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Re: [請益] 我們的升息壓力到底有多強?

看板Stock標題Re: [請益] 我們的升息壓力到底有多強?作者
minazukimaya
(水無月真夜)
時間推噓推:185 噓:0 →:60

※ 引述《Glamsight (安穩殘憶)》之銘言:
: 為因應美國升息
: 加拿大、英國與歐盟等央行湧現升息壓力
: 但與其相異的是不用多說包含我大央行
: 壓力承受程度與其外匯存底息息相關
: 根據上個月的公告,我大央行外匯存底 5,489.63億美元
: 別說減少了,甚至還比五月底增加 1.09 億美元
: 身為一個外匯存底全球第五 (by Wiki) 的泱泱大國
: 484 根本可以不 care 美國升息
: 世界這次能跟得上台灣嗎?

來從央行資產負債表談談台灣的匯率和利率政策吧
首先要對整體數字有個基本概念,所以我把比較重要的數字列在下面

央行的資產負債表規模19兆
資產端
國外資產 16兆
對國內金融機構債權 1.6兆
其他

負債端 17.8兆
通貨發行 3兆
政府存款 0.24兆
金融機構準備款 2.4兆
定存轉存款 0.5兆
郵政儲金轉存款 1.6兆
央行存單 9.1兆
其他

可以看出這是典型的出口國家央行資產負債表組成
即資產幾乎全由國外資產構成

再來看看其他幾個重要的資產/貨幣數據

金融帳 (2021年底)
對外資產總額 ~80兆 ($2.7T)
對外負債總額 ~40兆 ($1.3T)

流動性金融資產
M1b 25兆
台股總市值 45~50兆 其中外資持有 ~20兆
保險業總資產 ~30兆 其中對外投資(主要是債券) ~20兆

另外對比數據
國民生產毛額(2021) ~22兆
中央政府總預算 2~2.2兆
年度貿易順差(2021) ~2兆

把這些數字大致的規模記住了,就比較能理解央行的匯率和利率政策邏輯

M1b 25兆 + 外資持有台股20兆 = 45兆 + 其他對外負債20兆 = 65兆
65兆 vs 對外資產總額 80兆
短期貶值壓力是有,但是顯然不可能崩潰,反而有很大的長期升值壓力

台幣資金市場熱錢仍然淤積在央行存單中(9兆)
但是大部份國內金融機構受限於風險控管,無法再提高國外資產佔比
國外金融機構因為有其他安全的套利標的,對台幣/美元對興趣缺缺

另外進出口企業+民間+保險以外的金融業
持有~60兆的對外資產,約等於3倍的GDP或是30倍的政府年度預算

在這樣的資金環境下
央行升息=央行提高9兆的存單利率=拿央行的利差來補貼金融業
理論上金融業應該自負利差風險,而不是叫央行讓利

9兆台幣的存單,升1%就產生900億的利息支出,中央政府預算才2兆
這接近10%總預算的利息是誰要出呢?
財政部不可能同意發國債,難道是叫央行吞下去?
但央行吞下去的結果也是壓縮總預算
因為總預算要量入為出,少了央行的900億勢必影響總預算規劃

所以央行現在就是敵不動我不動 匯率反正還在30附近 靜觀其變
即使FED七月再度升息3碼
央行也是會先觀察台幣資金市場的流動性變化以及匯市變化
再來決定9月的貨幣政策










