Re: [標的] 3551.tw 世禾 長期投資

現在有空，把年報的資料寫一寫。其實我寫這些文章的內容，是要大家互相交流用的，也沒有要推薦大家買，只是看看有沒有人可以指出我的盲點，或者那邊沒有注意到的。希望大家可以互相學習成長。

寫完年報資料後，我還會針對我上篇文章，沒寫清楚的部分，在作一些解釋。

其實年報的資料，大部分都是廢話，要看的東西其實不多。

致股東報告書，一般來說，如果我是剛開始要研究一間公司，那我會看一下，了解一下大致上的狀況。

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https://i.imgur.com/4ejOiZU.jpg

由上面資料大概知道，公司的未來成長動能在晶圓廠蓋的多少，還有中國大陸的業務擴展狀況。基本目標訂在先進製程設備清洗上面。

在來是組織系統，我會看看合不合理，以現在比較重點，像資訊部及研發部，有沒有獨立部門，現在動不動就勒索病毒，資訊建置越來越重要了，研發也是一間公司的命脈，我都會看一下，反正要整體評估一下而已，也不一定能看出什麼，大致看一下就好。

董監事及各主管資料，這部份我會看各董事的持股比例，還有看一下每個人彼此之間的關係，還有算一下實際領取酬金的部分。

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https://i.imgur.com/26s5vnu.jpg
https://i.imgur.com/NVTdM0J.jpg
https://i.imgur.com/P5QRxDx.jpg
https://i.imgur.com/2c57QVL.jpg

從資料看的出來，這是一間家族企業，家族企業有好有壞，以目前公司經營狀況，我是覺得沒什麼問題。兆豐銀行也有投資，我覺得這是加分，大型投資公司有投資的公司，它們也會注意公司的營運狀況。在我算了一下管理階層的酬金部分，大約1400萬元，以一間稅後純益有2.52e的公司，領這樣算比合理值低了，我覺得還算不錯。

*家族企業的好處是反應快彈性高，很多時候老闆說了算，有問題協調的好，可以馬上解決。但是缺點是，如果想惡搞公司，一般人很難發現，在來是家族如果太大，出幾個想爭權的人，就會很麻煩。

各項會議的紀錄部分，沒什麼問題，不過有提到一些投資案的通過，有興趣的人在自已看。

審計公費部分，金額在300萬元，滿低的，理論上審計風險應該不高。

十大股東持股狀況。
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很明顯的發現是家族企業，投資公司，也是家族共同設立的。

營運概況
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https://i.imgur.com/bee8lzv.jpg
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這邊看起來，這個產業有一定的門檻存在，客戶的黏著度也很高，打入供應鏈後，不容易被換掉，但這部分，建議還是參考就好，年報一定是盡量把自已的公司，說的很好，所以還是要判斷有沒有道理，不過我相信這個產業新進業者一定不好打入，這種高科技的廠房進出都有一定的規範，手續也很煩雜，一旦穩定之後，要更換會很困擾，所以如果原本配合的廠商作的好的話，下游也不會亂換合作公司。
在來我都會特別注意一下不利因素，看起來跟高科技產業有關的，就算只是設備清洗也需要一定的資本支出。我也會看一下各地區營收比重，目前看起來，中國大陸也有不少比重，跟公司未來的發展目標一致。

原料及大客戶狀況
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https://i.imgur.com/DdyN7WB.jpg
https://i.imgur.com/acbFMDC.jpg
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看原料的組成，也可以評估一下在上一篇提到的存貨低的狀況，這樣看起來，存貨比例低應該是正常的。大客戶的比重還滿高的，有好有壞，但對比上面提到的產業狀況，大客戶比重高是正常，應該也不容易被抽單。不過還是有價格競爭的狀況，我的看法是比較有可能發生在面板廠及太陽能廠上面，可是以公司財報毛利率來看，應該是還好。

營業成本分析
https://i.imgur.com/b9cKoG6.jpg

這個部分只在個體財報上才有看到，在上一篇的季報是沒提到的，從這裡可以看的出來，營業成本大部分都是人工及製造費用，應該是在清洗過程中發生就使用掉，所以存貨不需要很多，造成存貨比其他產業比例低。

