[標的] VHQ-KY 4803 地雷警示

xuane 發表於 2021/2/10 下午12:42:51

看板Stock標題[標的] VHQ-KY 4803 地雷警示作者

xuane

(xuan)時間Feb 10 12:42:51 2021推噓48 推:48 噓:0 →:24

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1. 標的： VHQ-KY 4803

2. 分類：心得、地雷警示

3. 分析/正文：
VHQ是電影特效製作公司，主要營運地區在中國大陸。

先看Q3財報幾個數字：
股本5.91億
資產總額39.99億
負債總額27.61億
股東權益總額12.37億
(每股淨值約20.9)

「主要細項」
1.合約資產13.59億
2.應收帳款3.49億
3.商譽及無形資產5.33億(商譽0.63億)

第一點：公司合約資產與應收帳款已有無法回收情形
截至109年12月底，扣除已提列備抵呆帳的金額後，公司尚有8.3億的已逾期合約資產與應收。
尤其此情況已持續數月，我上次注意到同情況的公司是英格爾。英格爾後來走向下市重整。
「此部分相當於14元的淨值。」

第二點：無形資產主要是版權。價值難以估計。5.33億的無形資產，個人會把他剔除在資產中。
「此部分相當於9元的淨值。」

問：那公司的資產是不是已經空洞化？提列呆帳時淨值剩多少？

第三點：107、108年的現金配息，實際來自於現金增資，而非可分配盈餘。
104年起，每股盈餘4.13、7.01、10.05、12.67、11.6，呈現高度成長。
106年賺10元，次年現金股息3.3元
107年賺12元，次年現金股息6.95元
108年賺11元，但或許剛好有疫情的藉口可用，次年現金股息剩0.6元，改用股票股息5元。
但實際上可作為公司已發不出現金的警訊！
然後有一個很有趣的現象：3.3、6.95元的股息，均來自公積發放，而非累積盈餘。
一查公司在107年辦理現金增資，產生6.87億的資本公積。隨後使用資本公積發放1.29億、2.74億股息。簡單的說就是增資用來配息。
那公司賺的錢到哪裡去了？！說好的大賺？

第四點：107年公司以7.8億元收購木星時代，據傳淘空？
最近在公司的公開說明書看到商譽的說明。
106年到107年，商譽科目增加3.2億，當時總額3.3億，原因：收購木星時代取得商譽
而在Q3財報上，原本商譽有3.95億，大減3.32億，成0.63億。

問：所以107年收購的木星時代所認商譽3.2億消失多少？當時7.8億的投資是真？或有高估木星時代的價值？

第五點：公司財務操作異常
1月28公告：子公司發行四個月到期之可轉債，年息8%
12月29公告：子公司的可轉債延期，年利率調整為7～8%
10月6日公告：子公司可轉債到期，與認購人協商延長一年

這是什麼風騷的操作？是公司已經還不出錢還是怎樣？

第六點：公司總是吹捧未來
用VHQ搜尋新聞，看到：
5月：VHQ營收拚下半年好轉
6月：VHQ：下半年營運恢復正常
8月：危機即轉機，八佰往前衝VHQ可望虧轉盈
9月：中國影視產業回暖，營運低點已過
10月：VHQ大陸營運，可望回穩

事實：109年3月後，營收都年減40%以上；110年1月年減15%，但實際上是基期已低，並非營運好轉。

綜上，這家公司營運階層可能不值得信任，財務上也已經有很大的疑慮。因此我把它判斷成地雷股。

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)
心得分享，無進退場機制

大膽猜測：這家下次財報可能...，讓我們期待3月底

追記：
不像推文這麼樂觀，我倒是已經有無法出具財報的疑慮了。
主要是呆帳問題，不可能無限期不提損失。如果一提列，加上Q4應該是虧損。我會擔心瞬間就資不抵債。
正常的下士前奏曲：董監辭任、會計師辭任、無法出具財報、公司表示財務正常，正在找會計師接手、暫停交易、下市。
讓我們看看會不會出現

※ PTT留言評論

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.12.28.2 (臺灣)

※ PTT 網址

推

hune 02/10 12:44空就對了

推

HenryLin123 02/10 12:45帳喇

選字懶得選，已改

推

jumbotest 02/10 12:46佛心來的

※ 編輯: xuane (101.12.28.2 臺灣), 02/10/2021 12:50:14

推

ck030561 02/10 12:57謝謝xuane大

推

Xuxxin 02/10 12:58會計師有保留意見，可能也不想背鍋

→

Xuxxin 02/10 12:58不過怎麼又是勤業的...

https://i.imgur.com/rxgwgyw.jpg

我看是無保留，是勤業的。木星時代的估價也是勤業。

推

pponywong 02/10 12:59跟淘帝一樣都講好消息

推

avali 02/10 12:59這間怎麼有人敢買

還是很多人吹捧啦，看籌碼K的討論。不過這個股價可能有人在控，要空還是要注意。

※ 編輯: xuane (101.12.28.2 臺灣), 02/10/2021 13:01:28

推

Xuxxin 02/10 13:02 https://i.imgur.com/U2Gr1Po.jpg

→

Xuxxin 02/10 13:03今年的都有保留意見，看到康友也學乖了吧

這個會不會是季報都保留？KY的特色？(我不知道，只是提出看法)

※ 編輯: xuane (101.12.28.2 臺灣), 02/10/2021 13:05:58

推

handsometai 02/10 13:07季報有長投出保留意見很正常的

推

Xuxxin 02/10 13:09喔喔了解，謝謝

推

bloodashih 02/10 13:13厲害

推

tswen 02/10 13:14下士候選

推

umaga1 02/10 13:16空起來

推

dalyadam 02/10 13:16又是KY..