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※ PTT 留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 89.187.161.44 (日本)
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stocktonty 07/20 16:36凹到原物料價格下滑+美國降息不就好了 免緊張

secrectlife 07/20 16:37高手

ryo923 07/20 16:37

aloness 07/20 16:40其實都得壓,只是看壓力要放在哪一邊

zx7860601 07/20 16:40就過度依賴央行賺錢啊

rayisgreat 07/20 16:42推,謝謝分享

jakai 07/20 16:42台幣貶這麼慢~央行有持無恐~

spy9527 07/20 16:43柵欄版友繼續跳針房地產

addy7533967 07/20 16:44優文先存+推

aloness 07/20 16:44而且當初發定存單就是為了縮減熱錢膨脹速度,這點

aloness 07/20 16:44倒也不能指責央行

piliwu 07/20 16:49發定存單本身就是干預利率市場,台灣利率就是央行

piliwu 07/20 16:49黑手拉高

piliwu 07/20 16:50那麼多NCD是沒有道理的 利率是貨幣的價格

master60229 07/20 16:50感謝分享

jecint1707 07/20 16:54原來如此

schula 07/20 16:54推,感謝整理

nashQ 07/20 16:54謝謝

speai18891 07/20 16:56真高手

MinJun5566 07/20 16:56

williamdodo 07/20 16:56

losage 07/20 16:57反正就先看看國際情況啊。賭對了全拿,錯了也還好

cerwvk 07/20 17:00推數據

vava5566 07/20 17:00定存單可以退單,不給存就不給存,這不是問題

democrat 07/20 17:04完全看不到央行升息的理由 這個賭注怎麼輸?

piliwu 07/20 17:06NCD不是一般定存單

iamala 07/20 17:07讚,感謝說明

piliwu 07/20 17:07他是一種干預利率自由市場的手段

欸這世界上哪一國的央行不會干預利率自由市場啊 央行的利率政策=使用政策工具干預資金市場利率=升息或降息 近代中央銀行存在的目的就是要干預利率市場來調控經濟熱度 雖然具體的工具不同,但是FED的利率下限也是透過ON RRP交易來操作的 ON RRP和央行的7天期存單,只是天期和抵押品不同 但都是透過央行和資金市場的交易來拉高最低利率 如果央行不發存單收熱錢,這9兆流進固定資產市場會發生什麼事你有想過嗎 房貸餘額現在也才9兆喔

moon1991 07/20 17:07

b18902040 07/20 17:08台幣不是靠匯率操縱國壓著嗎?實至名歸啊

black09892 07/20 17:09

littenVenus 07/20 17:10mina大是經濟系!!!

samarium 07/20 17:11八卦魯蛇聽不懂只會跳針房地產

sophieo 07/20 17:12總經達人

bruce20053 07/20 17:13航運專家 現在變利率專家

rahim 07/20 17:13推這篇

maxed 07/20 17:16

losage 07/20 17:16一堆人連匯率利率都搞混,這篇能看得懂?

in771028zzz 07/20 17:17所以就是很難升息 但是怕股市崩潰 先糖漿進來擋

umbrally 07/20 17:19優文推

joe2 07/20 17:19哇喔

annie850401 07/20 17:20專業

hihi29 07/20 17:20太專業了吧 ==

cerwvk 07/20 17:21想到一個問題30這個價格, 是不是已經干預了, 代價?

