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[心得] 期貨隱含回購利率 vs. 融資買進指數ETF

看板Foreign_Inv標題[心得] 期貨隱含回購利率 vs. 融資買進指數ETF作者
csjan
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一直以來都是在ib融資買進指數ETF

並將美金負債轉換成日圓負債以節省利息

最近在研究用期貨無限轉倉會不會比較節省

爬了一些文自己算了隱含利率,不曉得有沒有什麼問題


首先 用s&p500期貨取代指數型ETF(ex.SPY)

以下是6/20盤中某時刻s&p500指數,以及9/20到期的期貨價格

指數 期貨
價格 5473.3 5546.5
日期 2024/6/20 2024/9/20

套入公式計算:(期貨價格/指數)^(360/天數差)-1 = 5.34%

然後考慮以下幾件事,以符合我個人的使用情境
ib 美金融資利率 6.83%
s&p 500股息率 1.35%

用ib融資買入指數ETF的利息率
6.83% - 1.35% + 1.35% x 30%= 5.89% (股息稅30%)
6.83% - 1.35% + 1.35% x 15%= 5.68% (股息稅15%)

所以,用期貨無限轉倉可以省下0.55%和0.35%的費用率

這比我想像中低很多
原本以為會有ib賺走的融資率1.5%+省下的股息稅0.4% = 1.9%

我思考了一下,要想的事情應該是
期貨的主要使用者,在不使用期貨而使用其它工具時
要負擔的稅率以及可得到的融資利率
這些條件決定了隱含利率

往好處想,省的越多,代表原本的工具很差
省的越少,代表原本的工具就很不錯了
不曉得有沒有什麼地方沒考慮到

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※ PTT 留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 113.211.97.254 (馬來西亞)
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daze06/21 14:39你沒有把配息計入,算出來的隱含利率會偏低。

daze06/21 14:41哦,你反向在下面扣掉了。只比較這兩者的話,扣在下面跟加在

daze06/21 14:41上面差不多。

daze06/21 14:44 https://i.imgur.com/L8zC9kN.png 按CME提供的轉倉分析,20

csjan06/21 14:45我是以自己要花多少利息來思考,這樣我比較不會弄亂

daze06/21 14:46號的轉倉隱含利率比3個月SOFR高0.87%,算是比較偏高。

芝商所竟然有這個報告 綜攬全局:期貨與指數股票型基金的成本比較

https://tinyurl.com/278alagg

https://tinyurl.com/2a3q9zbb

然後有段有趣的結論 「在討論的8種投資場景中,期貨比指數股票型基金更具成本效益的場景佔7個。惟一例外 的是採取買入持有策略的長期投資者,他們有足夠的資產建立頭寸,並且不計潛在的現金 回報,願意將這些資產交給並不熱衷於複製指數回報率的資產經理來打理。」

※ 編輯: csjan (113.211.97.254 馬來西亞), 06/21/2024 15:00:43

daze06/21 15:052015年版使用的轉倉利率是3個月LIBOR -5.7bps。6/20的87bps

daze06/21 15:06比該數字足足高出92bps,如果直接把SOFR跟LIBOR當作相同的話

vincent170006/21 15:061.隱含回購利率是債券附買回利率跟隱含融資利率不同

vincent170006/21 15:06意思。2.現貨融資買進不需要扣股息殖利率,但要加上

vincent170006/21 15:06股息稅。所以肯定還是IB融資利率高得多

vincent170006/21 15:12回樓上,LIBOR跟SOFR的風險不一樣,理論上LIBOR一定

vincent170006/21 15:12高於SOFR

imgroot06/21 20:49看來box spread還是不錯的,9/20到期的借貸利率約5.7-5.8

imgroot06/21 20:49,能接受swap etf的話還能再更進一步省股息稅

daze06/21 22:02話說我的確放棄把MES轉倉到9月,改成用Box spread+SPXS拿相

daze06/21 22:02同曝險。

imgroot06/21 23:21spxs跟mxus差距是不是也不大?新投入的部位想試試看用mxu

imgroot06/21 23:21s+新出的exus+eimi+wsml,不知道還要補什麼比較接近all c

imgroot06/21 23:21ap