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Re: [新聞] 美財政部評估交易商買回公債 向市場挹注流動性

midas82539 發表於 2022/10/16 上午1:22:30
看板Stock標題Re: [新聞] 美財政部評估交易商買回公債 向市場挹注流動性作者
midas82539
 (喵)時間推噓29 推:30 噓:1 →:30

一樣，你必須要理解問題的本質。才能有效地解讀目前的現象
首先一個最基本的問題：誰才是國債最大的買家？

各國央行。
作為國家貨幣背後的莊家，它本身可以利用外匯存底做一些投資利用。
例如購買他國的國債債券，進一步讓外匯存底變多。然而在美國加息後
狀況會反過來。首先美元升息後自國的貨幣會因為利率差而有貶值風險，
這個時候各國央行要避免匯差不斷擴大，它會需要美元控制外匯波動。
而且要大量的美元，故各國央行會理性地拋售美債來換回美元。

然而美元是國際結算的通用貨幣，這就造成一種很尷尬的局面。
各國央行，像是中國、日本、英國都會想賣美債換美元以備不時之需，
但沒有相應的央行買家想買美債。這是第一層。
再來就是法人與大戶。機構的大戶則是另一種考量，首先你已經看到升息的問題，
開始賣股甚至賣他國國債來換回美元後，而且你已經了解上一段的狀況，
你會想allin全接嗎？


不會嘛，最多就是有套牢的覺悟下分批進場，更保險一點的就是寫成系統，
除非美債價格出現反轉回升的訊號，才會在次根進場購買。

不管是觀望惜買等更低還是分批進場，相對於拋售債券換美元的賣單，
買量會出現不夠。那你是銀行委託下維持流動性的高頻造市商，
當你看到央行，機構法人都沒在買，那你掛買不就變成你要買了嗎？
於是對於造市商來說，理性的作法反而是鋪單不要設太密，避免自己進去流動性陷阱。
結果掛價會越稀疏，價差也會越大，形成債券的流動性陷阱。

債券的流動性陷阱其實不是今年才發生，和外匯一樣債券本身沒有單一市場，
故它的交易效率其實很差，每幾年就會發生這種流動性問題。
只是在這種停滯性通膨與加息的狀況下，問題會更加嚴重。
最後就會變成你現在看到的股、匯、債三殺局面。
因為問題的根源在於當美元升值而你相對貶值，你為了要避免匯差損失，
那就會變成從國家央行到交易商甚至個人都會想競買美元的不平衡。
不信的話你自己去找各國目前的結匯率就知道了，能換到美元的交易商現在
就不會想換回自國貨幣了，能賺更多為何不賺。這就是人性。但這會讓匯差更不平衡
最後就要看國家是否用外匯存底打一根大大的反向k自救，讓匯差不要繼續噴。
但你要怎麼打出一個反向k，你還是要有足夠的美元才能打出來。
這就是外匯的現況。


這個時候對美國來說就會像迴力鏢一樣要自己處理宛如死水的公債市場。
我想FED大概會被迫用一種逆回購的方式自己下海當造市商來維持公債流通性吧。
這會讓整個縮表循環給了不少阻力與麻煩，至少速度會比預期慢不少。

但退十步假設FED自己下來買，或者它和交易商談好條件，弄一個類似隔夜逆回購機制。來自己作為造市最後負責者，那這就等同於QE和縮表結束嗎？
不，這還是你自己的一廂情願而已。
因為補充流動性和縮表是兩回事，就跟造市的券商不等同於買賣股票的交易者。
它只是拿錢辦事讓你掛單好成交而已，但不負責整個價格走勢。
所以如果沒有足夠多的人與機構/國家認為美債已經到底，那麼就算FED提供流動性
美債還是有可能會跌的。

唯一能從這新聞確定的訊息就只有，沒有爆量以及價格轉折的，那美債就還沒到低點。
至於低點在哪裡，我不知道，我也不認為可以事前知道。
如果你是指數型投資者，那麼定期定額投資債券ETF的話，
的確可以達到分批進場的效果。只是你可能要抱持著會套一段時間的覺悟。

--

※ PTT留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.32.100.244 (臺灣)
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※ 編輯: midas82539 (114.32.100.244 臺灣), 10/16/2022 01:24:06
推

Shepherd198710/16 01:27這篇可以

推

c33uviiip0cp10/16 01:28推

推

planetli 10/16 01:28推

推

domodesty 10/16 01:29專業

推

liow191 10/16 01:32推

推

artist0408 10/16 01:34太專業了 看完不是很懂XD

推

poeoe 10/16 01:34這才是真的好文啊 推

推

leon1757tw 10/16 01:45推個

推

cshl 10/16 01:45所以如果(提前)先縮表再升息 這樣結果會不會比較好?

