[心得] 高通貨膨脹 最佳投資策略|神預言論文分享
既然谷大師跟謝大師都看通膨降溫，那就來看看關於高通膨怎麼投資的論文吧！
1. 引言
近一年的高通貨膨脹讓許多投資人不知所措：因為上次這樣的高通貨膨脹已經是1970年代的事了。最近讀了篇神預言的論文，去年三月發表後，裡面提到的各資產走勢幾乎全部命中！歷史真的是會一直重演。真希望我去年就有看到這篇論文。
首先先感謝本文的作者們：杜克大學的Harvey等人，這篇論文的連結：
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3813202
2. 高通貨膨脹定義與背景
文章一開頭就讓我驚艷。它一開始就指出可能高通膨的三大因素：過度資金增量(M2)，過度的財政政策以及急升的債券殖利率。在去年三月，Fed還在說通貨膨脹是暫時的，大家都還樂觀時能提出這樣的先見真不簡單。
https://i.imgur.com/VUy8pVN.jpg
期，所以造成資產價格大幅波動，就如同圖片左邊1980年以前時比較多高通膨與高波動。https://i.imgur.com/cgHKxUd.png
3. 為什麼通貨膨脹會對資產造成影響？
先從債券說起，它的價格受未預期通膨影響最大。因為公債殖利率 = 實質利率 + 預期通膨，如果不是公債還要加上各風險溢酬。風險溢酬就是指要承擔額外風險所要給的額外報酬：例如持有公司債會有怕公司違約的信用風險，所以公司要比公債多付風險溢酬，投資人才會想要買。https://i.imgur.com/nyiZrX9.png
股票的話，未預期通膨可能會造成未來景氣下行，讓公司未來現金流下降。再來議價能力不高的公司可能也無法將上漲的成本全部傳導給下游客戶。另外，前面說的債券殖利率上升也會讓公司的融資成本上升，對獲利造成影響。
接著它探討各資產在高通膨環境下的表現，分成被動與動態的策略。衡量標準是實質報酬，也就是報酬扣掉通膨後，來去看各資產的報酬能否擊敗通膨。
https://i.imgur.com/ZHL5KrI.png
4. 各金融資產被動投資在高通貨膨脹時的表現
本文先從美國的傳統資產股票與債券Buy and hold被動投資開始。將它們的實質報酬與起始點通膨跑回歸，可以發現當起始的通膨越高，則實質報酬越差。
https://i.imgur.com/X3fEdYd.jpg
https://i.imgur.com/kVlkNOM.png
https://i.imgur.com/0iGAxMg.jpg
https://i.imgur.com/NAlmTTD.jpg
預期高通膨時知道該怎麼做了吧？https://i.imgur.com/8RBqZqp.jpg
5. 結論
本文統計的勝率有夠似曾相似。像今年大盤S&P 500跌了兩成，能源板塊的ETF一枝獨秀漲了26%。https://i.imgur.com/BNjXzLA.jpg
https://i.imgur.com/Xonbubh.jpg
喜歡這樣的論文分享的話，幫推個文就好。有甚麼想法留言交流吧！
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美股分析 、操作紀錄：
https://www.youtube.com/channel/UCNhAMWh0l9vwDj0qXl35UvQ
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時間拉到同個時間點 看多看空的論文都有 你怎麼能確
定那時候看到這篇不認為是說說？
這篇統計了過去八次的通膨時期，勝率就是統計數字啦，參考參考，至少這次還算準
蒐藏品讚讚。除了藝術品外，有些房子也是一種蒐藏
。
論文自己做的嗎？
沒啊，開頭有附連結了，感謝Harvey等人
XLE已經跌回三月了 如果不是買在年初或更早 其實也
沒啥用
對，尤其我只列buy and hold的統計現在就晚了點，Dynamic的策略論文裡有談，可以點開? 連結研究
這就是厲害的總經分析啊 你可以多看看
真的，有空就會多爬爬國外論文
推 這就是以總經當背景的交易回測歷史資料
整體看下來圖文並茂又學到東西，很推
注記一下
這論文是不錯;不過成熟的投資人本來就不會無腦多
就算沒看到這篇,在半年前就陸續減碼的高手其實不少
巴菲特不是無腦多;只會無腦多的人自以為學習巴菲特
半年前能減碼不簡單。年初的風向還是在升息期間美股都是漲，不用怕不用怕的論調為主
這一年一堆紅酒都翻倍了
沒想到我不喝酒就這麼錯過一段行情QQ
去年FED雖然亂搞;但FED也警告市場半年了...
