[標的] UPro/TMF 50:50 Risk parity每半年再平衡

1. 標的： UPro/TMF = 50:50, 半年再平衡

2. 分類： 多

3. 分析/正文：

最單純的三倍槓桿股債平衡組合, UPro/TMF = 50:50 Risk parity, 每半年再平衡
預定每年1/1, 6/1再平衡, 到時候再定期跟大家報告
(組合剛建立, 2024年1月不做再平衡）

4. 進退場機制：

不退場，長期hold.
目前只對FED似乎要讓美國經濟成功軟著陸有點不安, 對這個組合來講很不友好
在考慮要不要花個5%左右的淨值買Put保護整個組合200天內淨值不下跌超過25%

個人的分析是

1.軟著陸
股票->標普緩緩下跌約10~15%, UPro淨值會下降30~50%, 整體組合下降15~25%
債券->如果CPI維持下降趨勢就卡在殖利率4.5~5%區間上下盤整

2.衰退
股票->下跌約20%的熊市
債券->反向的大爆噴, 完全彌補股票的下跌幅度, 還可以因此撿到便宜股票

建議多關注Sahm rule指標的變化, 有效預測衰退與否!

對帳單:
https://i.imgur.com/eiOU7sE.jpg

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其實沒有你想的那麼嚴重, 一年大約2,3%, 而且實際大盤是有正Bias的, 也就是長期漲多跌少 用電腦跑過MC模擬, 日槓桿的特性會強化上漲到超過3倍抵銷損耗 另外也可以把Iron Condor選擇權加進組合內, 這樣就算盤整也可以回補損失

個人認為長天期公債的自然利率應該是在2.5~3%之間, 也就是比通膨略高一點 還有不少可以降的部分. 如果發生系統性危機, 例如: 2024商業地產泡沫崩裂, FED瞬間注入流動性 有可能會降到<2.5%

當時這組合沒有想過利率大幅上升的情境, 我跑回測發現放超短債或現金可以有效 防禦利率上升, 因為超短債和現金與市場有0相關係數, 不受資產重定價影響 UPro:TMF:SHV = 65:22:13

不過當前數據都顯示現在是利率高點, 沒有必要在這個時間點過多防禦利率風險 等到通膨結束, 長債利率降下來再改回上述組合也不遲

歷史演變, FED對通膨的了解和控制能力遠強過70, 90年代 70年代花了10幾年才壓制大通脹, 2023年只花了約1年就讓經濟通縮 投資者對期限溢價的要求會比以前少很多. 我是參考Oct, 2018年時短期利率和30年殖利率的差值, 認定市場只要在通膨不失控的情況, 其實可以接受非常小的期限議價 和非常平坦的殖利率曲線

另外參考GBP, EUR, JPY長期對USD匯率, 和UK, 德法, JPY 10年期公債對比US 10年期公債殖利率 3%的US長天期公債在固定收益市場還是相對有競爭力的. 當然以上結論見仁見智

關於這段時期我個人有2點解釋 1. 2000~2008年這段時期投資者對FED管理通膨的信心還沒有這麼高 2. 08年前YCC和QE政策工具還沒有經過實用和考驗 FED對長天期的殖利率控制能力比現在小很多, 投資人需要更多溢價保護 在JOB作為世界央行探路者的現在(就差沒把直升機開出來, 誤!) 可以看到長天期溢價實際可以低到不可思議 而各國央行或多或少在借鑑JOB的政策工具

TMF在組合裡面只是買保險的作用 因為早晚Upro會遇到回檔90%以上全部蒸發的狀況 組合是圍繞讓Upro可以持續投入為核心建立的 不要對TMF能賺大錢抱太多期望