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Re: [新聞] 外資看大立光逆風持續 多家調降目標價、

看板Stock標題Re: [新聞] 外資看大立光逆風持續 多家調降目標價、作者
open79918
(Paul_Shi)
時間推噓32 推:32 噓:0 →:18

昨天法說會後看板上對大立光的看法很兩極,極端的程度完全不輸法人的估價,先說我看好大立光,法說會後甚至更看好,直接3000元再加碼一批,原因很簡單,存粹是價值投資,相信公司遇上倒霉事,預計今年獲利可以恢復正常,分析跟紀錄篇幅太長就不貼了,結論是預估今年EPS200元,高毛利龍頭股本益比抓20-23倍,估值至少4000以上,半年賺30%真香,以下提供我自己聽完法說會的重點筆記給有研究的版友參考,其中有穿插一些我自己的想法,有興趣的可以推文討論一下或丟信箱,有寫錯的也歡迎指教,內容直接略過業績相關數據,參考新聞即可,另外看衰的人就當我是取暖仔,什麼過氣股王之類的回應就免吧~

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1)超高規格的鏡頭因為感測器廠商停產(天災因素)缺貨,導致此部分訂單全部遞延一季生產,但因為手機規格都已經設計好,所以訂單並不會取消,個人推測不影響全年獲利,此狀況會導致第三季產能爆滿,同時因為2020年第三季業績基期較低,營收年增率會大幅成長。(部分可生產的客戶惠要求在第二季提早交貨,避免第三季拿不到貨,猜測第二季營收不至於衰退太多)
2)目前已開發好的產品都是已經簽好價格,不會因為短期缺料或其他因素進行漲價,因此不會出現成本轉嫁或是缺料漲價的情況。
3)鏡頭毛利高低視生產難度而定,同樣P數的情況下,鏡頭空間越小越薄,生產難度就越高,利潤也較佳,因此客戶(蘋果)想降低鏡頭成本時會將難度設計得較低(空間較大),讓次級公司也能生產。(但大立光專利很強,可以加減收授權金)
4)高階手機不一定搭載高規格鏡頭,有廠商主打CP值高的中階手機搭載高規格鏡頭,公司反而比較喜歡這種客戶,因為鏡頭利潤高而銷售數量又比較多,可貢獻較多營收。
5)目前主要產品為7P鏡頭,8P已經通過客戶認證,會應用在未來的產品上,9P已經與客戶設計開發中。
6)液態鏡頭也是在塑膠鏡頭上延伸,底下會搭配5P的鏡頭,所以如果客戶有需求的話也是可以進行開發。
7)車用鏡頭目前有小部分交貨,未來則要產品有給出合理的利潤才會再投入。
8)新廠房建設進度都有照規畫走,一樣預計2023年啟用,如果這之前有產能需求將以租廠的方式因應。
9)公司目前手上現金充足,所以在今年發放較多的現金股利,如果未來有更多的新設計需投入資金,則股利發放率可能維持現況或降低。(推測要在新廠房建好後才會發生,否則設計好後產能不足,無法達到經濟規模就等於沒有投資效益)
10)今年第二季感測器及應用微處理器都缺貨,因此手機生產量低的情況下會影響鏡頭需求,但客戶也有可能會把有限資源壓在販售利潤較好的中高階手機,進而使高階鏡頭的需求增加。(第二季的業績好壞視客戶的策略而定,產能充足)




※ 引述《NaMgAl (那美女)》之銘言:
: 原文標題:
: 外資看大立光逆風持續 多家調降目標價、下修至2,700元
: 原文連結:
: https://times.hinet.net/news/23286047
: 發布時間:
: 2021/4/9
: 原文內容:
: 大立光(3008)首季每股純益39.62元,同時在法說會釋出4月拉貨較3月下滑,5月看起

: 也不好的訊息,法人對大立光今年營運看法保守;多家外資雖維持原先評等,但卻下修
: 標價,尤以一家美系外資將目標價由2,800元降至2,700元最低;大立光今(9)日以平
: 3,100元開出後翻黑,盤中跌幅1.45%。
: 大立光今年第1季稅後純益53.15億元,創三季來低點,毛利率64.74%,季增0.3個百分

: ,表現略優於市場預期,每股純益39.62元;法說會進一步釋出5月看淡的訊息。
: 多家外資在法說會後的最新報告中多維持原先評等,但包括兩家日系外資,一家美系外

: 則是調降目標價,下修後目標價介於2,700~3,625元;另有3家外資維持原評等及目標價
: 介於3,000~4,200元。
: 美系外資認為,大立光營運在晶片短缺及升級緩慢的雙重衝擊下,持續處於逆風之下,

: 定下修今明年每股盈餘預估,由184元、205元下修至171元、188元,重申劣於大盤表現
: 等,目標價則由2,800元下修至2,700元。
: 兩家下修大立光目標價的日系外資中,一家認為大立光第2季營運雖然降溫,但看好新

: 產品轉換後,下半年獲利可望推升,重申買進評等,目標價由4,080元下修至4,000元。: 另一家日系外資表示,今年第2季到第3季Android手機零組件缺貨的影響程度較原本的
: 估大,另外,蘋果產品相機鏡頭價格壓力也比預估高,決定下修大立光今明年獲利估,
: 度分別為13%、9%,但看好下半年Android手機規格將回到升級趨勢,重申買進評等,目
: 價由3,890元下修到3,625元。
: 另有3家外資維持對大立光原有的評等及目標價,其中,亞系外資重申中立評等,目標