這個論文有算到烏俄戰爭的影響嗎
沒有，不過在戰爭爆發前，CPI也7%了，原油跟天然氣也早就噴，戰爭是加劇惡化而已
漲姿勢
貼在房版會被噓吧
本文是"美國"房地產呦
推分享
推~
通膨在去年就有發生了 俄烏戰爭一月有腦袋的人也
猜到了 幾乎不影響通膨 就一個藉口而已 就像2008
年 有遠見的人都知道會爆 裝沒看見 即使到了最後
大家都清楚要爆了 知道必定有人會救所以加大泡沫
通膨會怎麼結束大概也猜到了 有點程度的人都看
到2025年以後了 剩一些韭菜再互戳
通膨的確有跡可循，俄烏戰爭就不容易了，那時候拜登一直說要打還沒幾個人信= =
這篇有料
早說 為什麼不早說.gif
巴菲特表示
推
好文多謝分享
巴菲特：嘻嘻
其實FED算是裝死到三月
去年底說今天通膨可能維持4%以上還會被罵
真的一路看Fed犯的錯越來越明顯，然後就變超強硬了
月光下的別離
頂級藝術品 說實在 不要碰
一堆贗品 很多富豪自己不知道
富豪的智商稅 會比一般人重
真的！別說藝術品了，連紅酒跟郵票都不好懂@@
※ 編輯: mnabc123456 (42.72.29.143 臺灣), 07/06/2022 22:13:41推
ER…我怎麼覺得這些講的都是常識
俄烏戰爭前夕不相信的人都是韭菜中的韭菜。
爆
Re: [心得] 通縮還是通膨他要說通縮 尼可以先問他通縮定義是啥 可能他的通縮定義不太一樣 某些狀況人家會認為通膨<2%就算通縮惹 因為OOXXOOXX 當然通膨->利率問題 還是要看聯準會cpi報告![Re: [心得] 通縮還是通膨](https://i.imgur.com/4NOhv0ub.jpg "Re: [心得] 通縮還是通膨")
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Re: [請益] 通膨惡化 ？回覆會有點長.. 如果有人肯定說未來一段期間股市會跌會漲 ，那只有兩種人 一是未來人，二是 騙子 一、通貨膨脹 股市說雖然是經濟之窗，但通常政府最主要關注的是經濟問題，52
[心得] 美股明天方向就出來？通膨前瞻 消息整理明晚08:30CPI出來後，盤了一周多的美股終於會有方向了。 但這邊有個壞消息：白宮今天稍早出來說可能會更高。 再來，明天開的是5月份的。我們現在感受的通膨因子，像油價影響的是六月或更長期。![[心得] 美股明天方向就出來？通膨前瞻 消息整理](https://i.imgur.com/GPGuBneb.png "[心得] 美股明天方向就出來？通膨前瞻 消息整理")
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[心得] 停滯性通膨已開始當通膨預期大於收入成長預期就會造成緊縮消費，高物價無解但相對人們 對於收入的成長甚至只是維持都很悲觀，這樣一來終端消費就會銳減造成 高物價低消費的極端現象（停滯性通貨膨脹） 通膨：首先物價肯定上漲只漲不跌不用討論 收入：去年就是高點，overbooking+股票賠錢+升息悲觀+存款利率調高=資![[心得] 停滯性通膨已開始](https://i.imgur.com/c1fNsuZb.jpg "[心得] 停滯性通膨已開始")
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[問卦] 認真問！近年的通貨膨脹很有感嗎？如題 我小資肥宅啦 我還記得兩年前。就是疫情爆發前 那時候每月目標是。 每天餐費200元搞定（不含其它生活支出） 基本上是都ok的。偶爾還能喝杯手搖飲12
Re: [新聞] 美國通膨40年新高 拜登：美國通貨膨脹「打下去，結果經濟衰退, 但是通膨依舊，應該會更糟吧 就像台灣央行再怎麼升息，也撼動不了油價，因為台灣又不產油，需求也不算多，若打成變成經濟衰退+高油價和通膨，不如經濟成長+高油價和通膨 不過台灣央行升息應該是防止新臺幣貶太多 至於美國fed 升息有沒有辦法撼動油價，和糧食價格，就等總經專家分析了，要升到什麼程度，恐怕也是大問題 另外，油價若是因為俄烏戰爭，那高油價怎麼可能會有解，因為俄烏戰爭已經有變中長期的跡象，![Re: [新聞] 美國通膨40年新高 拜登：美國通貨膨脹「](https://i.imgur.com/slbZlj3b.jpg "Re: [新聞] 美國通膨40年新高 拜登：美國通貨膨脹「")
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[問卦] 水果通貨膨脹多少呢？香蕉、芒果、西瓜 都好貴 跟去年同時期比起來 通貨膨脹多少呢？ 50%2
[問卦] 通貨膨脹,薪水也會漲嗎?現在通貨膨脹、百物騰貴, 柴米油鹽醬醋茶都漲價的情況之下, 生活變得越來越艱難, 連中午便當要吃什麼也會左挑右選。 所以各位年薪破百萬的肥宅工程濕們,2
Re: [問卦] 台灣人愛存錢怎麼還會通貨膨脹柯市長在8月就說因為有5倍券和其他縣市發現金，未來會面對通貨膨脹問題 柯市長到9月時，也說過國際的通膨壓力，就是來自美國寬鬆政策， 或許台灣就是在這種國內外因素下，才會發生通貨膨脹 柯市長不只關心臺灣內政，還熟悉國外經濟情勢，不會把通貨膨脹歸咎於單一因素，充分運 用專業幕僚，早在幾個月前就預言臺灣即將面臨通貨膨脹的問題![Re: [問卦] 台灣人愛存錢怎麼還會通貨膨脹](https://images.chinatimes.com/newsphoto/2021-08-25/656/20210825004195.jpg "Re: [問卦] 台灣人愛存錢怎麼還會通貨膨脹")
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