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[心得] 如何計算市場已反應幾次降息

CaLawrence 發表於 2024/9/10 下午8:25:08
看板Stock標題[心得] 如何計算市場已反應幾次降息作者
CaLawrence
 (CaLawrence)時間推噓29 推:29 噓:0 →:23

這幾天發現很多版友對於市場已經反應幾次降息的原理好像不甚清楚

我把我的理解寫在下面：

期貨市場報價參考
https://www.cmegroup.com/

只有一張圖，但網站看體驗應該會好一點
https://pigeonfinance.blog/2024/09/10/wirp/

正文開始：

　　以下所談的利率都是指聯邦基金利率（Fed fund rate），也可稱為政策利率或基準利率。

　　要了解市場對降息次數的預期，或者說已經反應了幾次降息，有兩個工具，第一個是Fed watch，由芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）提供，第二個是WIRP（World Interest Rate Probability），由Bloomberg通過模型計算得出。

　　Fed watch與WIRP的邏輯非常類似，透過期貨市場的價格推估未來的利率，就能知道市場參與者們預期利率將如何變化，自然就能得出市場對升降息的預期。

利率期貨與利率
　　CEM針對利率期貨採用IMM報價慣例：

IMM 指數 = 100 – R
R = 合約當月的平均利率


　　根據以上的報價規則，目前十月的期貨報價為 94.99，就表示十月份的平均利率，市場共識為5.01%。

　　而聯邦有效利率目前為5.33%，也就是說，市場認為，從今天開始到十月份，聯邦基準利率將會下行32個bps，相當於1.28碼。

Fed Watch
　　上述的邏輯計算起來有點繞，可以簡化為

　　降息次數 = (期末報價 - 期初報價) / 0.25
　　如果你想計算市場明年一到三月的降息次數，套用上面公式，就能算出市場認為明年一到三月會降息1.84次。

　　(mar 2025 - Jan2025) / 0.25 = (96.255 – 95.795) / 0.25 = 1.84
　　如果你想計算從現在開始到明年三月，那麼期初報價改為現在的聯邦基準利率回推，譬如說現在的聯邦基準利率是5.33%，相當於IMM報價慣例94.67，就能得出從現在開始到三月，市場預估約六次降息。

　　(mar 2025 - now) / 0.25 = (96.255 – 94.67) / 0.25 = 6.34
　　但如果計算的期間碰到FOMC會議，而且市場預期FOMC會給出利率調整決議，那FOMC會議前後就有兩個不同的平均利率，造成Fed watch的計算邏輯出現一些小瑕疵。

　　9月份的利率期貨報價是94.795，相當於5.205，與現在的聯邦有效利率5.33只差了
0.125，似乎會得到市場預期聯準會只降半碼的結論。

WIRP
　　採用WIRP的計算模型就能避開這個誤區，WIRP的計算在Fed Watch的基礎之上做調整，只要碰到聯準會升降息的事件，WIRP在計算九月的降息機率時，會直接用調整成用十月份的隱含利率。

　　因為在9/18聯準會會議結束之後，在11/06的會議開始之前，理論上市場的聯邦基準利率應該會保持平穩，不論聯準會的決議為何，09/19到11/6這期間的基準利率不會再有變動，所以就可以拿十月份的平均利率，作為九月底的利率。

　　最後提醒一下，最終利率的走勢並不一定跟著市場的預期走。

　　另外，不論Fed Watch或者WIRP計算的都是基準利率，對短天期利率的影響力更顯著，不代表市場對長天期利率的預期也會相同。

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※ PTT 留言評論
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cuteSquirrel09/10 20:28打電話問老包: ㄟ 反映了沒?

推

DAEVA 09/10 20:29推分享

推

benson502 09/10 20:31這邊說到2030就是 哪來廢話

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CHIYAO1000 09/10 20:32管你反應幾次降息.我只知道降息循環還沒開始.套著配

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CHIYAO1000 09/10 20:32也舒服

推

kokohata 09/10 20:332030 選我正解

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soapmactony 09/10 20:33不用算，買就對了

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littlesss 09/10 20:35算得出來還需要成天在股版混嗎？

推

s973311 09/10 20:37根據過往幾次降息循環經驗 美債主升段都是在開啟降

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s973311 09/10 20:37息循環之後 當然越早買賺越多一定是沒錯

推

s973311 09/10 20:39如果資金能夠放個一年 現在就是買來放著就對了 不
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s973311 09/10 20:39用想太多

推

s074074qq 09/10 20:41千算萬算也算不出自己的錢財啦 就跟吳嘉隆一樣

推

Kobe5210 09/10 20:49每個投資人都有自己一套公式XD

推

frdy 09/10 20:53感謝說明 但要怎麼判斷債券價格反應幾碼？

推

v58264579 09/10 20:53算出來好像也不能幹嘛

推

newaqua 09/10 21:06過這麼苦幹嘛，別鑽牛角尖

推

newyorker54 09/10 21:10刪APP明年再來

推

hcwang1126 09/10 21:10其實就是找一套方法 告訴自己買貴了還是便宜 當然最

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hcwang1126 09/10 21:10後都會漲過的話 就沒什麼差

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hcwang1126 09/10 21:11我是不會在現在的位置加碼 我偏左

推

sivachow 09/10 21:12buy and hold

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WusoAiwen 09/10 21:239月要是宣佈不降息會怎樣?

推

runacat 09/10 21:28推

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dream1124 09/10 21:37其實有更簡單的邏輯，那就是殖利率你可不可以接受？

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dream1124 09/10 21:39可以就買不用想太多。反之若覺得太低想靠漲幅補償，

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dream1124 09/10 21:39那就表示這不適合你，改買那些估值被低估的股票吧

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dream1124 09/10 21:40估值低的股息殖利率不見得差，以後又有機會漲更多

推

seemoon2000 09/10 21:42沒什意義 我覺得債當日價格就是當日市場預期降多少

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seemoon2000 09/10 21:43債券主要是會因為當日恐慌加大當日的反應

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s074074qq 09/10 21:44沒有一個經濟學教授是靠著自己的專業知識在市場致

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s074074qq 09/10 21:44富的

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u327825 09/10 21:53別傻了，市場根本還沒有反應

推

Arnol 09/10 22:17推推推

推

aresa 09/10 22:18就有莊家在無限放債，即使超前反應也不會反應多少，

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aresa 09/10 22:18市場利率不好就跟莊家買就好了

推

Grothendieck09/10 22:29整個版面都是債酸時，那真的是入場點

推

ROCKT70 09/10 22:389月不降怎麼辦？ 11月降啊

推

A1pha 09/10 22:54感謝分享。

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A1pha 09/10 22:55但根據我的經驗，FED watch都會過分樂觀，不太準確

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A1pha 09/10 22:55。
推

tanjau 09/10 22:599/18不降 應該股債雙崩 大腸麵了吧

推

pkh1234 09/10 23:30漲價的條件都還沒發生是要怎麼已反應

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pkh1234 09/10 23:31連基本的供需都不會 算這麼多是有屁用？

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CaLawrence 09/10 23:42嗯.. 就 市場會猜業績的好壞 不用等財報真的開出來

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CaLawrence 09/10 23:42股價就會反應 利率 債券也一樣

推

nickxd 09/10 23:54感謝分享

推

HeiSiaN 09/11 04:02推推

推

kungkung118 09/11 04:16推

推

aoc7175 09/11 05:45…….買就對了啦

推

likeyousmile09/11 05:56推

推

lrac 09/11 12:08認真教學文只能推 好人一生平安
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