[心得] TQQQ三倍指數ETF存股發大財?論文探討可
1.引言
TQQQ,三倍NASDAQ 100 指數ETF在回測區間最大績效是一倍ETF QQQ的13倍,雖然風險(波動)也非常大。
https://i.imgur.com/0M79v99.png
有種說法是只要堅持的住,用槓桿投資指數就能賺大錢,真的嗎?
今天要來看一篇論文,主題是:長期投資三倍ETF,探討可行性。
除了作者的觀點,我也會提出自己的看法。
(文長,我也有做影片版本,放在簽名檔)
https://i.imgur.com/21jOdzN.png
2.三倍ETF回測數據
首先感謝本論文的作者Lewis!他是一家私募基金與財富管理公司的創辦人。
本篇論文的連結我放在這邊,歡迎參考。
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3722318
本文回測時間從各ETF的發行時間(Inception)算起,截至2020/10/4。
可以發現三倍ETF普遍年輕,大都在金融海嘯後開始。
共回測了三大指數:道瓊、S&P500與那斯達克的3倍ETF,
還有羅素2000、20年債券、發達市場去除北美與新興市場的三倍指數。
https://i.imgur.com/5MVEIdk.png
我們可以發現,三大指數的3倍ETF績效表現都顯著比一倍ETF好。
https://i.imgur.com/yRYy6CB.png
其他指數則表現平淡,除了羅素2000還有3倍左右,其他指數都落後。
並沒有達到3倍ETF該有的報酬,甚至還比一倍ETF更爛。
https://i.imgur.com/UicPsNF.png
等等,為什麼3倍ETF的績效跑出來都不是3倍?
有的ETF多好幾倍,有的ETF卻連3倍都沒有呢?
因為3倍ETF有一個很大的風險,接著來談談3倍ETF的風險們。
3.三倍ETF的風險
造成績效不是三倍的最大原因是滑價成本(Slippage)。
因為ETF的績效是每天結算的,例如今天漲3%,明天跌2%,
那完美的三倍ETF就會是今天漲6%,明天跌4%。
然而,放大的報酬會讓整體時間(不只一天)的報酬偏離三倍,這就是滑價成本。
https://i.imgur.com/2751BWj.png
舉個例子,假設一倍ETF今天100塊漲25%,變成125;
明天跌20%,又回到100。那完美複製的三倍ETF今天是100塊,
就要漲75%,變成175;隔天就要跌60%,變成70。
https://i.imgur.com/33FuYS6.png
我們可以發現,雖然一倍ETF,也就是指數本身價格完全沒變,
但三倍ETF直接噴掉三成。
因此,平盤的走勢,對槓桿型ETF非常不利,
漲漲跌跌會將報酬率給磨掉,也就是所謂的滑價成本(Slippage)。
三倍ETF的風險除了滑價成本,還有最大回撤。
作者將最大回撤分為單日回撤(DDD),也就是用每天的價格和最高價比;
與每月回撤(MDD),用每個月收盤價去比。
本文關注MDD,因為本文是每個月底做交易。
https://i.imgur.com/b7zXB9p.png
https://i.imgur.com/2RKbKyi.png
可以發現,不論是每日還每月回撤,幅度都大得可怕。
表現最差的新興市場3倍ETF,最大回撤高達92%;
連風險相對小的債券,都有52%的回撤。
即使是後來有漲回來的ETF,
任何人在面對這樣巨大得未實現損失都很難承受不賣的!
於是作者接著就來探討如何降低最大回撤,但仍保持高報酬。
4.怎麼樣降低風險
作者首先用傳統股債配的方式開始,股跟債各一半:
股票選表現最好的TQQQ,債券則用TMF,也就是TLT(20年+公債)的3倍ETF。
https://i.imgur.com/TTiTQCj.png
然後每2個月再平衡一次,假設交易成本是0.25%。
選2個月做再平衡是因為是回測最好的區間。
https://i.imgur.com/6NUYPH1.png
回測結果出來後,報酬大致介於TQQQ與TMF之間,
每月最大回撤則是顯著低於TQQQ與TMF。
https://i.imgur.com/5xoC1WY.png
雖然每月回撤看似不大,但每日回撤的話很是很高,
特別是TQQQ在COVID疫情期間常造成單日巨大損失。為
了降低這樣的風險,作者採用另一個簡單的方法:
當TQQQ單日跌幅超過20%時,便自動將部位全部轉換成IEF,
也就是7-10年的公債ETF,類似現金的部位。
回來的時機也很簡單,當TQQQ回升到當初賣掉的價格,
則賣掉IEF,重回TQQQ+TMF(股債三倍ETF的組合)。
https://i.imgur.com/VELwylc.png
可以發現,這方法能保留大部分的報酬,卻可將單日最大回撤降低至一倍以上,風險顯著降低。
https://i.imgur.com/c4A09Vy.png
5.結論與個人觀點
總結來說,三倍槓桿ETF絕對不是可以無腦存的標的,
要投資前先問自己幾個問題:
第一,有把握你買的ETF對應指數未來會一直上升,而不會有很多震盪平盤嗎?