MTBF 07/20 17:22匯率操縱國

Shepherd198707/20 17:24台灣錢淹腳目

piliwu 07/20 17:24游資流進市場大家發大財不是嗎?台股本益比那麼低

piliwu 07/20 17:28台灣畸形在升息是升重貼現率結果是拿NCD來干預

piliwu 07/20 17:28升重貼現率沒用因為錢太多沒銀行缺錢

重貼現率是利率上界,7天央行存單利率是利率下界… 我不確定你是不是理解所謂的央行利率政策是怎麼回事 所以我從基礎重新開始講 簡單來說,對各國央行來說真正要「操縱」的通常是「本國銀行間同業隔夜拆借利率」 FED把這個利率叫作「聯邦基金利率」 既然要操作,就是把市場利率透過各種工具控制在一定區間 對FED來說 下界是ON RRP控制 (銀行存錢給FED收利息,FED拿有價證券擔保) 上界是IOER控制 (銀行的超額準備金利率) 上界如果在資金緊縮期無法用IOER控制 還有兩道防線 第一道是ON RP 第二道是貼現 貼現就是銀行直接跟央行借錢的利率,必定是市場利率的最上界 市場的借款利率不可能超過跟央行拆借的利率,這很合理 所以FED透過上下界利率的調整,把聯邦基金利率控制在0.25%的區間範圍內 現在是1.5%~1.75% 台灣的情況 下界是央行存單利率控制 (銀行錢存在央行生息,最短是7天期) 理論上界是重貼現率 (銀行和央行借錢,像上面的FED貼現重貼現率) 但還有一個較低的附買回交易利率(RP) 因為RP需要擔保品,重貼現不需要,所以RP利率一定低於重貼現 目前的7天期RP利率應該在0.6%左右 所以台灣央行的政策利率現在是 0.3%~0.6% 即7天央行存單為下界 7天附買回利率為上界

basslife 07/20 17:30太神啦 這篇

yiersan 07/20 17:31484楊總裁自己啊

hihi29 07/20 17:31想太多 台灣人一定先炒房 第二順位才是炒股

mike78412 07/20 17:31專業

yopt44 07/20 17:33台灣出口產業真的賺太多錢了,這篇超專業,推

yiersan 07/20 17:34現在就是各種嘴砲加小額糖漿護盤 短時間是有效但拉

yiersan 07/20 17:34長時間還是有挑戰

carl03072 07/20 17:34

yiersan 07/20 17:35讓外資還不至於全面匯出

karta018 07/20 17:39推,我相信也有房市考量,但台灣的確沒那麼必要升息

karta018 07/20 17:39,不過應該可以升個一碼啦

jympin 07/20 17:40難得看到這種專業文 不是無腦酸就是政治腦

ricky525 07/20 17:41很棒 讓我這不懂得也能理解沒有跟著大升的原因

potato300 07/20 17:41高手文

tigerzz3 07/20 17:43

alihue 07/20 17:44難得優文 推爆

a91031309 07/20 17:45太專業看不懂

sdbb 07/20 17:46感謝數據,以及最重要的解釋

laechan 07/20 17:47其實你就簡單說台灣銀行錢太多,升息=利息支出會增加

laechan 07/20 17:48相反的,目前可能有景氣沒以前好的疑慮不想擴大投資

laechan 07/20 17:48造成銀行可從各種借貸收到的本利還款變少

laechan 07/20 17:50而且升息還可能壓縮房市交易熱絡度,更多人寧願等待

ambitious 07/20 17:50窩看不懂

DraymondHuan07/20 17:50想問個問題,央行升息,負債端的成本會增加,也就是

DraymondHuan07/20 17:50你文中提到的900E,可是資產端應該也隨著美國升息上

DraymondHuan07/20 17:50升很多不是嗎

對,這中間就是央行的利差收益 因為央行的國外資產,其實也就是美國公債的意思 央行國外資產和存單之間的利差,就是央行繳庫的主要來源 那你說為什麼央行不把這些利差釋放出來給民營銀行賺,降低民營銀行的利差風險呢? 就是說你央行買美國國債有2~3%收益,開出來一年期存單只有1.1% 為什麼不把央行一年期存單提到跟美國國債一樣,不要與民爭利 的確是有這種聲音存在,但是請各位仔細想想這種論點合理嗎? 央行的利息收益是外匯存底生息,而且是有承擔債券風險的 而央行存單是確實的零風險利息 有什麼道理讓國家承擔風險去補貼民營銀行的利息呢? 當前台灣央行的第一責任是要控制好九兆熱錢的流向,不要讓過多的熱錢催生泡沫 第二責任是控制好匯率,不要讓失控的幣值引發輸入性通膨 熱錢過多,這不是央行能解決的 因為其成因是出口企業每年幾百億美金的順差造成的 金管會已經把對外投資放得很寬,盡可能引導金融帳外流了 你去哪個國家都找不到這種保險業30兆資產20兆放海外的風險管理… 要知道這些保險絕大多數是台幣保單,最後是要台幣償付,但資產有2/3是美元耶!?

