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[心得] 2023年股市AI行情只是剛開始?

看板Stock標題[心得] 2023年股市AI行情只是剛開始?作者
mnabc123456
(財經好彭友)
時間推噓16 推:18 噓:2 →:8

一、前言
2023年是股市的AI年。S&P 500在今年Q2迎來了大幅度噴發,
在Q3面臨巨額修正,然後最近竟然又反彈回來了。
面對今年AI行情這樣的巨大振幅,讓人不禁想問:AI行情的上漲是否真有所本?
關於這個問題,我們不妨從經濟的角度出發。

本片文章參考由高盛全球首席經濟學家Jan Hatizus的最新研究報告:
更新長期全球經濟成長預測以反應生成式AI帶來的影響。
該份報告主要分為兩大主題:前半部說明AI能給經濟帶來巨大潛力,
主要的原因有兩個:自動化與AI以外的生產力放緩;
後半部則是為何對AI應用的展望保持謹慎以及來看高盛的經濟預測。
https://i.imgur.com/AkFpfG9.jpg


最後,我會根據高盛的經濟預測,來反推S&P 500在未來十年的可能漲幅。
這份文章我有做影片版本,我放在文章的結尾處。

二、AI對經濟的巨大潛力
那AI如何提升經濟增長呢?首先最直接的是可以讓許多工作自動化。
藉由AI,可以讓勞工節省工作時間,對老闆也可以節省成本。
可是節省時間是如何提升GDP成長率呢?
這就得說到經濟學一個重要的理論:生產函數!

https://i.imgur.com/hVs5EH6.png
學界認為要讓GDP成長率持續上升共有三張牌,第一個就是我們提到的勞動力(L)。
這邊指的不光只是數量,也包含勞動力的素質、以及效率。
效率正是AI所能帶來的最大的提升。那第二張牌呢?
就是最重要的錢(K)。如大家熟知的拜登財政支出法案,又或是鮑爾爸爸的印鈔機。
想要拉高經濟增長,錢是100%必須的。
最後一張牌叫做全要素生產率(TFP),
也就是勞動力跟資金以外的因子,主要指的是科技進步。

於是高盛得出,在最基礎的假設,理想情況下,
未來10年每年全球的生產力可提升1.3%。
至於整體的生產力其中發達市場受惠的程度高於全球平均,如香港最高為1.8%;
而新興市場的受惠程度則普遍較少,像印度僅為0.7%。
https://i.imgur.com/YUlkgWK.jpg

三、現實中的阻礙
然而在現實中,有許多不確定性會讓理想情況無法達成,高盛指出兩大原因。
首先,AI的投資可能會和其他ICT(資通訊科技)的投資重疊到,
而讓對生產力提升效果重複計算。
高盛預計可以提升發達市場的勞工生產力30%-40%,
其中有一部份是ICT投資帶來的TFP再影響到勞動生產力。
也就說,在計算AI對經濟帶來的影響,
需要很謹慎地把它跟其他科技帶來的影響分類清楚。
https://i.imgur.com/VrwBZqp.jpg

接下來第二個原因:新的技術在剛被應用時的確能為生產力帶來快速上升,
但隨著時間推移就會逐漸下降了。
並且新科技的應用率須先達到50%,才會看到生產率大幅度爆發。
這點在過往的電力發明以及網際網路的應用都有歷史數據支持。
https://i.imgur.com/jVGB6c2.jpg

高盛指出現階段雖然越來越多公司願意投入資金發展AI,
但要到達50%卻還需要一堆時間。
以發展最快速的美國為例,
在CEO調查中普遍認為還需要3-5年,才會對生意有影響力以及滿足部分勞工需求。
https://i.imgur.com/VXJWdp4.jpg

四、長期經濟與股市成長預測
雖然前面說要到應用率50%才有生產率大幅度爆發,
不過到30%時,就會開始增加GDP了,
而且也是應用率增加最快的時期,預估美國在2027年就會進入30%。
https://i.imgur.com/AuU1u4a.jpg
所以在高盛對美國的GDP預測中,可以看到從2027年開始上調了原先的預估,
納入AI對GDP的影響後,到2034年,平均每年可以再增加0.1%-0.4%的GDP成長率。
https://i.imgur.com/WL0MEbu.jpg

