Re: [心得] Fed無法縮表到底，對股市的影響|論文解讀

※ 引述《mnabc123456 (財經好彭友)》之銘言：
: 一、引言：QT的問題與論文總覽
: Fed這個月開始將QT(縮表)翻倍，每個月從市場收回950億美金的錢。
: 預估會在2到3年內，收回2.5兆美金。
: https://i.imgur.com/9fBkomF.jpg

: 然而在歷史上，QT卻幾乎都沒有縮表到原有的預期，
: 在那之前就會停止了。為什麼？
: 最直接會想到的原因是Fed會怕緊縮過度而造成經濟衰退。
: 然而還有很重要的另一點，卻比較少想到：”流動性”。

: https://i.imgur.com/wxXB3jy.png
: 今天要看的論文內容就是討論QT對流動性影響，標題就叫：
: 為什麼央行縮表是困難的任務 ？
: (Why Shrinking Central Bank Balance Sheets is an uphill task)
: 是八月底Jackson Hole會議時，
: 由各名校教授與NBER成員所提出的論文，非常的新。
: https://i.imgur.com/IRQquME.jpg
: 本篇論文的下載連結放在這邊，歡迎參考。
: https://pages.stern.nyu.edu/~sternfin/vacharya/public_html/pdfs/ACRS_liquidity_ALL_v30-CLEAN.pdf
: 一共有58頁，內容很硬，我會萃取有用資訊並給出我的想法。
: 美股分析 、操作紀錄：
: https://www.youtube.com/channel/UCNhAMWh0l9vwDj0qXl35UvQ

有兩個基本公式 或方程式 需要讀者了解一下

總合供需模型: AD–AS模型

[維基可搜尋]

菲利浦曲線

[維基可搜尋]

通貨膨脹率與失業率存在交替關係，通貨膨脹率高時，失業率低；
通貨膨脹率低時，失業率高。

1936年 凱恩斯的論文《就業、利息與貨幣的一般理論》 《通論》是經濟學的基礎

要知道凱因斯還活著 其徒子當政府顧問時 美聯邦及美聯儲發行貨幣的時候

需要請南非的工人挖金礦 作為貨幣的擔保 才能合法的發行

因此In God We Trust就寫在代表美元的金屬與紙張上

所以凱因斯正式書面上沒想到政府可以"憑空"舉債來實施財政刺激。

就不知道他有沒有跟數學家一樣留下一些逸品的猜想了

由於經濟理論是簡化的模型

所以後世有其爭議的地方 怕太複雜 美國人已經幫讀者寫成歌了

https://www.youtube.com/watch?v=DmaE8R9aLEM

注一: 長網址 或自縮短網址 會被ptt系統擋下

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通貨膨脹 以讀者們能理解的最精煉的兩句話就是

[貨品、商品變少了] [貨幣太多了] 且可能同時存在

最近的嚴重通膨 有多項原因

【例題】土耳其的通膨: 降利率也是一個原因 算佔比比較小的

土耳其原本用俄國的石油與天然氣 因戰爭斷線

土耳其必須經過地中海去買 英國殼牌石油(挖北海) 美國自由女神石油

石油可以作很多原料 另外可以發電 若是土耳其能源不夠 海水淡化也會變貴

水變貴或水變缺 自然都會帶動所有東西變貴。

反推美國情況

戰前 烏俄小麥佔26% 石油佔16% 因戰爭因素及製裁因素 啪一聲不見

拜登應當做什麼??

翻開凱因斯的論文 "財政政策" 以及"&" "貨幣政策"

明明有寫到財政刺激呀

所以拜登應當刺激生產 增加生產商的供給 即宣布人民大量種小麥 開採美國石油

我不知道拜登有沒有大躍進種田 但我知道他對石油商加稅並加綠能相關的稅

[In God !! 那些石油商、煉油商在這一波賺的比上帝(教會?)還多!! 得加錢]

...東西稀缺的情況下 就不怕變成AD–AS模型 右上方的模型 廠商加價賣嘛??