laechan 07/20 17:51然後現在又有物價上漲問題,民眾不願增加額外消費

fromwhere 07/20 17:52

laechan 07/20 17:52也就是說央行現在既無法一次升太多,也不太想升,但這

laechan 07/20 17:52些問題卻持續存在,物價壓不下,民眾越想等越不想消費

dixsion 07/20 17:53感謝分享

laechan 07/20 17:53到最後就會造成一種陷入兩難的尷尬情況

joe2 07/20 17:53央行定存單餘額從去年5月的歷史高點大減1.08兆元

joe2 07/20 17:55熱錢去哪了@@?

piece1 07/20 18:00還有兩個月可以觀察...還是竟然還要觀察兩個月呢?

lasekoutkast07/20 18:02

OOorc 07/20 18:02繼續凹啦。凹到美國

ptta 07/20 18:16美國也是,不過相反是債台高築,3%利息沉重撐不了太

ptta 07/20 18:16

lyxiang 07/20 18:17專業推

tist 07/20 18:22

yftsai 07/20 18:22央行升息,房貸負擔加重,一樣會影響消費

yftsai 07/20 18:23匯率雖然貶值,但對主要貿易對手國,人民幣持平

yftsai 07/20 18:24對日韓則大幅升值,也就是,央行現在煩惱的根本不是

yftsai 07/20 18:24台幣貶值的問題,反而是台幣太強了

ToTaiwan 07/20 18:31

nelsonhsiao 07/20 18:33柵欄人:看不懂啦,不升息就是不打房啦

nmercra 07/20 18:34讚 看不懂

lakeisland 07/20 18:41等等美國又貼你匯率操縱國

kindtaco 07/20 18:51感謝優質好文分析

KrisNYC 07/20 18:53清流推

curlymonkey 07/20 18:5477777777

※ 編輯: minazukimaya (89.187.161.44 日本), 07/20/2022 19:08:48

pat1006 07/20 19:01看不懂 還是推認真文

KrisNYC 07/20 19:02美國反正貼你幾十年標籤了 哪有差

houjay 07/20 19:13想炒房就直說,貪官們可能施壓央行炒房

joewang85 07/20 19:13跟樓下想的一樣

qaz940239 07/20 19:14完了看不懂

Athanasius 07/20 19:15不如說,台幣長久以來都有升值壓力,但為了出口...

birdru 07/20 19:17謝謝分享

Simplebest 07/20 19:18專業推

mickl8101 07/20 19:24推 不過央行本來就不該是營利為導向吧?

JackChung 07/20 19:25專業推

lolicat 07/20 19:26結論就是台灣不跟對吧

vicklin 07/20 19:27簡單說就是電子業超會賺瘋狂買美金資產還不夠抵

政治層面上來說央行無法無限買美元,因為無法跟美國交待 所以近五年其實收歛很多了 取而代之是用各種引導手段把國內的熱錢往國外引 而不是央行直接出手買匯來壓低匯率 現在台幣貶不下去一堆人說央行在護盤,央行覺得無辜 他上半年買賣相抵之後根本沒差多少,調節是有,單向護盤可沒有 台幣貶幅比別人少其實是因為台灣金融業手上美元部位已經夠高了 而電子業還一直在收美元要換回台幣發薪水發股利...

※ 編輯: minazukimaya (89.187.161.44 日本), 07/20/2022 19:32:52

chicken8 07/20 19:31感謝說明

chiro1982 07/20 19:36

dodolo1992 07/20 19:36感謝分享

chiyaki 07/20 19:40雖然看不懂 但看起來專業給推

runtodream 07/20 19:47央行不願升息是對的,但台美利差擴大自然就會造成

runtodream 07/20 19:47台幣貶值,從cs swap擴大就知道,銀行壽險都要把握

runtodream 07/20 19:47機會賺利差機會,所以外幣部位就會一直增加

hendryhua 07/20 19:53雖然看不懂還是推認真解說

panjanhon 07/20 19:55太專業了 看不懂。請教這是要讀什麼才能懂這些?

