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標的：2618長榮航__空 分類：空/標的 分析/正文： 機票價格回復正常，未來獲利也恢復正常。報復性旅遊的熱潮結束，要再大賺一波不太可能。 台灣航空市場競爭激烈，機票促銷越來越多，連最賺錢的日本線，票價都大幅下修

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有關陸客來台，都有在注意 提供2則新聞供參 與陳揆有約 商總提五大建言

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來算長榮航Q2EPS 年度月份 客運營收(億) 112年06月 127.0 112年05月 108.5 112年04月 105.1

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很多人機票應該都賣掉了 新聞由提到北美線毛利最高 提供一些北美線的資料供參 疫情前北美線約占客運營收30~40%，約30~40億/月 1月 座位 載客數 載客率%

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提供一些數據，真的不要想不開去空航空股 載客數同樣約90萬，疫情前的營收約72億 疫情後的營收105億，同樣是淡季 105/72=1.46，大約機票價格漲46%，接近50%， 105-72=33億，多出來33億，扣掉油價上漲、人事、通膨，客運很賺的

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一下長榮航的4月客運營收 年度月份 客運營收(億) 112年04月 105.1 112年03月 95.1 112年02月 80.0

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來預估今年長榮航的EPS 1. Q1賺0.84元，直接乘4=3.36元 2. 以回復航班比例預估EPS

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以下最近的心得及有關長榮航的班機佈局，給鄉民參考 1、很多人會參考歐美航空公司及中國的航空公司的走勢，作為台灣航空公司的投資依據，那先看看各國航空公司的航線復飛比例，台灣航空雙雄復飛約七八成左右，主要是以國際航線為主，雙雄歐美航線已經回復到疫情前水準，而中國及歐美的航空公司的復飛比例大概是多少？他們國內線復飛大概九成滿，但是國際線的復飛比例很低，為什麼國外航空公司國際線復飛比例那麼低？可以查查中美直飛航線的復飛比例大概多少？？只知道很低很低，google一下相關新聞：如果中美不再進行新的航線談判，夏秋航季中美直飛航班將確認為每周24班，中美各12班——這與疫情前中갊獱”C周超過300個航班相比，不足10%。中美之間的航班數量仍然止步不前，預計在10月底之前無法大規模增加….為什麼復飛比例那麼低？在烏俄戰爭之後，俄羅斯對36國關閉領空，令飛行成本高昂，其中也包括美國的航空公司，美國的航空公司禁止飛越俄羅斯領空，因此飛航成本增加，大概就是美國政府不爽中國航空公司可以飛越俄羅斯領空，我不能飛你也不能飛，就卡中美航班數量，今年3月中確定中美直飛航線無法大幅增班，反觀航空雙雄復飛順利，賺錢的歐美航線已經回復疫情前班次，而俄羅斯領空的問題讓航空雙雄歐美線需求暴增，機票價格飆漲。(5/3 消息，根據美國交通部的最新文件，將允許中方航司每週執飛12個往返美國的客運航班，且立即生效。目前，中國航司每週有8班往返美國的客運航班（也就是再增加4班），美國有12班，按照新的規定，中美之間的直飛航班將增加到24個。文件中無提及禁飛俄羅斯領空的規定，可預測中美航線高票價可能要持續很久) 2、大家都以為貨運應該掛了，這個還真是有點學問？？目前已知中美直飛航線在10月底前無法大幅增加班次，在這個前提之下，其他國家如：香港、韓國、日本航空公司，雖然也可以攬貨飛美國，但所增加飛美航班數影響有限，因此在中美航線貨運的艙位供給無大幅增加的情況下，中美航線的運費最差就是去年Q4，所以今年航空雙雄的貨運還是有機會表現的。 有人會說運價都跌到歷史新低，還有看頭嗎？運價會創歷史新低是大陸解封後，工廠停工沒貨可載，現在大陸工廠都慢慢復工了，貨自然會有，運價也會慢慢回升。