如果很多震盪平盤,很高的機率你將不會獲得高於三倍的報酬,因為滑價成本。
第二,你承受的了最大單日回撤嗎?
如前所述,直接買進持有最高可能到九成拉回;
即使你有用最後買進賣出換現金的避險策略,單日回撤仍然有三成。
你是否能對帳上的未實現損失無動於衷呢?
接著是我自己對這篇論文的回測提出的幾個問題:
第一,回測期間是金融海嘯後至2020年,這段時間都是低利率環境,
有利於成長股、科技股,所以TQQQ才能那麼強。
那如果是像今年緊縮政策很強時呢?
https://i.imgur.com/mAj2uQk.png
第二,今年又適逢高通膨環境,根據統計,在這樣的環境下,
股債都是雙殺的。那作者用股債配,
以及賣出全換IEF(7-10年公債)的避險方式,勢必不會有那麼好的效果。
https://i.imgur.com/VpPkcdS.png
第三,再平衡期間2個月是不斷回測後的結果,
但如前兩個疑問所說,當時空環境(Regime)的條件有變,
2個月還會適用嗎?不斷回測求到最好,有沒有過度配適(Over-Fitting)的問題?再來,股債比1:1跟20%就賣的標準怎麼來的呢?
以上是今天的分享,如果你有任何看法,也歡迎在下面留言指教。最後,再次感謝論文作者Lewis的分享!
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美股分析 、操作紀錄:
https://www.youtube.com/channel/UCNhAMWh0l9vwDj0qXl35UvQ?sub_confirmation=1
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配tmf就沒算到今年的狀況。
3倍etf都有受惠於大印鈔,看那段噴射的就知道了
讚 推
三倍王!
推分享
哥坐等 五倍王現身
謝謝分享
這個Reddit上也有探討,HEFA策略,不過標的是用UPRO
跟TMF,槓桿ETF的報酬會受波動性影響,標普500的波
動性比QQQ要小,風險比較小
感謝分享
https://i.imgur.com/fuAjwEC.png 大盤就是無腦多
大大救救我的SQQQ
https://i.imgur.com/0kfOOZp.png 低利率未來趨勢
好的 歐印TQQQ
這種遇到大修正不會直接變美板油正2嗎?不懂美國規定
簡單來說就是跌太深會爬不起來的意思吧
好 歐印
值得一看
感謝分享
坐等正五哥,謝謝
推推
複委託要有戶頭三千萬才能買QQ
坐等大仁正2哥
三倍那指的波動太大了,要存當然不是存這種
你撐得住回檔當然可以 但一般人撐不住
簡單說,像現在一直盤整。長期持有就慘了
正二哥有了 那有沒有三倍哥?
我自己ETF有買個3~5%TQQQ做長期實驗,到時候再看看
結果如何
來開開幾年後績效如何
複委託可以買正2啦 已加入正二哥邪教
推 感謝好彭友認真分享
正二哥邪教 +1
Tqqq在波動大的波段才有用,但是誰曉得目前踩的是
大還小?
樓下正2哥
消息面都不好 但籌碼跟技術面看起來在築底翻揚了 接
正五比較扯,理論上qqq5長期應該會賠到脫褲
下來24小時是關鍵
很擔心qqq5沒多久就要下市了
推
推個
推分享
菜雞偶槓桿只敢小玩
是不是在偷臭某人
感謝分享
正五要債券
My friend
經濟崩盤,股債雙殺,拿現金等機會不是很好嗎
反正不會倒就是無腦多 誰要買債
往下50%就加倍買
樓下正二哥 waitrop 存TQQQ哥
我承認是看到他才會對這篇論文有興趣的
台灣50正2也會有滑價問題嗎
槓桿型理論上都會有,當然2倍會比3倍好些
感謝分享
把
謝謝分享,優質好文
tmf這兩年完全失效
功課做不夠唷
所以我最後一章的疑問有說這個
債券無法抵抗大家都下跌時
平衡沒多大幫助
對了,債券波動低常常在盤,也很不適合用槓桿ETF買
謝謝分享
謝分享
2010 tqqq只有0.5
升息搞加大債配比是在賭之後會降息一次尻回來?
