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[投顧] 鴻海 (2317.TW/2317 TT): 挺過風暴中心

tvfan 發表於 2020/5/17 上午11:45:38
看板Stock標題[投顧] 鴻海 (2317.TW/2317 TT): 挺過風暴中心作者
tvfan
 (tvfan)時間推噓29 推:35 噓:6 →:13

1. 老師：凱基投顧

2. 標的：鴻海 (2317.TW/2317 TT)

3. 理由：

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2020/5/15晚上最新研究報告

研究員：陳佳儀

重要訊息

鴻海1Q20財報不如凱基預估 (已低於市場看法)，毛利率4.5%低於4Q19的6.5%以及研究部估計的4.7%；營業利益率由前一季的2.9%下滑至0.5%，原因是新冠肺炎疫情導致營收規模縮減且營運槓桿消退。因應疫情中斷經濟活動且全球市場需求不明，管理層目前認為先前設定2020年營收微幅成長的目標可能存在下檔風險。儘管消費性電子的需求展望依舊平淡，但進入2Q20後，公司更加看好企業、運算與零組件業務的前景。

評論及分析

獲利率於1Q20觸底。1Q20獲利率衰退主要係因生產基地暫時關閉，但營運已自3月起逐步回溫，因此我們預期2Q20開始毛利率與營業利益率即可復甦。然而，由於消費性產品的營收佔比仍達42.1%，且管理層預期2Q20消費性產品的營收將年減逾15%，因而我們認為企業、運算與零組件業務的成長效益將被低迷的消費性業務抵消。管理層預估2Q20營收將季增超過15% (企業、運算與零組件營收預料將季增超過15%，但消費性產品營收則可能年減
15%以上)，對比目前市場預估的營收季增26.5%。

鴻海的iPhone出貨量可能年減7%，但公司在蘋果供應鏈領域的穩固地位不變。雖然研究部預期在需求疲弱且今年疫情一度中斷生產的情況下，鴻海的iPhone出貨量將年減7%，但我們認為公司憑藉全球物流支援與垂直整合的優勢，在iPhone供應鏈的地位將難以撼動。因此，我們估計立訊精密 (中) 帶來的潛在威脅主要將影響其他EMS業者而非鴻海 (參見日經亞洲評論之“Apple urges ambitious Chinese supplier to challenge Foxconn” )
。根據我們目前認為最可能發生的情境 (iPhone 12於3Q20下旬進入量產)，鴻海要到4Q20營收年增率才有可能回升。

投資建議

鴻海目前正尋覓電動車市場的契機，運用其電子與資訊裝置設計的優勢與製造實力強化電動車產品開發。我們尚未將電動車納入獲利預估，是因為認為該業務可能還需要2-3年才能開花結果。鴻海目前股價對應10.4倍2020年本益比、7.8倍2021年本益比，以及0.8倍
2020年股價淨值比，位於歷史區間的中下水準。儘管後續下檔空間有限，但凱基估計鴻海恐怕也難見強力的股價利多。我們的2020年獲利預估大致維持不變，但將2021年預估值略為下修3.2%，並重申鴻海「持有」評等，基於未來12個月每股盈餘之10倍將目標價由73.1元調升至78元 (目標本益比不變)。

投資風險

新冠肺炎疫情惡化；全球景氣轉弱。


4. 其他：
這次的研究報告是調升鴻海目標價
從原本的73調升到78
跟大多數人認為Q1 EPS低落的不太同調
因為凱基上次研究報告針對鴻海的Q1預估是0.17
如果考慮到鴻海本身支付200億，Q2~Q4陸續會回沖
Q1可能就不是那樣差，也應該算是正常範圍
Q1時候鴻海已經下殺到70左右，也應該符合當時狀況
現在因為Q1營收狀況去砍股票
可能是拿後照鏡當成GPS往前開車了
這可能不是恰當方式



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※ PTT留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.228.36.122 (臺灣)
※ PTT 網址
※ 編輯: tvfan (61.228.36.122 臺灣), 05/17/2020 11:47:40
推

Coffeewater 05/17 11:47先蹲後跳

推

meidong 05/17 11:48先跌停五天

希望可以跌停 因為Q2並不是那樣差，Q3~Q4的確都在復甦，下殺反而是進場機會

※ 編輯: tvfan (61.228.36.122 臺灣), 05/17/2020 11:49:34
推

yugowolf 05/17 11:49我比較想看哲哲怎麼說

推

b991238136 05/17 11:49先蹲，然後就腳麻了

噓

lynos 05/17 11:5235

→

lynos 05/17 11:52今年真的不行了

→

lynos 05/17 11:53等外資停損

推

Homeparty 05/17 11:572021年= =

推

CreditSuisse05/17 11:58Morgan Stanley跟JP Morgan也都維持OW 目標價也沒動

推

Cbibby 05/17 11:58利空出盡了 倒吃甘......