※ 川普與拜登實行的政策完全相反 有緣下次再說

簡單說 川普實行貿易反全球化 會造成製造商成本增加25% 的確變美國製造

兩年的cpi估計是25% 算起來就是年增cpi是12.5%

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【科研議題】:如果一直提高利率 是不是可以減少通膨??

我還記得 20年前我的猶太師傅是這樣回答的

[如果你銀行的利率增加到50%好了，過個兩三年，你會發現你的貨幣在貶值]

他這樣解釋 短期來看 是可以鎖住流動性 但第二年開始銀行或政府體系

必須憑空製造出50%的貨幣來=利息 短期鎖錢長期是放錢

[凱因斯: 短期已死 有事燒紙 你怎麼還會管到長期的死活呢?? 所以政府必須急救]

[雷根還舉債正常刺激經濟 但老布希就急救當養生]

【科研議題】: 那如果改為低利率呢??

[省略]

很多論文有提到 2009年之後低利率環境 讀者們不妨想想亞洲金融風暴後

2000年台灣低利率造成台灣社會什麼樣的影響??

[過了20年 我心中覺得 即使是低利率時代 房貸利率也不能跟著變低才對 ]

: https://i.imgur.com/Wu4kdWv.jpg

: 這邊我直接拉到論文最後一頁的結論：
: 作者再次總結了核心觀點：QE時期，當市場上的準備金大幅增加時，
: 活存的比例也會大增而讓銀行的整體負債更快到期，
: 這樣的趨勢也使得金融系統更加依賴Fed的政策(與救援)。
: https://i.imgur.com/U8CA0Fn.jpg

直接說結論 QT造成的緊縮 會影響到(美國)房貸及房價

會出現2007下半年及2008 房貸車貸違約的情況

房貸的消費者受不了同時收不到款的銀行=房貸的供給者也受不了

[真的會出現 同一件事 供給端與消費者同時直呼 要壞掉了]

所以上半年FED才會做銀行的壓力測試 測試銀行會不會倒

這應該會出現在2023年4月之後的新聞 及更新的論文。

這時候會發生 擠兌的事件 ... 算社會事件了

我的師傅說 像是阿根廷擠兌 [這搜尋的到] 在台灣就是當年的十信案

蔡家打下的敦南金融大樓 被迫賣給新光集團的吳火獅

阿根廷的銀行就是銀行高層私下挪動存戶1/10的錢 放到金融產品上(股票嘛??)

後來東窗事發 現金真的沒這麼多 提領不出來 造成社會事件

我前一天夜晚 搜尋發現阿根廷半世紀擠兌五次到六次 2001年12月=2002年一次

2019年一次 師傅應該是說2002年的那一次

[注二: FED在上半年預估有12.5%的銀行過不了壓力測試 他們評估救援=急救他們

FED撐的住]

[注三: 我無法預測拜登 會不會宣布貸款消失 這明顯是違反凱因斯的想法的

扭曲他的話 就不知對象是銀行 還是指房貸消費者?? ]

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論文的最後一段 有說流通性 這次QT會造成流通性下跌的數學模型上的社會問題

我記得我師傅說過 比較易懂的笑話

[在美國只佔4%人口的猶太人 經過兩代的努力 獲得的財富我們會把黃金埋在

後院的土地下]

這裡指的"猶太人"這個詞 包括但不限於 猶太人 菲尼基商人 炒房的溫州人

我其實並不清楚正統猶太人怎麼做的 怎麼影藏財富 (怎麼避稅)

但是我知道溫州人 他們選的房子可以把外面流通的法幣鎖住

然後再最最蕭條的時候 說出[別人恐懼時 我貪婪 而別人不知道我還有錢]

幸好溫州人只有選房技能 選股技能還不是世界級的。

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你知道貓科動物的獵食法嗎?
首先貓貓會選定獵物 然後躲到草叢裡 觀察獵物
趁獵物不注意時 從背後不發聲音地快速地撲上去 一口氣咬斷咽喉

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