可是要怎麼知道GDP變多,對股市的影響呢?
這邊我是從股價銷售比(P/S Ratio的角度出發)。
如圖是S&P 500的近20年的P/S Ratio,可以看到在2009年後有個逐步緩慢上升的區間。
於是把圖畫上兩條上升趨勢線,分別代表上升空間的上下區間。
並用此來推算2034年的P/S Ratio約會落在3.87到3.35之間,中間值就是3.61。
https://i.imgur.com/9PPcLXk.jpg

接著要做個重要的假設:學界常認為長期所有企業的銷售會等於GDP,
所以在這邊我把高盛預估的GDP成長率也代入了到2034年預估的P/S Ratio。
於是把Sales從2022年起,按照高盛預估的GDP成長率相乘,求出每年的Sales。
最後再套上剛剛所求出的P/S Ratio,就可以得到預估的S&P 500每年的價格區間啦。
若以中間值計算,預估到2034年會是8146點,
若以2023年的中間值4411點計算,則每年的平均報酬率為5.73%。
https://i.imgur.com/g7tQWJO.jpg

五、結尾
總結來說,AI對美國經濟的影響要到2027年才會開始浮現,
並且之後對GDP成長率的增加最多約兩成(0.4%/1.9%)。
股市方面,反推的年化報酬率5.73%,跟過往歷史平均報酬比算是低估。
若參考歷史報酬,再加上AI真的有如預估般提升經濟的作用,
則2034年S&P 500 也許就能看到萬點。
影片版本:https://youtu.be/3zZwr-I2C7w?si=7-blfScve_cQip5S

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d9936679 11/14 21:29這篇怎麼沒發在10月

這份報告10月底才出的

wenkuan0408 11/14 21:29老蘇:信仰流

g11121s 11/14 21:30請把握這波AI的逃命波!嘻嘻

chanel1259 11/14 21:30想玩ai換臉

YAYA6655 11/14 21:3621試劑是AI的是記

newvote 11/14 21:39股市長期就讓向上啊....

clickjhan 11/14 22:39推分享

madbele 11/14 22:46請問光寶科150何時才能解套

WindwithRain11/14 23:01老蘇喜歡這篇!!!已按讚+分享!!!

delightboy 11/14 23:06今天喝AI口味的零卡可口可樂,前中味一般可樂,尾

delightboy 11/14 23:06韻有藥水味

guowei616 11/14 23:25廢話 老巴早說了 美股遲早上100萬點

anleyou 11/14 23:51有人會說未來是中國的時代 美國乖乖下去

Majorjohnny 11/14 23:56光寶科75不買150才要追

Majorjohnny 11/14 23:56請勇敢停損

stosto 11/15 01:18Ai短期內會讓高階勞動力的有效勞動時間變長。

bs167512 11/15 01:51ai有可能泡沫嗎?心中很大疑問

lpmybig 11/15 02:50https://i.imgur.com/gFJ9Po8.gif

jimhall 11/15 03:44AI不是也會造成失業 失業GDP不會減少嗎

老闆願意裁員代表AI的成本或生產力比請一個人好呀

howhower 11/15 03:48會泡沫的是人性不是AI,但是不重要,我知道二十年

howhower 11/15 03:48後會更高就夠了

hunteryoyoyo11/15 08:13樓下說個殺手級應用

kobi0910 11/15 09:02會泡沫 一堆沾邊的小公司 直接投資大型科技股就好

dongdong040511/15 09:53股市長期向上,AI會成為墊高的動力,應該可以這樣理

dongdong040511/15 09:53解?

可以

※ 編輯: mnabc123456 (42.73.155.61 臺灣), 11/15/2023 11:01:13

inoce 11/15 13:02股市提早反映

pdh2230 11/15 14:14好文 推

pdh2230 11/15 14:15其實也沒什麼好思考的 all in NVDA十年後退休