[心得] 生涯報酬率(滿8.5年)
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附圖是最近一年來的投資帳戶狀況(更早之前資料可參閱之前的生涯文)
目前投資帳戶淨值約 1733W, 這8年半來每月的資金投入及提出狀況如下數列,截至目前為止,生涯年化IRR為22.76%
[ -180, -3*21, -13, -3.8, -3*6, -4, -3, -13, -3*2, -25,
-3*19, -23, -3*7, 0*2, -6, -2*2, -7, -2*2, 0, 0, +16, 0*3, +3, +12, +3, +2,
+4, +2, +11, +8, +5, 0, 0, +14, 0, 0, +8, 0, +7, +4, +11, +3, +3.2, +3.8, 0,
+9, +3,+6+1733 ]
註:期初投入180W到投資帳戶,初期每月固定存入3W,若有餘錢會加碼存入。近二、三年開始暫時不存入,反而是有用錢需求時,會從帳戶提出。
註: -13表示當月存入13W, 0 表示當月並無存入,+11 表示當月有從投資帳戶提出11W
支用,-3*21 表示連續21個月都存入3W,以此類推
註:以上 cash flow 算出來為月IRR, 再以 (1+月IRR)^12-1轉換得年化IRR
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整體來說,這半年是近2、3年來投資績效相對優異的半年。主力持股INTC跟可成有不錯的市值回升,台股持股多年的敬鵬跟新復興趁著這波行情大致上業已結案出清,美股金融類股們也有不錯的漲幅,這半年新增的FL, GM, BNS也都有谷底翻揚的表現。唯獨小型零售類股們,持股中雖未真正有破產重組的公司,但營運成績普遍低迷,股價也持續在低檔萎靡不振。
以下將目前的持股做一個總整理,針對這半年來(有變動的持股)做簡略說明。(未更動持股)部分則不再贅述,有興趣的朋友可參考之前個人PO的生涯報酬文。
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美股單位: 股 台股單位: 千股
1. 金融保險類
* 2885元大金(除權): 14.218(千股)
* COF (不變) : 30
* BRK.B(不變): 60
* IVR(不變) : 12
* DFS(不變):13
* CMA (不變) : 20
* 2888新光金(不變): 30(仟股)
* NYMT(不變) : 525
* SYF(不變) : 380
* BFH(不變) : 450
* BKU(不變) : 500
* EGBN(不變) : 580
* FFIC(不變) : 540
* C(加碼) : 230 => 400
如同之前提到,CitiBank是目前我持有的金融股portfolio中,相對大型的公司。其股價在6、7月份,並未如中小型金融股一樣回升。故在7月底8月初的時候,決定再加碼
170股,均買價約46.82.
*UNM (結案): 300 => 50=>0
UNM 是美國、英國最大的失能險公司(相關介紹詳前文)。它曾經是我的主力持股之一,這幾年公司營運獲利的增加有目共賭。七月初的時候,股價再度攀越波段新高,決定再減持250股,均售價約48.27.
8月初,股價再創新高突破50, 考量到目前IBKR的貸款利率已相當高,決定把這最後50股售出,減少利息支出,均售價約50.9元。至此,當年曾經是初入美股時的主力持股UNM, 已全部出清。
* AEL(減碼):1000 => 500 => 200=>1
AEL是一家總部在 Iowa的中小型年金保險公司。六月底的時候,AEL接收到
Brookfield總值約當55元的現金+股票 購併offer,也讓AEL股價瞬間有大幅度的拉抬。算起來,這已經是繼ANAT後,我持股的第二家保險公司要被Brookfield購併了。
Brookfield是加拿大一家聲譽還不錯的大型資產管理公司,除非有更高報價的競爭者,不然,我看此案談成的機率不低。七月份,先減持500股,均售價約 52.84.
九月底,由於目前美股借貸已超過100K, 考量到目前的借貸利率已超過6%, 決定再減持300股,均售價約53.8.
11月底,股價來到購併目標價,決定售出幾乎全部持股,僅留1股參與購併,這199股的均售價約54.87.
