[心得] 投資金律---一本理財投資必看的書
沒什麼圖的網誌版:https://reurl.cc/KjkLpg
前言:
投資金律這本書已經聽了許多人推薦很多次了,不管是PTT股版還是BOOK版都有提到幾次,不過因為自己本身是讀經濟系,而且也有投資股票的經歷,前面也有看過漫步華爾街、窮查理的普通常識、技術化交易新解、亞當理論、21世紀資本論等等的書,因此看到他人推薦投資金律的時候就想說應該沒有必要讀,直到最近聽股癌的podcast之後有特別推薦這本書,忽然有想要購買的慾望,因此在閱讀完海龜交易法則之後,就想說可以買來讀看看(我買的是舊版本的二手書,因此內容可能跟全新再版的有些許不同),完全沒有後悔,因為的確在本書當中,學到了一些以前在其他書沒有的知識點,因此覺得本書的程度其實對於理財投資的新手或是老手皆適宜,推薦大家不管甚麼程度都可以把本書拿出來看。
本書其實有完整的架構來闡述自己的觀點,並且引用其他書籍或是歷史資料的次數非常多,因此投資金律當中的論點可說是有其根據的,首先作者認為投資理財而言有四個關鍵點,1.理論2.歷史3.心理學4.產業,而當投資人精通這四個領域的時候才能夠建構自己的整體投資策略,作者舉例很多投資人或是公司可能往往有其中2-3個面向,但對另外兩個方面可能很不熟悉或是一無所知,因此就會釀成大錯,比如曾經的LTCM避險基金,由投資界的大頭與諾貝爾獎得主這樣的專家組成,卻因為在心理學與投資產業方面認知的缺失,最後黯然走下神壇。
從理論上來說,想要了解投資與報酬還有風險的關係,最好的方法就是研究幾個世紀一來的股票與債券的表現,比如當股市很景氣的時候,投資人其實心態上會越來越自負,自己以寧夠成為長期投資人,而不會因為短期波動賣出手上的股票,但其實不然,投資人其實很脆弱的,當市場下跌的時候就會垂頭喪氣的賣出,看到這一段時我就想到2020年的武漢肺炎疫情就是很明顯的案例,當三月股市猛然下殺時,臉書各種存股社團就會看到許多人開始自我懷疑,並且發文狂問是否要先賣出,之後等好的進場點這樣的言論,其實會說出這樣的話的人就不是真正的長期投資人,況且三月下殺的時間相當短,從作者書上可以看到,蕭條或是很多的不景氣,其實往往延續了三五年甚至十年以上,在這樣長時間的下殺當中,許多人甚至懷疑股票不再是好的投資工具,比如1979年的時候商業週刊就刊登出標題為股票之死這樣很聳動的標題,這樣的氣氛下甚至更鼓勵投資人賣出更多股票,而且投資人如何不相信專家在期刊上說的話呢?
在歷史當中所有文明的利率都呈現U字形的曲線,國家成立之初,百業待興,因此對資金的需求非常緊張,所以利率高漲,而隨著越來越穩定後,利率緩緩下跌,等到文明發展到顛峰,非常穩定的時候利率就是最低點,而之後危機或是戰爭的發生又推升借貸利率的上漲,所以利率又被稱為國家的體溫計,如果體溫太高有可能代表國家陷入危機,而風險跟獲利的關係十分緊密,想要獲得高寶籌往往要承受高風險。這是一個前提,而投資債券這樣的工具,利率與價格呈反向關係,當利率越高代表價格越低,若在此時承受風險買進,在未來可能可以享有豐厚的報酬,一般而言因為投資人的時間偏好關係,所以長期利率高於短期利率,但在20世紀卻是個有趣的例外,20世紀短期利率幾乎總是比長期利率高。