大致上年報的資料就這些，我會去注意，這邊要提醒一下，每間公司的狀況不一樣，要注意的事情，也會不太一樣，所以不同公司的評估，還是會有所不同。需要多看累積經驗值。

ps：原本還要再分享一下法說會資料，跟其他在網路上查到的資訊，還有一些上一篇沒有說清楚的部分，不過文章已經寫太久了，先去吃個飯，晚點不累再補一補。想不到會越寫越多，讓我休息一下。

原文刪掉大部分了，有興趣的在自已找。

※ 引述《d2623 (Andre Kostolany的追隨者)》之銘言：
: 標題: [標的] 3551.tw 世禾 長期投資
: 時間: Sun Feb 6 01:05:33 2022
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: 1. 標的：3551.tw 世禾 (例 2330.TW 台積電)
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: 2. 分類：心得
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: 3. 分析/正文：持有9張，成本71.76元
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: 4. 進退場機制：無(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)
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: 推 seouit : 這間公司建議參考公司派的動作 02/06 01:07: → seouit : 最近公司派一直賣我認為是不要太樂觀拉 02/06 01:07
我是看未來性，管理層目前看起來，經營上也滿好的，我不懂要看公司派的什麼動作，至於公司派一直賣這點，我看不出來有賣這麼多嗎?

: 推 jecint1707 : 被點名了...怕 02/06 01:54
怕什麼? 你只要夠了解公司，就不用怕

: 推 gokuhwanlai : 恥骨被點名了。一般設備場做了一次有可能沒下次。 02/06 10:15: → gokuhwanlai : 但清洗是每年都要。只要GG不倒。或自己做 02/06 10:15
這是我看好的理由。

: → lolpklol0975: 沒技術 ... 02/06 11:33
你所謂的技術是什麼? 我的分析沒技術，還是沒有技術分析? 還是公司的產品沒有技術性?

: → ripeChu10141: 營收已卡關，毛利率也差不多在這了，還期待什麼？ 02/06 13:04
營收卡關? 這論點的立足點在那? 還是只是你的感覺? 毛利率還不夠高嗎? 如果照你的看法，大概市面上也沒有幾間公司能買了。

: 推 likeyousmile: 推。有人說現在龍頭其實被榮眾奪去，不過榮眾私有化 02/06 13:18: → likeyousmile: 下市了，資訊很少 02/06 13:18: → likeyousmile: 股性常常被主力上拉下拉，要抱得住 02/06 13:20
只要對公司夠了解，持股信心夠，主力怎麼作，不是重點。

: 推 danny1011129: 可以借分享嗎？會註明出處與連結 02/06 13:22
可以，但想要分享的人，要私信給我，要分享到那裡，畢竟是我花很多心思的文章，我會想知道被發布到那邊。

: 推 bear753951 : 成長性不高的公司，當然也不用去借錢，殖利率也不 02/06 13:44: → bear753951 : 高，拿來存股還不如直接存台GG 02/06 13:44
那邊看到成長性不高? 公司營運好，配息不高，現金留的多，當然不需要借錢，不然配息後，再來借錢去擴廠，這樣會比較好? 台gg是好公司，你喜歡就去存。

: 推 holylu : 公司是台積電南京廠的配合廠商，會去日本熊本廠，美 02/06 14:10: → holylu : 國亞利桑那成本太高，目前沒考慮去，台積電有邀請去 02/06 14:10: → holylu : 。 02/06 14:10
我覺得最後還是會去美國。

: 推 wahaha5678 : 直覺來看似乎是有點尷尬的股 02/06 17:56: → wahaha5678 : 要說成長也不是最具成長性的，配息又配不多... 02/06 17:57
要多高成長性才好? 現在要找便宜又成長的股票，可不多，符合我的要件的更少，以未來性算不錯了。

: 推 kmshy : 看起來就是牛皮長投股 02/11 23:04
牛皮沒差，反正公司成長，股價還是會反應，反應快或反應慢而已，重點還是在營運狀況。

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水至清，則無魚；人至賤，則無敵。

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.165.32.129 (臺灣) ※ 編輯: d2623 (1.165.32.129 臺灣), 02/12/2022 19:21:25 ※ 編輯: d2623 (1.165.32.129 臺灣), 02/12/2022 19:28:39 ※ 編輯: d2623 (1.165.32.129 臺灣), 02/13/2022 14:51:41