*BNS (新增): 500
BNS (Bank of Nova Scotia) 是加拿大資產第三大的銀行,也是加國汽車貸款的龍頭。在加拿大六大銀行中,BNS是海外營運佔比最高的銀行,有大約40%的生意分布在墨西哥、秘魯、智利、跟美國。也由於海外佈局的關係,其獲利能力優於其他同業,但相對地營運風險也較高。公司財務體質佳,現金流相當穩健,Moody給它的Aa2的評價,甚至比
City Bank 更高,Fitch 也給予非常好的AA-分數。以10 月份USD 41元左右的股價相對於CAD 1元左右quarterly cash dividend, 殖利率超過7%。扣掉加國預扣的15%, 以台灣投資者而言,實質殖利率也有5.6%左右。故決定先買進500股,均買價約40.9元。
* FITB(減碼): 40=>20
當年投入美股初期的持股FITB (詳細介紹可參閱前文), 大部分持股早已售出。12
月份時,股價再度攀高,決定再稍作調節把餘股折半,這20股均售價約 34.76.
2. 零售類
* BIG(不變) :3600
*M(減碼): 480 => 350
百年精品老店梅西百貨,曾經是我的美股portfolio中股數最多的持股,前幾年已陸續售出大部分持股。在今年底,由二家hedge funds Arkhouse Management and BrigadeCapital Management組成的聯盟,提出了約當美股21美元收購價,讓M的股價在這段時
間有了將近1倍的回升。公司高層似乎期待更高的報價,故遲遲並未回應此收購案。由於目前股價已相當接近買方的bid price,決定先售出130股,再靜觀其變,均售價約20.2
*CONN(加碼) :2500 => 3700
如同之前提到的,CONN跟BIG從事類似的生意,是一家以德州為主要根據地的家具、電器、家用電子等家用品為主的零售商。這類型的零售業這一二年來非常不景氣,持股中的BIG營運遭到重擊,CONN也不例外,隨著美國零售業大環境的逆風,營運及股價來到低谷。
CONN和BIG及其他零售不同的是,由於其主要客群是年收介於25K~60K的中低收入者,CONN另外提供in-house credit program 的服務,營業額中大約40%-50%轉為應收帳款,Interest income and fee yield 高達 20%以上,不過,net charg-off rate 也超過10%。產品毛利率約35%, 大概跟BIG差不多。2022~的虧損主因還是業績的大幅下滑
(-17.5%),以及壞帳率的增加(11% => 14%)。簡而言之,賒帳的服務,讓公司有較穩定的客群,額外的利息收入,但相對地也增加了營運的波動風險。
坦白說,這並不是一家我認為經營管理很優質的公司,公司多年未發現金股利,高層自肥情況也已超過我認為的合理範圍。不過4.X的價格實在太便宜,考量公司的倒閉風險目前看起來不高,在七月底8月初決定再補進1200股,均買價約4.61元。
*FL(重新加碼):100 => 1000
Foot Locker 一直都是營運跟財務很穩健的體育用品零售店,之前在主要供應商Nike改直銷為主的時候,就曾遭到一陣逆風。不過,這也讓公司逐漸調整產品組合,不再過度依賴單一廠商,這一二年整體營運也逐漸回穩。8/23日,公司公布了低於市場預期的
fiscal year Q2的財務報告,調降了對未來的預估,並宣布暫時停止Q4的股利發放。市場失望性賣壓讓股價瞬間跌掉了超過30%,來到比疫情低點更低的15元關卡。FL是我在初入美股投資時最先買入的幾家公司之一,如今來到比當初更低的價位,我沒有考慮多久,就決定加碼900股,均買價約15.32。以零售業今年因為通膨消費縮手的大逆風環境,在同業普遍盈虧紅字的情況下, FL目前的經營績效,我認為還不差,是值得信賴的穩健公司。
*BGFV(新增) =>2000
Big 5 sporting goods 是總部在加州,以西岸為主的老牌運動運品零售商。公司經營策略以穩健為主,展店速度不快,主要採取以既有員工擴散分配出去開店的方式。公司經營層人事很穩定,流動率很低。店面相對偏小,平均約360坪(大型體育用品賣場都有千坪以上),優點就是較容易達到單店的損益平衡(單店的開設成本平均約1m)。目前營收仍以實體店面為主要來源,雖有線上商店,但佔營收比很低。供應商部分較為分散,故若單一品牌若發生狀況,對其衝擊也較低。運動用品零售業屬於競爭相對激烈的市場,公司是否能夠有效的經營管理對於生意的成功就更顯重要。除了少數年份外,BGFV長期年獲利皆為正數,股利也都正常發放,現金流狀況也算健康。九月中下旬,股價來到7元左右,決定先買入2000股,均買價為7元。
3. 汽車類
*LEA (不變):20
