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一、前言 2023年是股市的AI年。S&P 500在今年Q2迎來了大幅度噴發， 在Q3面臨巨額修正，然後最近竟然又反彈回來了。 面對今年AI行情這樣的巨大振幅，讓人不禁想問：AI行情的上漲是否真有所本？ 關於這個問題，我們不妨從經濟的角度出發。

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一、本周機構看法：他竟然看多了？ 本周機構觀點大致整理如圖：在上周超預期的CPI利空不跌後， 機構看多情緒大增，多空比例相當，以下多方空方觀點各節錄一則。 多方的觀點以大空頭，Morgan Stanley的Michael Wilson為例。

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引言 什麼，未來美股將不會再像過去20年漲一樣多了嗎？ 美國企業獲利有1/3的來源將不會延續，獲利的成長率將會顯著降低， 為什麼？這會對美股造成多大的影響呢？

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一、本周機構看法 一樣先看本周機構觀點，大致整理如圖： 整體多空比約1:3，延續上周多空都有的趨勢。 多方的觀點以美國老謝Jim Cramer為例：他從兩個層面給出看多論述。

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一、本周機構看法 由於行程有變，我本周沒出去旅行了。所以本周機構觀點從周三開始統計。 大致的整理如圖：相較上周一面倒，本周多空觀點都有， 這點與本周美股的橫盤激戰相互呼應。接著是多空觀點節錄：

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本集影片邀請到兩位我在墨爾本大學讀財金碩士的同學來一起錄影片。 [來賓背景] 我：輔大金企系，美股專業投資人，CFA三級通過 Daniel：中正財金系，某本土券商MA Renee：交大資訊與財金系，某行元宇宙一姐

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一、本周機構看法 首先一樣先看本周機構觀點，同上周CPI， 本周四凌晨也有重大事件FOMC會議，所以分成兩個時期來看： 公布利率決議前，其實看多機構已所剩無幾， 只剩最鐵多頭小摩(JP Morgan)仍在硬撐：

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一、引言：行為偏誤，日常投資隨處可見 FOMC會議前夕，來看篇有趣的論文輕鬆一下。 你是否也曾有過看到股票下跌，心理難受打死不賣； 又或是看到股票終於解套，就覺得異常興奮呢？

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首先感謝大家對上篇的熱烈支持，一早醒來看到推文量我真的嚇到。 由於推文真的太多，恕我無法一一回覆。 如果有很想交流或指教的地方，歡迎站內信我，再次感謝。 接著來看本周機構觀點，公布周二CPI前的觀點如圖：

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一、引言：QT的問題與論文總覽 Fed這個月開始將QT(縮表)翻倍，每個月從市場收回950億美金的錢。 預估會在2到3年內，收回2.5兆美金。 然而在歷史上，QT卻幾乎都沒有縮表到原有的預期，

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首先一樣先看本周機構觀點，大致整理如圖： 整體偏悲觀，多空比約1:4。普遍預測本月升息三碼， 目標價看最悲的到今年跌兩成。以下多空觀點各節錄一則。 多方的觀點以招商銀行為例：

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一、機構觀點 首先一樣先看本周機構觀點，大致整理如圖： 妙的是，在上周五鮑爾Jackson Hole的強硬發言後， 看多、中立言論反而有增加，整體相較上周樂觀，接著為多空觀點節錄。

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首先一樣先看本周機構觀點，大致整理如圖： 本周相對於上周悲觀，空方言論較多。 接著節錄多空觀點：分別有兩大投行持相反立場。 多方的觀點以JP Morgan為主要代表：

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一、引言 當我們打開S&P 500的線圖時，拉長總會看到幾次長期低點， 之後就是驚人的上漲牛市段。 這時，投資人往往就會想：

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首先先看本周機構觀點，大致整理如圖： 不同於上周悲觀，本周情緒有所提升，多空觀點激辯， 這邊多空觀點各精選一則來看。 空方的觀點以美銀的策略師Marci McGregor為例：

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首先先看本周機構觀點，大致整理如圖： 多方觀點雖然還是不多，但中立觀點變多不少， 分析師漸漸不敢把話說太死，相較之前樂觀。 即使在周三CPI開很低後，分析師大都認為下月升息三碼機率仍高。

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本周機構觀點大致整理如圖，多空依然激辯。 本周多方觀點主要都來自政府大人物： 拜登和葉倫在Q2 GDP發布前都有向市場信心喊話。 拜登說：Q2 GDP可能會是負的，但經濟不會衰退，因為就業數據很好。

