[標的] 4927 泰鼎 利空出盡多

1. 標的： 4927泰鼎

2. 分類：多

3. 分析/正文：

泰鼎為台資，主要生產線是位於泰國曼谷郊區的工廠

先做基本面分析

2018年EPS 5.45 本益比9.71~261 這年是他們營收獲利開始不斷創新高
建議只要看年底9.71這段本益比比較符合實際

2019年EPS 4.46 本益比7.98~12.28
2020年EPS 6.31 本益比8.39~12.56

他們主要產品為電路板，早期做一般家用電子產品居多，但不斷挑戰技術面更高的車板
而近年技術面的突破，也讓他們開始拿到車板訂單，出貨量跟獲利都開始攀升

在第一季財報公告前，股價一度來到83元，第一季財報公布後慘不忍睹
加上疫情下殺，最低點時殺到49.5，而後開始在50~60元間盤整

第一季有多慘，EPS只有0.81

但0.81*4=3.24 本益比當時卻來到15倍，顯示投資人還是有一定的信心

然後我們來看公司面表示第一季這麼慘的原因

https://reurl.cc/ZGo41l

原物料高漲、運費價格昂貴、匯率問題以及提列應收帳款準備衝擊獲利

很顯然的第一跟第二的原因預期在第四季以前都不會解決

而公司為什麼不立刻反映到價格上面呢，是因為要把餅做大

泰鼎的新廠在2021年提前完工

https://reurl.cc/GmYnny

第一條產線預計7月16日量產，第二、第三條產線分別會在10月及11月陸續開出，今年底前會開出該廠60％產能、剩下40％在明年第一季全數開出

新廠主要是供應韓系Mini LED背光板、汽車板等產品，因應客戶需求強勁，原規劃分三年擴充產能，現在則提前到明年上半年擴充完畢。

法人推估，新廠五條產線全數投產預計貢獻產值60～80億，下半年新產線開始加入貢獻後，將帶動泰鼎營收規模逐步放大。

所以公司也在股東會的時候很明確的表示，公司目前主要策略是將營收規模放大，
而不是訴求鎖住毛利率

因為要先將三廠的產能做到穩定單量以後，再調整價格才是穩當的作法
第二季會開始調整產品價格(漲價)

很快四月自結就來到單月每股盈餘為0.62元的標準水準，請注意這是三廠效能尚未啟動
而且產品價格還沒開漲的正常發揮

六月營收自結的新聞稿

https://reurl.cc/GmYnny

泰鼎六月營收10.97億元、年增9.14％，累計上半年營收達67.53億元、年增20.8％，單月營收及累計營收皆創下歷年同期新高，第二季營收34.93億元、年增17.09％，創下單季歷史新高

營收已經開始創新高，年增20.8%，我們來以4月自結回推全年eps

泰鼎-KY自結4月合併營收為12.7億元，稅後盈餘為1.18億元，EPS為0.62
淨利潤率為9.29%，這是Q2財報公告前能拿到的最新淨利潤率

而上半年營收達67.53億元、年增20.8％

假設下半年「旺季」，全年年增來到40%，全年營收約為118億*1.4=165億
淨利潤率9.29%，淨利約為15.32億，換算EPS約為8.07，假設發4元，殖利率6.7%

假設下半年只能做到持平，全年年增為20%，全年營收約為118億*1.2=142億
換算EPS約為6.95，假設發3.4元，殖利率5.8%

以歷史本益比10~15倍來推估，股價的預期值為

營收年增40% 股價預期區間 80.7~121.05
營收年增20% 股價預期區間 69.5~104.25

新廠主要是供應韓系Mini LED背光板、汽車板等產品，這些產品目前市場需求有多旺
我想大家應該也有所了解

來看看目前不負責任的評報給的價格
https://reurl.cc/1YWKym

給到105元，確實落在我上面的推估區間

再來看線圖

5日線60.26元
10日線59.01元

今天台股重挫，一度殺到57.1以後，目前拉回到58.5

看起來最爛的第一季市場最差仍願意給5X的股價支撐
而最近幾天的交易量大約都有2000張左右，以KY股來說，算是資金面有在關注的股票之一

最後回到標題，為什麼說利空出盡

這支先前被狂殺最大的利空就是

1. 運價飆漲
2. 原物料飆漲
3. 匯率吃損

目前這三個點都已經無法持續對獲利帶來影響，從4月淨利潤率可以看出
而第三季公司也醞釀漲價

真要說這支最大的風險，我個人認為是曼谷目前的疫情狀況
如果好死不死燒進廠內造成停工，那就會帶來崩壞式的結果

如果有意願進場的朋友務必關注這個風險狀況

4. 進退場機制：

今天陸續買進了一些，預計等第二季財報出來後才會確定退場機制
若營收及淨利率符合預期，將會在上面推測的區間出場

https://i.imgur.com/XolZ3LM.jpg

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