[請益] 以槓桿型etf搭配原型投資策略

ffaarr06/04 13:58槓桿型的問題是因為單日平衡，你買到表現好的市場會很好

ffaarr06/04 13:59如果買到表現差（就算還是正報酬）的市場就可能會比原型差

Husky801806/04 14:09瞭解，謝謝f大分享，但以長期原型etf的irr 是5%上下左

Husky801806/04 14:09右來說，不知道您覺得原型搭配槓桿etf能不能增加長期

Husky801806/04 14:09的投報率（以長期能凹到槓桿etf獲利的前提）

icelaw06/04 14:11美股殖利率比台股低很多+利息高很多 so美股正2標的風險跟

icelaw06/04 14:11隱藏成本都更高

icelaw06/04 14:12你看新興市場 跟 新興市場正二的etf報酬率就知道啦

icelaw06/04 14:13並不是正二就一定是高報酬的保證

icelaw06/04 14:18ProShares二倍做多MSCI新興市場ETF EET

icelaw06/04 14:22https://i.imgur.com/au3YCev.jpeg

icelaw06/04 14:23投資新興市場 十年 正一 +28% 正二 -29%

icelaw06/04 14:26回測的時候 大家總喜歡回測績效跟報酬很好的標的

icelaw06/04 14:27運氣不好 遇到均職回歸 就是這樣

icelaw06/04 14:30大多頭牛市的當下 回測數據都馬很好看 空頭來是否能抱的住

icelaw06/04 14:30那個時候才是真正考驗信仰的時刻

icelaw06/04 14:32去年只是小考驗 就不少人就受不了 沒你想的這麼容易就這樣

bnn06/04 14:48就是再平衡手中的現金(或1倍)和槓桿型到你設定的比例

bnn06/04 14:50舉例來說100%1倍和50%現金(定存)50%正二 這樣曝險程度約相同

bnn06/04 14:52意指當大跌50% 兩者配置的損失程度略同

bnn06/04 14:54而假定跌個10% 前者抱著等 後者執行再平衡調成40% 40%

bnn06/04 14:55當這跌掉的10%漲回原點時(ETF長投的基本假設) 前者回原點

bnn06/04 14:56後者的磨損成本是比較高的

bnn06/04 14:58*上面寫錯 跌10%時是再平衡45%/45%

Husky801806/04 16:16請問再平衡的部分是原型跟槓桿型都投，再去再平衡轉換

Husky801806/04 16:16嗎，還是指槓桿型和現金曝險去做調整

ffaarr06/04 17:06原型年化5%的話兩倍應該能贏原型（但能否到兩倍報酬難說）

ffaarr06/04 17:063倍就很難說了，有可能會輸2倍甚至輸1倍。

ffaarr06/04 17:10但實際上還要看那個指數的波動度大小。

ffaarr06/04 17:11比如russell 2000的波動度比較大3月底過去5年指數年化4.7%

ffaarr06/04 17:12但2倍ETF的年化是 -1.4%，另外槓桿成本也要考慮。美元計價

ffaarr06/04 17:12的現在槓桿成本就是5%左右。

ffaarr06/04 17:133倍就更慘，年化負13%。

ffaarr06/04 17:16msci日本，過去10年指數5.01%，一倍4.7%，兩倍1.59%。

ffaarr06/04 17:17日本波動比russell好，但還加匯率所以也稍高。

ffaarr06/04 17:23一時找不到美股適合的時段（年化5%上下）。

ffaarr06/04 17:31只找到道瓊4/30之前一年是5.64%但兩倍只有2.64%，這樣看來

ffaarr06/04 17:31我前面講得還太樂觀了，年化5%的話，2倍大多會輸給原型。

ffaarr06/04 17:44另查到波動較小的歐澳遠東，剛好到4月底10年報酬年化5%整

ffaarr06/04 17:442倍ETF是年化3.16%輸得少一些但也是輸不少。

Husky801806/04 17:53謝謝f大和Ice大，數據非常明確有參考價值

max7093706/04 17:57請教f大00675L等台股槓桿ETF 槓成本也有到5%如此高嗎？

ffaarr06/04 18:03沒有啊，台灣的期貨很特別，開槓不但零成本，甚至是負的。

ffaarr06/04 18:04大概是作空工具太少，大家都拿期貨作空導致。

max7093706/04 18:35了解，感謝解惑！

LTpeacecraft06/05 08:08我覺得把正二哥的書完整看完，然後再看過ffaarr大

LTpeacecraft06/05 08:08跟Daze大的文章與推文。應該可以好好考慮槓桿型ETF

LTpeacecraft06/05 08:08與期貨的不同。

LTpeacecraft06/05 08:09想借這篇提問，台交所的台灣sp500，亦即SPF，隱含

LTpeacecraft06/05 08:09利率是比照台灣的還是美國的利率呢？謝謝

ffaarr06/05 08:30接近美國的利率。

ffaarr06/05 08:30我去年中以前還是用台交所的美股期貨當美股一部分部位，

ffaarr06/05 08:31去年底把它換掉了，成本太高。

slchao06/05 08:44如果美國利率高，SSO成本也高，如果要放久一點，等降息後

slchao06/05 08:44？

ffaarr06/05 09:07利率是無法明確預測的。重點還是你的整體策略為何。

ffaarr06/05 09:08也可能你等到降息股市已漲更多。

daze06/05 09:38理論上SPF是台幣計價，應該要參考台幣利率。實際上SPF的隱含

daze06/05 09:39利率蠻高的，至於這是台幣利率+3%，還是接近美國利率，我不

daze06/05 09:41太確定。也有可能是造市商直接參考ES的價格在造市。

daze06/05 09:44但SPF的交易量太低，雖然可能有利差，不見得有arbitrage獲利

daze06/05 09:45的空間。

ffaarr06/05 09:46sbf雖然是台幣計價，但不是像台幣黃金期貨那樣會擔匯率而

ffaarr06/05 09:47是直接拿sp500報酬（雖然拿台幣)所以用美元成本是很合理的

ffaarr06/05 09:49上兩行有點講不清楚，簡單說台灣的sp500期貨，是讓投資人

ffaarr06/05 09:50拿到美金計價sp500指數的報酬（雖然拿的時候是給台幣）

ffaarr06/05 09:51所以比較像是借美元買美股，但賺的錢以台幣計。

daze06/05 09:53考慮一個Euro hedged SP500 ETF，跟Euro hedged SP500 期貨

daze06/05 09:54如果期貨的利率不是歐元利率，就會有套利的空間。

daze06/05 09:55但台幣市場的工具不太齊全，套利不見得可行。

ffaarr06/05 10:00假設美歐利差是3%， euro hedged etf的成本是3%，euro

ffaarr06/05 10:01hedged sp500期貨不開槓（留歐元完整保證金）的成本也要是

daze06/05 10:01如果造市商要風險中立，賣出一口 Euro hedged SP500 futures

ffaarr06/05 10:01期貨成本5%，歐元存現金2%，這樣才會公平。

daze06/05 10:02，他要借入等量歐元並買相應的Euro hedged SP500 ETF做hedge

daze06/05 10:05OK。ffaarr說得是正確的，我說得不對。

LTpeacecraft06/06 13:26無法對f大跟D大再表達更多的感謝，學習到很多自己

LTpeacecraft06/06 13:26沒辦法輕易接觸到的資訊，一併道謝