Re: [轉錄] 美國是怎麼把日本半導體搞垮的

※ 引述《cjol (勤樸)》之銘言：
: 作者: lawyer94 (背包客) 看板: Gossiping
: 標題: [問卦] 美國是怎麼把日本半導體搞垮的？
: 時間: Mon Oct 28 12:23:29 2024
: 現在台積電鋒芒畢露，董事長也越來越膨脹自己，開始驕傲了，和過去的那個半導體王國日本越來越像了
: 結果惹到美國以後，日本半導體直接被美國捶爛
: 現在台灣也惹到川普了，川普說他一定會搞台積電
: 所以當初美國是怎麼搞垮日本半導體的？會用同樣招術對付台積電嗎？
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為因應1970年代石油危機所帶來的通膨問題，1979年8月接任美國Fed主席的Paul Volcker，採取強力的緊縮性貨幣政策(此時通膨來到最高點13%)；1980~1981年間，聯邦資金利率自14%上揚至約20%(1982~1985年間雖呈下滑，惟仍維持於8%~12%之較高水準)，帶來所謂的「伏克爾衝擊」(Volcker shock)，美國經濟步入硬著陸(hard landing)，這段時間經濟衰退，失業率高達10%。
美元高利率吸引國際資金，使得美元對主要通貨升值將近55%，這對美國來說，出口商品變貴變難賣，貿易赤字飆升；然而進口商品變得便宜，尤其是便宜的日本商品。時任美國總統雷根，打算處理對日本的貿易逆差問題。

1985年4月，美參議院將日本列為「不公正貿易國」。6月，啟動單邊貿易限制措施，對日本半導體產業使用301條款(Section 301 of the Trade Act of 1974)，限制從日本進口產品(電腦等電子產品)。

1985年9月22日，美國、日本、西德、法國及英國等5國集團(G5)的財金首長，於美國紐約市曼哈頓中心的廣場飯店(Plaza Hotel)舉行會談，並簽署頗富盛名的「廣場協定」。「廣場協定」旨在藉由各國對於外匯市場的聯合干預，促使匯率波動更能反映各國經濟基本面的變化，亦即貿易順差國(如日本、西德)的貨幣升值，貿易逆差國(美國)的貨幣貶值，從而引導美元對主要通貨的匯價有序貶值。

在「廣場協定」簽署的3年後，日圓兌美元大幅升值逾50%。此一結果，導致日本企業大量外移。1986~1987年，日本央行(日銀)(BoJ)為協助出口產業，復採行極度寬鬆的貨幣政策，將重貼現率*從5.0%大幅調降至2.5%；此舉導致銀行放款浮濫，房地產、股票價格狂飆。起初，BoJ並未採因應措施，資產價格泡沫持續膨脹；1989年5月起，BoJ轉而採取強烈的緊縮性措施，短短18個月內，重貼現率即大幅調升3.5個百分點，資產價格泡沫終於被戳破日本資產價格泡沫破滅後，房地產、股票價格急速崩跌，銀行不良債權遽升，致金融中介功能嚴重受損，而家計部門與廠商則積極去槓桿化(deleveraging)，不僅帶來「資產負債表型衰退」(balance sheet recession)，更使日本陷入嚴重的「通縮螺旋」(deflationary spiral)。

*重現貼率是指，銀行向央行借款的利率，重現貼率提高意味著銀行借錢的成本跟著提高，銀行借給顧客的貸款利率也就會上升。
一般銀行資金不夠時，除同業間相互調借外，便向中央銀行融通借款。借款方式，便是用手上現有的商業票據向中央銀行重貼現，以獲得資金。這種重貼現時支付的利率叫重貼現率(Discount rate)。
重貼現率，常為中央銀行控制通貨的手段之一。即當市面資金過多時，中央銀行可提高利率，以促進市場一般利率提升。反之則降低重貼現率使市場利率下跌。不過，央行在做宣佈調升或調降重貼現率的動作時，宣示意義大於實質意義。通常央行在宣佈調整重貼現率前會先以公開市場*操作的方式來影響利率，觀察美國聯邦基金利率的變化可以預估央行未來有可能做調整重貼現率的動作。

*公開市場操作為中央銀行經常使用之調整貨幣政策之工具，當市場利率過高時，央行買入合格之債券或票券，釋出資金以引導市場利率回跌。(交易對象包括銀行、票券金融公司、農業金庫、中華郵政公司、具央行公開市場操作指定交易商身分的證券公司)
當市場資金過於浮濫時，央行發行可轉讓定期存單，收縮市場資金以引導市場利率回升。(存單發行對象包括銀行、全國農業金庫、中華郵政公司、票券金融公司及信用合作社)

*日銀進行公開市場操作，所使用的金融工具除國債外，還包括ETF、REITs(日銀買入ETF、REITs期間為2010年10月28日 ~2024年3月19日)

歷經1986~1991年泡沫經濟時代後的日本，開始進入了低慾望時代，即使日銀將利率降到0左右，日本GDP平均實際增長率也只有1%。利率已無法調降的日銀，只好使出世界首例「量化寬鬆(QE)」政策，也就是日銀透過公開市場操作，開始有計畫印錢，買入國債及ETF、REITs，以釋出資金到市場上。就算如此，日本低通膨及通縮情形仍未見改善。

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