推

Andy5566 02/10 13:22KY真是雷一堆，感謝分享

推

Yenscofield 02/10 13:22季報核閱+長投出保留正常

推

andy7829 02/10 13:23推

推

Coffeewater 02/10 13:26季報有子公司的都會出保留意見

推

jeff79723 02/10 13:26謝謝x大

推

lovecutes 02/10 13:31哪裡學乖了以前q4都沒保留 q1-q3保留

→

lovecutes 02/10 13:31現在就看勤業眾信 vhq q4財報會出甚麼意見

推

jeff79723 02/10 13:32商譽灌淨值真的很...

→

lovecutes 02/10 13:32反正現在看到ky 查不查好像都沒差該爆的還是要爆

推

dalyadam 02/10 13:33這種股大概也不能亂空等等被嘎飛

→

dalyadam 02/10 13:33最簡單的就是別碰KY股真的

→

chewthelife802/10 13:38這支建議別亂空啦別碰就好

推

ringohejia 02/10 13:38謝謝分享

推

lolic 02/10 13:38謝謝分析

推

Skydier 02/10 13:38推你的文章脈絡

推

Eide 02/10 13:39謝謝資訊，雖然勸世沒錢賺

推

pili30155 02/10 13:51又是KY 有買的自己保重

推

abuu0929 02/10 13:56真佛心文

推

hider 02/10 14:02好像是因為溢價收購子公司剩餘股權導致累積盈餘變負

→

hider 02/10 14:03所以才用公積發股利這種狀況是否不能認列商譽?

推

public99 02/10 14:09右下腳公司又一家

推

nangaluchen 02/10 14:12可轉債的利率能那麼高也是可能有問題的點

推

johnps 02/10 14:19以前140的時候買過後來木星被爆料公社說掏空沒多久

→

johnps 02/10 14:19就狂軋爽爽的建議不要亂空看戲就好

推

Coffeewater 02/10 14:32就看Q4 出無保留就等於背書了

推

odin0204 02/10 15:28季報出保留是正常的很多公司都這樣大家可以查查看

推

MTBF 02/10 15:39原po好人，我也看兩年了，就跟樓上說的一樣，這隻就

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MTBF 02/10 15:39是多空坑殺

推

leotompp 02/10 15:47AHQ都被丁特秒了，[email protected]@

推

Anyotw 02/10 16:10新聞一直報，長輩群狂發勒。我媽問我，我觀察股之一

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Anyotw 02/10 16:10，只是看不懂沒上。結果去年疫情更不敢上了

→

guanting886 02/10 16:40我覺得這家可以當研究財報的教材

→

guanting886 02/10 16:45 https://i.imgur.com/2qIQl8n.jpg

→

guanting886 02/10 16:46 https://i.imgur.com/idfcTcb.jpg

→

guanting886 02/10 16:474/9號後就這個樣子了真會空的怎麼會在底部加空

→

dalyadam 02/10 17:00KY不要碰就對了= =\

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dalyadam 02/10 17:00多空都別碰

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guanting886 02/10 17:02 https://i.imgur.com/cyRrjBZ.jpg

→

guanting886 02/10 17:04其實不如說標的這麼多何必挑這家 CM同學會那個

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guanting886 02/10 17:04看看就好惹

※ 編輯: xuane (101.12.28.2 臺灣), 02/10/2021 17:09:01

推

Akitsukineko02/10 18:06沒碰過ky 但美股的經驗是就算再垃圾詐騙股

→

Akitsukineko02/10 18:06死前照樣可以先砸錢碾壓空單再下殺收割多軍少碰

推

djviva 02/10 19:05大推分析

→

bndan 02/10 19:48一般人寧可碰台GG散股都別碰KY...

推

dodobaho 02/10 20:36這檔很有名啊早就知道遲早會出事

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green0953 02/10 20:53推

推

allen0519 02/10 21:03有主力控制籌碼的公司都不要碰最好的方式其實是沒

→

allen0519 02/10 21:03人玩等他們自爆

推

cleanx 02/10 21:04讚

推

cleanx 02/10 21:07靠，竟然從244元跌到現在36.9元

推

clamperni 02/11 00:17前陣子放空還被嘎乾乾乾

推

lights 02/11 01:00電影買來就賣掉馬上獲利，真好賺，結果到現在還沒拍

推

smbtomas 02/11 18:09推好心

→

westfour 02/12 09:30你如果在130發這篇比較有實用性

推

DAEVA 03/19 12:22神串留名

推

agqee 03/19 12:23朝聖推

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