而20世紀同樣特殊的點是放棄了金本位,在以前因為黃金產量有限的關係,所以貨幣的長期通貨膨脹率非常低,法幣的價值長期幾乎沒有變動,物價相當穩定,但當布林頓森林體系建立後,這樣的現象被打破,通貨膨脹變得相當嚴重,債券獲利被大幅度地吃掉,反之,投資股票的投資人因為物價上漲同樣推升企業獲利與股價,而有良好的抗通膨能力,而投資人們花了近乎一個世代的時間才了解其中的奧秘,而前一批債券堅實的投資人卻不支倒地。作者認為有鑑於債券20世紀戲劇化的慘況,基於均線回歸理論,21世紀以後的債券可能會有不錯的收益,而大量的通貨膨脹率的年代可能一去不復返了,未來債券的長期報酬率可能達3-4個百分比。
而股市同樣面對了自己的風險,長期而言股市報酬同樣有均線回歸傾向,幾年的高報酬後,可能就是長達幾十年的負報酬或是0報酬,比如1966-1982年這中間十七年的慘況,而股利折現模型與高登公式就是在這種年代堅實的護城河,也是避免自己掉入投機陷阱的指標。可以用貼現率等等來計算股票報酬,但高登公式同樣有它的侷限性,他估算的報酬是長期的,短期內高漲的資產同樣有可能噴得更高,因此價格與股利的比率或是本益比,就被衡量股票的投機報酬,記住:高貼現率=高風險、高報酬、低股價 而低貼現率=低風險、低報酬、高股價,而只有夠創造未來收入或是有現金流的資產才有意義,並經過轉換得到現值。作者舉出共同基金基本上有四大因素讓他不值得被投資1.費用率2.傭金3.買賣點差4.市場衝擊成本這些東西會讓主動投資基金的經理人愈主動成本愈高,進而影響報酬率。
人類的科技在多年來一直有進展,但這並不意味投資新科技一定會有豐厚的報酬,比如公司間彼此的競爭,比如大量資金湧入的過熱行情,在在地都會摧毀投資人的報酬,遠的有鐵路剛發明時的競爭,讓英國鐵路網過度鋪設,近一點的.COM泡沫的產生,大量科技公司倒閉,包括說在作者成書時微軟或是奇異IBM都是非常大規模的公司,亞馬遜蘋果GOOGLE有的未成立,或是名不見經傳,但是在2020的後見之明,新公司明顯打敗了舊時代的巨頭,而在趨勢明顯成立以前2000年的人們很少有人可以猜到這樣的結局,當然並非說新科技無用,至少科技的使用者大量的人們獲益了,但是很有可能不是投資人或是股東受益,本書還有說明其他案例如南海泡沫,鬱金香等耳熟能詳的例子。
作者是個堅定的指數型投資擁躉,他認為長期而言沒有人可以靠實力擊敗大盤指數,並且舉了幾個基金經理人的例子,我不完全同意他的論點,畢竟大盤指數就是所有人的平均報酬,當有人輸給指數的同時,也有人相對應的贏過指數,長期贏過指數的有向巴菲特這樣的人,當然有些時候很難知道說長期贏過指數的人是一種生存者偏差,還是真實的依靠自己的實力,但是客觀來說,基金經理人面對很多的限制是比普通投資人多的,我認為這是不得不正視的,基金經理人要面對金融監管,可能因為資金部位很大所以有很大的衝擊成本與交易成本,相對來說只能買權值股而非小型股,債券只能買某個評級以上的,其他沒辦法買這都是經理人可能面對而普通投資人不必處理的問題,因此我是主張,若是投資人有心的話可以小額嘗試能否打敗指數,若否就投入指數型基金,若是就可以嘗試自己長期操盤,畢竟:跟大盤綁死也代表長期報酬率十分固定,所以其實對於一班人來說很沒夢想也有點絕望,因此即使一般人財務知識不夠,但是我依然建議可以嘗試的原因。
最後作者談到長期財務規劃的部份,因為篇幅不長的原因,因此也講得比較大概,但是簡言之是:若投資目標有考慮提早退休的話,首先盡可能的少花或是節省,可以讓人大幅接近目標,畢竟指數的長期報酬率是固定的,另外短期要用的錢盡量不要放進風險資產,越早投資越好這樣的老生常談,但總體而言依然非常值得一看,若是投資新手建議看完本書可以去看漫步華爾街,兩本書搭配比較容易融會貫通,以本書的內容來說,新手或是沒有財務知識的人看可能沒辦法看太快,就一天看個幾頁吸收,以上心得跟大家分享