*MGA (不變): 20
*敬鵬(減碼):13 =>10=>8=>0
隨著第三季營收的回溫,敬鵬的股價自八月份以來也有顯著的提升,在10月上旬,先售出3張,均售價約40.02。
11月中旬,股價持續上升, 先售出2張,均價46.65。 11
月底12月初,決定出清最後8張持股,均售價約49.93。
*GM (新增): 1000
在2009年金融海嘯時倒下的GM, 浴火重生後,這幾年在營運及財務穩定上一直都有相當不錯的表現。在Tesla等電動車新競爭對手以及共享汽車等新型態服務業者的夾擊下,公司仍可以穩定的獲利成長。自2022年Q3後,也重新發放因為Covid-19而停發2年的
現金股利。汽車業屬於成熟的資本密集產業,也時常須面對罷工的問題,管理及創新能力決定公司生意的獲利能力。GM相對於另二個主要競爭對手 Ford 以及 Stellantis (前身是 Chrysler), 營收及現金流都相對穩健。10月份,公司面臨接踵而來的罷工壓力,再加上大盤不佳下,股價也下跌到29.X元。我初步評估罷工對GM的營運影響不大,以估計約2萬名GM員工參與UAW罷工來估算,若最後的deal跟Ford一樣是加薪25%, 以GM 2022年員工薪資中位數約80K來估算,薪酬支出約需增加2萬* 80k*25% = 400m. 這個估算數字相對於GM 2022年約9B的盈餘,並不算多,故決定建立1000股的部位,均買價約29.89元。
4. 石化能源類
* LYB(不變):60
* CHK(不變) : 1
* CHKEL(不變) : 1
* DO(減碼) :800=> 500
隨著七月份原油價格的回升,Diamond Offsore 的股價也來到重整上市後的新高,決定再減持300股,均售價約15.55.
5. 電子科技類
* IBM(不變):67
* KD(不變):13
* 4999鑫禾(不變): 6
* 1527鑽全(不變):2
* 4909新復興(減碼):40 => 30 =>28=>10=>2
持股許久的新復興,這幾年營運狀況一直不太好。不過,資產價值相對於股價看起來還算划算,故一直未作更動。七八月份公布的營收,相較於去年有顯著的增長,股價也有一段不小的漲幅。9月份決定先售出10張,均售價約27.4。
10月份上旬,基於資產組合的調整,先售出2張,均售價約23.78。11月底12月初,伴隨著公司今年總算轉虧為盈的激勵,股價再次攀高,決定再售出18張,均售價約29.55。
12月份,股價持續走高,再次售出8張,均售價約 33.1.
*INTC(減碼): 2500 => 2300=>2000
隨著接連二季盈利的恢復以及第四季營收的樂觀預期,INTC低迷的股價在11月底的時候也來到波段新高,決定先售出200股,均售價約45.16。12月中,股價再次回升到45
元以上,決定再售出300股,均售價約46.59.
*可成(加碼) 37 => 40
可成宣布自2023年度改成半年發放股利,第一次的半年股利為5元,除息日是
2023/12/7。除息後股價略有貼息,趁此相對低點,決定把售出敬鵬與新復興的資金的部分再投入可成,先買入三張,均買價為184.17。
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不知不覺,距離我第一次滿二年時的生涯報酬率PO文(二年剛好24個月,我認為是比較稍稍可以計算出有點統計意義的IRR的時長),也已經過了6年半,累積十幾次的生涯報酬率PO
文。在這中間,有部分網友來信認同並希望我持續堅持,但其實對我來說,設定30年的門檻只是提供自己一個明確的目標時點來追尋,我真正的想法是像 Benjamin Graham,
David Dodd, Warren Buffet, Carlie Munger, Bruce Greenwald 等這些已逝或仍在世的大師一樣,快樂的享受投資的人生。價值投資的人生,在多頭時睏霸數錢,空頭時享受超值購物的快感,這麼有趣的事,對我來說,根本沒有任何理由在還可以呼吸時不去做它。
Ben Graham的書中曾提到:“你是怎樣的人,就適合怎樣的投資方式“。回顧這8.5
年來的價值投資歷程,結果雖有起有落,但我卻是一直樂在其中,主因應該就是價值投資很適合我,不管過程與結果,都令人愛不釋手。優雅地沈浸在分析財報與閱讀年報中,並不時地感受到挖掘到物超所值的公司時的喜悅。
“An investment operation is one which, upon thorough analysis, promises
safety of principal and a satisfactory return” (Graham and Dodd, 1934).
