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Re: [請益] 大家認為高利率和通膨會維持多久?

看板Stock標題Re: [請益] 大家認為高利率和通膨會維持多久?作者
tompi
(大波動)
時間推噓24 推:24 噓:0 →:12

※ 引述《fuweick (little chick)》之銘言:
: 首先美國聯準會的立場是堅持打通膨打到回2%為止,無論會是持續升息、
: 或是維持高利率。
: 目前最新升一碼後,開始有點變數了,市場普遍預估降息不遠?
: 甚至多方看法認為升息循環頂多維持兩年,接著就會開始降息,
: 那不就代表預估通膨2年內回2%嗎?有那麼快舒服?(所謂的軟著陸?)
: 2022年3月fed開始降息,通膨則是落後反應,在2022年7月達到最高9.1%,
: 目前持續升息也一年了,2023至今利率升到5%也才打了3.1%下來,
: CPI回到6%,那麼不續升的情況下,2024年乖乖降回2%,
: 然後開始降息有可能嗎?是不是目前普遍都覺得兩年內就結束啊?

首先我們來猜一下 FED 3/22 的 SEP 裡面 CPI 隱含大概是多少?

說是隱涵是因為 SEP 裡面有PCE、實質GDP,但就沒有CPI

不過也沒關係,因為 CPI可以透過 迴歸式估計出來

1967/4~2022/12 月資料

CPI= a + GDP + PCE, CPI=0.00312 - 0.1508*GDP + 1.17465*PCE
R^2=0.848

根據SEP Median 2023年
GDP 0.4%
PCE 3.3%
代入 上述公式 CPI=3.88%

也就是以FED 數據 隱含年底CPI約 3.88%

估的比我高 比我的保守,我的預測到年底值為 3.51%

原因:
1. M2的緊縮:沒有特別原因的話,M2到年中 的年增率應該是負的
2. 商品價格:商品價格跌幅明顯。
3. 實質利率是負的,表示利率還有上調空間,壓制物價。

*1980~2007,CPI平均值為 3.86,FED 利率為 6.32
所以正的實質利率是正常的(平均+2.46%)。

根據2007年經驗:
DATE CPI 聯邦基金利率
07/04 2.60 5.25 <=次級房貸 新世紀金融公司破產
07/05 2.70 5.25 <=FED利率高於CPI 2.55%
07/06 2.70 5.25
07/07 2.40 5.25
07/08 2.00 5.25
07/09 2.80 4.75 <=降息開始
07/10 3.50 4.50
07/11 4.30 4.50
07/12 4.10 4.25
08/01 4.30 3.00
08/02 4.00 3.00
08/03 4.00 2.25
08/04 3.90 2.00
08/05 4.20 2.00
08/06 5.00 2.00
08/07 5.60 2.00 <=海嘯前夕,CPI本波最高

物價是可以透過上調利率壓制下來,但想要2024年打到2%或以下

那應該是硬著陸才有可能,

在沒有非常大的雜訊干擾下,CPI 到2024年底預測為 3.03%

DATE CPI年增率
22/12 6.44
23/02 5.99
23/06 4.60
23/09 3.96
23/12 3.51
24/03 3.14
24/06 2.99
24/09 2.97
24/12 3.03

我的預測是 2024/3 將會結束3M-10Y 倒掛恢復成正實質利率。

我個人認為 2007年次代危機是 衍生性商品層層環套的過度膨脹結果

雷曼沒有被接手是很大的原因。

這次SVB等銀行 出現問題不完全是貪婪造成的,主要的原因是蠢

蠢到以為過去躺著就能賺,但要站著、走著賺的時候就不行了

所以是利差損、黑字倒閉,這種最可惜。


回到CPI,從2009年以後 市場被低通膨尤其是低率慣了十幾年

3% 上下CPI或是 3.5%上下的利率並不可怕

以SP500 目前 earning yield 有5%左右,

過去長期SP500 有正2.多%的實質盈利率,

也就是差不多 CPI到 3%就已經回到平均水準。


結語
1.CPI 如果硬著陸才會迅速低於2%,但應該是場災難
2.2024年 CPI 應該仍在3%左右
3.CPI 若在3% 其實不用擔心,建議尋找 正實質利率期望值的
商品就好









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※ PTT 留言評論
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kurapica110603/27 14:09大師!

clairehao 03/27 14:16謝分享

IBIZA 03/27 14:19FED就是看PCE, 為什麼一定要換成CPI

原PO問CPI阿 而且我喜歡看CPI阿,市場公布CPI 時震盪大 另外 clevelandfed 還慎弄了個 Inflation Nowcasting 時時預測 通貨膨脹,所以我就覺得怪了 SEP 幹嘛不放 CPI

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 03/27/2023 14:24:25

stlinman 03/27 14:21這麼說 SP500 的earning yield可能要等到6.6~7%才是

michaellee7603/27 14:21好文有數據!推!

stlinman 03/27 14:21好買點。

你這個就是 巴菲特的觀點了,這種人不多了 大家習慣追高,2021/4 EY 低到 3.1%,PE值到 33 還是一堆人搶進阿

※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 03/27/2023 14:26:52

IBIZA 03/27 14:26因為FED就是看PCE, 所以SEP當然也是只有PCE

ruve 03/27 14:28這樣真的拖太久了,有沒有大公司自願犧牲爆雷倒閉?

IBIZA 03/27 14:31以 FED的預期, 今年底的PCE到3.3, 明年底到2.5

IBIZA 03/27 14:33然後最近開始有FED研究把短期目標放在PCE=2.8%

amiahhh 03/27 14:34美元3%不難,不過美元最近那麼弱..不好說

stlinman 03/27 14:34其實也不能說追高21年時3個月公債殖利率還在0.x%吧?

guest2 03/27 14:50推這篇

dabih 03/27 14:52推~ 不知道實務上有甚麼難度,要是PCE公佈可以比CPI

dabih 03/27 14:52早;有可能市場就會看PCE了 wwww

tist 03/27 14:55

flycarb 03/27 14:57高手

IBIZA 03/27 15:01為什麼PCE比較晚我不知道 不過如果是要搶快 那當然

IBIZA 03/27 15:01是看先出來的CPI, 但要討論FED政策就得看PCE

abc5566370 03/27 15:06推推

g9xuggf 03/27 15:52可是美國最近又開始印鈔票了lol

piliwu 03/27 15:543%應該是Fed的真實目標但不敢講

minazukimaya03/27 16:14高利率難以維持還有一個主因是美國的財政問題..

minazukimaya03/27 16:15公債佔GDP 120% 如果利率太高會造成預算中利息佔比

minazukimaya03/27 16:15太高,赤字累積增加又要發債 債務更加膨脹的惡性循

action526 03/27 16:16優文給推

minazukimaya03/27 16:17環,所以遲早還是要降息

minazukimaya03/27 16:19允許一段時間的相對高通膨(3~3.5%)去吃掉負債是必要

fredgufu 03/27 16:32推高手~~~

williambomb 03/27 17:01硬著陸速壓通膨,又可降息因應最佳解

h2894675 03/27 18:21推 超強 SVB真的蠢

vanjoey 03/27 19:50推!

Riesz 03/27 23:28財務赤字轉黑字 就必須加稅 就美國可以全球追稅~~

esperanza01 03/28 00:37看誰先撐不住

Petrovsky 03/28 00:43

johnsonhoj 03/28 07:07謝謝分享