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1、來談談航空雙雄的未來？到底股價是會回到疫情前十幾塊還是一飛沖天呢？我個人的認為是會一飛沖天，今年雙雄可能都賺幾百億，是多少？就是很多錢就是了。 2、為什麼我會這樣認為呢？首先談談疫情時航空業發生了什麼事？疫情時航空業都虧損嚴重，很多公司倒閉、合併、清算、不勝枚舉，倖存的航空公司機位數與疫情前的機位數比起來已經少很多了，在需求遠遠大於供給之下，票價其實易漲難跌。看看歐美航空公司，歐美提早我們半年解封，很多航空公司的運量只恢復到疫情前的七八成，所以現在歐美的機票還是很貴。 3、亞洲大約是在去年10月左右解封，而亞洲的航空公司其實都虧損嚴重，裁員停飛的很多。查民航局有關長榮航和華航的客運載客率，今年一月大約已經回到疫情前的5～6成，而雙雄的競爭者呢？香港、韓國、日本的航空公司，這些航空公司，班機的復飛緩慢，缺飛行員缺地勤人員缺飛機，比比皆是，各位可以上航空公司查看班機表，復飛比例很低；而雙雄的表現，我覺得可圈可點在短短的三四個月之間可以回復到疫情前的5～6成已經是很難得了，可能原因是因為疫情時雙雄貨運都有賺錢，所以並沒有大量的裁員。 4、那機票要貴多久？今年的機票鐵定是貴的，明年的機票應該也差不多，波音與空巴也沒辦法大量交出飛機，機位的需求還是遠遠大於供給，航空雙雄近兩三年應該都是很賺的。 5、有人說機票漲價航空公司也沒辦法賺錢，這個我真的是%**《&($;&。

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來看每位旅客貢獻多少營收?? 以下長榮航月載客數，及月客運營收 增加一列項目，每人營收(票價指標)= 客運營收(億)/載客人數(萬) 年度月份 載客人數(萬) 客運營收(億) 每人營收(元/人) 112年01月 73.9 101.8 13775

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前篇談過營收，這篇就來談盈餘 以108年01月至108年12月的資料當參考，查108年當年度是有賺錢的，懶得算每個月賺多少錢，就假設108年客運是損益兩平，這樣比較好計算，且班機時間大都固定。 年度月份 載客人數(萬) 客運營收(億) 108年12月 115.8 92.0 108年11月 111.9 80.0

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提供一些數據供參考： 以下長榮航月載客數，及月客運營收 年度月份 載客人數(萬) 客運營收(億) 112年01月 73.9 101.8 111年12月 61.8 81.0

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其實機票漲價對EPS的挹注還蠻可觀的 以一個簡單的數學問題來說明，假設BR航空疫情前客運月營收100億，現在票價漲價20%，就會有多出20億月營收，這20億扣除營運成本，大部分會是獲利的部分，20億/535億股本=EPS挹注0.37元/月。雖然計算盈利考量因素很多，如油價成本、人事成本等….。 Google一下，機票漲了多少？大概30%起跳，有些歐美航線甚至漲到1倍。 那各位看官覺得機票漲價對EPS貢獻有多少？ 0.??*12=?

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1. 標的：長榮航2618 2. 分類：多 3. 分析/正文： 基本面：先談談疫情前航空雙雄的EPS，客運主要賺錢的月份就是寒假1個月+暑假2個月，總共3個月旺季，旺季營收好時平均每個月賺0.5~1.0元，其他月份損益兩平，每年EPS約1.5~3.0之間。現在全世界解封，旅遊大爆發，國人瘋出國，機票價格貴貴貴， 重點來了:機票貴貴貴，有些熱門時段，機票價格甚至比疫情前的旺季還貴，那每個月長榮航EPS會多少??我哪知………，應該賺的盆滿缽滿，賺很大

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1. 標的： 台積電 2. 分類：多 3. 分析/正文： 利空 一、台灣缺水，不過近2週的梅雨可望帶來大幅降雨，水情應該不是問題

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1. 標的： 大盤 2. 分類：大盤多 3. 分析/正文： 利空 一、通膨正在發生

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最近台股期貨異常的強勢，硬邦邦的 美股大跌，台股只有小跌，一定是有什麼內褲線，才能硬邦邦的？ 以下是幻想文，請不用太認真 如果如果，今年的疫苗採購，到貨可以到2～3千萬支疫苗，你覺得這是不是一重大利多？？ 根本不可能到4級，只要維持3級，等到疫苗接種到全體免疫，自然就解封了，目前3級狀況

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之前空單已全數獲利了結 中盤看到大盤來到16000點，覺得是不錯的空點，就給它空下去，結果現在持續被嘎，我的 論點還是一樣，美國解封後，遠距上班、遠距教學、宅經濟需求會快速消退，電子股崩盤只 是剛開始，繼續放空