截至目前為止,距離成為合格投資人的30年門檻,還有21.5年…..
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[杜鵑不啼,我等到牠啼...]
多數人不如家康,不是耐心不夠,就是錯把麻雀當杜鵑...
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[請益] 推薦的新手教學投資影片小弟投資新手 ETF 0050什麼的都不懂 股票 基金 貨幣 期貨 當沖一堆很基本的投資都不懂 漲停什麼的都不會看 資金存入到提出的整個運作都不懂20
Re: [請益] 計算年化報酬率計算我先舉個例子給你思考一下 假設我有個麻吉A,整天吹說自己的投資報酬率屌虐大盤 聽著聽著我也信了,就把手中的100萬存款,在某年年初交給A代操。 兩年過去,我問A做的如何。 A說:「我去年7月投資的標的目前漲了100%,年化報酬率58.54%。」18
Re: [請益] 請教一下投資績效的趴數是怎麼算的啊?我的投資部位是這麼記的 開一個excel檔 分為現金跟股票兩個欄位 假設一開始投入現金100萬 起始成本就是100萬 記現金100萬 股票0 某天買了100萬股票 記現金為0 股票為100萬15
[請益] 美股ETF或公司持股信託請教各位大大好: 小弟是個平凡的上班族,因為想從股市賺些零用錢花,所以下班後都會上網找資源研究股市 的相關消息,當然也在ptt的股板拜讀很多先進的文章。 目前初步鎖定以定期定額買美股的VXUS&VTI作長期投資,但是因為小弟公司目前有提供每月 的定額員工認股優惠(假設每月從薪資撥4000元買公司股票,公司會再另外出1-2成的錢買股10
[心得] 2022年報[心得] 2022股票年報 結論 2022年股票年報 總獲利8.65萬,投報率約 2.33% 獲利主要來源是股利(14萬)與賣出brk.b(9.4萬)5
[心得] BOS巴菲特線上學院完課2年績效分享直接先上圖再廢話 本人A帳戶入金紀錄 5/24/2018 入金25000 4/10/2019 入金4355.3310
[心得] 長期投資報酬率與損益計算看了一串存股獲利的迷思文,來討論一下大家長期投資如何統計績效吧,文中會以投資台積電 3年為例用excel計算來討論 投資就是為了有效率地累積資產,目的在資產淨值最大化 累積速度跟報酬率有關,而有沒有效率跟得到相同報酬率所需的時間有關 同樣資金下,A一年賺50%,B半年賺50%,誰比較有效地運用資金呢?9
Re: [請益] 買房出租年報酬率是不是有10% ?不是我的網站應該可以貼吧 比我自己弄的EXCEL好很多 想問你IRR公式怎麼算的? 我用10年賣出的IRR算起來才5.0%5
Re: [請益] 請教一下投資績效的趴數是怎麼算的啊?我自己也有紀錄自己的部位 也是對標一些市值型ETF 我目前判斷的方式就是比較我的 (當月投資部位淨值增減%-當月新投入影響數%) v s 市值型etf 有分mom跟 ytd,
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[請益] 要凹單還是認賠?32
[請益] 年底紅包行情?22
[請益] 三年前分析現在才反應 謝金河是包牌仔嗎16
Re: [新聞] 輝達擬在台建海外總部22
Re: [新聞] 替代役男墜樓亡!前員工再爆「也遭霸凌」X
Re: [請益] 難道比特幣無敵了?5X
[標的] 2609 陽明 板上一堆人吹=肅殺空1
Re: [標的] 00687B 國泰20年美債 質押開三層多7
[請益]近期營建21
[標的] 6271同欣電-再給我一個理由放棄多8
[標的] 2359 所羅門 人型機器人多3
Re: [請益]近期營建