: 維持3,000元;美系外資重申中立評等,目標價維持3,200元;歐系重申優於大盤表現評
: ,目標價維持4,200元。
: 大立光今日以3,100元平盤開出,一度下滑至3,010元,回測3,000元關卡,盤中跌幅1.4
5%
: 。
: 心得/評論:
: 下修的外資與目標價為:
: 美林: 2700元
: 大和: 4000元
: 野村: 3625元
: 此外,目前給予大立光最高目標價的瑞士信貸,目標為4200元。
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※ PTT留言評論
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jimmyid4 04/09 23:16推整理

Abre 04/09 23:18我一直都覺得大立光被低估了 現在只是他衰的時候

Abre 04/09 23:19看毛利、本益比、技術專利,大立光都是強到不行的公

Abre 04/09 23:19司,倒楣的原因還是在9p生不出來+華為禁令&匯損

sandy60225 04/09 23:19推整理

Abre 04/09 23:20現在依然有擴廠計劃,林董也說客戶如果要求可以用

Abre 04/09 23:21玻璃生產,這一點我有點訝異就是了(以為真的不做玻

Abre 04/09 23:21璃)

Abre 04/09 23:21真的要說最糟糕的就是沒有搭上車用的題材只專心在手

Abre 04/09 23:22機這一塊,是好還是不好現在真的很難說

大立光的優勢在塑膠鏡片模具是自己開發的,所以可以維持很高的良率,近一步轉換成高 毛利率,林董有談到玻璃鏡片雖然看起來產品價值很高,但生產過程要投入太多,導致整 體價值很低,所以公司不喜歡做這方面的產品,車用鏡頭的部分我有跟做車用零組件的朋 友聊過,其實車用零件通常認證時間長,而且背後風險很高,未來車用鏡頭會是自駕應用 的重點,如果哪天因為鏡頭品質不佳導致嚴重傷亡而大規模回廠維修,這些成本車商都會 反過頭來告到零件供應商脫褲子,市場上其實有滿多公司被告到破產的,所以在利潤不夠 好的前提下,我覺得公司不切入車用反而是好事,大餅裡面可能也藏毒藥

※ 編輯: open79918 (1.174.61.142 臺灣), 04/09/2021 23:31:30

abyssa1 04/09 23:25車用他沒有足以支撐高毛利的優勢吧

YU0121 04/09 23:283000以下真的就閉著眼睛買

maxlin9527 04/09 23:29沒搭上車用,不代表他沒有“偷偷“研發車用技術

沒錯!

abccbaandy 04/09 23:50問題是3000買了,然後現在又回到3000了怎辦XD

starain 04/09 23:57其實寫在這沒啥用 買得起的人很少 也不會推文

bannasung 04/09 23:57對手變多 高階需求有限 短期內看不到亮點

tenghui 04/09 23:58現在盤中零股變得很好買了 人人買得起

VermouthGin 04/10 00:02耐心等待

kyova 04/10 00:05分析不錯。短期不如其他飆股,沒啥可作時可考慮

QKei 04/10 00:06有錢就零股慢慢揀 積少成多 100股也等於半張台積電

QKei 04/10 00:06了 沒有買不起零股的吧

wulongman 04/10 00:07比較強烈的安全邊際價格是希望在2876下方。這四個

wulongman 04/10 00:07月裡出現這個價位以下就只有那極短幾日。只能先退

wulongman 04/10 00:07而求其次了。

wulongman 04/10 00:07https://i.imgur.com/6VsGTcJ.jpg

圖 外資看大立光逆風持續 多家調降目標價、

的確2800以下是最穩的,但我怕等不到,再六個月就要見真章了,預計的總額先買到8成 ,真的下去我再補最後2成

invidia 04/10 00:18零股貴10元 每天都被貴10元 嗚嗚

※ 編輯: open79918 (1.174.61.142 臺灣), 04/10/2021 00:48:16

PC9527 04/10 00:47買不起大立光可以改買__光

xhole 04/10 00:52聽說鍍膜技術有突破 可以做出曲率更大的鏡片 @@

wchang 04/10 00:54沒成長性啦,只好往下走

wchang 04/10 00:54除非再生出一個需要高階鏡頭的市場

shadow0326 04/10 00:58林董很實在的 大立光車用目前就是真的不行

peter4022 04/10 01:00你看法跟我很像 推一個 而且先進光那筆錢對於今年

peter4022 04/10 01:00獲利預估也不無小補

tenghui 04/10 01:02就比照正常權重股 10年線以下分批買很難輸啦

gfsog 04/10 01:18推,看好短期內會反彈

RaelLai 04/10 07:24推,3300韭菜抱著這篇取暖

fallinlove1504/10 08:16可以觀察產業動態 最近外資很壞像要藏什麼消息一樣

f770622 04/10 08:18請問玉晶光呢?看法會與大立光差很多嗎

fdboy 04/10 08:2999大力肛 99我啊!!!!!

andieschen 04/10 08:55推整理 奈米戶從3500撿到3000 目前收集90股了 XD

geniustay 04/10 09:11這隻填息無望了,還看到這篇文就...

Beantownfan 04/10 09:523400 好冷

nzi77 04/10 09:55少見價值分析,感謝重點整理

zhenglack 04/10 10:00推整理

rancilio 04/10 10:08一股3000元我寧可買台GG

lawkey 04/10 11:07感謝分享

sqt 04/10 11:45謝謝分析,3000以下要來準備進場了

humorya4 04/11 01:01今年螢幕指紋辨識機會很大 看好

bingobin 04/16 20:03從2015到現在,很久沒成長了,車用題材很可能短暫,

bingobin 04/16 20:03因為有更好的零件來取代鏡頭了~激光雷達。