26 13:09現買EUV也不好追, 量產knowhow需要時間累積, TSM已

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Shepherd198701/26 13:09經玩三年了, Lisa Su天選之人.

推

s1023 01/26 13:14電晶體數量這種不是市場追求，奈米數字越小才潮

推

MatchaMille 01/26 14:52優文感謝分享~

推

truthzero 01/26 18:46好文推

推

damps 01/26 21:44推

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