--
→ stradadelsol: 咩 08/24 08:57
--
08/19 02:14
推一個
推這本書
08/24 21:22
爆
Re: [心得] 綠角<股海勝經>關於這個系列的討論中提到的點或疑問,我就我對 綠角、指數投資、資產配置這套方法以及與主動投資比較的相關 了解完整回一下,希望能幫助厘清一些論點。 1、 指數投資拿到平均還是中位數? 如這系列文一開始提到的,綠角書裡的確寫得不太精確,可能會造成讀者誤解,41
[心得] 書摘 為什麼你的退休金只有別人的一半?網誌好讀版: 這是我第二次摘錄闕又上老師的著作,第一本是關於他對台積電的了解和未來發展的評估 ,藉此了解一個優秀企業的長相(慢飆股台積電的啟示錄)。這本為「什麼你的退休金只有 別人的一半」,則是談理財的基本觀念。個人沒有理財觀念,是窮自己;政府沒有理財觀26
Re: [請益] 指數化投資請進!再平衡等其他疑義請教1. 建議你去找「漫步華爾街」這本書來看看,可以幫助你更快瞭解背後原理,我本來不知 道綠角,是因為看了漫步華爾街已經投資金律這兩本書,透過先鋒基金創辦人Bogle的原始 理念才知道指數型投資的威力,綠角是bogle的粉絲,但是粉絲說的話會加上自己的意見以 及想法,你如果照單全收綠角的話反而會不知道為什麼要這麼做。 2. 你要先有一個認知,指數型投資不是為了打敗大盤,而是要獲取跟大盤的報酬率,當股18
[心得]《漫步華爾街》讀書筆記圖文好讀: 上篇: 下篇: 如果你聽到一本書在談理財,可能會覺得裡面有讓人頭昏的滿滿數字,和各種複雜的公式 運算;如果聽到一本書是經典,可能會覺得它一定苦澀難懂,不易閱讀。那如果是一本書5
[心得]不應錯過的投資鉅作 投資金律讀後感網誌圖文好讀版: 緣起 花了好久的時間才慢慢把投資金律給看完。當初在決定採取指數投資的策略後,就告訴自 己一定要先把最經典的漫步華爾街、投資金律讀完,在持續、逐步建構更進一步的投資知6
[心得]不應錯過的投資鉅作-投資金律讀後感網誌圖文好讀版: 緣起 花了好久的時間才慢慢把投資金律給看完。當初在決定採取指數投資的策略後,就告訴自 己一定要先把最經典的漫步華爾街、投資金律讀完,在持續、逐步建構更進一步的投資知1
[心得] 我畢業五年,用ETF賺到400萬-讀後感網誌圖文好讀版: 緣起 鑒於這本書是自己警大學長寫的書,而且從出版後就真的夯到不行,我也趕快去借來看了!(北市圖APP預約等了快2個月,而且是熱門書籍,只能借閱14天,不能續借!) 作者蔡至誠是警大畢業,曾任刑事人員及派出所所長,因對於ETF、投資理財很有興趣,創立了「PG財經筆記」的部落格,並樂於分享各種指數投資的理念。X
[問卦] 有沒有因子投資的八卦?一般投資人追求的無非是打敗大盤,很多經理人基金都贏不了大盤。 無腦買指數可確保有大盤報酬,不過研究指出若加入符合一些特性的因子股票,長期來看 可以超越大盤,如價值、規模、動量、品質因子等。不過在台灣好像很少人知道這個? 有沒有因子投資的八卦? --1
Re: [新聞] 升息末段投資 瞄準A級美元債雖然我認同你說的 但是在這件事議題上辯論許久 現實就是,你不可能找到完全相同範圍的ETF 跟基金 因為最現實的就是兩者性質完全不同 ETF完全遵守指數規則- 作者: John C. Bogle 約翰柏格,指數型基金教父。 心得: 很早之前就購入此書,因為在閱讀順序的關係到現在才看完此書。這本書的 收穫相當的多,本書也透過大量圖表協助說明作者的理念,心得會依照下面