Re: [標的] Zoom 空

簡單分析

在疫情爆發之前,即為少數有獲利的SaaS股,去年自IPO上市時曾經被炒過一波
而股價破百,但在炒作之後在年底又回到第一天的價格(60初)

而直到疫情爆發之後此SaaS才較為常人所知,但股價從2/1疫情爆發時75漲到212.
足足漲了近三倍.股價要這麼膨脹必須要有足夠多的燃料(題材or實績)來支撐.

這隻的題材相當多,不管是一開始的居家辦公、居家上學、或是封城、防疫等等
都有他的影子.這造成了話題性相當高,人們講到遠端就會想到zoom.

有人會想說:這不就只是遠端軟體嗎? 軟體最容易被抄襲了.

大廠當然也看中商機,有的改善自己的服務(如Microsft Teams),有的直接硬幹(FB/Google)都想分一杯羹.優劣見仁見智,唯一相同的是大家均把zoom當主要敵人.

除了大廠想分食這塊大餅以外,內憂則是資安問題.當初爆出資安問題時,中國色彩濃厚的zoom第一時間成了人人喊打的落水狗,股價還從水漲船高的態勢瞬間跌落神壇,從波段高點157跌到110左右.

當時有人說:資安問題?我只是上課要用,並不在意這種問題.不能用的話要用什麼?

但不管如何,各國政府甚至大企業如FB都對zoom祭出封殺令.逼使zoom用聘請一堆資安專家的新聞來幫自己洗白.或許這招對形象及技術都有效,於是資安再也不成問題.

內憂解了,外患依舊

Microsoft Team挾著office整合/軟硬體服務/資安的能力,企圖左打Slack右踢zoom,
Google 推出 Google Meet
FB 推出 Rooms

在疫情當下要與大家分食這塊以前只有自己吃的餅,雖然2020H1應該輕鬆超越預期,但隨著競爭者的加入,加上疫情解封,要用多少業績來支撐亮麗的股價?

內憂外患part2

前陣子zoom宣布IaaS方面與Oracle合作,跌破眾人眼鏡.但仔細一想也並非毫無道理.
三大雲端商(aws/azure/gcp)有兩家產品與自己有競爭關係,而aws最大,可能
獲得的優惠並不多.於是找上了也想發展雲端的甲骨文.這算是各取所需.

從競爭的角度來看的確是個正常的選擇,但沒有更好的選擇嗎?

在平台的營運上面甲骨文並非最好的選擇,因為隨著zoom人數爆增,對IaaS也造成沉重的負擔,而zoom的服務對IaaS的品質尤其吃重.這點如果結盟aws/azure,或許可以取得較好的技術服務.

近日有國際用戶反映zoom的連線不如以往順暢,進而轉移至teams等服務.有人即推斷是IaaS負擔過重的關係(當然也可能是該地連線不佳)

疫情過後如何?

正如同多數的疫苗股,疫情過後總是會回歸平靜的時刻.zoom也是如此,但會回到哪裡?
股價起於封城,解封過後相信不會回到封城前,但過度膨脹的股價要透過什麼來支撐?

有人說:許多企業已經允許員工永遠遠端上班. (如twtter/fb/google..)
有人說:人們已經習慣在家,不會改變習慣了.
有人說:已經習慣用zoom跟親友聯繫了.

在這波疫情之下,有些工作被迫停擺,少數的工作可以居家辦公,而這類少數的工作,
也不是都允許員工不進公司(聽到比較多允許的是科技業等),這類用戶在疫情過後勢必會減少.

有些則是學校用戶,老師雖然困於疫情之下遠端傳授學生,但解封後這類用戶勢必一個不留.

有人則是個人用途.這類用戶zoom本來就收不到多少錢.何況一旦解封,也會減少.

在能夠賺錢的用戶中,可預見的是隨著重啟 用戶會回到正常生活,減少使用zoom.
在不能賺錢的用戶中,zoom還是要維持基本的IaaS服務水準.

結語

很多SaaS,去看財報都會嚇死,平常根本不賺錢,一堆錢投在服務支出上面,用戶很多但不靠廣告可能很難賺回來(如pins/twiter).

這支很多空的理由,用空方的角度來看真的很甜(高估值溢價/競爭者眾/疫情股/內部狂賣)

但正如同前面所說,各種題材都莫名沾到邊.前陣子連看CNBC說警察為死者祈禱的時候都
能莫名講到zoom.而人們也都談論zoom,連我們平常只關注技術的CTO都因zoom的股價而跑去研
究背後的技術.

多方的角度也是很甜(疫情股/題材超多/明星股/高增長/線圖漂亮)
就算下跌也會有人搶著買.

後話

這隻我空了兩次,都是認為高到不像話而下put,但太妖實在抱不住,
有一次是停損,另一次剛好當天賽到爆出資安問題,看到有賺一點就跑了.
總體還是虧,但兩次就事後來看都算還行的,真的很考驗心態.

在國外也時常看到有人要空這支.也不少人在等財報後倒貨.

這次財報我認為應該是超乎預期,但無法反映疫情後的變化.
加上SaaS這季財報如導致盤後大跌,幾乎都會漲回,所以雖然看空但我個人不敢空.

盤後

First quarter total revenue of $328.2 million, up 169% year-over-year

Number of customers contributing more than $100,000 in TTM revenue up 90%
year-over-year

Approximately 265,400 customers with more than 10 employees, up 354%
year-over-year

https://www.cnbc.com/2020/06/02/zoom-zm-earnings-q1-2021.html

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