Re: [請益] 長天期債券TLT 指數化投資配置

※ 引述《foolphen (夢中的暖爐)》之銘言：
: 一直都是指數投資VTI+VWO+VEA+VGK 60%搭配TLT40%.
: 之前這樣配置的初衷是保守型投資，股債比抓64，且TLT和股票有負相關係數，除了比短天期債券有較高報酬外，還可以同時降低整體波動。
: 但最近因為走入升息循環，長債的負兩位數報酬，以及未來展望，有點難以繼續堅持一開始的初衷持續投入。
: 另外也是這個機會才真正體會到長天期債受利率波動有多劇烈。似乎不適合拿來做配置...
: 請教各位針對接下來的配置有沒有建議？ 是該給我信心繼續堅持下去，還是改配短天期債券，然後既有的長天期債繼續保留呢？
: 拜託大家指點迷津了！

從市價的觀點，長債的短期波動很大
從現金流的觀點，長債的短期下跌並不影響現金流
如果本來每年給你1000美元，跌價後還是每年給你1000美元
甚至長期來說，可能會增加你未來的現金流

如果你持有長債的目的是想要鎖定現金流，你或許該考慮繼續持有
如果你持有長債的目的是作為風險資產，但發現你無法忍受這個程度的波動
你或許該考慮減少波動。或許減少持有部位，或許減少duration

至於為什麼股票波動30%可以忍受，長債波動30%無法忍受?
這個問題要問你自己了

Know thyself.

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可以注意到，以上的論述，並不蘊含對未來會不會繼續升息的預測
至於對market timing的嘗試，並不在本文的討論範圍內

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So stand by your glasses steady,
Here’s good luck to the man in the sky,
Here’s a toast to the dead already,
Three cheers for the next man to die.

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以風險資產的觀點來說，這個argument是合理的。 如果波動類似，但premium較低，在Mean-variance架構下，應減少配置。 以"每年提供固定現金流的資產，對以退休為財務目標的投資者，是無風險資產"的觀點 長債或許對某些人來說，比較類似無風險資產 考慮到市場參與者的異質性，equilibrium可能是落在兩者之間。

=== 不過話說回來，鎖定美元現金流 對於台灣人而言，仍有另外的風險 每年給你1000美元 20年後的美元匯率是20或40 可能只有天曉得