testutw 07/20 19:56等電子業業績變差收不到美元就可以了

skyant 07/20 19:57專業文 推推推

lltools 07/20 20:07難怪生斑馬是很艱困的決定

GKDOOMHAMMER07/20 20:13

jorden 07/20 20:14推專業文

hanhsiangmax07/20 20:19厲害!

rtrone 07/20 20:23我只想知道外資要賣到何時

cheng31507 07/20 20:24長知識給推

woga000 07/20 20:25感謝分享

brad001 07/20 20:31專業優文 長知識

mcgrady1233607/20 20:31前面講的簡單易懂下面推文就太困難了

JihadiHaHa 07/20 20:33優文

metallolly 07/20 20:34我看懂了!謝謝你

king22649 07/20 20:39合理

swdean 07/20 20:44那房地產影響如何

hanmas 07/20 20:47說什麼幹話 美金賺得多不就是台幣幣值被央行壓低造

hanmas 07/20 20:47成的 嫌錢多就讓台幣升多買些能源食物啊

vigor3 07/20 20:50真高手…

hanmas 07/20 20:51要保護產業壓低幣值是可以理解 但壓完說賺太多熱錢

hanmas 07/20 20:51太多會有泡沫是在?? 錢多你想辦法引去消費救救少

hanmas 07/20 20:51子化好嗎

stonerr 07/20 20:54

Bhme 07/20 20:54

bbo40453 07/20 20:55引導消費拯救少子化XD讓電子業從業人員都跟馬思克

bbo40453 07/20 20:55一樣生9個嗎

yapot 07/20 20:56推 我猜央行底線30.5 反正只要能撐過七月三碼 等到

yapot 07/20 20:56九月那時候局勢還不好說,說是困難的決定還真沒說

yapot 07/20 20:56

dream1124 07/20 20:58

agreat 07/20 21:00好文 推一個!

Petrovsky 07/20 21:05推 好專業

CORYCHAN 07/20 21:11謝謝

tcboy 07/20 21:12之前罵升息太少和讓利炒房的都是那批柵欄版來的,很

tcboy 07/20 21:12明顯

ESCAPEFROM 07/20 21:16m大文章或推文都好專業

eett811025 07/20 21:17推優質

earnestily 07/20 21:23還是看不懂 完蛋 ~~

PitzMan 07/20 21:28推優文LoL

Transposon 07/20 21:29推,但房蟲可不這麼想

watertip 07/20 21:34專業推

herculus650207/20 21:48結果就是台幣計價資產不斷被(廣義的)放空,這把火

herculus650207/20 21:49遲早會燒到不動產上,到時才升息就遲了

herculus650207/20 21:50(雖然目前沒有放空不動產的商品,但廣義…你知道的)

eelse 07/20 21:51專業推

IS0987 07/20 21:55一語驚醒夢中人

eric525498 07/20 21:58專業推

kobe741107 07/20 22:15看不太懂不過先推一個 比一堆智障"反觀"推文好

PTVPTT 07/20 22:29這才是股版文章,推!

kony25 07/20 22:39推認真

a125wind 07/20 22:40感謝分析

dantevergil 07/20 22:46朝聖推

ReggieMiller07/20 22:49受益良多 給推

sonone 07/20 22:53真高手

qscNERO 07/20 22:55優質文推

ridodo 07/20 22:55好強喔 看不太懂= =

macbook13 07/20 23:01推 比一堆笑半碼的有料

timyo821104 07/20 23:02推爆

bw223731 07/20 23:16好強

IanLi 07/20 23:20推優質好文

stoneofsea 07/20 23:21看不懂 先推

e44444 07/20 23:22專業文,推

tranquilmare07/20 23:27啊不就賭徒心態 等到賠光再說

blessman520 07/20 23:35推說明!!

