Re: [請益] 看到有大大說降息就是要賣出的時候

※ 引述《mark6101 (6101)》之銘言：
: 這陣子美國持續升息 到這個月暫停一次
: 說可能七月還會再升息 然後在推文裡
: 看到有大大說降息就是要賣出的時候
: 而且還不只一個這麼說
: 那中國6/13 央行就降息
: 所以…是賣出的時候嗎？是起跌點？還是起漲點？

股市作為靈敏的經濟櫥窗，不是這樣的

就整體來說股市的調整快於FED的政策利率調整

以下是簡單的因果關係計算
資料期間:1967~2023，月資料 (以下資料同)
RTN:SP500 價格指數年報酬率
FDTR:FED政策利率
https://imgur.com/E2raKbn

由結果來看，股市的報酬率變動顯著領先FED的政策利率變動

所以若從FED利率調整來判斷股市方向，效率不好

股票市場常常被討論的是價格的漲跌，不過股票價格的高低背後其實是公司的盈利狀況

盈利率很少被討論，倒是PE值很常被分析師掛在嘴上

..20倍、30倍、我再大你一倍60倍，喊愈高就是股價愈高，

20倍的本益比其實就是 1/20=5%的盈利率，60倍就是1.67%，

下圖是CPI與SP500 盈利率的走勢圖
https://imgur.com/DkyCmxT
大抵來說 盈利率高低與CPI高低是有那麼些雷同

計算因果關係
https://imgur.com/FRTgQSX

從結果顯示 CPI變動顯著領先SP500盈利率變動

把 SPPE(盈利率)與CPI 建立簡單關係式如下，此外 c代表係數，-2表示落後期數

SPPE = C(1)*SPPE(-2) + C(2)*CPI(-2) + C(3)*VIX
VIX表示波動度

結果
https://imgur.com/fZIYsOq

由結果得到:
當去除自身的影響，CPI上升將會顯著影響之後股市盈利率上升，且波動上升將更

進一步導致盈利率上升，股市盈利率上升是因為股票市場也會同債券市場殖利率上升

類似的效果，且股票市場波動較大，盈利率會有風險貼水(VIX)，這部分與公司債價

格對風險變動時效果相當，當風險升高債券殖利率上升。

股市盈利率 =E/P，盈利率變動同時受到 E與P變動影響，

E是EPS，股票EPS變動比股價的變動要緩，將變數DEPS計為年增率，與名目GDP年增

率做比較並計算因果關係
https://imgur.com/56QiStY

從檢定發現GDP年增率變動顯著領先股市EPS變動，計算兩者關係式
https://imgur.com/ywvXMQL

根據分析得到 GDP變動顯著正向影響EPS變動，也就是說GDP年增率上升將使得企業盈利

率上升，並且有領先的效果。以GDP、DEPS簡單敘述統計:
https://imgur.com/HQ3naTI

長期年增率GDP為6.15%，DEPS為6.48%，所以SP500長期來說EPS年增率與GDP年增率

差不多，股市EPS略高。

由於EPS變動沒有 股價變動來的大，但是SP500 股市盈利率扣除CPI長期是正的

實質盈利率，數值為+2.6%左右，因此股價會在平均+2.6%附近上下修正

目前SP500 實質盈利率約為+0.7%，按目前通膨下降的速度會回到長期均值
https://imgur.com/1iebfSB

後續股價會不會繼續上漲就要看 GDP能不能持穩向上，若GDP年增率下滑

預期公司盈利率也將下滑

結語
最後，以前有許多人對經濟分析是否對股票投資有幫助產生質疑

我的想法是 經濟是股市的背後靈，對經濟多了解絕對是有益的

FED降息是落後指標，對股市來說領先指標是CPI與GDP

CPI影響的是實質盈利率，GDP影響的是EPS年增率

*為求方便，落後期數多以-1 or -2做代表
*EPS為 繼續營業部門每股盈餘

末祝
大家股市賺大錢

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1.名目GDP變動影響 EPS年增率，如果GDP年增率下滑將導致EPS下滑 2.不過保護股價的是 實質盈利率，通常實質盈利率在平均+2.6%以上 股市不至於有重大修正 但是在均值下，則股價往下修正機率高 以下是過去經濟衰退與實質收益率走勢

我認為是實體經濟啦 不開玩笑，去年一月公司大頭們認為台股會延續2021年氣勢，2萬點指日可待 公司去年第一季完後堅信股票不會跌 他們調查企業營收在2022年繼續成長，後果怎樣大家也都知道 愈是強勢的如元宇宙、半導體等跌得鼻青臉腫 事實是 SP500 去年營收真的是增長的，成長14.23% DATE EPS 實質盈利率 21/12 185 -3.1 22/03 197 -3.8 22/06 204 -3.2 22/09 209 -2.1 22/12 211 -0.7 此外在2000年網通泡沫 當年EPS也是成長的，成長23.8% DATE EPS 實質盈利率 99/12 49 0.7 00/03 52 -0.2 00/06 55 0.1 00/09 56 0.5 00/12 61 1.2 如果單看EPS成長，股價繼續成長好像沒問題， 但問題是市場會朝"正"實質收益率作價格修正 因為借貸有成本，風險需要補償，聰明錢會往低風險地方去 所以當股市收益率經風險、通膨調整不划算後 股價就會向下。 *** 長期來說股市的實質收益率是 +2.6%

上個月底值 EPS=209.1 SP500=4179.83 名目盈利率=5% 5月CPI=4.13% 實質收益率=1.05/1.0413-1=0.84% 目前機構預測CPI預測年底約為3~3.2%，以3.2%估計 實質收益率為+1.74%，會比目前在高一點。 所以目前的股價是price in CPI下降的預期， "不過2024年CPI年增率有機會不會下跌，" 現在需注意的是 GDP年增率，以及SP500 EPS年增率 你的理解是對的

股價短期不好預測，所以短期隨波逐流不見得不好 股市價格就是狗與主人的關係，我認為經濟就是主人 目前價格因為AI與CPI下降的關係，提早反映了 我這裡放上 SP500、CPI、EPS 1965以來的資料 有興趣的可以研究一下

也對

我推薦看VIX指標，還不錯用

技術分析也有高手的