感謝分享
分批買就可以撐過下跌期
推分享,另外原po也可以看看 Leverage for the Lon
g Run 這篇,概念是透過年線與波動性的關聯來做進
出擇時,回測的區間相較之下比較完整(原po這篇純看
介紹我還沒看過就是XD)
感謝提供資訊!
推!
之前有人說正二0050會是長期好標的,基本上就是沒
有模擬回測夠久,理論上應該像你分享的論文那樣回
測到發行etf的數年,台股經歷1990、2000那種跌幅,
長期持有leverage ETF不會是好的方法
空頭時巨幅MDD會吃掉大部分的獲利,讓上漲幅度很難
回來,0050正二並沒有經歷過大空頭的考驗,想模擬
其實用台指回測到過往30正二報酬率就可以得到相似
的結論
真的要用leverage ETF 建議回測trend following 這
種方法,長期應該可以比Buy and Hold 好
對,不過trend following的進出條件怎麼設定又是個問題了
你這太弱 都有人從1987開始回測
1987-2018 tqqq/tmf 6/4 每月1千 是3.16億
有連結嗎 想看
2倍通常都會比1倍好 這模擬做超多
感謝提供資訊!
樂見研究文章,但感覺在臭waitrop大(誤)
哈哈哈真的沒有 我很佩服他無懼最大回撤的堅持
推
※ 編輯: mnabc123456 (180.217.244.134 臺灣), 07/28/2022 07:42:43
感謝分享,終於知道三倍ETF運作方式
老子TQQQ -57%給你參考
感謝分享
推
tqqq -57%不是一定會發生的事情嗎~? 熊市就會-60%up
買一個產品前 要先理解他的回測深度啊~
這MDD沒人心態撐得住
長期持有三倍的只適合放完全動用不到的錢
推
50
2020/03/19-2020/06/03 QQQ:33.51% TQQQ:115.37% 要漲 100% 不需要原型漲 33.33% 連續上漲情況下約 30% 就可以了35
剛剛submit 代碼, 開始跑週末regression, 我才可以下班, 所以回覆晚了一點 我的帳戶終於虧損超過100k usd,4
之前有解釋過啦,槓桿型這東西你知道他怎麼操作的就 很好理解了 為什麼可以把線性的東西變指數化?他做的其實就是追 漲殺跌,今天盤漲了尾盤他要調整槓桿就是幫你再買進 ,跌了那他就是賣出84
各位股版大大好 小弟這幾個月陸續進場TQQQ 算了算均價大概在38.5 剛好今天收盤在19.3 所以小弟做了下數學:5
小弟股市一年半韭菜 前陣子開始建倉TQQQ 從35買到均價29多 本來就有想將TQQQ納入配置 現在從高點跌了6成風險去了一大半 TQQQ本來就不適合單獨持有 目前資金平均配置以下7檔 各1萬鎂 EDV多一點1萬511
一般來說 Swap的counterparty是market neutral的 主要是透過持有實股來hedge風險 偶爾小部分部位才會透過期貨抵銷 因為期貨的價差通常會比swap的價差還要高一點8
唉唉唉 這些報酬正向的成立 是"假設"民主國家長期施政導致長期通膨 如果成立才能使用這種策略 我的猶太師傅有說 在進行投機時 都要假設會連續兩次遇到金融海嘯 一次金融風暴大概短期損失一~~二個標準差 開槓桿是可以 但短期損失三~~四個標準差你不能掃地出門。爆
看到這一串關於槓桿 ETF 的討論其實滿欣慰的 在這之前談到槓桿通常都是被訕笑跟嘲諷 我研究槓桿 ETF 快三年的時間 台灣大多數投資者都反對槓桿 ETF 例如 台灣50正2,我就覺得很奇怪,明明報酬率高那麼多54
看起來真的很多人被說服買槓桿ETF 我就冒著被噓暴的風險來回一下吧 這幾天看完了整個討論串 也稍微研究了槓桿ETF 老實說我認為正二哥的論述與結論都是沒有問題的 是否要放大槓桿本身其實就是投資者自己的選擇16
推ethanlu的說明 這篇非常中肯,小弟其實5 6年前就發現TQQQ(就是無聊搜尋報酬比較高的etf排名找到的) ,其實一直放在口袋名單,但搞不清楚那是什麼,另外先接觸了解綠角那些,看到TQQQ內 扣好多就覺得很爛,也是直到去年下半年,才完全知道他在幹嘛買入,現在還虧6-70%也 是安心睡覺,完全不建議小白的第一個標的就是槓桿,人的恐懼多半來自未知,無知急著