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看到最近確診案例越來越多，如果最差的狀況就是封城，像那種24hr生產的工廠，封城的話 ，是要停產一個月？還是叫員工住在工廠一個月？很好奇，各家公司的作法？因為從沒遇過 封城的狀況，好奇問看看。 --

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早盤空單全數獲利了結，星期五美國將公布零售月環比可能暴增二十幾%，很大的利多，猜 測美股會有很大的反彈 先獲利了結，再找機會放空電子 小買CALL當樂透

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1. 標的： 大盤、電子期 2. 分類：山頂空 3. 分析/正文： 從疫情開始後，電子股一波大漲原因是人民的消費習慣改變，某些消費模式減弱或消失，如 ：旅遊、運動比賽、實體店面銷售...等。某些消費模式增強或新的消費模式產生，如：宅

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美國解封的速度快的讓我驚訝 不用等到7月，現在很多州就已經解封 民眾外出運動、外出購物、逛大賣場 很多公司重新啟用辦公室 學生也陸續回學校上課

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更正不是Overbooking，是Demand disappears才對 Overbooking是指終端需求1台，廠商下單2台，存在1台的Overbooking Demand disappears是指疫情暫時需求1台，廠商下單1台，等疫情解封後需求消失，消失的 需求1台 以我為例子，在疫情發生初期，家裡添購2台平板，現在疫情緩和解封，這2台平板變成多餘

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今天台中有下雨，雨下的不大 更新大台中2大水庫 鯉魚潭水庫剩5.5%，635萬噸 德基水庫剩3.4%，628萬噸

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目前供應大台中2大水庫 鯉魚潭水庫剩7.1%，剩22天 德基水庫剩4.0%剩15天

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目前持續追蹤解封後，終端消費趨勢 各國現正處於封城階段，民眾宅在家消費、上班，消費趨勢還屬於宅經濟。 有看到一篇文章，講美國3月消費趨勢，與各位分享 背景： 美國3月疫情屬封城階段，有部分州已經放寬封城禁令。1月時第1大疫區加州居家令取消 紐

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上禮拜有2則新聞，提到Overbooking 第一則新聞 需求Overbooking？ 光磊保守看景氣 內容大概是對於現在的需求，無法判斷是否為Overbooking

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疫情讓宅經濟發酵，有google到去年2020全球平板、筆電、PC銷售資料如下； 全球平板年增率 全球筆電年增率

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目前疫情解封有英國和以色列，這2國正朝向回復正常生活的目標前進 當初大家還嘲笑英國的全體免疫說，沒想到全體免疫才是終結疫情的方法 英國和以色列都證明了全體免疫才能有效抑制疫情，看看歐盟的第三波疫情 唯獨只有英國確診數目是下降的，其他歐盟國家確診數又開始增加 英國解封相關新聞

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原來以色列2月底已經解封了，已5成人口接種疫苗，離回復正常生活不遠了 那解封後，以色列有何改變？ 所以就google一下以色列的網站，再用google翻譯成中文 有找到一篇文章 網址

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要談Overbooking之前，先說一下自己的論點基礎： 為何電子股飆漲？ 之前電子股飆漲是建立在消費區塊的轉移，原本旅遊消費區塊轉移到宅經濟消費， 因而對電子產品產生了非常強烈的暫時性需求，等疫情結束就會逐漸消失。 重點是上一句，等疫情結束就會逐漸消失，再說一次，等疫情結束就會逐漸消失，

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拜登發表全國談話！有望7/4全美解封：往正常生活邁進 目前離美國解封日大約剩4個月，google一下美國已接種疫苗人數約1.2億人， 每天新增200萬人接種疫苗，以總人口3.3億下去算， (33000萬-12000萬)/200萬=大約100天。所以拜登才說7/4解封有望。

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宅經濟不用多說，就是因疫情造成大家只能宅在家，原本花費在旅遊的錢轉移到宅經濟消費 上，因此電子產品熱賣，電商火熱，造就電子股大漲行情，台股飆升到一萬四千點。 看看最近很強的晶圓代工二哥，成熟製程需求爆表，八吋晶圓供不應求，究其原因就是因為 大家只能宅在家，筆電、平板、手機相關電子產品熱賣，宅經濟大爆發。 可是宅經濟還會繼續嗎？每年秋冬疫情還會大爆發嗎？人民還必須宅在家防疫嗎？

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正面： 1、回補庫存。 2、全球疫苗開打，對未來樂觀看待。 3、無限制印鈔票。（這才是最大的春燕） 反面：