→

cshl 10/16 01:47不然現在只能趕快到底部 但在降息或QE前有辦法知道

→

cshl 10/16 01:47底部?

推

spirit119 10/16 01:47推

推

shinyi444 10/16 01:53他們只是希望股票會噴，所以你講這沒用

→

shinyi444 10/16 01:53現在只要利空解讀就是擋人財路，怕爆

→

shinyi444 10/16 01:54連說美金定存，殖利率比股票好，都被追殺^^

推

qwe78971 10/16 02:00當各國都需要美金賣美債的時候造成惡性循環

→

qwe78971 10/16 02:00這種惡性循環有可能導致金融市場震盪 莊家被迫下去

→

qwe78971 10/16 02:01穩定市場

推

allen0519 10/16 02:05推專業

推

shinyi444 10/16 02:06莊家只要找買家就好，穩定個毛線...

→

shinyi444 10/16 02:07FED 開會直接叫銀行全部過來吃，誰敢不吃

→

shinyi444 10/16 02:07電影大到不能倒，強迫借錢去了解一下

→

shinyi444 10/16 02:08台灣有八大長老，美國難道沒有嗎^^

推

aq227235371210/16 02:16這篇寫得真好......水準之上

→

ppnow 10/16 02:20消化逆回購不是fed的事，是財政部要發債

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ppnow 10/16 02:21買債券etf的都是傻子，平衡型的都是垃圾

→

moonrain 10/16 02:22優文 有料文筆又好 不簡單

→

ppnow 10/16 02:22要就直接買債券

→

moonrain 10/16 02:23債券對retail的小額投資人不好買

→

midas82539 10/16 02:25財政部會認為縮表的問題是FED搞出來的

→

midas82539 10/16 02:26那真的要負責流動性問題也要是FED而不是財政部自己

推

resy 10/16 02:31推

推

Asahina 10/16 02:33聽君一席話, 如醍醐灌頂~ 勝讀10年書

→

moonrain 10/16 02:33另外我記得國債最大買家其實是美國自己人 外國央行

→

moonrain 10/16 02:33持有數不是多數

推

karta018 10/16 02:35推好文，對債券不是很熟，照理說只要拋債的價格夠便

→

karta018 10/16 02:35宜，怎樣都會有人低接才對啊

→

moonrain 10/16 02:38對 但這會造成價格低於理論價格太多 且造成金融市

→

moonrain 10/16 02:38場不必要波動

→

aegis43210 10/16 02:40反正聯準會有抑制通膨的大義，財政部無法解決的話就

→

aegis43210 10/16 02:40去和美國國會談

推

jicjic 10/16 02:42好文推

推

csluling 10/16 02:43是不是弄錯什麼，美債在跌？就是美債在漲，舊債沒

→

csluling 10/16 02:43人買啊

推

neo5277 10/16 02:44亞洲金融風暴那陣子前央行總裁也是去買國要賣美債

→

neo5277 10/16 02:44套現讓手上多子彈 可惜回程就大園空難

推

aegis43210 10/16 02:47投資人不認同你美國一直讓財政赤字擴大，自然會繼續

→

aegis43210 10/16 02:47拋售公債

推

aegis43210 10/16 02:52美債價格都五年新低了，不過好消息發債成本並沒有超

→

aegis43210 10/16 02:52過2018年時

推

jojojo 10/16 03:27推

推

dhccc 10/16 03:48美債續跌 壽險淨值危機會再來一次嗎

推

minazukimaya10/16 03:58實際上FED可以直接向外國央行提供美元流動性

→

minazukimaya10/16 03:58只是FED願不願意的問題 如果FED願意提供BOJ流動性

→

minazukimaya10/16 03:59BOJ就不用一直拋美債 但現在FED判斷還不需要救日本

推

aegis43210 10/16 04:12美國財政部在2020有發過一批利率在1%以下的公債，這

→

aegis43210 10/16 04:12些公債是最乏人問津的

推

nalthax 10/16 04:24推

推

chewthelife810/16 04:50呼 還好我看不懂

推

patrol 10/16 04:53簡單來說，你不買，我不買，美國被迫自己買

噓

lin102 10/16 05:32廢話沒意義

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