rockonpizza307/20 23:39看不懂 慘

KFC007 07/20 23:58等米國參議員來台,台票就很好玩了

MMMMMMMM 07/21 00:14依潤泰案 央行的國外資產 形式為? 美債? 那...

lise1017 07/21 00:26900億/2兆 是約不到5%吧 還是我數學不好?

lise1017 07/21 00:26何況是升息4碼的狀況

lise1017 07/21 00:27例外央行的外匯存底應該也會拿去買美國政府公債

lise1017 07/21 00:28相比台灣這點利息錢 根本不是啥大問題

a8017700 07/21 00:31在股版不先罵爆央行怎麼會顯得自己很懂

manpower9 07/21 00:46

activeactive07/21 01:15長知識了,感謝解說

amiahhh 07/21 01:20今年才半年多小兒提款了快1兆

southpeace 07/21 01:31優文 推爆

Asahina 07/21 01:37推專業解說

resy 07/21 01:44感謝解說,推

leon1757tw 07/21 01:46太專業看不太懂 推個

jx2tw 07/21 03:28買台電公司債,發市政債,捷運發公司債。

josha91130 07/21 04:01優文 推

TCPai 07/21 04:12推個

childss 07/21 04:59高手 推 謝謝分享.

squallhung 07/21 06:06好文推

okstephen1 07/21 07:04

keeochange 07/21 07:22臺灣央行把自己賺錢納入考量本身就是奇怪的事

olp123 07/21 07:25有盲點

olp123 07/21 07:26升息,負債增加,但你沒考慮到資產項目

wave1et 07/21 07:26推一下數據

olp123 07/21 07:26所以也是可以升息的

olp123 07/21 07:28而且央行並不是政府賺錢工具喔

olp123 07/21 07:29把央行收入視為政府的收入,對財政有風險的

olp123 07/21 07:29也會失去央行獨立性

Zaqjim 07/21 07:31對的為了達成盈餘繳庫的目標

olp123 07/21 07:32而且央行的天職是物價穩定是最重要的

olp123 07/21 07:34文中分析只從資產負債表來看,升1%,央行負債增加,但

olp123 07/21 07:34人民存款收入也增加

olp123 07/21 07:34物價下跌

olp123 07/21 07:35對人民來說有雙重福利

olp123 07/21 07:35當然貸款成本也增加

olp123 07/21 07:37不趁經濟成長時升息,未來經濟衰退可以降息的空間就

olp123 07/21 07:37變小了

Somebody99 07/21 07:3910%總預算這原因,還不是因為長期貨幣寬鬆,不然哪

Somebody99 07/21 07:39會有這麼多現金定存,想緊縮,叫央行吞很合理吧

SantaNM 07/21 08:34你央行系?

ecnecsinimer07/21 08:44八卦:炒房政客

HyDroGen252807/21 08:47

Mustang428CJ07/21 08:52我要推你一個熟讀總經

kyukyu 07/21 09:07推 謝謝分享

amb 07/21 09:30推,謝謝分享

ku399999 07/21 09:36推推 看不是很懂...

olp123 07/21 10:28另外900億利息支出,這是長期貨幣寬鬆的鑄幣稅

olp123 07/21 10:28也就是通膨造成人民的負擔

olp123 07/21 10:29央行是可以也是有本錢升息的

olp123 07/21 10:29可能他考量的是經濟成長及房地產吧

olp123 07/21 10:30而不是一般人民的民生

Primk 07/21 11:22八卦板那些沒讀書的 繼續跳針說 炒房 真的很可悲

rexchou1201 07/21 12:26專業好文

olp123 07/21 12:30本來就有上班族用低利率炒房

jeromeshih 07/21 15:14

Jumbokuei 07/21 15:28推專業好文

clisan 07/21 16:36推 感恩高手說明

bigeddy 07/21 23:15感謝分享

setyoufree 07/21 23:27很棒