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1.引言 TQQQ，三倍NASDAQ 100 指數ETF在回測區間最大績效是一倍ETF QQQ的13倍，雖然風險(波 動)也非常大。 有種說法是只要堅持的住，用槓桿投資指數就能賺大錢，真的嗎？

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本周機構觀點大致整理如圖： 多空比大約一半一半，從上周普遍看空4碼，到本周多空意見激辯。 機構普遍預期這月升息三碼，與目前的期貨交易機率一致。

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本月聯準會大致的觀點整理如圖，由於CPI開完後，情勢大變，本篇關注CPI後的觀點： 這邊附上鷹鴿派官員統計表： 鴿派的官員本周只有一位Daly喊本月升息三碼。 鷹派的官員在周三發布完CPI與隔天周四有所不同。周三時，Bostics和Barkin都不對升幾

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1.引言 首先先對安倍先生致上最大的敬意，RIP。我以往只看美國經濟，今天特別來看日本經濟 的好壞，以及安倍經濟學是否真的有成效，最後分析下日幣與日股。 2.什麼是安倍經濟學 安倍經濟學(Abenomics)的主要的政策稱為”三支箭”。第一支箭：貨幣政策，也就是大

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本周共有四位Fed官員發言，大致偏中性。 Bullard和Waller，兩位最鷹派的官員，同步認為七月升息三碼但也認為經濟衰退擔憂過 度，這點與本周釋出的六月會議紀要相互呼應。 升息三碼市場已經Priced-In，根據芝商所最新的數據，7月三碼機率是92.4%，甚至四碼

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既然谷大師跟謝大師都看通膨降溫，那就來看看關於高通膨怎麼投資的論文吧！ 1. 引言 近一年的高通貨膨脹讓許多投資人不知所措：因為上次這樣的高通貨膨脹已經是1970年代 的事了。最近讀了篇神預言的論文，去年三月發表後，裡面提到的各資產走勢幾乎全部命 中！歷史真的是會一直重演。真希望我去年就有看到這篇論文。

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上次分享了預估本益比的圖表，幾個推文提到”盈餘修正”。剛好這周大賣空主角也有說 到：下跌第一階段是”估值修正”，後面還有盈餘修正。所以我也找了下美股的相關圖表 圖一、今年的EPS還沒啥修正，但看到2020年衰退時的下修幅度超級明顯 圖二、再往回看之前分析師的預期跟實際開出的EPS，可以發現(黑線)衰退區間，每次都

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至本月結束，共有六位官員支持七月升息三碼，而且包含最鴿的三位。這點完全反應在芝 商所的預期上。六月至今三碼的變化預期不大。 鮑爾在ECB論壇也跟上周一樣再次提到，無法保證軟著陸，雖然美國經濟和勞動市場強勁 ，但經濟衰退仍是可能的。 整體來看，與上周發言沒差太多，本月整理如下圖，大多仍偏空：

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最新的當前P/E (本益比/市盈率)已經來到17.6，低於十年平均。 當然要有前瞻性的話，可以看預估本益比(Forward P/E)。根據FactSet分析師的EPS預測 ，是15.8，也低於10年平均。 兩者都可以看出，若只比絕對數字，離之前修正/熊市的年(2020,2018,2015)都還有點距

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本周新聞統計如下圖： 多空比約2:7，看法普遍悲觀，有給出S&P500目標價的分析師大都圍繞3000，至於下月升 息如昨天發的聯準會發言統計，大都預測三碼。 昨天的聯準會發言統計表單分享：

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首先先看最新鷹鴿光譜表： 這次最鴿派的三個Evan、Kashkari、Daly同聲喊七月升息75 BPs。如果連最鴿派的這樣喊 了，那很不意外市場也跟著預期，如芝商所(CME)的下月預期機率也是三碼最高，股市的 話三碼應該也是price-in了。 相反的，以往最鷹派的布拉德難得說了點好話：現在談衰退還太早，如果一切有照計畫，

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先說不是TQQQ那種槓桿型ETF。一開始先看一張圖： 這張圖是所有美國股票型基金跟S&P1500的績效比較。雖然一般人說的大盤是S&P500，但長? 下來S&P1500跟S&P500績效幾乎一樣。所以一樣可以代指S&P500。 從圖中可以發現，當投資時間越長，專業股票基金經理人打敗大盤的比例越低。以最右邊20

