[情報] 2019年9月回購市場危機推估今年降息時機

epson5566 發表於 2023/4/21 上午6:01:30

看板Stock標題[情報] 2019年9月回購市場危機推估今年降息時機作者

epson5566

(ep)時間Apr 21 06:01:30 2023推噓27 推:27 噓:0 →:22

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來源: FED 美國財政部 SOFR FRED

2019年9月由於當時還在中美貿易戰的期間

所以比較多人沒注意到當時美國發生了回購市場的危機

短票利率飆升

可以參考資料如下:

1.https://reurl.cc/2WAe8r (wiki)

2.https://reurl.cc/6N4MLZ (FED)

主要原因大致有幾個

當時銀行準備金不斷下降處於一個低水位

而美國發行新債結算日剛好又集中在9月

公司稅繳稅剛好落在9/15號

公司繳稅自然需要從銀行提領現金

再加上銀行購買大量新債在結算日時需支付現金給美國財政部

導致一時間銀行的現金流動性突然消失

隔夜拆款利率飆升

如下圖:https://i.imgur.com/0vxPFLI.png

而當時這算是一個突發事件且還未蔓延到股市上

但流動性當下已經匱乏

FED緊急提供流動性並且緊急降準

這突如其來的寬鬆政策也就帶來了2019年九月到2019年年底這段期間的股市榮景

可以總結2019年的回購市場危機

1.銀行的準備金水位一直處於低位

2.繳稅期間民間須從銀行提領現金來繳納給財政部

3.財政部發行的新債結算日剛好強碰

4.當時剛好貨幣基金的總量下降導致貨幣基金的投資組合追收益更好的國庫券

再來看今年的SVB爆發的時間點3/10號有人在網路發難SVB有問題

剛好3/15又是公司稅的繳稅時間點

SVB存戶又大多是公司類型的存款

而美國銀行的準備金剛好又處於低水位中

如圖:
https://imgur.com/DaOY0zV.png

完全符合2019年當時發生的條件只差美國財政部的新債沒跟著上而已

但在FED緊急提供流動性後目前是沒有什問題發生

接下來就是推估今年何時會降息的時機點

分析:

首先附圖:https://i.imgur.com/wX2hUIr.png

以美國財政部的TGA來看今天凌晨發布的4/20數據來看

由於本週是美國人所得稅的最後期限週

原本美國財政部預估大約應該有3000億美金左右

但以目前來看應該只收了1900億美金左右 (從準備金的削減與逆回購的削減粗估)

再看下週還有多少入賬但應該也不太多頂多幾百億鎂

再加上3/22 財政部在SVB爆發後產生的銀行危機支出在與當時公司稅的收入相消

(如上圖紅字部分)

TGA帳戶仍然削減了770億美金

由於這兩的事件1.銀行危機的支出 2.稅收不如預期

我們接下以每TGA每週以300億鎂的速度來看

大約會在六月底至7月初就會見底

因此國債上限問題會從原本8月份開始吵提早到6月就會開始吵

再加上6/15還會在一次遇到公司稅

這時不免銀行這段期間準備金還是會下降

以最新的資料來看:https://i.imgur.com/jfW1v0I.png

大約在7~9月這段期間銀行就會有相當大的現金需求

1.9月15還要在一次公司稅

2.這時美國財政部的新債應該也是發出去了

那麼就很容易發生流動性問題

但FED已經有2019年的經驗

就蠻有可能在9月份的會議上降息

來度過這段期間的流動性問題

同理在美國財政部發行新債時 FED也不太可能繼續執行QT

因為會造成銀行持有更多的債券導致銀行間流通的現金更少

所以在美國債務上限問題立法通過後

QT與降息應該會同時停止

以上是自己的看法

※ PTT留言評論

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.171.150.213 (臺灣)

※ PTT 網址

※ 編輯: epson5566 (1.171.150.213 臺灣), 04/21/2023 06:03:57 ※ 編輯: epson5566 (1.171.150.213 臺灣), 04/21/2023 06:07:42

推

chihua1204 04/21 06:08推

推

forestsea72204/21 06:15有邏輯的推理！！但fed 應該也知道這件事

推

rrroooqqq 04/21 06:25印錢就好了，不需要降息，這次農會事件不就這樣解

→

rrroooqqq 04/21 06:25決了

推

addy7533967 04/21 06:27推ㄍ

→

piece1 04/21 07:12要是QT那去年到底在忙什麼

→

piece1 04/21 07:12不QT

推

pingchen 04/21 07:49推，謝謝大大分享

推

schula 04/21 07:52推...

推

kkchen 04/21 07:56只要通膨降低，新一輪的QE勢在必行。

推

killver 04/21 07:58推

推

baolskoo 04/21 08:19酷ㄟ

推

encoreg5798504/21 08:20感謝分享

推

bfh 04/21 08:20好文章分析!

→

bfh 04/21 08:21希望股版多一點這類文章

推

okah 04/21 08:25謝謝

推

charliebitme04/21 08:39這樣的推理會害我想到水管頻道股乾爹...

推

kenned 04/21 08:44謝謝

推

homenet9 04/21 08:47推整理與論述

推

venusvirus 04/21 08:58推

推

guppys2005 04/21 09:31今年因為天災有幾州居民可以延後交稅喔...

推

guppys2005 04/21 09:33像加州只有兩個地方要如時交稅大部分的居民可以延

→

guppys2005 04/21 09:33到十月中交

推

lesbian5566T04/21 10:13推，有道理

推

aikobz 04/21 10:21推

推

acininder 04/21 10:22推

推

leiouter 04/21 10:26推

推

jerrylee666 04/21 10:31通膨率有明顯的降低，應該就是降息訊號了

推

jeff22aa22 04/21 11:09海超人說再買更多債！

→

Brioni 04/21 11:21那如果Fed硬是明年第一季才降息會怎麼樣呢

→

Brioni 04/21 11:22QT持續兩年又會怎樣呢

推

Brioni 04/21 11:27大多升息轉降息時市場都發生了什麼變化呢

推

dabih 04/21 11:46說一下不同觀點，2023年市場上的流動性大概有

→

dabih 04/21 11:473.1T(準備金) 2.2T(隔夜逆回購) -650B(九月前QT的量

→

dabih 04/21 11:48被廣範利用的Discount Window和BTFP 以及 SOFA 日交

→

dabih 04/21 11:48易量 1.3~1.4T不會造成利率波動； 2019年的流動性

→

dabih 04/21 11:491.5T(準備金) 20B(隔夜逆回購) 不太使用的Discount

→

dabih 04/21 11:50Window 以及 1.2T就會產生利率大波動的SOFA

→

dabih 04/21 11:50所以流動性相差很多。另外繳稅可以理解為商業銀行

→

dabih 04/21 11:51貨幣轉換成TGA的過程，利率會影響的是商業銀行貨幣

→

dabih 04/21 11:51的創造，不太會影響繳稅過程的流動性；然後這只是

→

dabih 04/21 11:52單周的事件QT目前都是到期不續，真的會影響的還是

→

dabih 04/21 11:52債券拍賣那幾天的狀況，而且不會一年度新的1.5T債

→

dabih 04/21 11:52一口氣全部拍賣出來。以上淺見，有甚麼怪怪的也麻煩

→

dabih 04/21 11:53指證一下。感謝~

→

dabih 04/21 11:54其實最主要的還是 BTFP拖者近乎等同於年息5% 讓

→

dabih 04/21 11:55HQLA = 現金

推

aegis43210 04/21 15:36等債務上限調高，長期公債的殖利率會明顯上升，這個

→

aegis43210 04/21 15:36風險要注意

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