爆
[心得] 長期投資會忽略的事各位午安 前幾天小弟才參加朋友的告別式 有些感觸 1.長期投資要做好心理準備 a.ETF39
[請益] 存股好還是買ETF好?大家午安, 經歷前幾年的投資虧損(被騙)之後,這幾年總算沒了負債,已經4X歲,最近在想著退休後 生活的問題,所以在思考存股好,還是ETF好? 我有親戚大約5年前開始存股,他是一開始從當兵存下來的錢一次投入約500萬(海軍志願 役,單身,住家裡),目前為止,他預估今年的配股配息大概有120 150萬左右,跟他討30
Re: [標的] YANG.US 三倍放空中國ETF1. 標的:YANG 2. 分類:討論 3. 分析/正文: 這支三倍放空中國ETF的股票 一個月前有20元 現在剩11元 最近一個月竟然跌了50% 大概3個禮拜前有分批進一些 然後就一直跌跌跌30
[心得] 指數化投資不會失靈,是生命短暫造成失靈大家安安 小弟本來想回一篇文 但是不如再開另一篇文章講會比較妥當 指數化投資的意旨是以低成本投資全市場 你可以投資全球經濟 :VT28
[請益] 股市大跌時信貸投資市值型ETF的可行性------------------------------------------------------------------------ 發文前請先詳閱[請益]分類發文規範,未依規範發文將受處份。 根據板規1-4-2.請益可提及標的,但是只要屬以下如: 1.問漲跌,或持股分析。 2.預測個股或產業未來性。 3.或有推薦意圖。 請使用 [標的] 分類並依正確格式發文,違者1-4-2砍文處分。27
[心得] 投資指數型ETF就能擊敗大盤?以S&P500 E先說不是TQQQ那種槓桿型ETF。一開始先看一張圖: 這張圖是所有美國股票型基金跟S&P1500的績效比較。雖然一般人說的大盤是S&P500,但長? 下來S&P1500跟S&P500績效幾乎一樣。所以一樣可以代指S&P500。 從圖中可以發現,當投資時間越長,專業股票基金經理人打敗大盤的比例越低。以最右邊2024
Re: [請益] 有人nasdaq在停損的嗎?把槓桿ETF、反向ETF當一般市值型ETF存股會發生什麼事? 追蹤指數 台指期貨指數 台指日報酬2倍指數 神奇3倍 反向一倍指數 ETF種類 一般ETF 正二ETF 正三ETF 反一ETF 基期 100 100 100 100 漲10% 110 120 130 9023
Re: [問題] 所以槓桿246倍是怎麼樣等級的玩法你如果預期雞蛋會漲 你可以跟你媽借1000元 買10盒雞蛋 等到雞蛋一盒漲到200元 那你賺了多少呢? 你賺了1000元 反之 如果你預期雞蛋會跌9
Re: [請益] 有指數化投資會失靈的情況嗎樓下留言都是說指數化投資的優點,或是護航指數化投資 先確立『指數化投資就是投資大盤』 1.成本 目前大多大盤投資方式有很多種 但無論是期貨、或是ETF都存在一些所謂管理費、換倉費之類的費用
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[請益] 台幣拉一根長長的下影線與非農新增人數99
[請益] 試搓漲停要怎麼判斷真假?14
[請益] 為何大家對於美國停滯性通膨看法不同?10
[標的]十銓496710
Re: [請益] 為什麼當年雷曼等到大幅降息時才破產爆
[情報] 美國 4 月非農就業人數 17.5萬15
Re: [情報] 2323 中環 處分聯發科普通股6
[情報] 113年05月03日信用交易統計26
[情報] 2201 裕隆 子公司東風裕隆宣告終結破產2
[情報] 光聖自結3月每股稅後0.763
Re: [請益] 試搓漲停要怎麼判斷真假?3
[情報] 4749新應材 營收2.93億 mom+26.5%yoy+47%16
Re: [情報] 8046 南電 Q1 EPS -0.24