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還記得去年台股 一直漲，就不少上看兩萬點的言論嗎？或是比特幣 一直漲，就上看十萬點 話嗎？ 這是因為人很容易將最近的事高比例的放在自己的分析而造成的過度看多和看空，行為金 融學 叫這現象為近因偏誤 (Recency Bias) 散戶犯正常，但分析師也會，如下圖分析師今年不斷下修S&P 目標價。

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本篇引用： 內文很多，我只截取/評論美股估值部分。 首先，當前本益比(市盈率)的變動程度與通膨變動高度相關，所以之後，若通膨走平甚至 降，可以預期本益比修正劇烈程度會放緩。 歷史來看，從S&P價格與盈利，這次下修都來到二戰後的中位數。當然，如果以70年代石

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本周一樣整理了各機構觀點：多空、S&P目標價、七月幾碼、觀點(含新聞連結)，如下圖 。 一樣，只要推文超過30，我就把完整版連結放上來： 大致觀點：多空比約1:9，S&P目標價最低到3000，七月多看三碼。經濟衰退(Recession) 的詞頻頻出現，大都認為高機率會進入，如JP Morgan模型估85%機率會進入衰退。看多的觀

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懶人包：昨日市場上漲原因應該是公布前的空單回補與四碼擔憂舒緩。雖然三碼合乎預期， 但從會議與分行公布的預測數據來看，經濟展望無法樂觀。鮑爾這次還是繼續提供應鏈、烏 俄戰爭問題，不確定性仍高。個人認為要說股市是反轉回升還早了點，近日好點頂多看小反 彈或盤整吧。 相較於三月的預測，最新一期下修了不少。實質GDP剩1.7%，失業率和通膨都上修。

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首先，從大家最常看的芝商所開始，至截稿 ，機率已經至少三碼，甚至有5.7%直接四碼 。 起因來自於WSJ記者Nick Timiraos的貼文。有Fed傳聲筒稱號的他，是Fed緘默期間，Fed 能向市場傳達訊號的管道(校正回歸)。 他的新聞一出後，幾乎所有投行、記者都齊呼 75bps(三碼)，已沒看到50bps的呼聲，整

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從0601起，這兩周我都有統計美國分析師對美股/經濟的看法(附上新聞超連結)，以及他 們的目標價、名字與機構，大致如下圖。 可以看出多空比約：16:28，但在五月CPI出來後，一片空。目標價最高4700，最低2900。 因為很多，下文我會節錄大概的觀點。至於完整版，如果這篇文的推文有超過30個。我就 釋出連結在這篇貼文分享給大家！完整版連結：

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首先跟大家說辛苦了，今年特別愛週末。詳細CPI就不看了，反正最高的還是能源。 CPI發布後，升息機率急升。從芝商所最新數據看出，6 7月升息2碼，最糟糕都是9月高達 3碼。 還記得上周Bostic的發言：九月若沒升息是因為通膨顯著下降，不是Fed Put。現在好玩

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明晚08:30CPI出來後，盤了一周多的美股終於會有方向了。 但這邊有個壞消息：白宮今天稍早出來說可能會更高。 再來，明天開的是5月份的。我們現在感受的通膨因子，像油價影響的是六月或更長期。

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如標題，近日油價居高企造成高通膨也居高不下的說法天天看到。所以我就對方面研究了 下。 首先Energy的確是年增速最快的一項，尤其油價更是高達八成。不過細看相對權重， Energy Service + Energy Commodities的占比卻又很少，不到10%。

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最近一個多禮拜，S&P500已經橫盤一周了，常一天大漲一天大跌。不少投資人都想問：現 在到底是牛還是熊阿，你搞得我好亂阿！ 這邊我整理了七大常在網路看到的多空觀點，想看我的個人觀點也可直接拉到最後一段。 多方： 1. 當下市場情緒還是在恐慌，以CNN貪婪指數為例：雖然有所反彈，但仍在Fear，3800時

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本周最重要數據有兩個，台灣時間周四晚上八點半的初領失業金人數與周五晚上八點半的CP I年增率。 首先，初領失業金人數在當前的市場情緒下，再繼續下探恐又會加深市場對緊縮的擔憂，理 想上持平或微升最佳， 不然升太多又擔心經濟衰退(最近市場就是這麼敏感)。

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◆基本資料 ◇ID：mnabc123456 ◇暱稱：Marvin ◇性別：男 ◇生日：84/10/15