Re: [情報] 20220714 2330 台積電 Q2 法說會

個人昨天聽了一小時 (最後幾個Q&A沒聽，要去開其他會)

一些小小心得

1. TSMC高階主管用的英文都很簡單，所以大家以後其實直接聽就好XD

2. 其實很多地方講的很曖昧，尤其是資本支出這一塊

他們至少提到兩次設備商部分的延遲，所以部分資本支出會遞延到2023

假如是如此，2023資本支出應該會比2022高

其實下一季就大概可以看到明年的預期投入了

3. TSMC認為產能依舊是可以滿載，非常有信心

不過以過去TSMC對於成本的控制能力，面對消費性產品的庫存

就算HPC/Data Center/車用持續成長，要吃掉mobile的量也是頗可觀

從2023年開始有可能會在資本投入上面做調整，這也是TSMC長久以來最厲害之處

其實每一次法說會歪國記者提到的除了TSMC本體技術能力以外

財務紀律是多數公司無法達到TSMC高度的部分

目前規劃中的新廠當然會繼續進行，尤其是已經動土的頭都洗下去了

只是規模和後續擴增速度不太可能像這三年這樣瘋狂爆發

未動土的可能轉為小型的特殊製程，法說會其實提到蠻多次特殊製程的重要性

畢竟這一塊獲利穩健、毛利高、需求也一直都存在

4. 不得不說在同獲利條件下CAGR 15%~20%是非常驚人的數字

尤其是TSMC量體這麼大的公司

這也難怪很多提問都集中在庫存去化上面

因為TSMC喊出未來數年CAGR的數字震驚全場，而以過去老張時代的情況

TSMC一直都是非常保守估計，非常少情況會結果<預期的

當然老張正式交棒退位後，這一批高層會不會走跟老張不同的路我不敢說

不過有一些言談(強調美金計價)看來TSMC高層認為台幣會邁入弱勢期

所以猜測就算原物料和CAPEX帶來的成本上升

TSMC也可以用漲價和弱勢台幣去cover獲利能力

5. 其實有些部分聽得有點搭不起來，可能我當時一邊工作沒聽清楚

CAGR的數字是指2020~2025還是2022~未來數年我不太確定

假如是前者，15%~20%確實有機會達到甚至貼近上緣，因為2020的基期已過去快三年

後者的話就真的猛，就算2022 landing有3x%，可是後續你沒維持個10%以上也摸不到

但TSMC的基期每年10%真的很可怕，當然不排除Intel單子能見度很高了

大概是這樣，因為我沒一邊抄筆記，所以有些部分聽得有點模糊

※ 引述《LaBronJames (King LA Bron James)》之銘言：
: 主要是台幣貶值讓營業利益率大升
: 按台積估計營收增長11%
: 通常營收增長帶動營業利益率這裡算持平
: 第三季eps10.2
: 第四季假設持平
: 全年大概37.4
: 本益比才12.7
: 除非有顯著衰退
: 否則台積未來只要微幅增
: 很快本益比就低於10了

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