→

Homeparty 05/17 11:58Q4回升，Q2-Q3間看看

推

winohya 05/17 12:02分析師自己不會覺得寫的怪怪的嗎？ = =

推

m2938 05/17 12:06只要折折一認錯 鴻海至少 120

推

xxgod 05/17 12:08普會 1 TT

推

ree9856 05/17 12:08好像哪裡怪怪的

推

Coffeewater 05/17 12:09反正週一看外資怎麼買賣就知道方向

推

oldEn15 05/17 12:10笑了，分析報告參考9好，這篇是最佳範例

推

doogie 05/17 12:10如果今年真的發4.2 可以支撐一些股價吧,

→

doogie 05/17 12:11要等到Q4就久了

噓

ncc5566 05/17 12:12說得好 鴻海下個月衝200

噓

a90b201 05/17 12:14老話一句 鴻海除了蘋果單 做什麼都是慘賠燒錢

推

gj942l41l4 05/17 12:14皮卡也是啊，降評但調升目標價，不知所云

噓

qwert1122 05/17 12:17爛股一支！ 40塊再接

推

AGODC 05/17 12:18簡單說1年內沒展望，那還抱著做什麼...?

推

zx7860601 05/17 12:20Q3-Q4 要爆發性成長 要不然不看好能再發4.2

→

patrol 05/17 12:21不要害怕 200什麼的 只要再減資個幾次...

→

patrol 05/17 12:22不知上次嗆我說上看100的如今安在...

推

zx7860601 05/17 12:24立訊也是鴻海的隱憂 蘋果轉移走的訂單 要拿什麼來填

噓

LonzoBall 05/17 12:25這分析師有夠鬼神 之前把國巨從300多一路喊上1000多

→

LonzoBall 05/17 12:25... 股版公園住戶有比他強嗎

推

qk8520 05/17 12:36本來就要爆炸性成長了 都減資多少了 結果eps還是..

推

f860506 05/17 12:53這就是樂觀預測

推

Oct5566 05/17 13:23丸了

推

Merkle 05/17 13:25毛利率這麼低的公司為什麼這麼多人愛 = =

推

cosplayH 05/17 13:45其實沒什麼人愛本益比才長這樣不是嗎 lol

推

updowner 05/17 13:48怎麼大家都覺得經濟會復甦

推

idmaker 05/17 13:55這間什麼時候很多人愛了，愛還不會漲

推

transcend78905/17 14:31Pass

推

thinksilver 05/17 14:59等到8大外資齊喊"賣"一起調降目標價 我再買

推

thinksilver 05/17 15:023/4 8大外資齊喊"買" 有興趣可以看看他之後的走勢

噓

n74042300 05/17 15:09這次怎麼沒人喊越爛越噴？？？？

→

poisonB 05/17 16:56250的GG沒買到，不能錯過70的鴻海

推

a92011 05/17 17:14騙散户上車囉。公公不是基本面差而已，消息面對他

→

a92011 05/17 17:14來講也很不利

推

mgenuine 05/17 19:11明天嘎爆

推

MLARAI 05/17 19:44殖利率5.45%，跌到40？別做夢了

推

MLARAI 05/17 19:51看這麼空，海公公的散戶還是80萬

推

RamirezX 05/17 23:35大股東郭台銘3月崩跌買進3740張 均價買70的話也算是

→

RamirezX 05/17 23:35贏家 雖然某部分是為了質押的股票

→

sks11134 05/18 00:27希望來個60，殺爆那些存股族

推

cjungchen 05/18 00:44存股族又惹了你逆！

→

a22804649 05/18 01:16這種是寫給營業員當推訊用的吧

推

burhom 05/18 15:33希望來個600，大家都賺錢

→

burhom 05/18 15:33股版變許願池？

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